PWM Marktbericht - Deutsche Bank Wealth Management

Deutsche Bank
Private Wealth Management
PWM Marktbericht
Björn Jesch, Leiter Portfoliomanagement Deutschland
Frankfurt am Main, 25. Juli 2011
Renten – riesige Zinsdivergenzen in der Eurozone
Zinsstrukturkurve diverser Euroländer
in % am 21.07.11 (dicke Linien) und 22.07.11 (dünne Linien), Italien und Spanien nur 21.07.11
40,0%
— Zinsstrukturkurven von Ländern, deren Solvenz
nur mit fremder Hilfe aufrechterhalten werden
kann, zeigen gravierende Auffälligkeiten und
Reaktionen auf die Ergebnisse des EU-Gipfels.
Griechenland
35,0%
30,0%
25,0%
— Die Zinssätze liegen über alle Fristen sehr hoch.
Der Verlauf der Kurven ist unregelmäßig und
invers. Die Werte am kurzen Ende spiegeln
politische Unsicherheiten und Ängste wider.
Irland
20,0%
Portugal
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
— Im Vergleich dazu zeigen die Zinsstrukturkurven
von Staatsanleihen aus Italien und Spanien zwar
erhöhte Renditeniveaus aber keine Anomalien.
Italien
Spanien
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank Global Investment Solutions
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Deutschland – Konjunkturausblick trübt sich weiter ein
ZEW und ifo
Ausblick (dicke Linien) und aktuelle Lage (dünne Linien) von ZEW (rechts, grau) und ifo (links, blau) in Punkten
130
ifo
akt. Lage
120
100
— Die Juli-Umfragen von ZEW und ifo zeigen die
Einschätzung der aktuellen Wirtschaftslage nach
ZEW
akt. Lage
wie vor auf mehrjährigen Hochs.
50
110
ifo
Ausblick
100
90
— Die schon seit einiger Zeit eingetretene Eintrübung der Ausblickskomponente beim von
Finanzfachleuten dominierten ZEW-Index
0
schlägt sich aber mittlerweile auch immer
ZEW
Ausblick
stärker in den Werten des umfassenderen ifoBarometers nieder.
-50
— Als Hauptbelastungsfaktoren gelten die aus der
Schuldenkrise resultierenden Unsicherheiten,
die sich in der Realwirtschaft niederschlagen.
80
70
-100
Jan. 08 Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 Jan. 10 Jul. 10 Jan. 11 Jul. 11
Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank Global Investment Solutions
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US-Ökonomie – wie dynamisch ist der Aufschwung?
Aktuelle US-Wirtschaftsdaten
US-Stimmungsindikatoren
aktuell*
Empire-State-Index (Juli)
-3,76
Philly-Fed- Index (Juli)
3,20
Verbrauchervertrauen
Uni Michigan (Juli)
63,8
US-Frühindikatoren (Juni)
+0,3%
US-Häusermarkt
aktuell*
NAHB-Index (Juli)
MoM
vs.Schätzung
— Aktuelle US-Stimmungsindikatoren zeigen,
dass die US-Wirtschaft zur Jahresmitte noch
immer nicht die erwünschte Dynamik aufweist.
MoM
vs.Schätzung
— Erste Analysten haben vor diesem Hintergrund
bereits die Erwartungen an die anstehende
Veröffentlichung der ersten BIP-Schätzung zur
Entwicklung im 2. Quartal reduziert.
15
Hauspreisindex (Mai)
+0,4%
Baubeginne (Juni)
+14,6%
Baugenehmigungen (Juni)
+2,5%
wiederverk. Häuser (Juni)
-0,8%
— Überwiegend gute Daten liefert hingegen
aktuell der lange Zeit Sorge bereitende USHäusermarkt.
* falls nicht anders angegeben in Punkten,
Prozentangaben = Veränderung gegenüber Vormonat
Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank Global Investment Solutions
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Aktien – Überblick über den Start in die Berichtssaison
Unternehmensergebnisse in Bezug auf die Erwartungen
Q2-Berichte der S&P 500 Unternehmen, Stand 20.07.11, 18% der Berichte liegen vor
— Nach wie vor steht die Unternehmensberichtssaison zum 2. Quartal durch die anhaltenden
Schuldendiskussionen im Hintergrund.
90%
80%
78%
70%
— Die bislang berichtenden US-Unternehmen
konnten die Erwartungen der Analysten zu
großen Teilen schlagen. Insbesondere der
Technologiesektor überrascht bislang positiv.
60%
50%
40%
30%
20%
12%
9%
10%
0%
über Erwartungen
wie erwartet
unter Erwartungen
— Die Schätzungen für das Gewinnwachstum der
US-Unternehmen im Jahr 2011 wurden dennoch
leicht reduziert. Allerdings ist hierfür fast ausschließlich die Rücknahme der Gewinnerwartung
im Finanzsektor verantwortlich.
Quelle: Thomson Reuters, Deutsche Bank Global Investment Solutions
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Rohstoffe – wie „teuer“ ist eigentlich Gold?
Verlauf von Goldpreis und Inflation seit 1978
Jahresendnotiz (Raute), Juli 2011 (Kreis); Gold in USD, in EUR, in EUR inflationsbereinigt (links); Jahresinflationsrate in % (rechts)
80
1600
Goldpreis
75
(USD/Unze)
70
1400
65
— Der Goldpreis überschritt im Zuge der
Schuldenängste erstmals die Marke von
1.600 US-Dollar.
60
1200
Goldpreis
55
(Euro/Unze)
50
1000
45
40
800
35
— In einem Vergleich der letzten drei Dekaden ist der Anstieg aus Sicht eines Euroinvestors weniger ausgeprägt, da der USDollar per Saldo versus Euro abwertete.
Goldpreis
30
600
(Euro/Unze)
25
(inflationsber.)
20
400
15
10
200
5
Inflationsrate
0
— Berücksichtigt ein inländischer Anleger
zusätzlich die aufgelaufene Inflationsrate,
notiert Gold etwa in einer Größenordnung,
die Anfang der 80er-Jahre erreicht wurde.
0
78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank Global Investment Solutions
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Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen
Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011
Stand: 22.07.2011
Geldmarkt
1-Monats-EURIBOR in %
Renten Euroland
JPM EUR 1-10
Aktien Deutschland
DAX
Aktien Europa
EuroStoxx 50
Aktien USA
S&P 500
Aktien Asien/ EM
MSCI Asia
Aktien Japan
TOPIX
Währungen
EUR/USD
Absolute Return
HFRX Global HF Index EUR
1,45
+ 0,08 %
+ 0,60 %
- 0,42 %
178,53
- 0,81 %
- 1,17 %
7290,14
+ 5,44 %
2763,34
- 2,99 %
- 1,06 %
+ 1,75 %
1343,80
+ 6,85 %
+ 2,02 %
120,93
869,21
1,44
- 0,76 %
+ 2,35 %
- 3,29 %
- 0,68 %
+ 7,61 %
+ 0,24 %
1116,52
-5 %
- 1,27 %
+0%
+5%
+ 10 %
Juli 2011
2011
Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank GIS
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
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Wichtiger Hinweis
— Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer
fundamentalen sowie technischen Analyse der Deutsche Bank AG getroffen wurden.
— Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die
individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung.
— Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die auch sehr kurzfristig
und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als
Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet.
— Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung.
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für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen
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