FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE

FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND
Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds pour la période du
1er janvier 2013 au 30 juin 2013
Fonds :
First Asset Canadian Energy Convertible Debenture Fund
Titres :
Catégorie A, Catégorie F
Période :
Du 1er janvier 2013 au 30 juin 2013
Gestionnaire, fiduciaire et conseiller en placements :
First Asset Investment Management Inc. (« First Asset »)
95 Wellington Street West, bureau 1400
Toronto (Ontario) M5J 2N7
416-642-1289 ou 1-877-642-1289
www.firstasset.com • [email protected]
Notes :
1. Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds renferme certains faits saillants financiers, mais non les états financiers intermédiaires
complets du Fonds. Vous pouvez obtenir gratuitement un exemplaire des états financiers intermédiaires, en nous en faisant la demande (voir les coordonnées
ci-dessus) ou en visitant le site SEDAR, à l’adresse www.sedar.com. Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous pour obtenir gratuitement un
exemplaire des procédures et politiques de vote par procuration ou du dossier de vote par procuration ou des renseignements trimestriels sur le portefeuille du Fonds.
2. Ce rapport peut contenir des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comportent des risques et incertitudes, sont de nature prévisionnelle, et les résultats
réels pourraient différer considérablement des résultats présentés dans les énoncés prospectifs.
3. Sauf indication contraire, toutes les informations sont en date du 30 juin 2013.
4. Aucun des sites Web mentionnés dans le présent rapport et aucun des renseignements contenus dans ces sites Web ne sont intégrés par renvoi dans le présent
rapport.
Objectifs et stratégies de placement
Les objectifs de placement du Fonds consistent à offrir aux porteurs de parts des distributions mensuelles et la possibilité d’une plus-value du capital
au moyen de placements dans un portefeuille géré activement et composé principalement de débentures convertibles d’émetteurs du secteur
canadien de l’énergie.
Résultats d’exploitation
Pour la période de six mois close le 30 juin 2013, l’actif net par part de catégorie A s’est élevé à 8,18 $, déduction faite des distributions versées aux
porteurs de parts, comparativement à 8,68 $ au 31 décembre 2012. Le Fonds a versé des distributions en espèces de 0,2083 $ par part de
catégorie A au cours de la période. Le rendement total des parts de catégorie A du Fonds au cours de la période a été de -3,1 %. Se reporter à la
rubrique « Rendements annuels » qui présente le rendement des autres catégories de parts du Fonds.
L’actif net du Fonds s’établissait à 47,1 millions de dollars au 30 juin 2013, un recul par rapport à 62,3 millions de dollars au 31 décembre 2012. Les
facteurs ayant le plus contribué à ce recul ont été les rachats de 12,6 millions de dollars, une diminution de 2,1 millions de dollars de la valeur
latente des titres en portefeuille et les distributions de 1,6 million de dollars. Ce recul a été compensé en partie par un revenu de placement net de
1,2 million de dollars.
Le revenu de placement a diminué par rapport à celui de la période précédente du fait d’une baisse de la valeur moyenne des titres en portefeuille.
De plus, les charges ont diminué par rapport à celles de la période précédente en raison d’une baisse de l’actif net moyen, ce qui a réduit le montant
global des charges qui sont calculées comme un pourcentage de l’actif net.
Bien que bon nombre de titres détenus par le Fonds aient affiché un bon rendement, mis en évidence par le solide rendement des obligations
convertibles de Bellatrix Exploration Ltd., d’autres ont accusé des baisses de prix assez importantes. Le titre qui a, et de loin, le plus malmené le
rendement du Fonds est Southern Pacific Resource Corp. (« Southern Pacific »). La mise en œuvre du projet de sables bitumineux de Mackay de
Southern Pacific s’est déroulée beaucoup plus lentement que prévu, entraînant une baisse de valeur substantielle des actions et des obligations
convertibles. La production pétrolière de Mackay doit s’établir en moyenne à 3 500 barils par jour pour assurer à Southern Pacific une certaine
souplesse financière. La plus récente production du projet dépasse à peine 1 000 barils par jour et sa capacité est de 12 000 barils par jour.
Southern Pacific a des liquidités suffisantes au cours des prochains mois pour accroître son niveau de production, ce qui laisse espérer des
résultats positifs. Ont également nui au rendement les obligations convertibles d’Atlantic Power Corp., qui ont accusé un repli après la chute du titre
qui a suivi une réduction des dividendes de 65 %, et les obligations convertibles d’Ivanhoe Energy Inc., qui ont continué leur tendance à la baisse, la
société étant toujours dans l’attente de l’approbation de son projet de sables bitumineux Tamarack.
Pour la période, les parts de catégorie A du Fonds ont enregistré un rendement de -3,1 %, en regard de l’indice des obligations canadiennes à
rendement élevé Merrill Lynch, de l’indice composé de rendement global S&P/TSX et de l’indice de rendement global plafonné de l’énergie
S&P/TSX qui ont affiché des rendements de respectivement 0,5 %, -0,9 % et -2,1 %. Les titres qui ont le plus favorisé le rendement du Fonds
pendant la période sont les obligations convertibles de Bellatrix Exploration Ltd. et de Canacol Energy Ltd., qui ont affiché des rendements totaux
respectifs d’environ 605 000 $ et 154 000 $. Les titres qui ont le plus nui au rendement du Fonds sont les obligations convertibles de Southern
Pacific et d’Atlantic Power Corp., qui ont enregistré des pertes totales respectives d’environ 1 038 000 $ et 296 000 $.
La composition globale du portefeuille du Fonds a peu changé au cours de la période. Étant donné la nature du marché des obligations convertibles
et du risque propre à chaque émetteur, le Fonds adopte une approche de placement bien diversifiée. Comme toujours, le Fonds cherche à investir
dans des placements dont le crédit est solide et dont le titre de participation sous-jacent présente un potentiel de forte croissance.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 2013 ▪ FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND ▪ 1
Événements récents
Bien que le rendement et le risque de crédit des sociétés soient les facteurs qui influent le plus sur le Fonds, les tendances macroéconomiques ont
aussi une incidence sur le rendement du Fonds. Les facteurs macroéconomiques les plus importants qui peuvent influer sur le Fonds sont le niveau
général des taux d’intérêt, les écarts de taux et les marchés boursiers. Les taux d’intérêt ont généralement été à la baisse au cours des deux
derniers exercices, mais cette tendance semble s’inverser du fait que l’économie américaine en particulier affiche une certaine vigueur et que la
Réserve fédérale américaine laisse entendre qu’elle pourrait réduire son programme d’achat d’obligations. Bien qu’une hausse des taux ne soit pas
avantageuse pour les titres à revenu fixe, les obligations convertibles s’en sortent souvent bien dans un contexte de taux à la hausse, qui est le
signe, généralement, d’une amélioration des perspectives économiques et, par le fait même, du rendement des sociétés, ce qui peut faire monter le
prix des actions et des obligations. Les prix du pétrole sont particulièrement liés à l’activité économique mondiale et aux risques politiques perçus au
Moyen-Orient. Les prix du gaz naturel sont liés à la température et le froid hivernal tardif cette année a contribué à faire monter considérablement
les prix du gaz naturel, les niveaux de stockage ayant chuté sous la moyenne de cinq ans.
NORMES INTERNATIONALES D’INFORMATION FINANCIÈRE
Les sociétés de placement canadiennes seront tenues de préparer leurs états financiers selon les Normes internationales d’information financière
(« IFRS ») publiées par l’International Accounting Standards Board (« IASB »), pour les périodes intermédiaires et les exercices ouverts à compter
du 1er janvier 2014. Ces normes remplaceront les principes comptables généralement reconnus du Canada existants. Avec prise d’effet le
1er janvier 2014, le Fonds adoptera les IFRS comme les règles selon lesquelles seront établis les états financiers. Le Fonds dressera ses premiers
états financiers selon les IFRS pour la période intermédiaire se terminant le 30 juin 2014 et ces états incluront des données comparatives conformes
aux IFRS, incluant un état de la situation financière d’ouverture au 1er janvier 2013.
Le Fonds continue de suivre son plan méthodique afin de respecter les exigences de transition aux IFRS. Selon l’analyse du Fonds effectuée à ce
jour, le passage aux IFRS aura principalement des incidences sur la présentation des états financiers et sur les informations à fournir. Vous
trouverez ci-après un résumé des principales normes qui auront une incidence sur le Fonds. Les principales différences relevées sont conformes
aux IFRS en date des présentes et n’auront aucune incidence sur la valeur liquidative du Fonds.
IAS 32 – Présentation des instruments rachetables au gré du porteur (comme passifs financiers plutôt que comme instruments de
capitaux propres) :
L’IAS 32, Instruments financiers : Présentation, impose qu’un instrument rachetable au gré du porteur soit classé comme passif financier plutôt que
comme instrument de capitaux propres à l’état de l’actif net du Fonds, à moins que certaines conditions ne soient remplies. Selon l’IAS 32, un
instrument rachetable au gré du porteur est un instrument financier qui confère à son porteur le droit de le restituer à l’émetteur contre de la
trésorerie ou un autre actif financier, comme c’est le cas pour les rachats de parts. Le Fonds examine actuellement sa structure de propriété des
parts pour confirmer la présentation future.
IAS 7 – Tableau des flux de trésorerie :
Les IFRS exigent que le Fonds présente un tableau des flux de trésorerie, s’il ne l’a pas déjà fait.
IFRS 13 – Évaluation de la juste valeur :
Si un actif ou un passif évalué à la juste valeur a un cours acheteur et un cours vendeur, la norme IFRS 13 impose que le prix compris dans l’écart
acheteur-vendeur qui reflète le mieux la juste valeur soit utilisé pour évaluer celle-ci. L’utilisation du cours acheteur pour les positions représentant
un actif et du cours vendeur pour les positions représentant un passif est permise, mais non imposée. La norme IFRS 13 permet l’utilisation du
cours moyen ou d’une autre convention d’évaluation suivie par les intervenants du marché, faute de mieux en pratique, pour déterminer la juste
valeur à l’intérieur d’un écart acheteur-vendeur. Ainsi, la norme IFRS 13 éliminerait potentiellement l’écart existant entre l’actif net aux fins de la
présentation de l’information financière et la valeur liquidative aux fins de l’établissement du cours des titres du Fonds.
IFRS 10 – États financiers consolidés :
Il est prévu que le Fonds répondra à la définition de société de placement et, à ce titre, il ne sera pas tenu de consolider ses placements; il devra
plutôt les évaluer à la juste valeur par le biais du résultat net, qu’il en ait ou non le contrôle.
Opérations entre parties liées
First Asset est réputée être une partie liée au Fonds. Se reporter à la rubrique « Frais de gestion » ci-après qui présente les honoraires payés à
First Asset.
First Asset et le Fonds n’ont été partie à aucune autre opération entre parties liées au cours de la période close le 30 juin 2013. F.A. Administration
Services Inc., membre du groupe de First Asset, administre les liens du Fonds avec le comité d’examen indépendant du Fonds pour le compte de
First Asset, mais ne touche aucune rémunération à cet égard.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 2013 ▪ FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND ▪ 2
Faits saillants financiers
Les tableaux qui suivent présentent les principales données financières sur le Fonds et ont pour objet de vous aider à en comprendre les résultats
financiers depuis la date de création.
ACTIF NET PAR PART DU FONDS1
2013
Catégorie A
Actif net au début de la période
2013
Catégorie F
8 ,68 $
2012
Catégorie A
9 ,50 $
2012
Catégorie F
9 ,11 $
2011
Catégorie A
9 ,80 $
20112
Catégorie F
2010
Catégorie A
20093
Catégorie A
10 ,08 $
10 ,00 $
10 ,00 $
10,00 $
Augmentation (diminution) liée
à l’exploitation
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisé(e)s pour la période
Gains (pertes) latent(e)s pour la période
Augmentation (diminution) totale liée
à l’exploitation4
0 ,29
(0 ,11)
(0 ,08)
(0 ,32)
0 ,33
(0 ,07)
(0 ,12)
(0 ,24)
0 ,57
(0 ,23)
0 ,43
(0 ,52)
0 ,62
(0 ,15)
0 ,50
(0 ,73)
0 ,61
(0 ,22)
0 ,28
(0 ,94)
0 ,21
(0 ,06)
0 ,04
0 ,05
0 ,52
(0 ,17)
0 ,28
0 ,70
0,00
0,00
0,00
0,00
(0 ,22)
(0 ,10)
0 ,25
0 ,24
(0 ,27)
0 ,23
1 ,33
0,00
(0 ,10)
0 ,00
0 ,00
(0 ,15)
(0 ,25)
8 ,18 $
(0 ,14)
0 ,00
0 ,00
(0 ,11)
(0 ,25)
9 ,02 $
(0 ,18)
(0 ,02)
(0 ,35)
(0 ,08)
(0 ,63)
8 ,68 $
(0 ,04)
(0 ,02)
(0 ,47)
(0 ,10)
(0 ,63)
9 ,50
(0 ,24)
(0 ,03)
(0 ,27)
(0 ,16)
(0 ,70)
9 ,11 $
0 ,00
0 ,00
(0 ,15)
(0 ,08)
(0 ,23)
9 ,80 $
(0 ,22)
(0 ,01)
(0 ,29)
(0 ,15)
(0 ,67)
10 ,08 $
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
10,00 $
Distributions
Du revenu (à l’exclusion des dividendes)
Des dividendes
Des gains en capital
Remboursement de capital
Total des distributions5
Actif net à la fin de la période6
Notes :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des états financiers intermédiaires non audités du Fonds. L’actif net par part présenté
dans les états financiers diffère de la valeur liquidative par part calculée aux fins de l’établissement du prix du Fonds en raison des dispositions du chapitre 3855
du Manuel de l’ICCA. Une explication des écarts figure dans les notes afférentes aux états financiers.
Les résultats couvrent la période du 25 août 2011 (date de création du Fonds) au 31 décembre 2011.
Les résultats couvrent la période du 15 décembre 2009 (date de création du Fonds) au 31 décembre 2009.
L’actif net et les distributions sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation au cours de la période considérée. L’augmentation (la diminution) liée à
l’exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période.
Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds.
Ce tableau ne constitue pas un rapprochement de l’actif net par part d’ouverture et de clôture.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 2013 ▪ FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND ▪ 3
RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES
2013
2013
Catégorie A Catégorie F
Valeur liquidative (en milliers)1
Nombre de parts en circulation1
Ratio des frais de gestion, exclusion
faite des frais d’émission2
Ratio des frais de gestion2
Ratio des frais de gestion, compte
non tenu des renonciations et
prises en charge2
Taux de rotation du portefeuille3
Ratio des frais d’opération4
Valeur liquidative par part
Cours de clôture
2012
Catégorie A
2012
2011
Catégorie F Catégorie A
2011
2010
Catégorie F Catégorie A
2009
Catégorie A
45 371 $
5 507 012
2 131 $
234 522
58 505 $
6 690 335
4 253 $
444 423
78 734 $
8 586 148
3 016 $
305 876
101 136 $
9 966 801
10 $
1
2,50 %
2,50 %
1,44 %
1,44 %
2,50 %
2,50 %
1,50 %
1,50 %
2,32 %
2,32 %
1,50 %
1,50 %
1,77 %
7,83 %
0,00 %
0,00 %
2,57 %
9,44 %
0,10 %
8,24 $
s. o.
1,44 %
9,44 %
0,10 %
9,09 $
s. o.
2,51 %
54,20 %
0,11 %
8,74 $
s. o.
1,54 %
54,20 %
0,11 %
9,57 $
s. o.
2,32 %
44,36 %
0,08 %
9,17 $
s. o.
2,05 %
44,36 %
0,08 %
9,86 $
s. o.
7,83 %
62,94 %
0,18 %
10,15 $
9,94 $
0,00 %
0,00 %
0,00 %
10,00 $
s. o.
Notes :
1)
2)
3)
4)
Ces renseignements sont au 31 décembre de l’exercice indiqué, sauf pour 2013, où ils sont présentés au 30 juin.
Le ratio des frais de gestion est fonction des charges totales (exclusion faite des commissions et des autres coûts de transaction du portefeuille) de la période
indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
Le taux de rotation du portefeuille indique dans quelle mesure First Asset gère activement les titres. Un taux de rotation de 100 % indique que tous les titres en
portefeuille ont été vendus ou achetés une fois au cours de l’exercice. Plus ce taux est élevé, plus les frais d’opération payables par le Fonds au cours de
l’exercice sont élevés, et plus il est probable qu’un investisseur réalisera des gains en capital imposables au cours de l’exercice. Il n’y a pas nécessairement de
lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.
Le ratio des frais d’opération comprend le total des commissions et des autres coûts de transaction du portefeuille exprimé en pourcentage annualisé de la
valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
Frais de gestion
First Asset assure la gestion et l’administration des activités et des affaires du Fonds, et est également responsable de fournir ou de faire en sorte
que soient fournis les conseils en placement et les services de gestion du portefeuille requis par le Fonds. En contrepartie des services qu’elle
fournit au Fonds, le Fonds verse des frais de gestion annuels à First Asset, comme il est indiqué ci-dessous. Ces frais, calculés quotidiennement et
versés mensuellement à terme échu, sont fondés sur la valeur liquidative du Fonds. First Asset verse les commissions de vente et de suivi aux
courtiers à la distribution des parts du Fonds, ainsi que les frais liés à l’administration générale, aux conseils en placement et au profit, à même les
frais de gestion reçus.
En pourcentage des frais de gestion
Parts
Catégorie A
Catégorie F
Taux des frais de
gestion annuels
2,00 %
1,00 %
Rémunération des
courtiers
Administration
générale, conseils
en placement
et profit
50 %
–
50 %
100 %
Pour la période close le 30 juin 2013, First Asset a renoncé aux charges du Fonds d’un montant total de 18 054 $ ou les a prises en charge.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 2013 ▪ FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND ▪ 4
Rendement antérieur
Veuillez noter que les données sur le rendement indiquées dans cette rubrique supposent que toutes les distributions effectuées par le Fonds au
cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des titres supplémentaires du Fonds. Veuillez noter également que les données sur le
rendement ne tiennent pas compte des commissions de vente et de rachat, des frais de placement ou d’autres frais optionnels, lesquels auraient
réduit le rendement. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement une indication de son rendement futur.
RENDEMENTS ANNUELS
Les diagrammes à barres ci-dessous font état du rendement annuel de chacune des catégories de parts du Fonds pour les exercices indiqués et
illustrent la variation de leur rendement d’un exercice à l’autre. Ils indiquent le pourcentage de hausse ou de baisse à la fin de chaque exercice d’un
placement fait le premier jour de l’exercice.
Catégorie A
20 %
5%
15,4 %
15 %
3,4 %
3%
10 %
5%
-2,9 %
0%
2,2 %
0%
-3 %
-3,0 %
-5 %
2010
1)
Catégorie F
2011
2012
1
2013(1)
-5 %
-2,5 %
2012
1
2013(1)
Rendement pour la période du 1er janvier 2013 au 30 juin 2013.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 2013 ▪ FIRST ASSET CANADIAN ENERGY CONVERTIBLE DEBENTURE FUND ▪ 5
Aperçu du portefeuille
Le tableau ci-dessous dresse l’aperçu du portefeuille du Fonds au 30 juin 2013. Il s’agit d’un sommaire et l’information est susceptible de changer
en fonction des opérations effectuées dans le portefeuille du Fonds. Une mise à jour trimestrielle est disponible à l’adresse www.firstasset.com.
25 PRINCIPAUX TITRES AU 30 JUIN 2013
Description
% de la valeur liquidative
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Parex Resources Inc.
7,30
6,34
Bellatrix Exploration Ltd.
Innergex énergie renouvelable inc.
6,14
5,90
Epsilon Energy Limited
Ivanhoe Energy Inc.
4,34
3,95
Petroamerica Oil Corp. – titres à revenu fixe
Canacol Energy Limited
3,76
3,67
Uranium One Inc.
Equal Energy Ltd.
3,64
3,54
Gasfrac Energy Services Inc.
Atlantic Power Corporation
3,53
3,38
TransGlobe Energy Corporation
Parallel Energy Trust
3,24
3,24
Anderson Energy Ltd.
Total Energy Services Inc.
3,12
2,82
Estrella International Energy Services Ltd. – titres à revenu fixe
Crescent Point Energy Corp.
2,68
2,63
Sprott Power Corp.
Terrace Energy Corp.
2,59
2,53
Pengrowth Energy Corp. – titres à revenu fixe
Superior Plus Corp.
2,36
2,33
Calfrac Holdings LP
Greenfields Petroleum Corp.
2,21
2,18
Niko Resources Ltd.
2,09
Total de la valeur liquidative
47 502 184 $
RÉPARTITION SECTORIELLE AU 30 JUIN 2013
Secteur d’activité
% de la valeur liquidative
Énergie
78 ,30
Services publics
Trésorerie et équivalents de trésorerie
14 ,20
7 ,30
Technologies de l’information
Matières premières
0 ,63
0 ,09
Autres passifs, moins les actifs
100 ,52
(0 ,52)
Total de la valeur liquidative
100 ,00
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