OFI Risk Arbitrages - OFI Asset Management

OFI Risk Arbitrages
FCP Diversifié
Document d'information périodique
ORIENTATION DE GESTION
Objectif de gestion
Le FCP a pour objectif de réaliser une performance supérieure à
celle de l'indice EONIA pour une période de placement à horizon
1 an. L'objectif de gestion doit être réalisé net de tous frais.
Indicateur de référence
EONIA Capitalisé. L'EONIA est le taux de référence du marché
monétaire de la Zone Euro.
Stratégie d'investissement
L'objectif de gestion est atteint en mettant en œuvre un ensemble
de stratégies d'arbitrages sur valeurs mobilières (principalement
sur marchés d'actions). La dispersion de ces arbitrages sur
plusieurs techniques et plusieurs marchés permet de construire
un portefeuille correctement diversifié.
La répartition du portefeuille entre les différentes stratégies va
dépendre des conditions de marché.
Les stratégies sont mises en œuvre principalement dans les
zones géographiques suivantes :
• Europe
• Amérique du Nord
Les investissements portent sur tous les secteurs et tous les
types de capitalisation de ces marchés.
Le fonds s'autorise accessoirement des investissements sur
d'autres zones géographiques (Japon, Australie, ou pays hors
OCDE).
Stratégies mises en oeuvre
Les principales stratégies mises en œuvre sont les suivantes :
Arbitrage sur fusions et acquisitions
Acheter ou vendre des actions (ou autres valeurs mobilières)
soumises a des opérations financières sous la forme d'offre
publique d'achat (OPA), d'offre publique d'échange (OPE), d'offre
publique de retrait (OPR), fusions, …. Une telle stratégie est mise
en œuvre uniquement lorsque l'opération a été officiellement
annoncée dans le marché
Arbitrage sur décote de holding
Monter des positions d'achat/vente entre une société « holding »
et une ou plusieurs de ses filiales cotée afin de jouer un
écartement ou un resserrement de la décote de holding (écart
entre le cours de bourse de la holding et la valeur des ses
participations sous-jacentes). Une telle stratégie est mise en
œuvre lorsque la décote s'écarte de son niveau d'équilibre
historique ou suite à un évènement spécifique concernant la
société.
30 septembre 2011
Arbitrage entre différentes classes d'actions
Monter des positions d'achat/vente entre l'action ordinaire d'une
société et une action préférentielle de cette société (ou action a
dividende prioritaire) afin de jouer un écartement ou un
resserrement de la décote de l'action préférentielle. Une telle
stratégie est mise en œuvre lorsque la décote s'écarte de son
niveau d'équilibre historique ou suite à un évènement spécifique
concernant la société.
Description des catégories d'actifs
Le portefeuille est en permanence investi et/ou exposé sur un ou
plusieurs marchés de taux de pays non membres, ou
éventuellement membres de la zone euro. Le fonds sera investi
en instruments financiers français ou étrangers, et notamment, en
actions et autres titres de capital (obligations convertibles,
échangeables, bons de souscription, de cession, warrants,
CVG,…), en obligations et titres de créances (dont entre autres
obligations indexées, billets de trésorerie français et billets de
trésorerie étrangers dont notamment, dans la limite de 10% de
son actif, des Euro Commercial Paper).
Instruments dérivés non spécifiques et spécifiques
Les opérations réalisées sur les marchés réglementés à terme et
conditionnels de taux d'intérêt auront pour objectif de couvrir la
sensibilité taux du FCP. Les opérations réalisées sur les marchés
de gré à gré de swaps viseront à couvrir les risques de change
(swaps de devises), de taux (swaps de taux) et de crédits
individuels et globaux (swaps de crédit tels que les credit default
swaps ou les total return swaps, swaps TEC10/CMS).
Les opérations réalisées sur les autres marchés à terme ferme et
conditionnels (essentiellement sur les marchés de produits
dérivés sur actions et sur contrat de taux d'intérêt) réglementés et
de gré à gré auront pour finalité soit de réduire les risques liés à
certains actifs (risques liés à l'évolution des marchés d'actions ou
de la volatilité,…) soit de dynamiser la performance globale du
portefeuille afin d'atteindre l'objectif de gestion.
Les stratégies d'utilisation des instruments dérivés spécifiques
pour atteindre l'objectif de gestion sont les suivantes :
Instruments spécifiques
Obligations Convertibles
Utilisation
Arbitrage
Warrants
Arbitrage
Certificat de Valeur Garantie,
Bons de souscription
Options de gré à gré sur
actions
CFD (contract for difference)
Arbitrage
CDS
Arbitrage, couverture du
risque de crédit
Arbitrage
Arbitrage
Opérations de trésorerie et de change
Le fond disposant de liquidités, la trésorerie doit les rémunérer en
investissant sur les marchés monétaires et obligataires. Selon les
stratégies, la trésorerie couvrira les opérations réalisées en
devises ainsi que les ventes.
Les instruments non spécifiques et spécifiques et leur stratégie
d’utilisation respective sont décrits dans le tableau suivant :
Instrument
Obligations à taux fixe swappées
FRN
Titres de Créance Négociables (ECP,
USCP, Certificat de Dépôt, Billet de
Trésorerie)
Change Spot / change à terme / swap
de change
Swaps
Utilisation
Gestion des
liquidités MT
Gestion des
liquidités MT
Gestion des
liquidités CT
Couverture des
expositions en
devises
Couverture des
expositions taux
Acquisitions et cessions temporaires de titres
Le FCP pourra également effectuer des opérations de cessions
temporaires de titres (pensions livrées, prêts et emprunts de
titres) afin de couvrir les opérations de ventes.
Les opérations éventuelles d’acquisitions ou de cessions
temporaires de titres sont réalisées par référence au Code
Monétaire et Financier.
Ces opérations consistent en des prêts et emprunts de titres, en
des prises et des mises en pensions.
Le FCP peut recourir aux prises et mises en pension dans la
limite de 100% de son actif.
Le FCP peut recourir aux prêts et emprunts de titres dans la limite
de 100% son actif.
La rémunération sur les opérations d’acquisition et de cession
temporaires de titres bénéficie exclusivement au FCP.
Profil des risques
Risques de gestion
Echec d’une opération de fusion-acquisition : L’évolution des
probabilités d’échec (ou de réussite) d’une opération de fusionacquisition conditionne l’évolution du spread sur la stratégie
concernée.
Calendrier de l’opération : L’allongement du délai de finalisation
d’une offre publique induit un risque sur la rentabilité ex-post de la
stratégie d’arbitrage. L’évaluation Marked to Market des stratégies
d’arbitrage de fusion-acquisition dépend des conditions du
marché monétaire. Il résulte un risque de taux.
Offre publique contre offre sur la société prédatrice ou
surenchère sur une position vendeuse : L’intervention sur les
titres des sociétés cibles (positions acheteuses) et prédatrices
(positions vendeuses dans le cas d’une offre publique d’échange)
implique un risque d’Offre Publique sur la couverture
(composante vendeuse) de la stratégie.
Risque de corrélation Holding / Panier et volatilité de l’écart
de valorisation Holding / Panier : Le risque de corrélation
(stratégie d’arbitrage Holding / Panier) provient de la qualité de
réplication des participations détenues par la Holding.
Risque de corrélation entre les actions Préférentielles et
Ordinaire : Le risque de corrélation relatif aux stratégies
d’arbitrage de classes d’actions provient des divergences
existantes entre les deux classes d’actions : Préférentielle et
Ordinaire.
Risques de couverture
Risque de taux : L’évolution des taux impacte la valorisation des
stratégies d’arbitrage de fusion-acquisition en fonction de la
devise prévisionnelle de la stratégie initiée (notamment pour les
offres publiques d’achat ayant une échéance relativement
lointaine).
La sensibilité des instruments obligataires
La sensibilité des instruments obligataires, qui peuvent être
utilisés dans le cadre des stratégies énumérées ci-dessus, sera
comprise entre 0 et 10. Cependant, la sensibilité résiduelle du
fonds à ce type d’instrument sera être comprise entre 0 et 1 en
tenant compte de la sensibilité des instruments utilisés par les
stratégies d'arbitrage et de la sensibilité des instruments utilisés
dans le cadre de la trésorerie.
Risque de dividende : Un changement de dividende non anticipé
influe notablement sur le pricing. L’analyse des prospectus
d’émission permet d’appréhender les clauses de protection de ce
risque.
Limite d'investissement dans les petites capitalisations
On considère comme « opération portant sur des petites
capitalisations », les opérations portantes sur des montants
inférieurs à 1 milliard d’euros pour la zone euro et inférieurs à 1 5
milliards de dollars pour la zone dollar. Ces opérations, qualifiées
de non liquides, auront un poids moindre dans le portefeuille
comparativement à des opérations portant sur des capitalisations
supérieures. Ce poids est déterminé en fonction d'un impact NAV
maximum autorisé (risque de perte) dépendant principalement du
"downside risk", risque de perte en cas d'echec de l'opération".
Risque de change : Les opérations étant réalisées sur des
devises diverses impliquent un risque de change qui doit être
couvert, ce qui est en général fait par des forward de change.
OFI RISK ARBITRAGES
Prêt et emprunt de titre : Les titres sur lesquels le fonds a une
position vendeuse doivent pouvoir être empruntés à un taux
d’intérêt faible afin de préserver la rentabilité de la stratégie.
Risque de liquidité : Le manque de liquidité de certains sousjacents peut se révéler problématique si l’on désire solder la
position. L’exposition du fonds à ces différents risques peut
conduire à une perte en capital.
Risque de marché : Le risque de marché provient des
éventuelles positions résiduelles en titres non apportés à l’offre et
conservés en l’attente d’une offre de retrait à un prix supérieur.
Document d'information périodique
30 septembre 2011
-2-
Ces positions ne font plus l’objet d’une offre en cours et sont par
conséquent sensibles à un risque de marché.
CHANGEMENTS AU COURS DU SEMESTRE PRECEDENT
Risque en capital
L'OPCVM ne bénéficie d'aucune garantie ni protection, il se peut
donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement
restitué.
CHANGEMENTS A VENIR
Depuis le 15 octobre 2010, l’indicateur de référence est
désormais l’EONIA capitalisé et non plus l’EONIA arithmétique.
Néant
CHANGEMENTS AU COURS DU SEMESTRE EN COURS
Néant
État du patrimoine
Eléments de l'état du patrimoine
Instruments financiers mentionnés aux a) et b) du 2° de l'article R. 214-1-1
Avoirs bancaires
Autres actifs détenus par l'OPCVM
Total des actifs détenus par l'OPCVM
Comptes financiers
Instruments financiers et Dettes
Total des passifs
Valeur nette d'inventaire
Montant à l'arrêté périodique
143 105 253,02
252 099,75
62 774 696,39
206 132 049,16
-45 795 443,13
-45 795 443,13
160 336 606,03
Evolution de l'actif net
30/09/2011
31/03/2011
31/03/2010
31/03/2009
31/03/2008
30/03/2007
ACTIF NET
en EUR
160 336 606,03
158 394 905,58
115 564 806,67
37 315 810,41
478 219 763,18
824 707 273,99
1 159 288,6660
1 152 249,1800
853 561,3380
279 639,2370
3 652 381,1630
6 479 791,2970
138,30
137,46
135,39
133,44
130,93
127,27
Nombre de titres
Parts
Valeur liquidative unitaire
en EUR
Distribution unitaire
en EUR
-
-
-
-
-
-
Crédit d'impôt unitaire
en EUR
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-0,43
-0,02
3,80
4,54
1,89
Crédit d'impôt unitaire
(personnes morales)
en EUR
Capitalisation unitaire
en EUR
OFI RISK ARBITRAGES
Document d'information périodique
30 septembre 2011
-3-
Portefeuille titres
Pourcentage
Actif net
Total des actifs
Eléments du portefeuille titres
Les instruments financiers mentionnés aux a), b) et f) du 2° de l'article R. 214-1-1
admis à la négociation sur un marché réglementé français ou un marché réglementé
d'un État membre de la Communauté européenne ou partie à l'accord sur l'Espace
économique européen
Actions
DERBY CYCLE AG
MAN SE
Obligations
Titres de créances
BFCM OIS+0.53 18/07/2012
BMW FINANCE 19/12/2011
BONGRAIN 0.3% OIS 19/10/2011
BRED OIS 0.40% 21/11/2011
BRED OIS+0.15 17/10/2011
CACIB OIS+0.59 18/07/2012
CCCM OIS+0.51% 16/12/2011
CIC OIS 1.06% 17/09/2012
DANONE 17/10/2011
DANONE FINANCE 12/10/2011
EDF 04/10/2011
RABOBANK NEDERLAND N.V OIS+0.39 16/01/2012
SAINT GOBAIN 22/12/2011
SES SA 20/12/2011
SOCIETE GENERALE OIS 0.48% 01/06/2012
SOFIRA 0% 19/10/2011
SOFIRA OIS 0.67% 20/06/2012
SOU SFR SA PRE 20111018 1.52
VIVENDI SA 03/10/2011
VODAFONE 18/05/2012
Les instruments financiers mentionnés aux a), b) et f) du 2° de l'article R. 214-1-1
admis à la négociation sur un autre marché réglementé, c'est-à-dire d'un marché
réglementé en fonctionnement régulier d'un État ni membre de la Communauté
européenne, ni partie à l'accord sur l'Espace économique européen pour autant que
ce marché ne figure pas sur une liste de marchés exclus établie par l'Autorité des
marchés financiers
Actions
AMERON INTERNATIONAL CORP
ARCH CHEMICALS
BJ'S WHOLESALE CLUB
CALIPER LIFE SCIENCES
CEPHALON
FOSTER'S GROUP
GLOBAL INDUSTRIES LTD
GOODRICH CORP
HATHOR EXPLORATION
J CREW GROUP ESCROW
OFI RISK ARBITRAGES
Document d'information périodique
30 septembre 2011
65,80
51,18
7,20
0,21
6,98
58,60
2,75
5,41
2,50
2,31
0,75
2,82
2,52
3,12
3,99
2,56
2,81
3,15
3,11
3,11
3,13
2,49
1,25
4,61
3,12
3,10
5,60
0,17
5,43
45,58
2,14
4,21
1,95
1,80
0,58
2,19
1,96
2,43
3,10
1,99
2,18
2,45
2,42
2,42
2,44
1,94
0,97
3,59
2,43
2,41
23,45
18,24
23,45
0,92
2,19
0,55
0,21
4,94
0,95
0,52
2,00
0,24
0,00
18,24
0,71
1,70
0,43
0,16
3,84
0,74
0,40
1,56
0,19
0,00
-4-
Portefeuille titres (suite)
Eléments du portefeuille titres
KINETIC CONCEPTS INC
MEDCO HEALTH SOLUTIONS INC
MOTOROLA MOBILITY HOLDINGS W
NETLOGIC MICROSYSTEMS
NORTHGATE MINERALS
SYNTHES INC
TEMPLE-INLAND INC
VARIAN SEMICONDUCTOR EQUIP ASS
Obligations
Titres de créances
Les instruments financiers mentionnés aux a) et b) du 2° de l'article R. 214-1-1,
nouvellement émis, c'est-à-dire relevant du dernière alinéa du I. de l'article R. 214-2
du code monétaire et financier
Actions
Obligations
Titres de créances
Les autres actifs : Il s'agit des actifs mentionnés aux articles R. 214-5, R. 214-29 et
R. 214-32 du code monétaire et financier
Bons de souscription
Bons de caisse
Billets à ordre
Billets hypothécaires
Fonds étrangers répondant aux critères fixés par le RG AMF
OPCVM nourriciers
OPCVM d'OPCVM
OPCVM allégés sans effet de levier
OPCVM allégés avec effet de levier
OPCVM contractuels
FCPR
FCPI
FIP
FCIMT
Actions, obligations, TCN - négocié sur un marché non réglementé
OPCI
OFI RISK ARBITRAGES
Document d'information périodique
30 septembre 2011
Pourcentage
Actif net
Total des actifs
0,61
0,47
0,22
0,17
5,28
4,11
0,48
0,37
0,38
0,29
1,05
0,82
0,57
0,45
2,35
1,83
-
-
-
-
-
-
-
-
-5-
Indication des mouvements intervenus dans la composition du portefeuille
titres, au cours de la période de référence
Mouvements (en montant)
Acquisitions
Cessions
Eléments du portefeuille titres
Les instruments financiers mentionnés aux a), b) et f) du 2° de l'article R. 214-1-1
admis à la négociation sur un marché réglementé français ou un marché réglementé
d'un État membre de la Communauté européenne ou partie à l'accord sur l'Espace
économique européen
Actions
Obligations
Titres de créances
Les instruments financiers mentionnés aux a), b) et f) du 2° de l'article R. 214-1-1
admis à la négociation sur un autre marché réglementé, c'est-à-dire d'un marché
réglementé en fonctionnement régulier d'un État ni membre de la Communauté
européenne, ni partie à l'accord sur l'Espace économique européen pour autant que
ce marché ne figure pas sur une liste de marchés exclus établie par l'Autorité des
marchés financiers
Actions
Obligations
Titres de créances
Les instruments financiers mentionnés aux a) et b) du 2° de l'article R. 214-1-1,
nouvellement émis, c'est-à-dire relevant du dernière alinéa du I. de l'article R. 214-2
du code monétaire et financier
Actions
Obligations
Titres de créances
Les autres actifs : Il s'agit des actifs mentionnés aux articles R. 214-5, R. 214-29 et
R. 214-32 du code monétaire et financier
Bons de souscription
Bons de caisse
Billets à ordre
Billets hypothécaires
Fonds étrangers répondant aux critères fixés par le RG AMF
OPCVM nourriciers
OPCVM d'OPCVM
OPCVM allégés sans effet de levier
OPCVM allégés avec effet de levier
OPCVM contractuels
FCPR
FCPI
FIP
FCIMT
Actions, obligations, TCN - négocié sur un marché non réglementé
OPCI
Promoteurs :
Société de Gestion :
Dépositaire et Conservateur :
Gestion administrative et comptable :
OFI RISK ARBITRAGES
276 930 380,13
268 275 385,42
53 543 419,44
223 386 960,69
48 176 928,39
220 098 457,03
92 838 746,03
91 501 132,91
92 838 746,03
-
91 501 132,91
-
-
-
-
-
-
-
-
-
OFI ASSET MANAGEMENT - 1 rue Vernier - 75017 Paris
OFI ASSET MANAGEMENT - 1 rue Vernier - 75017 Paris
SOCIETE GENERALE - 29 Boulevard Haussmann - 75009 Paris
SOCIETE GENERALE SECURITIES SERVICES NET ASSET VALUE
10 passage de l'Arche - 92081 Paris La Défense
Document d'information périodique
30 septembre 2011
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