Rapport de la direction sur le rendement du fonds

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sur le rendement du Fonds
POUR L’EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2015
Fiducie RRS
Le présent rapport de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers intermédiaires ou annuels du Fonds. Vous pouvez
obtenir un exemplaire des états financiers gratuitement en composant le 1 800 361-3499, en nous écrivant à l’adresse suivante : Fonds mutuels Fiera Capital – Relations avec
les investisseurs, 1501, avenue McGill College, bureau 800, Montréal (Québec) H3M 3M8 ou en visitant notre site Web, à l’adresse www.fieracapital.com, ou le site de SEDAR,
à l’adresse www.sedar.com.
Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous par l’une des méthodes susmentionnées afin de se procurer un exemplaire des politiques et procédures du
Fonds relatives aux votes par procuration, le dossier des votes par procuration ou l’information trimestrielle sur le portefeuille.
Fiducie RRS
FIDUCIE RRS
RAPPORT DE GESTION DU RENDEMENT DU FONDS
Exercice close le 31 décembre 2015
❚ ANALYSE DU RENDEMENT DU FONDS
PAR LA DIRECTION
Les parts de la Fiducie RRS ne sont pas négociables sur le
marché public. La Fiducie RRS (le « Fonds ») est une
fiducie et a été créée pour permettre au Fonds de revenu
à répartition stratégique d’être exposé à un portefeuille
diversifié (« le portefeuille ») composé essentiellement de
placements à revenu fixe nord-américains producteurs de
revenu, y compris des obligations à rendement élevé, des
obligations de qualité investissement, des prêts de
premier rang, et des titres de créance convertibles. Le
Fonds est géré par Corporation Fiera Capital (le
« gestionnaire »).
Le Fonds a commencé ses activités le 20 mars 2012 et a
émis des parts en faveur d’une banque à charte
canadienne (la « contrepartie »). En même temps, la
contrepartie a conclu un contrat d’achat et de vente à
terme avec le Fonds de revenu à répartition stratégique,
aux termes duquel elle paiera, le 15 mars 2017, le
rendement du portefeuille à ce Fonds.
Objectif et stratégies de placement
L’objectif de placement du Fonds consiste à fournir aux
porteurs de parts (les « porteurs de parts ») les
rendements totaux les plus élevés possibles et des
distributions mensuelles avantageuses fiscalement.
Le Fonds est essentiellement composé de placements à
revenu fixe nord-américains producteurs de revenu, dont
des obligations à rendement élevé, des obligations de
qualité investissement, des prêts de premier rang, et des
titres de créance convertibles (les « placements
générateurs de revenu »). Le gestionnaire de portefeuille
gère le portefeuille au moyen d’une stratégie active de
répartition de l’actif qui consiste à ajuster la pondération
des titres à revenu selon leur qualité de crédit,
conformément aux restrictions de placement du Fonds,
au fil des différents cycles économiques.
Risques
Le Fonds n’a subi aucun changement important ayant eu
une incidence sur le niveau de risque global associé à un
placement dans ses titres au cours de la période. Pour
obtenir une analyse détaillée des risques liés à un
placement dans le Fonds, le lecteur est prié de se
reporter au prospectus du Fonds.
Résultats
Pour l’exercice clos le 31 décembre 2015, le rendement
du Fonds s’est établi à -9,55 %, comparativement à
-8,32 % pour l’indice composé S&P/TSX. Les positions du
Fonds dans les secteurs des loisirs et des industries de
base ont été les principaux moteurs de la performance,
ce dernier secteur étant impacté par la faiblesse des
marchés sous-jacents des matières premières, et par une
importante position illiquide.
Valeur liquidative
La valeur liquidative du Fonds était de 12,3 M$ au
31 décembre 2015, en baisse de 10,1 M$ par rapport à
22,4 M$ au 31 décembre 2014. La baisse de la valeur
liquidative s’explique principalement par des rachats de
6,7 M$ au cours de l’année.
Charges
La structure des frais du Fonds a été modifiée en 2015
par suite de la prise en charge des tâches administratives
par le gestionnaire. Les honoraires d’audit et les frais de
comptabilité ont par conséquent diminué. Le ratio des
frais de gestion du Fonds a augmenté en dépit de la
réduction des charges, passant de 1,32 % en 2014 à
1,65 % en 2015, car la valeur liquidative du Fonds a
considérablement diminué.
Niveau d’endettement
Le Fonds peut emprunter jusqu’à concurrence de 25 %
du total de l’actif, et le montant en capital minimal non
actualisé est de 500 000 $. Par conséquent, le levier
financier maximal que le Fonds peut utiliser est de
1,33 pour 1. Le Fonds verse chaque trimestre des
commissions d’engagement s’élevant annuellement à
0,1875 % de la portion non utilisée de la limite de crédit
maximale disponible.
Le montant minimal emprunté et le montant maximal
emprunté au cours de la période ont respectivement été
de 2 500 000 USD et de 6 000 000 USD. Au
31 décembre 2015, l’encours sur la facilité de crédit
s’élevait à 3 472 750 CAD, soit 20,3 % de l’actif net du
Fonds.
Opérations entre apparentés
Le gestionnaire fournit tous les services d’administration
nécessaires au Fonds. Le gestionnaire reçoit du Fonds des
frais de gestion annuels équivalant à 0,65 % de la valeur
liquidative du Fonds, majorés des taxes applicables,
calculés et comptabilisés quotidiennement et payables
mensuellement à terme échu.
De plus, Fiera impute au Fonds des frais de comptabilité
de fonds qui sont répartis au prorata du poids de la
valeur liquidative de chaque fonds Fiera, et qui sont
calculés et cumulés chaque jour d’évaluation et payables
trimestriellement.
Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds
1
Fiducie RRS
ANALYSE DU RENDEMENT DU FONDS PAR LA DIRECTION – suite
La Banque Nationale du Canada et la Fédération des
caisses Desjardins du Québec détiennent respectivement
22,65 % et 10,17 % des actions à droit de vote de Fiera.
Les coûts de transactions, s’il y en a, peuvent inclure des
commissions de courtage payés à des filiales de la Banque
Nationale du Canada et de la Fédération des caisses
Desjardins du Québec.
Les opérations entre apparentés qu’a effectuées le Fonds
avec le gestionnaire et qui sont présentées dans les états
financiers se détaillent comme suit :
Au 31 décembre 2015
124 896 $
3 986
6 801
1 759
Frais de gestion
Frais de comptabilité de fonds
Frais de gestion à payer
Frais de comptabilité de fonds à payer
Ces opérations ont lieu dans le cours normal des
activités et sont évaluées à la valeur d’échange, qui est le
montant de la contrepartie établi et convenu par Fiera.
❚ FAITS SAILLANTS FINANCIERS
Les tableaux qui suivent présentent les principales données financières du Fonds et ont pour objet de vous aider à
comprendre ses résultats financiers pour les cinq derniers exercices, lorsqu’applicable.
Fiducie RRS
Périodes closes les 31 décembre
Actif net par part du Fonds 1) 9)
Actif net au début de la période
Augmentation (diminution) liée aux activités :
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisés de la période
Gains (pertes) non réalisés de la période
Augmentation (diminution) totale liée aux activités 2)
Distributions :
Revenu (sauf les dividendes)
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
Distributions annuelles totales 3)
Actif net à la fin de la période
Ratios et données supplémentaires
Valeur liquidative (en milliers de dollars) 4)
Nombre de parts en circulation 4)
Ratio des frais de gestion (%) 5)
Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge (%)
Taux de rotation du portefeuille (%) 6)
Ratio des frais d’opérations (%) 7)
Valeur liquidative par part
2015
2014
3,45 $
6,55 $
2013 8)
10,57 $
2012
2011
9,99 $
s.o.
0,24
(0,05)
(0,71)
0,23
(0,29)
0,49
(0,08)
(0,02)
(0,19)
0,20
0,90
(0,11)
0,14
(0,29)
0,64
0,59
(0,08)
0,14
0,39
1,04
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
–
–
–
(1,27)
(1,27)
1,89 $
(0,21)
–
–
(3,09)
(3,30)
3,45 $
(0,63)
–
–
(4,03)
(4,66)
6,55 $
(0,51)
–
–
–
(0,51)
10,53 $
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
12 270
6 492
1,65
1,65
334,36
–
1,89 $
22 408
6 492
1,32
1,32
66,96
–
3,45 $
42 515
6 492
1,16
1,16
59,28
–
6,55 $
68 622
6 492
0,97
0,97
59,48
–
10,57 $
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
s.o.
1)
Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du fonds. L’actif net par titre présenté dans les états financiers peut différer de
la valeur liquidative calculée aux fins d’établissement du prix des titres. Ces écarts sont expliqués dans les notes des états financiers, si applicable.
2)
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L’augmentation ou la diminution provenant de
l’exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période comptable.
3)
Les distributions ont été payées en espèces.
4)
Données au 31 décembre de l’exercice indiqué.
5)
Le ratio des frais de gestion est déterminé selon les charges totales (exception faite des commissions et des autres coûts de transactions du
portefeuille avant impôt sur le résultat) pour l’exercice présenté et exprimé en pourcentage annualisé de l’actif net quotidien moyen durant la période.
6)
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs gère activement les placements du portefeuille. Un
taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de
rotation au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations payables par le Fonds sont élevés, et plus il est probable qu’un porteur de parts
réalisera des gains en capital imposables. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.
Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds
2
Fiducie RRS
FAITS SAILLANTS FINANCIERS – suite
Fiducie RRS
7)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transactions du portefeuille, en pourcentage annualisé de
l’actif net quotidien moyen durant la période.
8)
Les données au 31 décembre 2013 ont été redressées conformément aux normes IFRS.
9)
En 2012, le Fonds a été lancé, débutant ses opérations le 20 mars 2012.
Frais de gestion
Le gestionnaire assure la gestion des affaires et
l’administration du Fonds et il supervise les services de
gestion de portefeuille fournis par le gestionnaire de
portefeuille. Le gestionnaire reçoit du Fonds des frais de
gestion annuels équivalant à 0,65 % de la valeur liquidative
du Fonds, calculés et comptabilisés quotidiennement et
payables mensuellement à terme échu. Le gestionnaire
doit régler à même ses honoraires les frais de gestion de
portefeuille, lesquels s’élèvent à 0,35 %. Le reste de ces
frais (0,30 %) a servi à payer les frais de gestion de
placements et d’autres frais généraux d’administration.
20 %
11,1 %*
10 %
6,5 %
1,3 %
0%
-10 %
-20 %
❚ RENDEMENT PASSÉ
-9,5 %
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
* Du 20 mars 2012 au 31 décembre 2012
L’information sur le rendement présentée ci-après est
fondée sur l’hypothèse que les distributions du Fonds ont
été réinvesties en totalité dans des parts additionnelles du
Fonds. Cette information ne tient pas compte des frais
d’acquisition, de rachat, de placement ou d’autres frais
accessoires qui pourraient avoir réduit les rendements.
Les rendements passés du Fonds ne sont pas
nécessairement indicatifs de ses résultats futurs.
Rendements annuels
Le graphique à barres ci-dessous présente le rendement
du Fonds pour la période présentée et fait ressortir la
variation de ce rendement depuis sa création. Le
graphique indique, sous forme de pourcentage, quelle
aurait été la variation à la hausse ou à la baisse, au
dernier jour de la période, d’un placement effectué le
premier jour de la période.
** Le calcul du rendement a été modifié conformément à la méthodologie en vigueur
chez Fiera, méthodologie respectant les normes internationales de présentation
des rendements (GIPS). Pour résultat, certaines valeurs des années précédentes
ont été recalculées (les valeurs précédentes étaient; 2012 - 13,19 %; 2013 6,45 %; 2014 - 1,48 %).
Rendements annuels composés
Le tableau suivant présente une comparaison entre les
rendements annuels composés historiques des parts du
Fonds et celui de l’indice composé S&P/TSX (« Indice de
référence »). L’indice composé S&P/TSX représente le
rendement des actions des principales sociétés
constituées au Canada et inscrites à la Bourse de
Toronto.
Pour plus d’information concernant l’analyse du
rendement du Fonds, veuillez vous référer à la section
Résultats du présent document.
Date
3
d’établissement dernières Dernière
(20 mars 2012)
années
année
%
%
%
Fiducie de revenu à
répartition stratégique
Indice de référence
2,15
4,35
(0,82)
4,62
(9,55)
(8,32)
Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds
3
Fiducie RRS
❚ APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 31 décembre 2015
% de la
valeur
liquidative
Répartition sectorielle
Obligations
États-Unis
Obligations étrangères
Obligations corporatives canadiennes
Titres du marché monétaire
Dérivés
Autres actifs/passifs nets
25 principaux
placements
1 Province de la
ColombieBritannique, billet
d’escompte
2 Province de la
ColombieBritannique, billet
d’escompte
3 Lloyds Banking
Group PLC, taux
variable, perp.
4 Carrols Restaurant
Group Inc., remb.
par antic.
5 Vector Group Ltd.,
remb. par antic.
6 Air Canada
7 OneMain Financial
Holdings Inc., remb.
par antic.
8 MPG Holdco I Inc.,
remb. par antic.
9 Royal Bank of
Scotland Group PLC,
taux variable, perp.
10 Viking Cruises Ltd.,
remb. par antic.
11 MGM Resorts
International
12 Neptune Finco
Corp., remb. par
antic.
13 Province de la
ColombieBritannique, billet
d’escompte
14 Albertsons Holdings
LLC, remb. par antic.
15 Post Holdings Inc.,
remb. par antic.
71,2
18,3
8,2
37,0
0,2
(34,9)
100,0
% de la
Coupon
valeur
Échéance
% liquidative
12/02/2016
23,76
28/01/2016
9,84
25 principaux
placements
16 Sensata Technologies
UK Financing Co.
PLC, remb. par antic.
17 Ally Financial Inc.,
remb. par antic.
18 Central Garden &
Pet Co., remb. par
antic.
19 First Data Corp.,
remb. par antic.
20 Frontier
Communications
Corp., remb. par
antic.
21 Argos Merger Sub
Inc., remb. par antic.
22 Cott Beverages Inc.,
remb. par antic.
23 Ruby Tuesday Inc.
24 PBF Holding Co.
LLC / PBF Finance
Corp.
25 Quicken Loans Inc.
15/02/2026
6,25
2,93
20/11/2025
5,75
2,87
15/11/2023
6,12
2,87
01/12/2023
7,00
2,84
15/09/2022
10,50
2,83
15/03/2023
7,12
2,81
5,38
7,62
2,78
2,77
7,00
5,75
2,76
2,71
123,15
01/05/2022
29/12/2049
7,62
6,09
01/05/2022
8,00
6,00
Valeur liquidative totale : 12 270 462 $
15/02/2021
15/04/2021
7,75
7,75
5,99
5,90
L’aperçu du portefeuille de placements peut changer par
suite des opérations effectuées au sein du portefeuille du
Fonds.
15/12/2019
6,75
5,75
15/10/2022
7,38
5,75
29/12/2049
7,50
4,73
15/05/2025
6,25
4,62
15/03/2022
7,75
3,62
15/01/2023
10,12
3,55
17/02/2016
0,50
3,39
15/10/2022
7,75
3,02
15/03/2024
7,75
2,97
Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds
4
% de la
Coupon
valeur
Échéance
% liquidative
fieracapital.com
info@fieracapital.com
— SERVICE À LA CLIENTÈLE
Montréal (Siège social)
Toronto
Calgary
1501, avenue McGill College
Bureau 800
Montréal (Québec)
H3A 3M8
1, rue Adelaide Est
Bureau 600
Toronto (Ontario)
M5C 2V9
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Bureau 300
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T2P 0A7
T 514 954-3300
T 1 800 361-3499 (sans frais)
T 416 364-3711
T 1 800 994-9002 (sans frais)
T 403 699-9000
Vancouver
Halifax
New York*
1040, rue Georgia Ouest
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C.P. 117
Bureau 505
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10022 USA
T 604 688-7234
T 1 877 737-4433 (sans frais)
T 902 421-1066
T 212 300-1600
T 212 644-5252
Boston*
Los Angeles*
San Francisco*
60 State Street
22nd Floor
Boston, Massachusetts
02109 USA
BEL AIR INVESTMENT ADVISORS*
BEL AIR INVESTMENT ADVISORS
1999 Avenue of the Stars
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Los Angeles, California 90067 USA
T 857 264-4900
T 310 229-1500
T 1 877 229-1500 (sans frais)
555 Mission Street
Suite 3325
San Francisco, California
94105 USA
T 415 229-4940
*Notice juridique à l’intention des personnes des États-Unis : Fiera Capital n’offre pas de services de conseils en placement ni n’offre de fonds d’investissement aux États-Unis ou à des personnes des États-Unis. Les
services de conseils en placement pour les personnes des États-Unis sont offerts par les membres américains du groupe de Fiera Capital, soit Bel Air Investment Advisors LLC (« Bel Air ») et Wilkinson O’Grady & Co., Inc.
(« WOCO » et, collectivement avec Bel Air, les « conseillers des États-Unis »). Fiera Capital Global Asset Management est actuellement un nom commercial de WOCO. Les services de conseils en placement de Fiera Capital
offerts à des personnes des États-Unis sont (ou ont été) fournis soit par WOCO faisant affaire sous le nom de Fiera Capital Global Asset Management, soit par Bel Air faisant affaire sous le nom de Fiera Asset Management
USA, dans chaque cas en vertu d’un accord de société affiliée participante (participating affiliate) avec Fiera Capital au sens où ce terme est employé dans une mesure de redressement accordée par le personnel de la U.S.
Securities and Exchange Commission (« SEC »). Les conseillers des États-Unis sont inscrits à titre de conseillers en placement (investment advisers) auprès de la SEC. Une inscription auprès de la SEC n’implique pas un
niveau particulier de compétence ou de formation. Sauf indication contraire, toutes les sommes en dollars sont exprimées en dollars canadiens.
ÉNONCÉS PROSPECTIFS
Ces énoncés reflètent l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés prospectifs sont assujettis à des
risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exposés dans les énoncés prospectifs en raison de certains facteurs,
notamment les changements dans la conjoncture économique et les conditions de marché ainsi que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans
le présent rapport soient fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats réels seront conformes à ces énoncés
prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont faits à la date des présentes et nous ne nous engageons pas
à les mettre à jour ni à les modifier pour tenir compte de faits nouveaux ou de nouvelles circonstances.
R736SIF-FR
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives financières, peuvent être des énoncés
prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard de plans et intentions futurs, de la croissance, des résultats d’exploitation, de la performance ainsi que des possibilités
et des perspectives commerciales. Les termes « pouvons », « devrions », « pourrions », « anticipons », « croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « potentiel » ou
« continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier les énoncés prospectifs.