080/10 - 09.11.10 - Bewertungsabschläge bei Aktien als

eurex clearing
Rundschreiben 080/10
Datum:
9. November 2010
Empfänger:
Alle Clearing-Mitglieder der Eurex Clearing AG und Vendoren
Autorisiert von:
Thomas Book
Aktion erforderlich
Hohe Priorität
Bewertungsabschläge bei Aktien als Sicherheitsleistung (Equity Collateral
Haircuts): Einführung einer Berechnungsmethode
Kontakt: Risk Operations, Tel. +49-69-211-1 24 52, E-Mail: [email protected]
Zielgruppe:
Anhänge:
Ü
Ü
Ü
keine
Middle + Backoffice
IT/System Administration
Revision/ Security Coordination
Zusammenfassung:
Eurex Clearing hat die bisherige Festlegung eines einheitlichen Bewertungsabschlags von 50 Prozent auf
alle als Sicherheiten akzeptierte Aktien neu angepasst.
Mit Wirkung zum 26. November 2010 hat der Vorstand der Eurex Clearing AG beschlossen, eine Methode
zur dynamischen Bestimmung von Bewertungsabschlägen („Haircuts“) für die zur Sicherheitenhinterlegung
zulässigen Aktien einzuführen, welche mit der Festlegung der Margin-Parameter für Aktien und aktienähnliche Produkte harmonisiert ist.
Diese Bewertungsmethode trägt dem spezifischen Risikoprofil der jeweiligen Aktie Rechnung.
Das Rundschreiben erläutert die Details des neuen Berechnungskonzepts für die Bewertungsabschläge bei
Aktien als Sicherheitsleistung.
Eurex Clearing AG
Mergenthalerallee 61
65760 Eschborn
Postanschrift:
60485 Frankfurt/Main
Deutschland
T +49-69-211-1 24 52
F +49-69-211-1 84 40
risk@
eurexchange.com
Internet:
www.eurexclearing.com
Vorsitzender des
Aufsichtsrats:
Prof. Dr. Peter Gomez
Vorstand:
Andreas Preuß (Vorsitzender),
Jürg Spillmann, Thomas Book,
Gary Katz, Michael Peters,
Peter Reitz
Aktiengesellschaft mit
Sitz in Frankfurt/Main
HRB Nr. 44828
Amtsgericht
Frankfurt/Main
e u r e x c l e a r i n g Rundschreiben 080/10
Bewertungsabschläge bei Aktien als Sicherheitsleistung (Equity Collateral
Haircuts): Einführung einer Berechnungsmethode
Eurex Clearing hat die Verfahrensweise zur Bestimmung des Bewertungsabschlags bei Aktien als
Sicherheitsleistung (Equity Collateral Haircuts) für das Eurex Clearing Margining angepasst. Derzeit akzeptiert
1
Eurex Clearing bestimmte Aktien als Sicherheitsleistung (Blue Chips) und wendet für diese einen
einheitlichen Bewertungsabschlag von 50 Prozent an.
Mit Wirkung zum 26. November 2010 wird Eurex Clearing per Ende des Geschäftstages eine neue Methode
zur Berechnung der Bewertungsabschläge auf Aktien als Sicherheiten einführen, die sich an der Festlegung
der jeweiligen Margin-Parameter für Aktien und aktienähnliche Produkte orientiert. Indem die tatsächliche
Volatilität des jeweiligen Instruments berücksichtigt wird, ist sichergestellt, dass der kalkulierte
Bewertungsabschlag für jede Aktie mit deren individuellem Risikoprofil übereinstimmt. Somit werden die
Bewertungsabschläge Werte annehmen, die auch größer oder kleiner als der einheitliche
Bewertungsabschlag von 50 Prozent sein können. Die Equity Collateral Haircuts werden regelmäßig überprüft
und angepasst.
Mit Einführung dieser Methode bleibt der Umfang der zugelassenen Produkte unverändert.
Die Formel zur Berechnung des Bewertungsabschlags bei Aktien als Sicherheit ist wie folgt definiert:
Eq.HC = max (Minimum Haircut, RF x LF x (max(Vola 30, Vola 250, Vola long)))
mit:
Eq.HC
=
Bewertungsabschlag der Aktie
Minimum Haircut =
Geringster Wert des Eq.HC, bei 20 Prozent festgesetzt
RF
=
Risikofaktor für ein Konfidenzintervall von 99,9 Prozent
LF
=
Liquiditätsfaktor
Vola 30
=
Volatilität während der letzten 30 Tage
Vola 250
=
Volatilität während der letzten 250 Tage
Vola long
=
Volatilität der gesamten verfügbaren Preishistorie
Die Formel zur Bestimmung der Equity Collateral Haircuts ist demnach zusammengesetzt aus einem
instrumentspezifischen Teil zur dynamischen Berechnung des Bewertungsabschlags, vorwiegend basierend
auf den historischen Volatilitätskennzahlen, und einem vordefinierten Mindest-Bewertungsabschlag, der initial
auf 20 Prozent festgelegt sein wird.
Auf der Eurex Clearing Website wird ab dem 26. November 2010 eine entsprechende Übersicht zu den
aktuellen Abschlägen unter dem folgenden Pfad veröffentlicht:
www.eurexclearing.com > Risk Management > Risk Parameters
Die erstmalig ermittelten Bewertungsabschläge per 26. November 2010 werden in einem separaten
Rundschreiben veröffentlicht.
Wenn Sie Fragen haben oder weitere Informationen benötigen, wenden Sie sich bitte an den Risk Operations
Helpdesk unter Tel. +49-69-211-1 24 52 oder per E-Mail an: [email protected].
9. November 2010
1
Weitere Details siehe unter: www.eurexclearing.com/download/clearing/risk/AdmissibleCollateralSecurities.xls.
Ferner können für Positionen mit möglicher Lieferobligation aus Eurex-Derivaten (Ausübungen) die zugrunde liegenden
Aktien als „Specific Equity Collateral” hinterlegt werden, für welche die Methode nicht anwendbar ist.
Seite 1 von 1