Evolution de la Fairness Opinion

WIRTSCHAFTSBERATUNG
Philippe Bucher, Markus H. Bucher, Fairness Opinion im Wandel
Adressaten eine verbesserte Entscheidungsgrundlage bieten.
4. Quo vadis?
Immer wieder stehen Fairness Opinions unter Beschuss. Dabei werden
vor allem der ungenügende Detaillierungsgrad sowie potentielle Interessenkonflikte bemängelt.
Der frühere geringe Detaillierungsgrad von Fairness Opinions entsprach
den Anforderungen an eine Bestätigung. Analog des Revisionsberichtes
eines besonders befähigten Revisors
begnügte sich die Fairness Opinion mit
der prägnanten Aussage, ob eine Transaktion als angemessen und fair beurteilt wird.
Heute und in Zukunft werden Fairness
Opinions einen stark erhöhten Detaillierungsgrad aufweisen. Die gestiegenen Transparenzanforderungen werden sich positiv auf den Stellenwert der
Fairness Opinion auswirken und den
Zur Vermeidung von Interessenkonflikten müssen sowohl der Auftraggeber als auch der Experte unabhängig
sein. Dies lässt sich beispielsweise über
die Bildung eines für die Transaktion
eigens gebildeten Komitees von unabhängigen Verwaltungsräten erreichen.
Für die Unabhängigkeit des Experten
ist die Einhaltung umfangreicher Richtlinien und Standesregeln Voraussetzung. Diese Unabhängigkeit wird zusätzlich bekräftigt, indem, einer Best
Practice entsprechend, der Experte unabhängig vom Ergebnis seiner Beurteilung der Transaktion, honoriert wird.
Die Beurteilung eines Angebots durch
eine unabhängige, von den Geschehnissen nicht direkt betroffene Instanz ist ein
geeignetes Instrument zur Gewährleistung objektiver Beschlussfassung.
RESUME
Evolution de la Fairness Opinion
La Fairness Opinion est une attestation se prononçant sur l’adéquation financière d’une transaction d’entreprise. Son but est de protéger les intérêts des actionnaires et du conseil
d’administration. Toute Fairness Opinion se fonde sur des analyses poussées, des travaux d’évaluation et des
entretiens avec les parties concernées
(p. ex. le management). Bien que, jusqu’à une date récente, il n’y ait pas eu
de directives obligatoires concernant
le contenu de la Fairness Opinion,
celle-ci se composait habituellement
de cinq éléments:
– le destinataire,
– la Corporate Action,
– les travaux effectués et la base
d’information,
– le Disclaimer,
– l’appréciation de l’adéquation et de
la justesse de la transaction dans
L’Expert-comptable suisse 3/05
l’optique financière des actionnaires, basée sur des réflexions
quant aux valeurs et aux hypothèses décrites.
Les nouvelles règles de la Commission des offres publiques d’acquisition
(avec une Fairness Opinion très détaillée) ont sérieusement remis en
question le statu quo de l’ancien rapport de Fairness Opinion et ont ouvert
la voie à une nouvelle ère de la Fairness Opinion. A l’avenir, la transparence sera augmentée et la Fairness
Opinion pourra servir de base de décision précieuse afin que les destinataires de l’offre puissent comprendre
l’évaluation et ainsi être en mesure de
prendre une décision quant à l’appréciation ou au refus de l’offre, et ceci en
toute connaissance de cause.
PB/MHB/AFB
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