Analyser TF1

Analyser
19 février 2015
TF1
France/Media
Conserver
19/02/2015
Depuis le 14/11/2012
Cours de clôture :
14.84 €
Date de cours : 18/02/2015
Objectif de cours :
13.00 €
Objectif de cours inchangé
Reuters/Bloomberg
TFFP.PA/TFI FP
Capitalisation boursière (MEUR)
(€)
CA (M)
EBITDA (M)
Marge d'EBITDA
EBITDA retraité (M)
RNPG retraité (M)
BPA retraité
Gearing
VE/EBITDA retraité
PER
Rendement
3 136,7
12/13
2 085
241
11,6%
242
137
0,65
-10,0%
11,2
21,5
3,7%
12/14e
2 087
195
9,3%
195
93
0,44
-24,9%
8,9
28,8
3,7%
12/15e
2 063
230
11,2%
230
108
0,51
-27,7%
9,2
29,0
3,7%
Résultats 2014 : déception sur la pub au T4
Faits : Publication ce matin des résultats 2014 : la pub TV est en baisse de 2,5% au T4
(vs stable aux 9 mois). Réunion d’analystes à 11h.
Analyse : A noter : 1) rechute pub au T4, après un bon T3 (+2,6%) ; M6 a fait +0,8% au
T4 ; 2) hausse du coût de grille de 6,7% au T4 (après -6,3% aux 9 mois hors Coupe du
Monde), d’où une baisse du ROC Antennes & Contenus de 40% au T4 ; 3) la baisse du
ROC au T4 est limitée par la PV de cession de OneCast (filiale de diffusion) ; 4)
trésorerie nette de 497 M€ à fin 2014 (en ligne : 504 M€e) ; 5) le groupe va retourner
377 M€ aux actionnaires (dividende 1,50 €, share buy back 60 M€).
T4-14e
T4-14
M€
2014 publié
T4-14 publié
T4-13
CM-CICS
Consensus
462
CA pub TV
1 477
451
458
455
-1,8%
Var.
-0,8%
-2,5%
-0,7%
-1,5%
724
CA groupe
2 092
629
625
622
119
ROC
117
85
80
75
75
RN
413
70
44
72
Perspectives : le groupe se contente de prévoir une stabilisation du marché pub TV en
e
2015, ce qui correspond à notre prévision (pub TF1 15 : +1,4% après -0,8% en 2014).
TF1 : Résultats 2014 : décepti on s ur la pub au T 4
Analyste(s) :
Eric Ravary CM-CIC Securities
[email protected]
+33 1 53 48 80 71
Emmanuel Chevalier CM-CIC Securities
Conclusion : L’amélioration de tendance pub vue au T3 ne se poursuit pas au T4. Le
retour de cash devrait être apprécié du marché, même s’il traduit l’absence
d’opportunités stratégiques à court terme. Le cours nous paraît avoir bien anticipé une
amélioration du marché pub TV en 2015.
[email protected]
+33 1 53 48 80 72
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CMCIC Securities
Notre recherche est aussi disponible sur Bloomberg, les produits Thomson Reuters, Capital IQ, TheMarkets.com et Factset Page 1