2013.11_LM_FOURPOINTS AMERICA IC€-PPT

FOURPOINTS AMERICA
IC EURO
31 Octobre 2013
Portrait
FOURPOINTS America : Qualité, solidité et pérennité.
FOURPOINTS America est un fonds actions américaines de toutes tailles avec un biais en faveur des moyennes capitalisations.
Il est géré depuis plus de 14 ans par l'équipe de FOURPOINTS basée à New York et Paris.
Le gérant investit en fonction de ses convictions, qui résultent d'une analyse approfondie des sociétés. La gestion est active, opportuniste et non
benchmarkée.
Le portefeuille, structuré à l'origine par des paris thématiques forts, est concentré sur une quarantaine de valeurs.
Ces valeurs ont un point commun : ce sont les entreprises les plus solides de leur industrie. Elles bénéficient d'avantages concurrentiels en termes
de produits et de stratégies et opèrent sur des marchés à forte visibilité qui présentent des barrières à l'entrée importantes.
Le gérant vise l'appréciation du capital à long terme tout en recherchant des prix d'entrée raisonnables. Les entreprises en portefeuille doivent
avoir un potentiel d'appréciation d'au moins 50% sur 3 ans.
En outre, le gérant s'octroie une marge de flexibilité dans l'exposition au marché actions afin de réduire le risque de perte en capital dans les
phases de baisse.
En résumé, FOURPOINTS America réunit:
Qualité obtenue grâce à une sélection de titres éprouvée depuis plus de 14 ans tant dans les phases de hausses que de baisses de marché.
Solidité dans sa gestion du risque qui vise à limiter la perte en capital via les règles de construction de portefeuille et l'allocation en cash (de 10 à
40%)
Pérennité dans la construction de la performance sur le long terme à partir :
-de la compréhension des déterminants macro et micro économiques à court, moyen et long terme,
-de prise de positions éclairées.
Depuis août 2006, FOURPOINTS America bénéficie des conseils de SeaBridge Investment Advisors (John Conti).
Performances
Performance portefeuille*
Performance indice**
1 Mois
YTD
1 an
3 ans
2.7%
19.0%
20.7%
64.7%
4.1%
20.9%
20.4%
58.8%
2012
2011
2010
2009
2008
Performance portefeuille*
19.3%
1.7%
--
--
--
Performance indice**
13.4%
4.9%
Date de création: 06 Octobre 2010
* Calcul basé sur les Valeurs Liquidatives de la Part IC EUR (FR0010612770)
** S&P 500 NTR
source FactSet
Actif Net:
634.7 M EUR
Indicateurs de risque
Periode
Ratio
Information
Volatilité
portefeuille
Beta
Alpha
Tracking error
0.05
13.12%
0.94
-1.02%
4.69%
0.28
17.07%
1.02
-0.67%
4.99%
1 an
3 ans
Equipe de gestion
European Funds Trophy 2013 Best Multi-Country Asset Managers
4 to 7 rated funds
Béatrice Philippe
Michel Raud
Le DICI, le prospectus et le dernier document périodique du FCP sont disponibles auprès de la société de gestion FOURPOINTS
Investment Managers (www.fourpointsim.com) et du dépositaire. Le contenu du document ne constitue ni une recommandation, ni une
offre d'achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l'investissement. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les
performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
10 Principales positions
Structure du portefeuille
Titres
Portefeuille %
3.3%
2.8%
2.8%
2.8%
2.7%
2.7%
2.6%
2.6%
2.6%
2.6%
The Howard Hughes Corporation
Xylem Inc.
SPX Corporation
Urban Outfitters, Inc.
Bank of America Corporation
Patterson Companies, Inc.
TE Connectivity Ltd.
Compass Minerals International, Inc.
Alexander & Baldwin, Inc.
Plum Creek Timber Company, Inc.
27.5%
Total
# de valeurs listées
42.0
Taux de rotation*
23.2
Rendement
1.6%
*Minimum entre le total des achats et le total des ventes de titres sur les 12 derniers
mois, divisé par l'encours moyen du fonds
Répartition géographique
Portefeuille
MSCI USA
81.9%
3.5%
3.1%
1.0%
10.5%
100.0%
100.0%
----100.0%
Etats-Unis
Canada
Chili
Panama
Liquidités et monétaire
Actions
Liquidités et monétaire
Portefeuille
MSCI USA
89.5%
10.5%
100.0%
100.0%
-100.0%
Répartition sectorielle
Portefeuille
MSCI USA
25.5% 15.8%
22.1% 10.4%
15.1%
3.4%
9.6% 10.5%
7.6% 13.2%
5.3% 18.3%
2.7% 12.7%
1.6% 10.0%
-3.1%
-2.6%
10.5%
-100.0% 100.0%
Finance
Industrie
Matériaux
Energie
Consommation discrétionnaire
Technologies de l'information
Santé
Biens de consommation de base
Services aux collectivités
Télécommunications
Liquidités et monétaire
Capitalisation boursière
> 50000 M USD (very large caps)
10000 - 50000 M USD (large caps)
700 - 10000 M USD (mid caps)
Liquidités et monétaire
Portefeuille
MSCI USA
10.1%
21.7%
57.7%
10.5%
100.0%
55.2%
35.7%
9.1%
-100.0%
L'ensemble des données chiffrées de ce document sont issues de FACTSET
Informations générales
Depuis le 31/08/2006, la gestion du fonds bénéficie des conseils de Seabridge.
Part RH
Part R
Devise
EUR
USD
Couverture
oui
non
Frais de gestion fixes annuels TTC
2,20%
2,20%
ISIN
FR0007028287
FR0010612754
Bloomberg
PIMAMER FP
PIMAMAU FP
Lipper
60040571
65119973
Souscription initiale minimum
1 part
1 part
Subscription minimale ultérieure
decimale
décimale
Droits d'entrée maximum
2,5%
2,5%
Part IC
EUR
non
1,20%
FR0010941674
PIMAICE FP
n/a
3 parts
décimale
2,5%
Part IC
USD
non
1,20%
FR0010612770
PIMAMIC FP
n/a
3 parts
décimale
2,5%
Part ID
USD
non
1,20%
FR0010612747
PIMAMID FP
65120034
1 part
décimale
2,5%
VL
83 714,15
261 909,82
260,29
31/10/2013
Catégorie
Nature juridique
Date de création
Valorisation
Heure limite des souscriptions/rachats
Société de gestion
Dépositaire
189,87
Contact: FOURPOINTS Investment Managers
Adresse: 13/15, rue de La Baume, 75008 Paris
http://www.fourpointsim.com
Tel: +33 (0) 1 40 28 16 50
254,06
Actions Internationales
FCP/UCITS IV
26 Mai 2008
Quotidienne
Chaque jour avant 10h30. Dénouement: J+3
FOURPOINTS Investment Managers
CACEIS Bank France Tél: 01 57 78 15 15 Fax: 01 57 78 13 63
Fax: +33 (0) 1 40 28 00 55
FOURPOINTS AMERICA
IC EURO
Commentaire de gestion
Yogi Berra est une figure emblématique du folklore américain. Il est à la fois remarquable et digne d'être cité. Berra est
remarquable pour ses contributions au baseball quand il jouait, principalement pour les Yankees, de 1946 à 1965. Il a
ensuite occupé le poste de gestionnaire pour les Mets, les Yankees et les Astros jusqu'en 1989. Yogi est digne d'être
cité en vertu de la pléthore de commentaires mémorables qu'il a faits à l'occasion d'interviews au fil des ans. Ces
commentaires ont fait leur chemin dans le vocabulaire américain, et sont familièrement connus sous le nom de
Yogismes (prononcé Yogi - ismes). Un yogisme est une déclaration qui a été soit faite par Berra, ou qu'on lui a attribué
même s'il ne l'a pas dite car elle correspond au genre. Les yogismes sont uniques en ce sens qu'ils sont absurdes et
profonds à la fois. Par exemple, lorsqu'on l'a interrogé sur un restaurant populaire, Yogi aurait répondu " personne n'y
va plus, car il y a trop de monde". Quelques autres Yogismes sont: «toute personne qui est populaire est vouée à être
détestée», «le jeu n'est pas terminé tant qu'il n'est pas terminé; et «toujours aller aux funérailles des autres, sinon ils ne
viendront pas aux vôtres". Le yogisme le plus connu, cependant, nous vient à l'esprit à la suite des récentes envolées
lyriques politiques à Washington qui ont mis à l'arrêt le gouvernement et qui ont alimenté les craintes d'un défaut sur
les obligations du Trésor: «c'est comme un déjà vu qui recommence encore et encore! ".
Ce n'est un secret pour personne que l'économie américaine a connu une reprise timide depuis la Grande Récession.
Historiquement, la croissance des Etats-Unis a augmenté à un taux annuel moyen de 3,5%, mais au cours des quatre
dernières années, la croissance a atteint en moyenne un taux anémique de seulement 2,25%. Bien qu'il existe de
nombreux facteurs qui ont vraisemblablement entravé la croissance, il devient de plus en plus évident que la comédie
de Washington fait partie de l'équation. Autrement dit, lorsque le Congrès et le Président se chamaillent, la confiance
des consommateurs chute et les sociétés retardent les plans d'expansion. D'un point de vue macroéconomique, une
pause de la consommation était évidente dans l'enquête de confiance des consommateurs du Conference Board, qui a
chuté à 71,2 en octobre contre 80,2 le mois précédent. D'un point de vue microéconomique, Andrea Resnick, VicePrésidente des relations investisseurs chez Coach Inc., a noté que "la vente au détail dans les centres commerciaux
s'est encore détériorée (elle est en fait tombée d'une falaise) les deux premières semaines d'octobre". Est-ce une
coïncidence que cette diminution de la vente dans les centres commerciaux tombe exactement au moment où le
gouvernement fédéral est à l'arrêt et où la presse regorgeait de prévisions sur un défaut imminent de la dette publique?
Nous pensons que non !
Parmi les entreprises industrielles, Scott Crocco, Vice-Président et Directeur Financier d'Air Products & Chemicals
Inc., a noté lors de l’annonce des résultats trimestriels qu' «Aux États-Unis, l'incertitude demeure, malgré le fait que le
gouvernement ne soit plus à l'arrêt. La combinaison de défis fiscaux non résolus, de la faible croissance de l'emploi, de
la faible confiance des consommateurs et de la demande mondiale en baisse sont susceptibles de continuer à avoir
l'effet d'un vent contraire sur la croissance économique, malgré les facteurs positifs dus à la baisse des coûts de
l'énergie et à un renforcement du secteur de l’immobilier».
Ce sentiment a fait écho chez Frank Sullivan, PDG de RPM Corp, qui est «prudent en ce qui concerne les incertitudes
entourant l'impasse politique à Washington, ainsi que la politique de la Réserve Fédérale et de son impact sur les
marchés mondiaux des changes ». Michael Molini, PDG de Airgas Inc., a lui aussi noté que « les niveaux d'activité
des clients ont ralenti pendant la deuxième moitié de septembre, alors que cette période est normalement propice à
une reprise significative de l'activité ». M. Molini a en outre déclaré que « la mesure dans laquelle la fermeture du
gouvernement fédéral peut avoir influé sur nos clients est difficile à évaluer, mais elle ne peut avoir eu qu'un impact
négatif sur la confiance des entreprises et sur les dépenses, en particulier pour nos clients PME ».
Coach, RPM, Air Products et Airgas sont toutes des sociétés du portefeuille FOURPOINTS America. Elles
représentent un large échantillon du commerce américain. Coach conçoit et distribue des sacs à main et accessoires
haut de gamme; RPM fabrique une large gamme de revêtements spéciaux qui sont utilisés dans la construction et la
remise à neuf dans les marchés de la consommation, du commerce et de l'industrie; Air Products produit des gaz
environnementaux qui sont utilisés dans les applications industrielles et commerciales; et Airgas distribue des gaz
environnementaux pour une vaste gamme d'utilisateurs professionnels. Ensemble, ils nous disent que les cabotinages
qui ont lieu à Washington autour du processus budgétaire et du plafond de la dette ont ralenti l'économie américaine.
Société de Gestion de Portefeuille Agréée par l’AMF N° GP94004
FOURPOINTS AMERICA
IC EURO
Commentaire de gestion
Nos perspectives économiques pour 2013 avaient incorporé l'hypothèse que le second semestre de l'année serait plus
fort que le premier. Ce point de vue se fondait sur le constat que l'austérité budgétaire substantielle, sous la forme d'une
augmentation des impôts et d'un séquestre du budget, qui avait pris effet au début de l'année diminuerait
mathématiquement à mesure que l'année avancerait (càd le changement dans le taux de variation tomberait à zéro au
cours des quatre trimestres de l'année). Alors que l'effet négatif de l'austérité a bien eu lieu, comme prévu, l'activité
économique au quatrième trimestre a clairement été entravée par les négociations sur le budget et l'arrêt du
gouvernement qui a suivi. En outre, la récente bataille qui a eu lieu au Congrès concernant le plafond budgétaire et le
plafond de la dette n'a pas été résolue en octobre. Le Congrès s'est contenté de reporter l'étude de ces questions à fin
décembre 2013 / début janvier 2014. Bien qu'il soit possible que l'économie fasse à nouveau une pause à mesure que
nous approchons des prochaines échéances, nous considérons cela comme improbable dans la mesure où les deux
partis politiques ont davantage souffert dans les sondages d'opinion publique que ce qu'ils avaient anticipé.
Bien que l'économie américaine ne puisse pas terminer 2013 à un niveau aussi fort que ce que nous avions prévu, nous
restons optimistes quant à 2014, et nous prévoyons que l'économie américaine va s'accélérer à partir d'un taux moyen
de 2% de croissance en 2013 pour atteindre un taux compris entre 3% et 3,5%. Le facteur clé sera probablement une
reprise de la croissance dans la construction résidentielle puisque le processus d'admissibilité pour les terrains non
construits rattrape l'augmentation de la demande de logements de la génération de l’echo-boom. Par ailleurs, des
preuves anecdotiques commencent à suggérer que la construction non résidentielle peut être dans les premiers stades
de la reprise. Enfin, comme l'exploration et les sociétés de production acquièrent de l'expérience dans la fracturation du
schiste, il devient de plus en plus évident que les projections antérieures du potentiel en hydrocarbures des formations
de schiste américain ont été largement trop conservatrices; l'énergie américaine et la renaissance industrielle pourraient
bien recevoir une piqûre de rappel ! Cela apparaitra probablement sous la forme d'une augmentation de l'emploi dans
les champs de pétrole; d'une augmentation des dépenses d’investissement pour faciliter la fracturation hydraulique, le
pompage et le transport des hydrocarbures, et de la baisse des coûts de l'énergie pour les consommateurs et l'industrie.
Dans l'ensemble, le boom de l'énergie devrait fournir à l'économie américaine un fort vent arrière pour de nombreuses
années à venir.
- Les sociétés soulignées sont détenues par le Fonds au 31 octobre 2013
Société de Gestion de Portefeuille Agréée par l’AMF N° GP94004