ECLAIRAGE Edmond dE Rothschild tRicoloRE REndEmEnt

ECLAIRAGE
Juin 2013
Edmond de Rothschild
Tricolore Rendement
Un pilotage tricolore, une vision internationale
+13% depuis
le début de l’année,
+37% sur un an1
Une surperformance notable depuis création (%)
400
350
300
250
+ 162 %
200
150
100
50
Edmond de Rothschild Tricolore Rendement
SBF 120 NR (EUR)
0
déc. janv. févr. mars avr.
98 00 01 02 03
mai
04
juin
05
juil.
06
août sept. oct.
07 08 09
nov. déc. janv.
10 11
12
31 mai
2013
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
et ne sont pas constantes dans le temps.
Part C. Données arrêtées au 31/05/2013. Performance depuis création (04/12/1998) au 31/05/2013 :
239,76%. Performance du SBF 120 dividendes nets réinvestis (EUR) : 77,01%.
LEs moteurs de performance
de edmond de rothschild tricolore rendement
VALUE
RENDEMENT
FRANCE
La « Value » a sous-performé la
« Croissance » 5 années sur 6 de 2007
à 2012
Les valeurs de rendement sont de
plus en plus recherchées comme une
alternative aux obligations
Les conditions sont actuellement
plus favorables pour la « Value* » :
éloignement du risque systémique et
stabilisation des indicateurs économiques en zone euro sur un point bas
Le rendement du portefeuille est
solide : le processus d’investissement
cherche à identifier des valeurs offrant
un dividende pérenne, en croissance,
et un potentiel de retour à l’actionnaire
(dividende, rachat d’actions, …)
Le marché français présente un
potentiel de rattrapage par rapport
à l’Europe du Nord sans prendre un
risque périphérique (Europe du Sud)
trop marqué
La valorisation actuelle du marché
n’intègre pas de reprise cyclique
1
Données au 31/05/2013. * Valeurs décotées.
ASSET MANAGEMENT
Partenariats & Distribution Europe Tél. +33 (0)1 40 17 23 09
Institutionnels Europe Tél. +33 (0)1 40 17 23 44
Développement International Tél. +33 (0)1 40 17 21 34
www.edram.fr
Les entreprises de l’Hexagone
bénéficient de leur croissance à
l’international
ECLAIRAGE
Pourquoi investir
dans les entreprises françaises ?
des entreprises
françaises
rentables,
fortement
exposées à
l'international
Chiffres d’affaires réalisés hors Europe continentale
de sociétés en portefeuille (%)
80%
77%
77%
77%
76%
70%
64%
60%
58%
57%
50%
40%
30%
20%
10%
Les valeurs hors France* peuvent
représenter jusqu’à 25% du portefeuille.
(actuellement 19%** zone Euro)
Les débouchés des entreprises françaises
sont de plus en plus internationaux
0%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
et ne sont pas constantes dans le temps.
Sources : Edmond de Rothschild Asset Management, Rapports annuels 2012 des sociétés.
* L'ensemble des actions en dehors de la France ne dépassera pas 25% de l'actif net. L'exposition du FCP aux actions en dehors de la zone Euro ne dépassera pas 10% de l'actif net.
** Source : Edmond de Rothschild Asset Management. Données au 31/05/2013.
des DIVIDENDES EN CROISSANCE :
RESULTAT D'ENTREPRISES QUI INVESTISSENT
Exemple :
Publicis, un chiffre d’affaires et un dividende en forte croissance
1,60
14
1,40
Dividende par Action (€) - Echelle gauche
1,20
Chiffre d'affaires (Md €) - Echelle droite
1,00
0,80
0,60
0,40
12
10
8
6
4
0,20
2
0,00
0
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
et ne sont pas constantes dans le temps.
Sources : Edmond de Rothschild Asset Management, Rapport annuel Publicis
Dividende maintenu en 2008/09
Forte génération de cash-flows mobilisés
pour la croissance externe et pour le retour à
l’actionnaire
Revalorisation du titre depuis 2003 :
le cours a plus que doublé depuis cette date
ECLAIRAGE
Une gestion dynamique,
un véritable potentiel
nos convictions
% du FONDS
rendement
Value
Dividendes
établis
15%
Dividendes
de demain
26%
Restructuration
15%
ON PRIVILÉGIE
• Pérennité
> 4%
et croissance du dividende
• Fort
potentiel de croissance du dividende
génération de cash flow mobilisée
aujourd’hui pour des investissements /
acquisitions qui contribueront au retour à
l’actionnaire
• Forte
38%
Reed
• Dividendes non pérennes
Elsevier, ENI (risque domestique /
réglementaire)
• Rendement
• Mauvaises
nouvelles intégrées
identifiés (restructuration
opérationnelle et/ou financière,
changement de management, …)
• Indépendance vis-à-vis du cycle
économique
• Catalyseurs
Valeurs
cycliques
on évite
• Financières (baisse de la prime de
risque en zone Euro)
• Valeurs industrielles décotées avec
catalyseurs spécifiques
Sanofi
Aventis,
Thales,
Publicis
Carrefour,
Vivendi
STMicroelectronics,
Natixis,
Allianz
• Valorisations
élevées
• Valeurs distressed*
(risque de bilan / business model)
• Valeurs trop dépendantes de
paramètres macroéconomiques
• Deep value**
• Faible qualité
Telecoms, Utilities,
Construction /
Concessions
Biens de
consommation non
discrétionnaire,
Luxe
Pas de secteur
a priori
Matériaux de base
*En phase de retournement. **Valeurs très décotées
nos Choix de valeurs
DIVIDENDES éTABLIS
RESTRUCTURATION
Total / ENI :
Reed Elsevier :
L’éditeur professionnel a réalisé Un potentiel de performance deune performance solide (+61%*) meure pour les pétrolières intépour une volatilité deux fois infé- grées, restées à l’écart du rallye.
rieure à celle de l’indice SBF 120
dividendes nets réinvestis (EUR).
Carrefour :
La restructuration menée par
Georges Plassat commence à
porter ses fruits (+77%*). Les
cessions récentes réalisées par le
groupe (Colombie, Moyen-Orient)
révèlent sa sous-valorisation et
libèrent des ressources pour la
restructuration.
DIVIDENDES DE DEMAIN
Thales :
Pas de prise de profits sur le titre
malgré sa bonne performance. La
valorisation ne prend pas encore
en compte le potentiel des activités civiles et d’amélioration des
marges, largement inférieures à
celles de ses concurrents.
Sanofi Aventis / Ipsen :
Le secteur de la pharmacie nous
semble toujours sous-valorisé eu
égard à son potentiel de croissance.
Les performances passées ne préjugent pas des performances
futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Lagardère :
Le fonds a profité du versement
d’un dividende exceptionnel suite
à la cession de sa participation
dans EADS.
VALUE CYCLIQUE
STMicroelectronics :
La bonne performance du titre
(+95%*) est principalement liée à
son désengagement de la filiale ST
Ericsson. La valorisation actuelle
du titre n’intègre pas encore les
perspectives bénéficiaires du fabricant de semi-conducteurs.
Natixis :
Le fonds a profité du versement
d’un dividende exceptionnel suite
à la cession à BPCE de sa participation dans les réseaux du
groupe. Les valeurs financières
bénéficient de la baisse de la
prime de risque en zone Euro.
Ces informations ne sauraient être assimilées à une opinion d'Edmond de Rothschild Asset Management sur l'évolution prévisible desdites valeurs et, le cas échéant, sur l'évolution
prévisible du prix des instruments financiers qu'elles émettent. *Source : Edmond de Rothschild Asset Management. Données du 01/06/2012 (point bas des marchés) au 31/05/2013.
ECLAIRAGE
EN BREF
une équipe d’experts dédiée
Un fonds actions principalement investi dans des
sociétés françaises et de la zone Euro
Deux moteurs de performance complémentaires :
le dividende et la value
Un historique de performance qui a fait ses preuves
depuis 15 ans
Une politique d’engagement : un dialogue positif et
constructif qui renforce la proximité avec le management des
sociétés
Une prise de risque de perte en capital sur les actions
L’équipe de gestion actions européennes
De gauche à droite : François Breton, Marc Halperin, Pierre Nebout, Philippe Lecoq,
Olivier Huet, Anthony Penel et Isabelle Carpentier («product specialist»).
Caractéristiques
Forme juridique
Fonds Commun de Placement
Eligible au PEA
Oui
Classification AMF
Actions des pays de la zone euro
Date de création
04/12/1998
principaux risques
d’investissement
L’indicateur synthétique de risque et de rendement des
parts C et I note sur une échelle de 1 à 7 cet OPCVM en
catégorie 6, ce qui reflète l’exposition jusqu’à 110% de
son actif sur les marchés actions, qui représentent un
profil rendement / risque élevé.
Risque de perte en capital :
Le FCP ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il
se peut donc que le capital initialement investi ne soit
pas intégralement restitué.
Risque actions :
Les variations des marchés actions peuvent entraîner
des variations importantes de l’actif net pouvant avoir
un impact négatif sur la performance du FCP. Le fonds
pourra présenter un profil de risque et de variations négatives supérieur à celui du marché des actions global.
Codes ISIN
Part C : FR0010588343
Part I : FR0010594325
Frais de gestion réels maximum
Part C : 2,0% TTC
Part I : 1,0% TTC
Montant minimum de la souscription initiale
Parts C et D : 1 part Part I : 500 000 €
Droits d’entrée
4,50% maximum
Droits de sortie
Néant
Indicateur de référence
SBF 120 (EUR) dividendes nets réinvestis depuis le
01/02/2013. Auparavant, il s’agissait du SBF 120
(EUR) dividendes non réinvestis
Durée de placement recommandée
Supérieure à 5 ans
L’exposition en actions peut représenter au plus 110%
de l’actif net du fonds. Par ailleurs, la performance du
fonds dépendra des sociétés choisies par le gérant. Il
existe un risque que le gérant ne sélectionne pas les
sociétés les plus performantes.
crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse
pas faire face à ses engagements. Dans le cadre de la
gestion de trésorerie, le risque de crédit est limité grâce
à l’utilisation de titres émis par des entités ayant une
notation court terme égale ou supérieure à A2 décernée
par Standard & Poor’s ou toute autre notation équivalente attribuée par une autre agence indépendante. A
contrario, les obligations convertibles utilisées dans le
cadre de la stratégie d’investissement du FCP ne font
pas l’objet d’une restriction de notation.
Risque de taux :
Le risque de taux est limité aux titres de créances et
instruments du marché monétaire qui pourront composer l’actif net pour 25% maximum. Le risque de taux se
traduit par une baisse éventuelle de la valeur du capital
en cas de forte variation de la courbe des taux. Le FCP
recherche des instruments à taux variables ou à taux
fixe avec une échéance inférieure à trois mois dans le
cadre de sa gestion de trésorerie, ou bien encore des
obligations convertibles dans le cadre de sa stratégie
d’investissement.
Risque de crédit :
Le risque de crédit est limité aux titres de créances et
instruments du marché monétaire qui pourront composer l’actif net pour 25% maximum. Le risque de
Risque de change :
Le capital peut être exposé aux risques de change dans
le cas où les titres ou investissements le composant
sont libellés dans une autre devise que celui du FCP.
Le risque de change correspond au risque de perte en
capital lorsqu’un investissement est réalisé dans une
monnaie hors euro et que celle-ci se déprécie face à
l’euro sur le marché des changes Le fonds ayant pour
objet l’investissement en titres français, les valeurs
étrangères libellées en devises autres que l’euro ne
pourront pas excéder 10% de l’actif net.
Juin 2013. Document non contractuel. Ce document est exclusivement conçu à des fins d’information.
Avertissement : Les données chiffrées, commentaires et analyses figurant dans cette présentation reflètent le sentiment
de Edmond de Rothschild Asset Management et de ses filiales sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et
leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce jour. Ils ne
sauraient toutefois constituer un quelconque engagement ou garantie de Edmond de Rothschild Asset Management.
Tout investisseur potentiel est invité à se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion
sur les risques inhérents à chaque investissement indépendamment de Edmond de Rothschild Asset Management et sur
leur adéquation avec sa situation patrimoniale et personnelle. A cet effet, il devra prendre connaissance des documents
d’information clé pour l’investisseur (DICI ) de chaque OPCVM remis avant toute souscription et disponibles sur le site
« www.edram.fr » ou gratuitement sur simple demande au siège social de Edmond de Rothschild Asset Management.
Ce document est émis par :
Edmond de Rothschild
Asset Management
47, rue du Faubourg Saint-Honoré
75401 Paris Cedex 08
Société anonyme à Directoire et Conseil de
Surveillance au capital de 10 990 299 euros
Numéro d’agrément AMF GP 04000015
332.652.536 R.C.S. paris
www.edram.fr