Fusions-acquisitions dans le secteur des TMT en France

Transcription

Fusions-acquisitions dans
le secteur des TMT en France
France 2015-2016
Panorama 2015-2016
des fusions-acquisitions
2015, année record
Technologies et Télécoms boostent
les opérations
Top 25 des transactions
TMT - Les tendances transactions
Télécoms
La transformation digitale au cœur
de la stratégie M&A des entreprises
La concentration du secteur de la
production audiovisuelle
Grands groupes et start-ups
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Nos publications sectorielles
Les services Transactions PwC
Contacts
1
Fusions-acquisitions dans le secteur des Technologies, Médias et Télécommunications
France 2015-2016
2015, année record pour les fusions-acquisitions
dans le secteur des TMT en France
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
Près de 240 opérations ont été recensées
pour une valeur totale de 75 milliards
d’Euro. Sous l’effet des méga-deals(1) dans
le secteur des télécoms, la valeur des
transactions a atteint en 2015 près du
double du niveau de 2006, dernière
année pré-crise. Cet effet est également
constaté ailleurs en Europe et aux ÉtatsUnis (voir les graphiques en fin de
publication).
La forte augmentation des opérations en
2015 semble encourageante, mais faut-il
pour autant y voir une tendance durable ?
L’analyse des opérations par trimestre, en
incluant le premier trimestre de 2016, nous
appelle à la prudence. On notera ainsi que
le nombre de deals sur le quatrième
trimestre 2015 et le premier trimestre 2016
est revenu au niveau moyen des années
2013-2014. Par ailleurs, en l’absence de
méga-deals, la valeur des opérations sur
ces deux mêmes trimestres est retombée à
des niveaux proches de 2012.
Transactions TMT annoncées entre 2006 et 2015 en France
80
40
md€
25
md€
11
md€
15
md€
7
md€
19
md€
9
md€
34
md€
75
md€
236
250
218
70
60
57
md€
176
185
192
50
175
200
173
141
150
113
40
145
100
30
Nombre de transactions
2015, année record
L’année 2015 a été marquée par un record
absolu d’opérations de fusions-acquisitions
dans le secteur TMT (Technologies,
Médias, Télécommunications) en France, à
la fois en volume et en valeur.
Montant des transactions (md€)
Panorama 2015-2016
20
50
10
-
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Montant des transactions en France
Nombre de transactions en France
(1) T
ransactions dont la valeur est supérieure à 1 milliard d’Euro
1
2
2
France 2015-2016
2015, année record pour les fusions-acquisitions
dans le secteur des TMT en France
Panorama 2015-2016
2015, année record
30
Télécoms
Transactions TMT
72
60
55
Montant des transactions (md
3
4
1
1
2
2
23
8
2
24 13 18 25 29 19 2
2
md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€ md€
25
20
47
52
48
47
42
42
36
70
59
52
51
12
54
10
60
51
48
44
15
50
40
30
10
20
5
10
35
les opérations
8
6
6
4
2
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
Montant des transactions en France
2
3
2
1
1
0
-
3
3
2
0
0
Q3
Q4
Q1
Q2
0
0
Q1
Q2
0
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
0
0
Q4
Q1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
en Europe
aux États-Unis
Le marché 2015 a été tiré par les méga-deals intervenus majoritairement sur le premier semestre.
Contacts
1
2
3
France 2015-2016
Technologies et Télécoms boostent les opérations
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
En analysant les opérations par soussecteur, nous constatons en 2015 et
durant le premier trimestre de 2016 que
près de la moitié des deals (en nombre)
concerne les Technologies, phénomène
certainement impulsé par les changements
profonds que la technologie et le digital en
particulier induisent dans le secteur TMT.
En revanche, en termes de valeur, c’est aux
Télécoms que revient la première place,
compte-tenu de la taille bien plus importante
des acteurs de ce sous-secteur par rapport à
ceux des Médias et Technologies. La vente de
EE par Orange pour 16.8md€ (à 100%), le
deal le plus important recensé en 2015,
illustre ce constat.
Télécoms
Nombre de deals en 2015 et 2016 Q1
par sous-secteur
Transactions TMT
Valeur des deals en 2015 et 2016 Q1
par sous-secteur
9%
en Europe
9%
aux États-Unis
Pour 2016 et 2017, les tendances de fond
qui ont stimulé les opérations dans le passé
restent d’actualité : digitalisation des
contenus, changement profond des
habitudes de consommation de contenus,
évolution des devices, émergence de
nouveaux concurrents, sont autant de
facteurs signifiant que le statu quo n’est pas
une option pour les acteurs présents sur le
marché. Dans cette situation, les opérations
de croissance externe demeurent un moyen
efficace pour rester compétitif.
43%
30%
41%
48%
43%
48%
Contacts
29%
Télécoms
Tech
Médias
Télécoms
Télécoms
Tech
Tech
Médias
Médias
4
France 2015-2016
Les 25 plus grosses transactions TMT annoncées
en 2015 et Q1 2016 en France
Panorama 2015-2016
Cible
Acquéreur
Vendeur
Valeur
(en m€)
2015, année record
les opérations
1
EE Limited
BT Group Plc
Orange S.A.; Deutsche Telekom AG
16 810
2
Cablevision Systems Corporation
Altice N.V.
Dolan Family, Other shareholders
16 380
3
Alcatel-Lucent SA (92.34% Stake)
Nokia Oyj
The Capital Group, Odey AM, Blackrock, CDC, other
shareholders
13 520
4
Suddenlink Communications
(70% Stake)
Altice N.V.
BC Partners Limited; Canada Pension Plan Investment Board
7 001
5
iGate Corporation
Capgemini SA
Apax Partners LLP
4 183
6
Numericable-SFR (20% Stake)
Vivendi SA
3 896
Altice N.V.;
Numericable-SFR
7
TVN SA (52.7% Stake)
Scripps Networks
Interactive Inc.
International Trading and Investments Holdings S.A.;
Groupe Canal+ S.A.
1 440
8
Telecom Italia S.p.A. (4.76% Stake)
Vivendi SA
Mediobanca S.p.A.
1 000
Transactions TMT
9
Eurofiber Nederland B.V.
Antin Infrastructure
Partners S.A.S
Doughty Hanson & Co.; Reggeborgh Groep
875
en Europe
10
Vivendi SA (3% Stake)
Bollore SA
Public Shareholders
852
aux États-Unis
11
Airtel Sierra Leone; Airtel Burkina Faso
Orange S.A.
Bharti Airtel International (Netherlands) B.V.
829
12
NextRadioTV SA
Alain Weill / Altice
(joint-company)
Public Shareholders
631
13
Telefonica Brasil (3.5% Stake)
Telefonica S.A.
Vivendi SA
626
Contacts
14
Eurosport SAS (49% Stake)
Discovery
Communications, Inc.
Groupe TF1
491
15
Unify GmbH & Co. KG
Atos SE
Siemens AG; The Gores Group LLC
414
16
Societe d'Edition de Canal Plus
(51.5% Stake)
Vivendi SA
Public Shareholders
411
Télécoms
1
2
5
France 2015-2016
Les 25 plus grosses transactions TMT annoncées
en 2015 et Q1 2016 en France
Panorama 2015-2016
Cible
Acquéreur
Vendeur
Valeur
(en m€)
2015, année record
les opérations
17
Gameloft SE (69.99% Stake)
Vivendi SA
Guillemot Familiy, other shareholders
402
18
GFI Informatique SA (51% Stake)
Mannai Corporation
Q.S.C.
Boussard & Gavaudan Partners Limited; Apax Partners SA
354
19
Vormetric, Inc.
Thales Group
Sigma Partners; QTV Capital Ltd; Vanguard Ventures; JK&B
Capital; Split Rock Partners, LLC
353
Télécoms
20
Exclusive Networks Group
Cobepa S.A.
Socadif; Omnes Capital; Edmond de Rothschild Investment
Partners, S.A.S.
350
21
Data Services SCA; Data Center SCA
Colony Capital, LLC
319
AXA Investment
Managers - Real
Assets
22
eFront S.A.
Bridgepoint Advisers
Limited
Francisco Partners, L.P.
300
23
Banijay Holding S.A.S. (26.2% Stake);
Zodiak Media S.A.
Vivendi SA
De Agostini Communications SA; Lov Group Invest
290
24
The Mill Limited
Technicolor SA
Equistone Partners Europe Limited
259
25
Dailymotion SA (80% Stake)
Vivendi SA
Orange S.A.
217
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
1
2
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France 2015-2016
Les Télécoms : 41% des transactions en valeur
du secteur TMT sur les 15 derniers mois
Panorama 2015-2016
Altice devrait ainsi se rapprocher de son
objectif de réaliser la moitié de son chiffre
d’affaires de ce côté de l’Atlantique.
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
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3
Le secteur des télécoms demeure le premier
contributeur à l’activité M&A, au moins au
regard de la valeur des transactions
réalisées ces 15 derniers mois (mais moins
de 10% en nombre de deals). Il suffit de
regarder le Top 10 des transactions pour
effectivement constater qu’à l’exception du
rachat d’Igate par Capgemini et de la
cession de TVN en Pologne par Canal+,
tous les méga deals concernent le secteur
des télécoms. Et encore, notre palmarès
n’intègre pas le rachat de Portugal Telecom
par Altice pour 6 md€ (comptabilisé sur
décembre 2014) et l’opération, finalement
avortée, de consolidation du secteur des
télécoms en France autour du rachat de
Bouygues Telecom pour près de 10 md€ !
Bref, une activité télécom particulièrement
soutenue et qui devrait continuer d’animer
le secteur des transactions dans les
prochains mois autour de quelques
tendances de fonds :
L’international au premier plan
Le développement de nos grands acteurs
nationaux à l’international a été un levier
important d’activité M&A ces derniers mois.
Principal acteur de cette tendance: Altice
avec une entrée remarquée sur le marché
nord-américain avec coup sur coup la prise
de contrôle de Suddenlink (7e câbloopérateur aux Etats-Unis) et de Cablevision
le 4e câblo-opérateur américain
particulièrement présent dans l’État de
New York pour près de 17bn$.
La tentative de Xavier Niel de reprendre
T-Mobile, le quatrième opérateur mobile
américain, traduit la même volonté du
groupe Illiad d’étendre son terrain de jeu et
de profiter d’un marché nord-américain
particulièrement attractif où le revenu
moyen par abonné (l’ARPU) demeure bien
supérieur aux niveaux européens et en
particulier français. Partie remise pour
Xavier Niel ?
Du côté d’Orange, le groupe a profité de ces
derniers mois pour céder sa participation
dans EE, sa co-entreprise avec Deutsche
Telekom, au Royaume-Uni à BT. Ce dernier
renoue ainsi avec le mobile. Pour Orange,
l’Afrique continue d’être un important
relais de croissance avec une activité M&A
très fournie sur le continent africain.
Orange au cours des derniers mois a ainsi
repris les filiales d’Airtel au Burkina Faso et
en Sierra Leone, pris position au Liberia
avec le rachat de Cellcom et renforcé ses
activités en République Démocratique du
Congo suite au rachat de Tigo, l’opérateur
de Millicom. Ce développement devrait se
poursuivre sur les prochains mois.
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France 2015-2016
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
a convergence fixe/mobile au cœur
L
de la création de valeur
Le rapprochement des activités fixes et
mobiles au sein d’un même marché, est
depuis plusieurs années déjà un des
principaux leviers des opérations de M&A
dans le secteur répondant au double
objectif de sécuriser la base abonnés tout
en augmentant le revenu moyen par
abonné et de dégager des synergies de
coûts substantielles. A l’image du
rapprochement SFR / Numéricable en
France, Orange a finalisé en 2015 le rachat
de 100% de Jazztel en Espagne. Non loin
de là, c’est Altice qui s’est emparé de
Portugal Télécom et qui pourra ainsi
réaliser les synergies attendues du
rapprochement avec ses opérations
historiques dans le pays. Le rachat d’EE par
BT, la plus importante transaction des 15
derniers mois en TMT, s’inscrit dans cette
même dynamique.
a convergence entre le contenu et
L
l’accès, la nouvelle stratégie des
télécoms ?
annoncée par Patrick Drahi autour des
3 piliers : télécoms, media/contenu et
publicité en est l’illustration et constitue
une étape supplémentaire dans la
convergence. Les acquisitions successives
des titres de presse (Libération,
L’Express,…) et de NextRadio TV
s’inscrivent désormais dans cette nouvelle
organisation. Le développement des
nouvelles technologies digitales et data
analytics rend-il le rapprochement entre les
contenus et les réseaux désormais
pertinent et créateur de valeur? C’est bien
là, la conviction du groupe, le lancement de
nouvelles chaînes de télévisions
thématiques sous marque SFR en est
l’illustration.
L’intérêt de Xavier Niel et de Vincent
Bolloré pour Telecom Italia, dans un
marché italien en phase de concentration,
pourrait relever d’une stratégie similaire
l’opérateur historique italien étant
également un des acteurs importants du
monde des médias qui détient notamment
les chaines de télévision la7 et MTV.
C’est en tous cas ce que semble être la
stratégie mise en œuvre pas le groupe
Altice chez SFR Numéricable. La nouvelle
organisation du groupe SFR Numéricable
1
2
3
8
France 2015-2016
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Lesinfrastructures télécom
durablement attractives
Les deals d’infrastructure restent un
vecteur important et qui devrait continuer
d’attirer des investisseurs. Le rachat
d’Eurofiber par Antin Infrastructure pour
près de 900 M€ en est un bon exemple de
même que l’ouverture annoncée du capital
d’OVH pour près de 300 M€. Les
infrastructures télécom, data center ou
réseaux fibre devraient sans conteste
continuer d’attirer les investisseurs et de
contribuer à l’activité M&A de manière
durable.
es services financiers, nouvel
L
eldorado ?
Transactions TMT
Cela fait déjà plusieurs années que l’on
parle de mobile banking, en particulier
dans les pays émergents. À ce titre Orange
compte déjà plus de 15 millions de clients
qui utilisent leur téléphone portable pour
transférer des fonds ou régler des achats
avec son offre Orange Money.
en Europe
aux États-Unis
Contacts
1
2
3
Le groupe s’attaque désormais aux marchés
matures européens, à commencer par la
France. Le rachat (à hauteur de 65 %) de
Groupama banque et le lancement annoncé
d’une offre « Orange Banque » 100 %
mobile marque un tournant majeur dans la
mise en œuvre de cette stratégie, à l’image
de ce que l’opérateur scandinave Telenor,
précurseur en la matière, a réalisé en
Serbie ou tout récemment au Pakistan.
La concentration intra-européenne ?
Depuis, le passage de 4 à 3 opérateurs en
Autriche puis en Irlande et enfin, en
juillet 2014, le feu vert de Bruxelles à la
fusion de O2 et E-plus, respectivement
numéro 3 et 4 du marché allemand, le plus
grand marché européen, la France semblait
en bonne position pour prolonger cette
vague de concentration. On peut
néanmoins s’interroger sur les suites du
mouvement de concentration en Europe
après la récente décision de la Commission
Européenne de bloquer le projet de fusion
de O2 et de Hutchison au Royaume-Uni.
Qu’en sera-t-il du rapprochement annoncé
en Italie entre Wind et Tre ? Et pour
combien de temps encore va-t-on avoir un
marché français à 4 opérateurs?
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France 2015-2016
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
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2
Depuis plusieurs années, les entreprises
ont mis en place des stratégies visant à
intégrer la transformation digitale au
cœur de leurs métiers. Ceci concerne tous
les secteurs d’activité même si ceux-ci
sont impactés à divers degrés par
l’évolution digitale.
Tout le monde a à l’esprit cette menace
exprimée par « There’s a Uber for
everything ». Les stratégies de
transformation digitale répondent à des
enjeux stratégiques, opérationnels et
financiers considérables. La digitalisation a
en effet le plus souvent un impact réel sur
les performances futures des entreprises, la
croissance de leur chiffre d’affaires, leur
rentabilité et donc leur valorisation. Dans
d’autres cas, la digitalisation permet de
protéger l’érosion des marges, de
pérenniser les revenus et de contrer la
concurrence.
L’élaboration des stratégies de
transformation digitale et leur mise en
place se font de plus en plus fréquemment
sous la responsabilité d’un CDO (« Chief
Digital Officer ») et elles impactent
l’ensemble des composantes des
entreprises. Ceci constitue la composante
« organique » de la stratégie de
transformation digitale des entreprises.
Les entreprises intègrent par ailleurs de
manière croissante une composante
« croissance externe » à leur stratégie
digitale et les acquisitions d’entreprises
digitales sont devenues une priorité pour
de nombreux grands groupes.
Certaines de ces acquisitions répondent à
une stratégie d’être un « first mover »,
d’autres acquisitions se font en réponse à la
concurrence d’un modèle digital disruptif.
Face à l’accélération des transformations
digitales, parfois des disruptions, l’année
2015 a été marquée par une augmentation
significative du nombre d’acquisitions
réalisées par des entreprises françaises
pour répondre à l’évolution digitale et
plusieurs opérations emblématiques ont été
réalisées. Ces acquisitions sont un
accélérateur de la transformation digitale
qui vient en complément de la stratégie
globale menée par les entreprises.
Ainsi, Michelin a pris une participation de
40% dans le site de vente en ligne de pneus
Allopneus et de BlackCircles au RoyaumeUni en 2015. Ces acquisitions permettent
au groupe Michelin d’accentuer sa présence
digitale tout en gagnant en expertise dans
les différents modes de recherche et d’achat
online. Le groupe Peugeot PSA a
parallèlement fait l’acquisition de
MisterAuto, entreprise spécialisée dans la
vente en ligne de pièces automobiles, lui
permettant de contrer la baisse de son
activité de vente physique de pièces de
rechange.
Dans le domaine de l’hôtellerie, Accor a
renforcé ses services digitaux en rachetant
Fastbooking, un moteur de réservation à
destination des hôtels, pour 225 millions
d’euros en 2015. Accor vient par ailleurs de
finaliser une prise de participation de 49%
dans SquareBreak, plateforme digitale
proposant des séjours dans des propriétés
privées haut de gamme situées dans de
hauts lieux touristiques.
La SNCF a quant à elle a pris une
participation de 75% dans OuiCar, un site
de location de voitures de particuliers, dans
le cadre de sa stratégie de développement
dans le domaine de la mobilité partagée.
10
France 2015-2016
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
1
2
L’année 2015 a été particulièrement riche
en actualités concernant les opérations
de M&A dans le secteur de la production
audiovisuelle.
Ces stratégies de développement externes
sont néanmoins confrontées à des réalités
« terrains » qui peuvent les rendre plus
complexes à mettre en œuvre
qu’initialement anticipé. Ceci est d’autant
plus vrai que l’entreprise qui réalise
l’acquisition possède une organisation
traditionnelle, pyramidale et soumise à des
procédures peu flexibles. Une fois que le
moyen d’accélérer la transformation
digitale a été choisi (croissance externe
versus développement interne), va se poser
alors la question de l’identification des
cibles potentielles. Par nature, le nombre
de celles-ci peut être pléthorique, et elles
sont souvent localisées dans des
géographies « start-up friendly », souvent à
l’étranger. La capacité d’effectuer une revue
de marché pertinente des structures
répondant aux critères de sélection retenus
par l’entreprise est de ce fait essentielle, et
nécessite souvent le recours à un tiers.
Si une cible candidate est identifiée, la
prochaine étape sera de déterminer une
valeur « raisonnable » pour celle-ci.
Comment cependant adopter une approche
pertinente dès lors que le « business
model » de la cible est radicalement
différent de celui existant au sein de
l’entreprise, et que les agrégats classiques
servant de base aux valorisations ne sont
pas totalement applicables en raison soit de
la croissance potentiellement importante
des revenues, soit des pertes
opérationnelles et/ou du rythme de
consommation de cash de la cible ? Des
méthodes existent, encore faut-il savoir
convaincre les comités d’acquisition.
Si la valorisation de la cible représente
un défi, que dire de la politique
d’intégration à adopter dans ce cas de
figure ?
Il est essentiel de s’assurer que l’entrée de
la cible dans le périmètre de l’entreprise
acheteuse ne détruise pas les éléments
fondamentaux qui auront rendu cette cible
attirante. S’il est difficile de ne pas imposer
certaines procédures à l’entité
nouvellement acquise, il sera indispensable
de s’assurer qu’il y ait un certain degré de
réciprocité afin d’éviter un départ rapide de
ses forces vives. Si le traitement des
fondateurs/dirigeants peut souvent être
géré par le biais de la mise en place
d’objectifs spécifiques, celui des autres
personnes clés dans l’organisation
(ingénieurs R&D, commerciaux…) est
souvent sous-estimé. L’attractivité d’un
groupe renommé doté d’une structure
hiérarchique et peu flexible s’est souvent
avérée très pauvre pour des personnes
dotées d’un fort esprit entrepreneurial, et
habituées à des structures
organisationnelles plus ramassées.
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France 2015-2016
La concentration du secteur
de la production audiovisuelle
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
1
2
Les défis posés par les opérations
d’acquisition pour les grandes
entreprises
En effet, après le mariage entre Endemol et
Shine et l’acquisition de Boomerang par
Lagardère Active, Zodiak et Banijay ont
également annoncé leur fusion (concrétisée
en février 2016) et TF1 devrait bientôt
finaliser l’acquisition de Newen, le
producteur de « Plus Belle la Vie » et
« Les Maternelles ».
Cette dernière opération a fait couler
beaucoup d’encre : là où les autres deals se
sont faits entre pairs producteurs, Newen
est un fournisseur de TF1, mais également
d’autres diffuseurs, dont France
Télévisions. Ce dernier a réagi à l’annonce
de la transaction par un gel des discussions
sur les nouveaux projets avec Newen sur
fond de crainte de favoritisme de Newen
vis-à-vis de son nouvel actionnaire.
L’autorité de la concurrence a toutefois
donné son accord à l’acquisition en janvier
2016 après avoir obtenu des garanties de
TF1 concernant la non-interférence dans la
gestion des relations avec les autres clients
de Newen.
Ces différentes opérations illustrent
clairement les bouleversements qui
secouent le secteur auxquel elles apportent
une réponse, du moins partielle. En effet,
dans un secteur où les nouvelles
technologies et les nouveaux usages
évoluent de plus en plus vite (deuxième et
troisième écran, numérisation du contenu,
dé-linéarisation du visionnage…) et où de
nouveaux acteurs internationaux tels que
Netflix continuent de se développer, les
producteurs français ont besoin d’investir
davantage, par exemple dans des séries de
haut niveau qui ont regagné l’intérêt des
spectateurs ces dernières années, ou
encore dans de nouveaux formats –
contenus qui doivent dorénavant faire
appel à un public non seulement français
mais aussi international. Or, dans un
paysage audiovisuel français
historiquement très atomisé (2300
producteurs indépendants existeraient en
France selon le cabinet Analysys Mason),
les opérations de rapprochement observées
en 2015 permettent de mutualiser les
efforts et de créer des plateformes de
croissance. Ainsi, Newen devrait mettre en
place, suite à son rachat par TF1, un studio
européen adressant un marché bien plus
large que celui historiquement servi par la
société de production.
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France 2015-2016
La concentration du secteur
de la production audiovisuelle
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Selon nous, la vague de concentration
n’en n’est qu’à ses prémisses et devrait
perdurer à minima en 2016. En France,
l’évolution de la réglementation pourrait
également être un catalyseur
d’opérations de M&A.
En effet, le gouvernement a indiqué être
ouvert à un assouplissement des
contraintes concernant la part dite
« dépendante » de la production, qui donne
davantage de droits sur les œuvres et qui
est aujourd’hui plafonnée (par exemple
26% pour TF1).
Dans un environnement où la détention
de droits larges est de plus en plus
importante, un assouplissement des
contraintes aurait certainement un effet
favorable à l’acquisition de producteurs
par des émetteurs.
M6 a notamment indiqué souhaiter investir
davantage dans la production en cas
d’assouplissement de la règle. A suivre
donc…
Contacts
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France 2015-2016
Grands groupes et start-ups :
cap sur l’innovation
Panorama 2015-2016
et de synergies pour les grands groupes. Par
exemple, lorsque PSA achète Mister-Auto.
Com, le groupe se dote d’une nouvelle
plateforme capable de distribuer ses
produits dans le monde entier, mais s’offre
également la possibilité de générer des
synergies substantielles. De la même
manière, Carrefour achète RueduCommerce
pour développer son expertise e-commerce
et accroître sa position sur le segment
électronique / informatique.
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
Nous observons cette tendance depuis
quelques temps déjà, et elle semble encore
se renforcer. Que ce soit par le biais
d’acquisitions, de levées de fonds, de
partenariats commerciaux,
d’incubateurs internes ou de
programmes structurés de corporate
venture, les grands groupes se
rapprochent de plus en plus des startups. Ces rapprochements répondent à
différentes problématiques tant du côté des
start-ups que de celui des grands groupes.
Pour les grands groupes ces
rapprochements répondent à des
1
2
logiques à la fois défensives et offensives.
Ils y voient une manière de mener leur veille
concurrentielle et technologique, de tenter
de repérer en amont le potentiel disrupteur
de leur marché et de l’utiliser comme clé de
compréhension des nouveaux business
models pouvant les impacter. Ces
rapprochements permettent également
d’intégrer de nouvelles technologies ou
innovations-produits voire même d’intégrer
des équipes talentueuses (la fameuse «
acqui-hire » des grandes sociétés
technologiques notamment aux Etats-Unis).
Les start-ups créent de nouvelles
opportunités de développement de business
Dans le sillage d’Axa, Cisco, Orange, Safran
et de nombreux grands groupes ont annoncé
récemment le lancement de leurs
programmes de corporate venture. Certains
structurent des équipes internes mixant les
compétences techniques, stratégiques,
financières et commerciales afin de prendre
des participations directes dans des startups. D’autres préfèrent investir dans des
fonds de capital-risque qui se sont fait une
spécialité de cette gestion pour compte de
tiers et qui proposent, au-delà de
l’investissement initial, de faciliter la mise
en place de synergies entre le groupe et les
start-ups sélectionnées. Quel que soit le
schéma privilégié les objectifs sont les
mêmes : mener une veille technologique,
anticiper les disruptions futures de leurs
marchés et identifier des partenaires
d’innovation en amont.
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France 2015-2016
Grands groupes et start-ups :
cap sur l’innovation
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
1
2
Pour les start-ups ces investisseurs
corporate peuvent présenter
d’importants avantages en leur donnant
accès à une base clients très large, une
ouverture internationale immédiate et
des ressources financières ou humaines
conséquentes.
Il est important néanmoins de bien gérer les
sujets de gouvernance et d’anticiper les
potentiels conflits d’intérêt car les objectifs
de développement peuvent parfois différer
entre ceux du groupe et ceux de la start-up.
En effet, il y existe une forte différence de
culture et de gouvernance : la start-up a
besoin d’agilité dans son fonctionnement, et
une intégration trop lourde dans les
processus métier de l’acquéreur pourrait
mettre un frein au développement de
l’activité. Dans le cas d’un investissement
minoritaire, le groupe peut être tenté
d’utiliser la start-up comme un laboratoire
d’idées et de ne pas pousser le
développement commercial de sa
participation.
Enfin, au moment de la sortie les intérêts ne
sont pas forcément alignés entre les
fondateurs / managers et l’investisseur /
grand groupe.
Tous ces points doivent être anticipés et
traités avec précision dans le pacte
d’actionnaires engageant les parties au
moment de la réalisation de
l’investissement.
Notons également qu’un dispositif
modifié d’amortissement fiscal pour
l’investissement dans les PME innovantes
par les sociétés a été mis en place par la
publication de la seconde loi rectificative
de finances pour 2014.
Un amortissement sur cinq ans est ainsi
institué au profit des entreprises soumises à
l’impôt sur les sociétés qui investissent
directement dans le capital d’une PME
innovante ou indirectement par
l’intermédiaire de fonds communs de
placement à risque (FCPR) incluant les FCPI
et les FIP. Cette politique d’incitation ne
pouvait qu’encourager un mouvement déjà
fermement engagé.
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France 2015-2016
Transactions TMT en Europe
Panorama 2015-2016
Transactions TMT annoncées par trimestre depuis 2012 en Europe
Nombre de « mega deals » (1) par trimestre depuis 2012 en Europe
2015, année record
14 33 18 13 39 21 168 36 37 45 47 39 62 55 51 37 23
450
160
400
Télécoms
Transactions TMT
120
100
246
267
253
231 242
299
271
321
308
357 354
347 346
361
354 340
255
300
250
80
200
60
150
40
100
20
50
-
10
10
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140
12
180
les opérations
Montant des transactions en Europe
Nombre de transactions en Europe
8
8
8
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6
5
4
7
5
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4
3
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1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
9
9
9
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
Nombre de transactions en Europe
en Europe
aux États-Unis
Contacts
(1) Transactions dont la valeur d’acquisition de l’entreprise est supérieure 1 milliard d’euros
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France 2015-2016
Transactions TMT aux États-Unis
Panorama 2015-2016
Transactions TMT annoncées par trimestre depuis 2012
aux États-Unis
Nombre de «mega deals» (1) par trimestre depuis 2012
aux États-Unis
2015, année record
8
10 13 14 25
4 131 12 24 17 29 17 13 30 29 27 15
Transactions TMT
Télécoms
128
115
80
60
95
72
102
89
78
103
125
135
131
118
140
116
106
120
100
75
72
80
60
40
40
20
-
10
160
139
100
12
180
120
200
20
140
les opérations
8
6
4
4
2
Montant des transactions aux États-Unis
Nombre de transactions aux États-Unis
4
3
2
5
3
3
2
2
2
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1
-
Q1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
7
7
7
6
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
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Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016
Nombre de transactions aux États-Unis
en Europe
aux États-Unis
Contacts
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France 2015-2016
Panorama 2015-2016
Communications Review / April 2016
Insights for telecom, cable, satellite, and Internet executives
Keystone behaviours:
How communications operators
can turn their culture into a driver
of digital transformation
2015, année record
les opérations
Transforming into a digital business is the most pressing competitive and commercial
imperative facing today’s communications operators—yet their organisational
cultures are often perceived as barriers to radical change. However, PwC’s experience
across industries including telecoms confirms that culture can be a powerful catalyst
for transformational change, and may often be a prerequisite for making it happen.
Changing a telco’s culture remains a major challenge, since it is likely to be deeply
embedded at several levels—local, national, organisational—and it is rarely ‘changeable’
in any reasonable time frame. Even reshaping it demands alignment of rational and
emotional forces. In the authors’ view, the way forward lies in a pragmatic approach,
involving finding sources of emotional energy that already exist within the organisational
culture; connecting these to a few ‘keystone behaviours’ that matter most; and then
enlisting select groups of ‘authentic informal leaders’ to spread the emotional commitment
virally across the business. Easier said than done.
FACEBOOK’S CAROLYN EVERSON • SIR MARTIN SORRELL OF WPP • INDIA’S TRIPLE PLAY
en Europe
Contacts
Dans la 17e édition de son étude annuelle mondiale « Global Entertainment & Media Outlook », PwC prévoit
que le marché des médias et loisirs va croître de 4,4% en moyenne par an entre 2016 et 2020. Cette étude,
réalisée dans 54 pays, démontre que malgré de fortes disparités régionales, la croissance
du secteur devrait ralentir au cours des 5 prochaines années. La France en est un bon exemple, avec une
croissance qui devrait s’établir à 2,8% par an d’ici 2020, contre 3,2% en 2015.
http://www.strategy-business.com/outlook
aux États-Unis
Global Entertainment & Media Outlook 2016-2020
Cette année encore, la publicité sur internet devrait porter la croissance du secteur au niveau mondial
(11,1% de croissance annuelle), comme à l’échelle de la France (11,8%).
Transactions TMT
http://www.pwc.fr/communications-review-series
SPECIAL REPORT
GLOBAL ENTERTAINMENT
AND MEDIA OUTLOOK
2016–2020: AWORLD OF
DIFFERENCES
strategy+business
Avec un tirage global de plus de 13 000 exemplaires, la revue trimestrielle de PwC pour les cadres de
l’industrie des télécommunications est considérée comme un incontournable. Son objectif est de partager les
meilleures pratiques mondiales, de présenter les tendances du secteur et de permettre aux leaders d’opinion du
secteur de s’exprimer au travers d’entretiens.
www.pwc.com/communicationsreview
Summer 2016
Télécoms
Communications Review
www.pwc.fr/em-outlook-france-2015-2019
Entertainment
& Media Outlook
France
2015-2019
Entertainement & Media Outlook France 2015-2019
Analyse détaillée des perspectives des 13 segments qui composent l’industrie des Médias et Loisirs en France
pour la période 2015 – 2019
http://www.pwc.fr/global-entertainment-and-media-outlook-2015-2019-juin-2015
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France 2015-2016
Panorama 2015-2016
Bilan 2015 – Projection 2016
15ème édition – Janvier 2016
2015, année record
les opérations
#Obsepub
L’Observatoire de l’e-pub, 15e édition
Retrouvez toutes les tendances du marché français de la publicité digitale : évolutions du marché digital,
évolution des modes d’achat, évolution des formats, évolution des devices, tendances de 2015
http://www.pwc.fr/observatoire-de-le-pub-15eme-edition.html
Télécoms
Classements GSL 100
France - 2016
Logiciels
Services Internet
Jeux Vidéo
Global Software Leaders 100 - France 2016
Chaque année, PwC, TECH’IN France et le SNJV présentent le classement des éditeurs de logiciels, services
Internet et jeux vidéo en France. La publication analyse aussi la convergence des modèles économiques et les
grandes tendances de fond qui concernent l’ensemble de ces acteurs de l’économie numérique : l’impression
3D, le blockchain, le SaaS, le big data, l’expérience utilisateur, la publicité digitale…
http://www.pwc.fr/pwc-global-100-software-leaders-france-2016.html
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
www.pwc.com/globaltechipo
Global Technology
IPO Review
Q1 2016
Contacts
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Technology Institute
A quarterly look at global trends
in the technology IPO market
May 2016
Global Technology IPO Review – Q1 2016
Cette publication trimestrielle analyse les tendances globales du marché des introductions en bourse pour les
entreprises technologiques
http://www.pwc.com/gx/en/technology/publications/assets/global-technology-iporeview-q1-2016.pdf
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France 2015-2016
Offre de services Transactions PwC
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Télécoms
Le pôle Transactions propose une offre de services
pluridisciplinaires pour accompagner toutes les étapes d’un
processus d’acquisition ou de cession :
•Target screening
•Due diligence acheteur et due diligence vendeur
•Due diligence commerciale et stratégique
•Due diligence juridique, fiscale et sociale et optimisation
du montage des transactions
•Due diligence opérationnelle
•Fusions-acquisitions
•Accompagnement des cessions complexes
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
•Structuration pre-deal et comptable
•Assistance à la levée de fonds
•Capital markets & accounting advisory
•Communication financière
•Évaluation
•Financement de projets
•Conseil ESG – Développement durable
•Actuariat – Avantages sociaux
•Entreprises en difficulté
Contacts
•Intégration post-acquisition
•Litiges et investigations
•SPA et contrats
En savoir plus : www.pwc.fr/service-transactions
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France 2015-2016
Contacts
Panorama 2015-2016
2015, année record
les opérations
Manoël de Goeij
Associé Transactions
TMT - Médias
01 56 57 60 94
06 08 54 72 44
[email protected]
Eric Favier
Associé Corporate Finance
TMT
01 56 57 82 55
06 72 77 66 66
[email protected]
Michel Combe
Associé Fiscalité
TMT – Technologies &
Télécommunications
01 56 57 45 86
06 07 85 46 90
[email protected]
Steven Perrin
TMT - Télécommunications
01 56 57 82 96
06 12 74 71 19
[email protected]
Antoine Tanguy
Senior Manager Corporate
Finance
TMT
01 56 57 56 62
06 73 88 92 43
[email protected]
Philippe Kubisa
Associé spécialiste Marchés de
capitaux, Transactions et
Normes comptables
TMT – Technologies
01 56 57 80 32
06 11 15 20 24
[email protected]
Télécoms
Transactions TMT
en Europe
aux États-Unis
Contacts
Édouard Bitton
Associé Strategy
TMT - Technologies
01 56 57 71 21
06 73 88 89 28
[email protected]
David Willems
TMT - Technologies
01 56 57 85 97
06 07 86 54 90
[email protected]
Vos contacts Marketing
Geoffray Escoffier
01 56 57 13 06
06 37 52 37 20
[email protected]
Marine Freychet
01 56 57 48 45
06 37 45 14 31
[email protected]
Les informations contenues dans le présent document ont un objet exclusivement général et ne peuvent en aucun cas être utilisées comme
un substitut à une consultation rendue par un professionnel. En tout état de cause, en aucun cas la responsabilité de PricewaterhouseCoopers
France et/ ou de l’une quelconque des entités membres du réseau PwC ne pourra être engagée du fait ou à la suite d’une décision prise sur
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Fusions-acquisitions dans le secteur des TMT en France

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