LE BELIER - ALLEGER vs Vendre NORBERT DENTRESSANGLE

LE BELIER - ALLEGER vs Vendre
CA T1 / En ligne avec le plan de marche. Opinion Alléger vs
Vendre
Op. Fond. =
10,99 € au 25/04/07
Objectif : 11,0 € (0,1%)
B/H 12M
Vol. 3M
C api. Bours.
Flottant
Le CA du T1 ressort à 62,6 M€ en hausse de 12,6% (+6,4% corrigé des
prix de l’aluminium).
10,15/13,80 €
1800 titres/jour
48 M€
17%
CA (M€)
BNPG (M€)
12/05
190,4
-10,9
12/06
220,3
-3,2
12/07e
230,0
2,8
12/08e
240,0
4,9
ROP/CA
Marge nette
-4,3%
-5,7%
1,4%
-1,5%
2,8%
1,2%
3,6%
2,0%
113,0%
-2,50
ns
128,2%
-0,74
ns
108,6%
0,65
17,0
88,1%
1,11
9,9
0,58
0,0%
0,52
0,0%
0,46
0,0%
0,42
0,0%
 
Gearing
BPA corrigé (€)
PE
VE/CA
Rendement
(M€)
CA T1
2006
55,6
2007
62,6
Var.
12,6%
Après un T4 difficile, (-2,4% corrigé des prix de l’aluminium), la
dynamique d’activité s’améliore. Le groupe continue de bénéficier de la
montée en puissance de ses sites mexicains et chinois qui progressent de
69%. L’activité d’usinage profite du démarrage de nouvelles affaires et
affiche une croissance sur le trimestre de 31,8%.
Le groupe va poursuivre en 2007 sa réorganisation avec comme priorité
l’amélioration de la rentabilité et le retour à un RN positif.
Le redressement se poursuit, conformément au plan de marche.
Cependant, dans un environnement très difficile, il s’annonce long et
laborieux. Ainsi 1 ou 2 semestres supplémentaires seront nécessaires pour
confirmer la robustesse du rebond.
31/07/07 : CA S1
Loïc Wolf
+33 (0) 1 40 22 24 68
[email protected]
Suite à la baisse du cours depuis la publication des résultats annuels (-9%
depuis le 12/03/07) nous modifions notre opinion de Vendre à Alléger avec
un objectif de cours ajusté à 11 € (vs 11,5 €).
Gilbert Dupont assure la liquidité du titre et opère en qualité de Liquidity Provider. Gilbert Dupont a un engagement de recherche sur la société.
NORBERT DENTRESSANGLE - ALLEGER
Op. Fond. +
CA T1 / En ligne
70,30 € au 25/04/07
Objectif : 73,0 € (3,8%)
Le CA T1 s’établit à 429 M€, en hausse de 8,3% et de 6,9% à périmètre
comparable.
B/H 12M
Vol. 3M
C api. Bours.
Flottant
Les effets périmètre concernent la société roumaine Transcondor, intégrée
depuis le 1er août 06 (CA annuel de 10 M€), et CCH, société espagnole,
intégrée depuis le 1er septembre 06 (CA annuel de 20 M€).
 
CA (M€)
BNPG (M€)
ROP/CA
Marge nette
Gearing
BPA corrigé (€)
PE
VE/CA
Rendement
49,50/71,80 €
4488 titres/jour
698 M€
30%
12/06
1607,9
49,8
12/07e
1716,4
46,0
12/08e
1800,1
53,2
12/09e
1890,1
57,6
5,2%
2,5%
4,4%
2,7%
4,7%
3,0%
4,8%
3,1%
40,9%
4,16
16,9
28,3%
4,71
14,9
16,7%
5,58
12,6
6,8%
6,16
11,4
0,51
1,4%
0,46
1,6%
0,42
1,9%
0,38
2,2%
27/07/07 : CA S1 07
Annie Bonal
+33 (0) 1 40 22 41 27
[email protected]
Cette performance est en ligne avec l’objectif de la société d’une croissance
organique sur l’année comprise entre 6 et 8%.
(M€)
Prév. GD
2006
2007e
Var.
Var. pc
Transport
251
273
8,8%
8,5%
270
7,6%
Logistique
145
156
7,5%
4,3%
161
10,7%
CA T1
396
429
8,3%
6,9%
430
8,7%
En mars 2007, le groupe a acquis la société de logistique roumaine
Northern Diffusion et Logistics implantée à Bucarest (21 400 m2
d’entrepôts, 3 M€ de CA), renforçant ainsi sa présence dans ce pays.
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