Objectif Alpha Haut Rendement Janvier 2016
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Objectif Alpha Haut Rendement Janvier 2016
Janvier 2016 Objectif Alpha Haut Rendement VL € Actif net (Millions €) Part C FR0010505313 1389,99 63,45 Part D FR0010597138 932,05 3,17 Code ISIN Obligations et Titres de créances Euro Actif net total (Millions €) 66,62 GESTION OBJECTIF DE GESTION L’objectif de gestion vise à atteindre, sur une durée de placement recommandée de 3 ans, une performance supérieure à l’indice Merrill Lynch HEAG coupons réinvestis. COMMENTAIRE DE GESTION - Alexia LATORRE La classe d’actif affiche une performance de -1.05% en janvier. Le début d’année a été dans la continuité de décembre avec les craintes soulevées par la dépréciation de la devise chinoise qui interroge sur le rythme de croissance réel du pays. S’ajoute à cela un prix du pétrole en forte baisse (7% en janvier après un creux à -27%) avec peu d’ajustements sur l’offre annoncés à ce stade pour enrayer cette chute des prix. Le compartiment High Yield US, très exposé au secteur énergétique, en a pâti. Enfin, les craintes d’une récession aux Etats Unis issue d’une contagion du secteur énergie au reste de l’économie complète ce tableau noir. Il aura fallu l’intervention de Draghi du 21 janvier pour inverser la tendance. La perspective de mesures additionnelles dans le but d’assouplir davantage la politique monétaire a encouragé les investisseurs, très prudents depuis le début de l’année, à investir à nouveau. Un rebond sur les prix du pétrole, avec un plus bas proche de 27$ sur le brent, à contribuer à améliorer également le sentiment de marché. La baisse des taux observée durant tout le mois (-31bp pour terminer à 32bp sur le 10 ans allemand) aura servi de léger amortisseur aux obligations. Dans cet environnement adverse au risque, les spreads se sont écartés de 60bp pour terminer à 609bp sur le marché cash et de 54bp sur le Xover qui clôture à 368bp. Le marché primaire a été très peu actif (875M EUR) avec l’émission annuelle sur Telecom Italia et un tap sur Atalian. Dans ce contexte assez volatil, il y a eu peu de différences de performances par rating. Les dettes des sociétés brésiliennes et russes libellées en EUR ont surperformées. Les dettes des pays périphériques ont sous-performées à l’exception près des sociétés italiennes. Deux secteurs affichent des performances positives : les médias (Unity, Altice) et l’énergie (Petrobras, Chesapeake). A contrario, les utilities (Origin, PPC), le transport (Stena, CMA CGM) et les biens d’investissement (Areva, Ardagh) sont dans le rouge. Le fonds affiche une performance de -1.17% sur le mois soit une sous performance de 12bp et de 16bp respectivement par rapport aux indices HEAE et HEAG. Parmi les plus fortes hausses, on note Isolux et Constellium, sans nouvelles particulières. Petrobras se reprends après avoir annoncé un nouveau plan de coupe sur ces investissements. OI est en hausse suite à de nouvelles rumeurs quant à la fusion potentielle avec TIM Brésil. Enfin, Altice progresse suite aux discussions entamées entre Orange et Bouygues pour un rapprochement éventuel, ce qui diminuerait la pression concurrentielle sur le marché français du mobile. Parmi les plus fortes baisses, on trouve Origin, le fournisseur d’électricité australien qui souffre de la baisse des prix du pétrole sur sa division LNG dont la production et les livraisons vers l’Asie viennent de démarrer. Areva recule après la dégradation de sa note fin décembre à B+ de la part de S&P. L’annonce d’une augmentation de capital de 5Mds EUR et la vente de la division réacteurs à EDF pour 2.5Mds EUR ( à finaliser dans les mois à venir) aura permis à l’obligation de se reprendre en fin de mois. Softbank pâtit des interrogations sur la santé financière d’une de ces filiales, l’opérateur mobile américain Sprint. Enfin CGG reste sous pression alors que son augmentation de capital est en cours. PERFORMANCES - Part C HISTORIQUE DE PERFORMANCES Objectif Alpha Haut Rendement Merrill Lynch HEAG 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures PERFORMANCES ECHELLE DE RISQUE 1 2 Performances cumulées* Mois YTD 1 an 3 ans 5 ans 21/09/2007 Objectif Alpha Haut Rendement -1,2% -1,2% -3,9% 12,0% 23,4% 39,0% Merrill Lynch HEAG** -1,0% -1,0% -2,0% 13,7% 35,4% 49,1% 1 an 3 ans 5 ans 21/09/2007 Indicateur Objectif Alpha Haut Rendement -3,9% 3,9% 4,3% 4,0% Volatilité Merrill Lynch HEAG -2,0% 4,4% 6,2% 4,9% 3 4 5 6 7 Echelle de risque calculée à partir de la volatilité de l’OPCVM sur une période de 5 ans (voir détail au verso) ** Eonia jusqu'au 30 septembre 2010, Merrill Lynch HEAG depuis le 1er octobre 2010 RATIOS DE RISQUES Performances annualisées* 1 an Objectif Alpha Haut Rendement 4,8% 3,6% Merrill Lynch HEAG 4,4% 3,3% 0,9% Performances annuelles* 2015 2014 2013 2012 Tracking error 1,3% Objectif Alpha Haut Rendement -1,5% 5,5% 9,6% -9,1% Ratio d'information -1,6 Merrill Lynch HEAG 0,2% 5,6% 8,4% -0,1% Sensibilité * Performances données à titre indicatif s’appréciant à l’issue de la durée de placement recommandée 3 ans Ratios calculés sur une base hebdomadaire LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr -0,5 4,0 Janvier 2016 Objectif Alpha Haut Rendement RÉPARTITION PAR CLASSE D'ACTIFS Investment Grade 9% RÉPARTITION DES ÉMISSIONS PAR RATING 100% 90% Dettes sub. Corporate HY 10% 80% 70% 60% 50% High Yield FRN 2% High Yield fixe 79% 40% 30% 20% 10% 0% Investment grade RÉPARTITION PAR SECTEURS La 0% 10% High Yield NR PRINCIPAUX TITRES 20% 30% Coupons Maturité Poids PETROBRAS GLOBAL FINANCE libellé 4,875 07/03/2018 3,2% FIAT FINANCE & TRADE 6,75 14/10/2019 2,6% ALTICE SA 7,25 15/05/2022 2,2% HEIDELBERGCEMENT FIN LUX 8,5 31/10/2019 2,0% 5,625 15/04/2023 1,6% Real estate Autres industries Services Packaging UNITYMEDIA HESSEN / NRW Consommation Télécoms, média, technologie Utilities, énergie, matières premières CARACTERISTIQUES Code ISIN Part C : FR0010505313 Valorisation Quotidien Frais de gestion 0,75% TTC de l'actif net Part D : FR0010597138 Code Bloomberg Dépositaire Part C: LFOBAHR FP Forme juridique FCP OPCVM coordonné Oui Classification AMF Obligations et Titres de créances Euro Lazard Frères Banque Société de gestion Commission de souscription 4% maximum négociable Commission de rachat 4% maximum négociable Conditions de souscription Lazard Frères Gestion Les ordres sont reçus chaque vendredi au plus tard à Capitalisation et/ou distribution 12h chez Lazard Frères Banque. Ils seront exécutés sur une valeur liquidative inconnue. Régime fiscal Règlement et date de valeur Devise Horizon de placement Euro Date d'agrément 03/08/2007 J (date VL) + 1 ouvré > 3 ans Date de création 21/09/2007 Commission de surperformance Si la progression de la VL sur l'exercice est supérieure à l'indice Merrill Lynch HEAG, il sera prélevé une commission de surperformance égale à 15% de la surperformance au-delà de cet objectif, la commission de surperformance est cappée à 2%. Echelle de risque : calculée à partir de la volatilité historique de l’OPCVM sur une période de 5 ans. Si le fonds n’a pas 5 ans d’historique, le niveau de risque est calculé à partir de la volatilité d’un indicateur de référence ou de la volatilité cible de la stratégie. La société de gestion se réserve la possibilité d’ajuster le niveau de risque calculé en fonction des risques spécifiques du fonds. Cette échelle de risque est fournie qu’à titre indicatif et est susceptible d’être modifiée sans préavis. Contacts : Souscriptions/rachats Laurence Quint 01.44.13.02.88 (fax 01.44.13.08.30) Informations complémentaires : Laura Montesano 01.44.13.01.79 Publication des VL : www.lazardfreresgestion.fr Ce document est remis à titre d’information aux porteurs de parts ou actionnaires dans le cadre de la réglementation en vigueur. Les instruments ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations du marché et aucune garantie ne saurait être donnée sur leur performance ou leur évolution future. Les informations contenues dans ce document n’ont pas fait l’objet d’un examen ou d’une certification par les commissaires aux comptes de l’OPCVM ou des OPCVM concernés. Le prospectus pour la Suisse, le DICI, le règlement, les rapports semestriels et annuels, ainsi que la liste des achats et ventes réalisés pour le Fonds au cours de l’exercice financier peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse du Fonds, Carnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Genève, Suisse, Tél. +41 22 705 11 77, Fax: +41 22 705 11 79. Le service de paiement est la Banque Cantonale de Genève, 17 Quai de l'Ile, 1204 Genève LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr