pargner en temps de crise

SPÉCIALPLACEMENTS
SOMMAIRE
98-Fonds de placement
102-Livret A
104-Assurance-vie
,
Les Américains touchés par
la crise des « subprimes »
recourent aux vide-greniers
pour combler leurs dettes
108-Retraite
112-Transmission
LARA CERRI/POLARIS/STARFACE
FONDS DE PLACEMENT
Epargner en temps de crise
Depuis le début de la crise
des subprimes, tous les marchés
ne sont pas en baisse et certains
fonds collectifs font bien mieux
que leurs concurrents.
PAR ÉRIC LEROUX
D
ouze mois d’enfer ! Pour la grande
majorité des investisseurs, la période comprise entre août 2007,
début de la crise du crédit américain,
et aujourd’hui est à marquer d’une
pierre noire. En un an, bon nombre de
fonds investis en actions ont perdu 30 %
de leur valeur, avec des plongeons encore plus forts pour les gérants qui
n’ont pas fait les bons paris.
Dans cet univers de baisse ont subsisté quelques îlots de prospérité. Il en
est ainsi des obligations émises dans
l’Europe émergente. En moyenne, les
sicav et fonds communs de placement
investis dans ces titres ont progressé
de 9,36 % selon le classement effectué
par Morningstar. Plus modestement,
les fonds d’obligations en euros in98 | 25 septembre 2008 | Le Point 1880
dexées sur l’inflation ont profité du regain d’inflation et gagné près de 6 %
durant ces mois fatidiques.
Hors de ces deux catégories, seuls
les investisseurs avertis jouant des secteurs très spécialisés ont tiré leur épingle du jeu, en misant sur le monétaire…
norvégien (4,83 % de hausse), le secteur immobilier allemand (4,55 %) ou
les liquidités en dollars australiens
(4,23 %). Tous les autres ont, dans le
meilleur des cas, gagné moins qu’avec
un placement sans risque et, dans le
pire des cas, beaucoup perdu.
Restent, à l’intérieur de toutes les catégories dans le rouge, certains fonds
qui sont demeurés dans le vert, parfois
de manière impériale. C’est le cas d’AGF
Matières Premières R, qui s’est envolé
de 33 % d’août à août, quand ses concurrents baissaient de plus de 8 %. Il faut
dire que les concepteurs ont fait un choix
original : ce fonds diversifié, qui a pour
indice de référence le S&P GSCI Light
Energy, permet d’offrir à l’investisseur
une thématique sur les matières premières, et dans une moindre mesure l’éner-
gie, tout en le protégeant contre le risque de change. Ainsi, il a profité non
seulement de l’augmentation des prix
des matières premières (énergie, métaux industriels, métaux précieux et
agriculture), mais aussi de l’effondrement du billet vert. « Il est toujours inté-
Les catégories qui ont résisté…
CATÉGORIE
Obligations Europe émergente
Obligations Euro indexées
Monétaire euro
Obligations marchés émergents
Obligations d’Etat euro
PERFORMANCE
DEPUIS AOÛT 2007*
6,51 %
4,99 %
3,01 %
3,02 %
3,17 %
… et celles qui ont plongé
CATÉGORIE
Actions secteur finance
Actions métaux précieux
Actions Europe
petites et moyenne valeurs
Actions pays Euroland
Actions Chine
*Arrêtée au 11/09/2008.
PERFORMANCE
DEPUIS AOÛT 2007*
– 22,48 %
– 34,11 %
– 22,55 %
– 30,36 %
– 36,99 %
VOUS N’ÊTES PAS FORCÉMENT PERDANT...
Q
ue faire si, comme la grande majorité des investisseurs, vous
n’avez pu que constater la baisse de
vos placements financiers depuis
treize mois ? Avant de vendre vos
fonds, commencez par prendre du
recul… « Pour véritablement mesurer
la performance d’un gérant, il faut
s’extraire de la période actuelle et
l’analyser sur des durées plus longues,
de trois à cinq ans », explique Frédéric
Lorenzini, chez Morningstar.fr, une
société spécialisée dans l’analyse de
fonds. Pour beaucoup d’épargnants,
cette vision est plus favorable. Malgré
la crise, bon nombre de fonds restent bénéficiaires sur ces durées de
moyen terme.
Rendement Euro, dans la même catégorie, a progressé de 44 % sur cinq
ans et 136 % sur dix ans. De quoi, là
encore, prendre un peu de distance
par rapport à la crise actuelle, qui a
fait plonger le cours de 22 % durant
les douze derniers mois !
« De manière générale, il faut apprécier la performance d’un fonds en le
comparant à sa promesse d’origine,
indique aussi Frédéric Lorenzini. Si
une sicav cherchant à réaliser une performance absolue [NDLR : positive,
quelles que soient les circonstances]
perd de l’argent chaque mois sans rémission, il faut changer de monture.
Idem si la valorisation ou le niveau de
risque est très éloigné des indices de
Sur cinq ans, les meilleurs gérants-actions zone euro toujours gagnants
NOM DU FONDS
European Union Fund
Axa Europe du Sud C
Sycomore Eurocap A
SGAM Invest Euro Value C
Emu Alpha Equity Fund C
AR2I
Cholet Dupont Capital C
Best Business Models
Etoile Actions Rendement
Fidelity Europe
SOCIÉTÉ DE GESTION
HSBC Private Bank France
Axa Investment Managers Paris
Sycomore Asset Management
Société générale
State Street Global Advisors France
Financière de l’Echiquier
Cholet Dupont
Montpensier Finance
Crédit du Nord
Fidelity
PERFORMANCE SUR 5 ANS*
98,17 %
69,10 %
63,91 %
61,67 %
61,28 %
59,71 %
57,95 %
57,51 %
57,17 %
57 %
Les fonds d’actions de la zone euro
qui misent sur les grandes capitalisations ne s’en sortent ainsi pas si
mal sur cinq ans avec un gain de 36 %
en moyenne selon Morningstar (26 %
seulement durant les dix dernières
années…). Et ici, bien des gérants
font des merveilles, malgré leur parcours chaotique des derniers mois :
Oddo Avenir Europe A affiche un doublement de sa valeur depuis cinq ans,
et un triplement sur dix ans. Sa perte
de près de 20 % sur un an n’a donc
rien de dramatique pour les investisseurs qui ne sont pas entrés au plus
haut des marchés. ING Actions
ressant de disposer en portefeuille de
fonds jouant la carte des matières premières, dans un double objectif : de diversification et d’investissement refuge »,
considère Géraldine Dumont, qui pilote
ce fonds chez Allianz Global Investors.
référence mis en avant par les gérants.
Le chemin des marchés financiers sera
accidenté dans les prochains mois, il
faut un bon cheval pour le parcourir. »
Reste à ne pas accabler le gérant
si vous-même avez acheté au plus
haut : « A moins d’être face à un défaut
de conseil, l’épargnant porte une part
de responsabilité s’il a investi à contrecourant, et sciemment, dans des supports présentant un niveau de risque
supérieur à celui qu’il aurait dû accepter », prévient Frédéric Lorenzini. La
solution ? Faire le gros dos. « Ce n’est
pas le bon moment pour vendre et sortir du marché », conclut-il § E. L.
Dans la même catégorie, Fortis IM signe
aussi un excellent 16 % de progression
avec son fonds Energy World, qui, à l’inverse, fait l’objet d’une gestion active,
« avec une forte rotation sectorielle sur
les différents marchés de l’énergie et les
* Vivez votre passion
*Arrêtée au 6/9/2008. Source : Morningstar.
*
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SPÉCIALPLACEMENTS
Trackers gagnants
Si peu de fonds ont
réussi à être positifs
depuis un an, plusieurs « trackers »
(instruments collectifs
qui répliquent en
temps quasi réel
l’évolution d’un indice
de marché, appelés
aussi ETF) affichent de
belles performances.
Notamment ceux qui
jouent la baisse des
marchés. Le SGAM
ETF XBear CAC 40,
qui monte quand
l’indice baisse avec un
effet démultiplicateur
– et vice versa –, s’est
ainsi envolé de 38 %
depuis août 2007. Plus
modestement, le DB
X-Trackers Short DJ
Eurostoxx 50 a gagné
26 % dans le même
temps en exploitant
la chute de l’indice
européen § E. L.
Fonds : les rescapés de la crise
NOM DU FONDS
CATÉGORIE
SOCIÉTÉ DE GESTION
AGF Matières premières R
Fortis L Eq Energy
Biotech-HP Cap euro
CAAM Dynarbitrage Actions P
Orsay Opportunités Monde
Indosuez Double Horizon
Sextant Inc. A
Actions secteur
équipements industriels
Allianz Global Investors France
Fortis Investments
Pictet Funds SA
Crédit agricole - LCL
Banque d’Orsay
BGPI
Amiral Gestion
NOAM USA Opport euro
Actions secteur biotechnologie
Absolute return euro
Actions secteur technologies
Actions France grandes valeurs
Absolute return euro
Actions Etats-Unis
grandes valeurs de croissance
JB BF Absolute Return
Generali IS AR Glb Macro Strat A
Absolute return euro
NOAM Optimum C
Parvest Abs Ret European Bond C
PERFORMANCE
SUR UN AN*
33,07 %
16,84 %
14,67 %
11,93 %
8,05 %
7,17 %
6,85 %
Neuflize OBC
6,19 %
Julius Baer Investment Found Serv.
Generali Investments
Neuflize OBC
BNP Paribas Asset Management
6,06 %
5,84 %
5,16 %
5,08 %
*Du 30/08/2007 au 9/1/2008. Source : Morningstar.
érodées depuis le début du mois avec
la baisse du prix des matières premières et en particulier du pétrole….
Parmi les autres vainqueurs de cette
année noire se distinguent les quelques
fonds de « performance absolue » (« absolute return » dans le jargon), qui ont
réussi à maintenir leur cap. Ainsi, le
Crédit agricole, avec Dynarbitrage
Actions, a enregistré un gain de près
de 12 %. En revanche, la plupart de ses
concurrents ont fait nettement moins
bien, puisque le second fonds de cette
catégorie s’est « contenté » de 7 % de
progression sur douze mois.
Les vrais vainqueurs restent cepenALEX/ANDIA
services parapétroliers », précise Valérie
Meurice, responsable de la distribution
en France de Fortis IM. Ce fonds a gagné
166 % durant les cinq dernières années !
Shroders et Invesco traversent eux aussi
la passe avec facilité, enregistrant des
gains respectifs de 15 et 12 % sur le même
type de gestion. Au chapitre des produits plus grand public, ce sont les
Caisses d’épargne qui, une fois n’est pas
coutume, se démarquent, avec 12 % de
hausse pour le fonds Assur Ecureuil
Croissance, vendu dans les contrats
d’assurance-vie de la société. Mais attention, même si elles restent positives,
les performances de ces fonds se sont
INTERVIEW
HERVÉ GALABERT
Banque Quilvest
Le Point : Quels marchés financiers
faut-il privilégier aujourd’hui?
Hervé Galabert: A court terme, nous
recommandons de ne pas prendre de
risque et d’investir dans des produits
de type monétaire ou fonds en euros
d’assurance-vie, qui préservent le capital. En revanche, pour un investisseur
souhaitant prendre position avec un
horizon de moyen ou long terme, le niveau actuel des marchés boursiers représente une bonne fenêtre d’entrée.
Nous conseillons aujourd’hui d’investir à 65% en actions avec un objectif à
dix ans ou plus. Un tiers de cette poche
est consacré aux actions américaines.
L’année 2009 restera certainement agitée en Europe, et toute nouvelle cor100 | 25 septembre 2008 | Le Point 1880
« Une occasion
d’investissement
dans les actions. »
rection pourra être mise à profit pour
se renforcer. Avec le niveau actuel des
marchés, le risque de perte importante
est désormais assez faible.
dant les instruments financiers conçus
pour jouer la baisse, comme des trackers (lire l’encadré ci-dessus à gauche)
ou des fonds de gestion alternative tels
qu’Elan France Indice Bear de Rothschild,
qui fait son miel de tout dérapage du
CAC 40. Il a gagné 23,9 % quand l’indice
phare de la Bourse de Paris en perdait
autant. A moins de parier sur une poursuite de la baisse, ce n’est toutefois plus
le bon moment pour investir dans de
tels produits. Les performances des
fonds doivent enfin s’apprécier à l’horizon de trois à cinq ans (lire l’encadré
page précédente). Le meilleur affiche
toujours une hausse de 100 % §
Hors la Bourse, pas de salut?
Si, heureusement ! Les investisseurs
peuvent à nouveau se pencher vers la
gestion alternative, qui pourrait tirer
profit de la situation actuelle, ou vers
les obligations convertibles, qui ont
un potentiel de rebond intéressant. A
un horizon de deux à trois ans, les
obligations privées à haut rendement
montrent un excellent potentiel, car
les gérants achètent depuis plusieurs
mois du papier rapportant jusqu’ à
7 ou 8 % par an, avec des émetteurs
comme Lafarge, Saint-Gobain ou
Vivendi, voire plus de 10 % sur des signatures de moindre qualité.
Dans tous les cas, il convient de ne
pas rester statique : les marchés sont
très mouvants et il faut savoir prendre ses profits sur des secteurs ayant
bien monté, pour réinvestir sur ceux
qui prendront le relais §
PROPOS RECUEILLIS PAR ÉRIC LEROUX