Les annonces de notations extra-financières véhiculent
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Les annonces de notations extra-financières véhiculent
Les annonces de notations extra-financières véhiculent-elles une information au marché? Alexis CELLIER Université Paris-Est, IRG Pierre CHOLLET Université Paris-Est, IRG Jean-François GAJEWSKI Université de Savoie, IREGE Résumé : Cet article analyse comment les investisseurs réagissent aux annonces de notations sociétales. Grâce à une étude d’évènement, nous étudions l’effet sur le marché français des actions des annonces de notation par Vigeo sur la période 2004-2009. Nous mettons en évidence un impact globalement positif sur les prix, variable en fonction de la valeur du score et du domaine. L'environnement, l’engagement sociétal et la gouvernance ont un effet positif alors que les ressources humaines et le respect des droits de l'homme ont un effet négatif. Nous observons une baisse des volumes de transaction sur le marché avant l'annonce suivie d'une hausse après celle-ci, les deux effets se compensant. Il est probable que les investisseurs révisent leurs anticipations au moment des annonces en accordant un poids variable à leur contenu. A paraitre The Impact of Corporate Social Responsibility Rating Announcements on European Stock Prices Alexis Cellier, Pierre Chollet Université Paris-Est, Institut de Recherche en Gestion Place de la Porte des champs, 4 route de Choisy, 94010 Créteil, France Abstract Corporate Social Responsibility (CSR) ratings offer an opportunity to assess the financial market perception of Social Responsibility disentangling the different impacts of this multi-dimensional concept. We study the influence of Vigeo rating announcements (2004-2009) on short term European stock returns. The results show a positive effect over two days around the event. The detailed analysis reveals that the reaction varies according to the field. Human rights have a positive influence, Environment and Human resources a negative one and Community involvement a mixed one. Moreover, the aggregation level is also important since a confounding effect leads to non-significance of Corporate governance. These results suggest that the stock market rewards CSR. However, the relationship is complex and needs to be analyzed with care. Indeed, investors discriminate the various dimensions, search for the right information at different levels and do not necessarily interpret good and bad CSR practices in the same way. Link SSRN: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1836902