Fonds Scotia d`actions canadiennes à faible

Fonds Scotia d’actions canadiennes
à faible capitalisation
Rapport de la direction sur le rendement du Fonds
(au 30 juin 2008)
⫺2,0 % pour l’indice des titres de sociétés à faible capitalisation BMO (pondéré). Contrairement à l’indice, le rendement
du Fonds est établi après déduction des honoraires et des
charges. Tout écart entre le rendement des parts de catégorie A
et le rendement de l’autre catégorie de parts du Fonds n’est
que le résultat de frais de gestion différents imputés à chaque
catégorie ou de frais d’exploitation différents recouvrés de
chaque catégorie. Voir la rubrique Rendement passé pour le
rendement de l’autre catégorie du Fonds.
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le
rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais
non les états financiers intermédiaires ou annuels du Fonds.
Vous pouvez obtenir les états financiers intermédiaires ou
annuels gratuitement, sur demande, en appelant le numéro
sans frais 1-800-387-5004 pour le service en français ou le
1-800-268-9269 (416-750-3863 à Toronto) pour le service en
anglais ou en vous adressant à votre représentant en fonds
communs de placement. Vous pouvez également nous écrire à
l’adresse 40 King Street West, P.O. Box 4085, Station A, Scotia
Plaza, Toronto, Ontario M5Z 2X6 ou consulter notre site
Web, www.fondsscotia.com, ou le site SEDAR, www.sedar.com.
L’objectif du Fonds consistant à procurer une croissance du
capital à long terme au moyen de placements dynamiques dans
les sociétés à faible capitalisation, le rendement du Fonds
s’explique par le fait que les titres de sociétés à faible
capitalisation ont affiché une moins bonne tenue que leurs
homologues à forte capitalisation depuis le début de 2008.
L’indice des titres de sociétés à faible capitalisation BMO a
reculé de 2,1 % au cours du premier semestre de l’exercice,
comparativement au rendement de 5,9 % de l’indice plus large,
l’indice composé S&P/TSX.
Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et
procédures de vote par procuration, le dossier de vote par
procuration ou l’information trimestrielle sur le portefeuille du
Fonds.
Dans le présent document, les termes « nous », « notre » et
« nos » font référence à Placements Scotia Inc. et le mot
« Fonds » désigne le Fonds Scotia d’actions canadiennes à
faible capitalisation.
En raison de l’incertitude économique croissante, les
investisseurs ont délaissé les titres de sociétés à faible
capitalisation au profit de placements dans des titres plus
liquides de très grandes sociétés bien établies. Dans presque
chaque secteur du marché canadien, l’indice des titres de
sociétés à forte capitalisation a surpassé son équivalent à faible
capitalisation, parfois considérablement. Par exemple, les
rendements des titres de sociétés à forte capitalisation du
secteur des matières premières, notamment les engrais et le
charbon, a connu une hausse de plus de 25 % au cours du
premier semestre de 2008 en comparaison de la baisse de plus
de 10 % inscrite par les titres de sociétés à faible capitalisation
du secteur des matières premières. Le secteur de l’énergie a
fait exception, puisque les prix élevés des marchandises ont
permis aux titres de sociétés à faible capitalisation du secteur
de l’énergie de faire mieux que leurs homologues à forte
capitalisation, et a contribué positivement au rendement du
Fonds pour le premier semestre.
Le présent rapport peut renfermer des énoncés prospectifs sur
le Fonds. Ces énoncés sont de nature prédictive et dépendent
d’événements ou de situations futurs, ou y renvoient ou
incluent des termes comme « s’attend à », « planifie »,
« prévoit », « projette », « croit », « estime » ou d’autres
expressions similaires. En outre, toute déclaration qui pourrait
être faite sur le rendement futur, les stratégies, les perspectives,
les plans d’action ou les projets futurs constitue également un
énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs comportent des
risques connus et inconnus, des incertitudes et d’autres
facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats, le
rendement, les événements, les activités et les réalisations réels
diffèrent sensiblement de ceux décrits explicitement ou
implicitement par ces énoncés. Ces facteurs comprennent, entre
autres : l’économie générale, la situation politique, la
conjoncture du marché ainsi que les taux d’intérêt et les taux
de change, une instance réglementaire ou judiciaire, un
changement technologique ou les catastrophes. Le lecteur doit
peser avec soin ces facteurs ou d’autres avant de prendre une
décision en matière de placement et de s’appuyer sur ces
énoncés prospectifs. Nous n’avons pas l’intention de mettre à
jour ces énoncés prospectifs, que ce soit à la suite de nouvelles
informations, d’un événement futur ou autre.
Au cours du premier semestre de 2008, l’énergie a été le seul
secteur de l’indice des titres de sociétés à faible capitalisation
à avoir enregistré des rendements positifs, en hausse de plus
de 35 %. Le prix du pétrole brut a atteint près de 150 $ US le
baril en raison de la forte demande de la part des marchés
émergents, et les prix du gaz naturel en Amérique du Nord ont
progressé de près de 75 %, ce qui a donné lieu à des flux de
trésorerie considérablement plus importants pour les
producteurs canadiens et à l’accroissement des activités des
sociétés canadiennes de services pétroliers. La vigueur de ce
secteur a contribué positivement au rendement du Fonds au
cours de la période.
Rapport de la direction sur le rendement du Fonds
IM 84 F
Résultats d’exploitation
Pour la période considérée, le rendement des parts de
catégorie A du Fonds s’est établi à ⫺3,6 %, comparativement à
1
FONDS SCOTIA D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE CAPITALISATION
valeurs prévoit réinvestir au fil du temps une partie des
liquidités du Fonds dans des titres du secteur des ressources.
Au nombre des secteurs dont les sous-rendements ont
compromis le rendement du Fonds au premier semestre de
2008 se trouvent les secteurs de la consommation, notamment
le secteur des produits de consommation de base, qui a reculé
de plus de 25 %, et le secteur des produits de consommation
discrétionnaire, en baisse de plus de 20 %. Ces baisses sont
dues au fait que les investisseurs ont évalué l’incidence du
repli des petites sociétés à faible capitalisation de ces secteurs
attribuable aux consommateurs. La faiblesse du secteur des
services financiers a découlé en partie de la fragilité des
courtiers et des sociétés de gestion d’actif, qui ont réagi
négativement à l’instabilité de la conjoncture sur les marchés
boursiers. Le rendement de ces secteurs a nui au rendement
du Fonds au cours de la période.
Dans d’autres secteurs, les positions du Fonds dépendent de la
capacité du conseiller en valeurs à trouver des sociétés
intéressantes à des évaluations raisonnables. Les liquidités du
Fonds ont augmenté, ce qui s’explique par le fait que les titres
de certaines sociétés, en raison de la vigueur du marché
boursier, s’échangeaient à des cours qui ne reflètent pas
l’opinion du conseiller en valeurs à l’égard des sombres
perspectives économiques actuelles. Le conseiller en valeurs
réinvestira ces liquidités au fur et à mesure qu’il repérera des
sociétés aux évaluations raisonnables. Il se concentrera sur les
sociétés relativement plus grandes de l’univers des sociétés à
faible capitalisation, qui tendent à détenir une position plus
forte sur le marché, à posséder une meilleure équipe de
gestion et une plus grande force financière que les plus petites
sociétés. Par conséquent, la capitalisation boursière moyenne
des sociétés détenues par le Fonds devrait augmenter avec le
temps.
Pour la période à l’étude, le Fonds était légèrement surpondéré
en titres du secteur de l’énergie, mais a réduit sa position au
cours du premier semestre de l’exercice, du fait du solide
rendement de ce secteur. Le Fonds avait également surpondéré
les titres du secteur des matières premières, ce qui a profité
au rendement du Fonds. Le conseiller en valeurs a liquidé les
positions dans un certain nombre de sociétés plus petites de
tous les secteurs, de façon à réduire le risque global dans le
Fonds. Une partie du produit de ces ventes a été investi dans
des titres du secteur de la consommation, afin de tirer parti
des occasions que son sous-rendement a créées, et du secteur
de la technologie de l’information, conformément à l’objectif
global du Fonds qui vise la croissance du capital à long terme.
Toutefois, la plus grande partie des produits a été conservée
en liquidités, à titre de mesure défensive pour le Fonds.
Opérations entre apparentés
Nous sommes le gestionnaire du Fonds. La Banque de
Nouvelle-Écosse, société mère du gestionnaire, reçoit des
honoraires pour ses services à titre de dépositaire, qui
comprennent des services d’administration et de garde et des
services de tenue des registres des porteurs de parts, rendus
au Fonds.
Au cours de la période terminée le 30 juin 2008, le Fonds a
payé des frais de courtage à Scotia Capitaux Inc., filiale de La
Banque de Nouvelle-Écosse et société affiliée du gestionnaire,
d’un montant de 7 428 $.
Au cours de la période, le Fonds a fait l’objet de rachats pour
un montant net de 20 891 478 $.
Gestion de placements Scotia Cassels Limitée, filiale en
propriété exclusive de La Banque de Nouvelle-Écosse, et
société affiliée du gestionnaire, reçoit des honoraires pour les
services de gestion de portefeuille rendus au Fonds. Ces
honoraires sont payés à même les honoraires de gestion du
gestionnaire et ne constituent pas des frais distincts payés par
le Fonds.
Événements récents
Alors que s’amorce le deuxième semestre de l’exercice, le
Fonds est sous-pondéré dans le secteur de l’énergie, en
prévision d’une correction des prix du pétrole et du gaz
naturel. Le prix du pétrole actuellement élevé donne lieu à
une réduction de la demande, étant donné que les
consommateurs ont recours à un certain nombre de stratégies
de réduction de leur consommation, c’est-à-dire, des
déplacements moins fréquents, le covoiturage, l’utilisation des
transports en commun, etc. Du côté du gaz naturel,
l’approvisionnement s’accroît, l’industrie ayant recours à de
nouvelles technologies pour exploiter des gisements dont le
coût d’extraction était auparavant prohibitif.
Faits saillants financiers
Les tableaux qui suivent font état des principales données
financières sur le Fonds et ont pour objet de vous aider à
comprendre ses résultats financiers pour chacun des
cinq derniers exercices terminés le 31 décembre, selon le cas,
et pour le semestre terminé le 30 juin 2008. Ces renseignements proviennent des états financiers annuels vérifiés et des
états financiers intermédiaires non vérifiés du Fonds, selon le
cas.
Le Fonds sous-pondère également le secteur des matières
premières, puisque le ralentissement de l’économie entraîne en
général une réduction de la demande de métaux (et, par
conséquent, une baisse des prix). À long terme cependant,
presque toutes les marchandises se feront de plus en plus
rares et la demande (notamment de la part des économies des
pays émergents) augmentera, donnant lieu à d’excellents
indicateurs économiques à long terme pour le secteur des
ressources. Si cette tendance se poursuit, le conseiller en
2
FONDS SCOTIA D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE CAPITALISATION
Actif net par part du Fonds1
Parts de catégorie I
Parts de catégorie A
30 juin
2008
Actif net par part au début
de la période
$
30 juin
2008
31 décembre
2007
2006
2005
2004
Actif net par part au début
de la période
$
2003
22,15 23,53 26,06 22,61 20,23 14,05
Total des charges
Gains réalisés (pertes
réalisées) pour la période
0,25
0,48
0,38
0,26
0,35
0,14
$
(0,28) (0,69) (0,70) (0,59) (0,52) (0,41)
$
0,78
Gains latents (pertes
latentes) pour la période
$
Augmentation (diminution)
totale attribuable à
l’exploitation2
$
3,46
0,56
(1,57) (1,12) (2,63) (1,91) (0,98)
6,23
(0,82)
0,04
2,98
4,20
2,31
6,52
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
Distributions :
du revenu de placement
(sauf les dividendes)
$
–
des dividendes
des gains en capital
$
$
–
–
Remboursement de capital
$
–
Distributions totales pour
la période3
$
–
Actif net par part à la fin
de la période4
$
1,37
5,93
6,44
–
–
–
(1,20) (5,04) (1,55)
–
–
–
(1,20) (5,04) (1,55)
2006
2005
2004 2003*
24,35 25,52 27,57 23,40 20,50
13,80
Augmentation (diminution)
attribuable à
l’exploitation :
Augmentation (diminution)
attribuable à l’exploitation :
Total des revenus
31 décembre
2007
Total des revenus
$
0,27
0,35
0,09
Total des charges
Gains réalisés (pertes
réalisées) pour la période
$
(0,03) (0,11) (0,02) (0,01) (0,01)
–
$
0,86
3,27
0,10
$
(1,67) (2,14) (2,81) (2,14) (0,99)
4,32
(0,57) (0,25)
Gains latents (pertes
latentes) pour la période
Augmentation (diminution)
totale attribuable à
$
l’exploitation2
Distributions :
21,35 22,15 23,69 26,06 22,61 20,23
du revenu de placement
(sauf les dividendes)
des dividendes
$
$
des gains en capital
0,52
1,48
0,41
6,09
0,29
9,65
3,67
7,79
2,62
4,51
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
(0,02)
(0,23)
(1,33) (5,46) (1,61)
$
–
Remboursement de capital $
–
–
–
–
–
Distributions totales pour
la période3
$
–
Actif net par part à la fin
de la période4
–
–
$
23,78 24,35 25,69 27,57 23,40
20,50
–
–
–
(1,58) (5,46) (1,61)
* La catégorie I a été créée le 28 avril.
1
Ces renseignements proviennent des états financiers intermédiaires non vérifiés
et des états financiers annuels vérifiés du Fonds. L’actif net par part présenté
dans les états financiers peut différer de la valeur liquidative calculée aux fins de
l’établissement des prix du Fonds. Ces différences sont expliquées dans les notes
afférentes aux états financiers du Fonds.
2
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en
circulation au moment considéré. L’augmentation ou la diminution attribuable à
l’exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au
cours de la période comptable.
3
Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties dans des parts
additionnelles du Fonds, ou les deux.
4
L’actif net par part à la fin de la période n’est pas un montant cumulé, mais
plutôt la valeur des parts du Fonds, conformément aux PCGR, à la fin de la
période du Fonds.
Ratios et données supplémentaires
Parts de catégorie A
30 juin
2008
Total de la valeur
liquidative
(en milliers)1
$
Nombre de parts
en circulation
(en milliers)1
3
31 décembre
2007
2006
2005
2004
2003
63 773 71 875 87 299 100 872 173 601 166 465
2 972
3 227
3 685
3 871
7 677
8 229
Ratio des frais de
%
gestion2
2,41
2,45
2,48
2,47
2,49
2,53
Ratio des frais de
gestion avant
renonciations et
prises en charge2 %
2,42
2,44
2,55
2,53
2,50
2,56
Ratio des frais
d’opérations3
%
0,20
0,34
0,35
0,39
–
–
Taux de rotation
du portefeuille4
%
16,08
49,42
50,84
54,54
60,74
55,67
FONDS SCOTIA D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE CAPITALISATION
Parts de catégorie I
30 juin
2008
Total de la valeur
liquidative
(en milliers)1
Nombre de parts en
circulation
(en milliers)1
Ratio des frais de
gestion2
2007
2006
2005
2004
2003
%
4 922
4 417
2 081
1 209
308
76
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
–
%
0,05
0,05
0,05
0,06
0,07
0,03
Ratio des frais
d’opérations3
%
0,20
0,34
0,35
0,39
–
–
Taux de rotation du
portefeuille4
%
16,08
49,42
50,84
2
3
4
L’information sur le rendement ne tient pas compte des frais
d’acquisition, de rachat, de placement ou autres frais optionnels qui auraient fait diminuer les rendements.
$ 117 635 108 144 53 472 33 332 7 196 1 550
Ratio des frais de
gestion avant
renonciations et
prises en charge2
1
en totalité dans des parts additionnelles du Fonds. Si vous
détenez des parts du Fonds hors d’un régime enregistré, vous
paierez l’impôt sur ces distributions.
31 décembre
Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement
indicatif du rendement futur.
Tous les taux de rendement sont calculés en fonction de la
valeur liquidative pour l’établissement du prix et sont en
dollars canadiens, à moins d’indication contraire.
Rendement annuel
Les graphiques ci-dessous illustrent le rendement du Fonds,
lequel change d’un exercice à l’autre. Ils présentent sous forme
de pourcentage quelle aurait été la variation, à la hausse ou à
la baisse, le 31 décembre ou le 30 juin, selon le cas, d’un
placement effectué le 1er janvier de chaque exercice.
54,54 60,74 55,67
Données à la fin de la période de l’exercice indiqué.
Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges, à l’exclusion
des courtages et autres coûts de transaction du portefeuille, de la période
indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative
moyenne quotidienne au cours de la période.
Le ratio des frais d’opérations représente le total des courtages et autres coûts
de transaction en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne
quotidienne au cours de la période.
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le
conseiller en valeurs du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un
taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de
son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation au cours
d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations payables par le Fonds sont
élevés au cours d’un exercice, et plus il est probable qu’un porteur réalisera des
gains en capital imposables au cours de l’exercice. Il n’y a pas nécessairement de
lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.
%
Parts de catégorie A
60
50
43,99 %
40
28,35 %
30
22,23 %
20
11,79 %
10,55 %
7,86 %
10
0
-0,05 %
-0,79 % -3,65 %
-10
-16,10 %
-20 -19,43 %
-30
-40
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008†
† Du 1er janvier au 30 juin
Frais de gestion
Les frais de gestion imputés au Fonds au cours de la période
terminée le 30 juin 2008 ont totalisé 667 045 $. Les frais de
gestion de chaque catégorie représentent un pourcentage de la
valeur liquidative quotidienne et sont cumulés quotidiennement. Les frais de gestion couvrent les coûts liés à la gestion
du Fonds et nous permettent d’obtenir une analyse des placements, des recommandations et des décisions de placement
pour le Fonds, de conclure des arrangements de courtage pour
l’achat ou la vente de titres du portefeuille du Fonds et de
fournir d’autres services ou de faire le nécessaire pour en
assurer la prestation. Environ 94,89 % des frais de gestion que
nous avons reçus du Fonds en 2008 pour la période terminée
le 30 juin 2008 sont attribuables aux coûts liés à la gestion des
placements, à l’administration et au profit.
% Parts de catégorie I
60
50 48,49 %
40
30
20
24,85 %
14,17 %
13,31 %
10
0
1,43 %
-2,38 %
-10
2003* 2004 2005 2006
* Du 28 avril au 31 décembre
† Du 1er janvier au 30 juin
2007
2008†
Aperçu du portefeuille
(au 30 juin 2008)
Les frais de gestion servent également à financer les courtages
et les autres rémunérations versées aux courtiers inscrits
(collectivement, les « coûts liés aux distributions »)
relativement aux parts du Fonds achetées ou détenues par des
investisseurs. Les coûts liés aux distributions ont été d’environ
5,11 % du total des frais de gestion que nous avons reçus du
Fonds en 2008 pour la période terminée le 30 juin 2008.
Figurent ci-dessous la répartition du portefeuille et la liste des
positions principales du portefeuille (jusqu’à concurrence
de 25). L’aperçu du portefeuille peut changer en raison des
opérations de vente et d’achat de titres du conseiller en valeurs
du portefeuille. Vous pouvez obtenir une mise à jour trimestrielle du portefeuille du Fonds en appelant le 1-800-387-5004
pour le service en français ou le 1-800-268-9269 (416-750-3863 à
Toronto) pour le service en anglais ou en consultant notre site
Web, www.fondsscotia.com.
Rendement passé
L’information sur le rendement suppose que les distributions
du Fonds au cours des périodes présentées ont été réinvesties
4
FONDS SCOTIA D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE CAPITALISATION
Répartition sectorielle1
Énergie
Pourcentage de la
valeur liquidative2
21,1
Matières premières
12,2
Produits industriels
Technologie de l’information
11,3
11,1
Services financiers
7,8
Produits de consommation discrétionnaire
Parts de fiducies de revenu
7,6
7,3
Produits de consommation courante
4,8
Soins de santé
2,1
1
2
Une proportion de 10,5 % de l’actif du Fonds est constituée de liquidités et
d’autres actifs et passifs. Une proportion de 4,2 % de l’actif du Fonds est détenue dans des actions étrangères.
Fondé sur la valeur liquidative pour l’établissement du prix.
Principales positions
Émetteur
Liquidités et équivalents de liquidités
Atrium Innovations Inc.
Pourcentage de la
valeur liquidative1
10,5
3,5
Groupe Canam Manac Inc., catégorie A
3,1
Iteration Energy Ltd.
Crew Energy Inc.
3,0
2,5
Highpine Oil & Gas Ltd.
2,5
Galleon Energy Inc.
Le Château Inc.
2,5
2,4
Aastra Technologies Ltd.
2,4
Equitable Group Inc.
Fonds de revenu BFI Canada
2,4
2,2
Home Capital Group Inc.
2,2
Quadra Mining Ltd.
Keystone North America Inc.
2,2
2,1
Bow Valley Energy Ltd.
2,1
New Flyer Industries Inc.
Opti Canada Inc.
2,0
1,9
Neo Material Technologies Inc.
1,7
Sherritt International Corporation
1,6
Western Goldfields Inc.
Vicwest Income Fund
1,5
1,5
Transat A.T. Inc., catégorie B
1,4
Sierra Wireless Inc.
Cogeco Cable Inc.
1,4
1,4
Russel Metals Inc.
Total des principales positions
1
1,4
61,4
Fondé sur la valeur liquidative pour l’établissement du prix.
5
6
7
FONDS SCOTIA D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE CAPITALISATION
MC
8
Marque de commerce de La Banque de Nouvelle-Écosse,
utilisée sous licence par Placements Scotia Inc., qui est
une personne morale juridique distincte de La Banque de
Nouvelle-Écosse, même si elle est détenue en propriété
exclusive par celle-ci.