Fitch confirme la note `Highest Standards (mar)` de Wafa Gestion

Fitch confirme la note ‘Highest Standards (mar)’ de Wafa Gestion
Fitch Ratings, Paris/Londres - 31 juillet 2015 : Fitch Ratings a confirmé la note Asset Manager
nationale ‘Highest Standards (mar)’ de Wafa Gestion. La perspective est stable.
ELEMENTS CLES DE LA NOTE
La confirmation de la note reflète la position dominante de Wafa Gestion sur le marché marocain,
ainsi que le soutien du réseau bancaire de sa maison mère Attijariwafa Bank (AWB, ‘BB+’/Stable).
Elle prend également en compte les équipes bien dimensionnée, la structure opérationnelle solide et
l’environnement de contrôle fiable, quoique perfectible, de la société.
Le principal enjeu pour Wafa Gestion consiste à court-terme à remplacer son directeur général appelé
à d’autres fonctions au sein du groupe Attijariwafa. A moyen terme, la société devra faire face à une
concurrence croissante, notamment sur le segment institutionnel. Enfin, les meilleures pratiques
locales en matière de gestion des risques évoluant, un troisième enjeu pour Wafa Gestion consiste à
renforcer l’évaluation, le suivi et le reporting des risques d’investissement, notamment sur le marché
du crédit.
La note 'Highest Standards (mar)' attribuée à Wafa Gestion repose sur les scores de critères suivants
:
Société : Highest
Contrôles : High
Gestion de portefeuilles : Highest
Operations : Highest
Technologie : Highest
Les sociétés de gestion notées 'Highest Standards (mar)’ possèdent une plate-forme opérationnelle et
de gestion que Fitch considère d’une qualité supérieure à celle communément exigée par les
investisseurs institutionnels marocains.
Société : Wafa Gestion est la première société de gestion marocaine en termes d’encours sous
gestion et bénéficie à ce titre d’un mix produits et clients diversifié, quoique limité au marché intérieur.
La distribution s’appuie sur le réseau bancaire de sa maison-mère, Attijariwafa Bank et, dans une
moindre mesure, de celui du Crédit du Maroc. Fitch note qu’à l’instar de la plupart des sociétés de
gestion de la place filiales de banques, la relation privilégiée que Wafa Gestion entretient avec sa
maison-mère dans les activités de marché n’est pas sans présenter des risques de conflits d’intérêts.
D’autres risques de conflits d’intérêts peuvent naître temporairement du fait que le directeur général
de Wafa Gestion est aussi celui de la banque privée, dans l’attente d’un successeur. Les équipes sont
bien expérimentées dans l’ensemble et les fonctions y sont clairement séparées.
Contrôles : Le cadre de contrôle, bâti sur les directives du CDVM, s’appuie sur une bonne
automatisation des informations traitées dans l’outil de tenue de position MANAR. Contenu des
reportings et formalisation du suivi des risques d’investissement, notamment de crédit, restent
toutefois sensiblement éloignés des meilleures pratiques de la place. Fitch souligne néanmoins que,
contrairement à ses concurrents directs, Wafa n’a pas investi dans la dette du groupe immobilier
Alliances, en difficulté financière en 2015.
Gestion de portefeuilles : L’équipe de gestion, bien dotée en personnel, met en œuvre des processus
de gestion actions et taux simples, rigoureux et bien structurés ; ils s’appuient principalement sur une
recherche fondamentale interne, enrichie d’apports externes, et s’articulent autour d’une séquence de
comités débouchant sur des portefeuilles cibles. L’évaluation du risque crédit est rigoureuse, mais
n’est pas formalisée dans une notation interne ou des limites par émetteurs.
Opérations : Les procédures opérationnelles et de valorisation et de rapprochement sont efficaces et
bien contrôlées, grâce au progiciel de place, MANAR. Un important travail de refonte de données et
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de la plateforme de reporting est en cours. Enfin, la société de gestion dispose d’un nouveau site
internet destiné aux investisseurs.
Technologie : Le développement informatique est entièrement externalisé auprès d’AWB dans le
cadre d’un contrat de de service, tandis qu’une personne dédiée, à plein temps au niveau de la
société de gestion, sert d’intermédiaire entre les utilisateurs et les prestataires externes.
Créée en 1995, Wafa Gestion est la société de gestion du groupe Attijariwafa Bank, son actionnaire
majoritaire avec 66% du capital, le solde étant détenu par la société de gestion française Amundi.
Wafa Gestion employait 37 personnes à fin juin 2015 et gérait 93,8 Mrd MAD d'actifs (environ 8,6 Mrd
EUR) pour le compte d'investisseurs institutionnels marocains, de grandes entreprises et de
particuliers. Wafa Gestion investit presqu’exclusivement sur le marché marocain et couvre l'ensemble
des classes d'actifs avec une forte concentration de ses encours en produits obligataires et
monétaires (environ 90%), une caractéristique du marché local.
SENSIBILITE DE LA NOTE
La note peut être affectée par des évolutions défavorables importantes affectant l’un des critères de
notation énoncés ci-dessus, notamment une détérioration de la solidité financière de la société, une
rotation excessive des effectifs, les conséquences potentiellement négatives du changement de
directeur général en cours, ou une dégradation de la qualité des procédures et politiques en vigueur.
Un écart important par rapport à ces critères pourrait entraîner un abaissement de la note par Fitch.
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91
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méthodologie mentionnée ci-dessous et qui figure sur le site de l’agence.
Le rapport de notation mis à jour sera prochainement disponible sur le site Internet de l’agence,
www.fitchratings.com/FAM.
Critères applicables et rapports associés:
Asset Manager Rating Criteria
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