flash! - Dierickx Leys

FLASH!
Bulletin de Dierickx Leys
Année 1, numéro 3 - Novembre 2015
Transparant Systematic
existe depuis 1 an
Transparant Systematic souffle aujourd’hui
sa première bougie. Le moment idéal pour
exposer à nouveau la stratégie du compartiment et vérifier si le processus d’investissement a abouti au résultat escompté.
Un processus d’investissement renouvelé
Le compartiment sélectionne systématiquement les actions américaines et européennes les meilleur marché. Le paramètre
qui définit si une action est bon marché, est
une version sophistiquée du ratio classique
cours/bénéfice.
Le cours est remplacé par la valeur totale
de l’entreprise (EV) équivalente à la somme
de la valeur boursière et de la dette nette.
Le bénéfice est remplacé par l’EBITDA,
la valeur générée par les activités opérationnelles. C’est sur la base de ce paramètre (EV/EBITDA) que le fonds sélectionne,
chaque année, les 25 actions américaines
les meilleur marché de l’indice S&P500
et les 25 actions européennes les meilleur
marché de l’indice Stoxx Europe 600. La
sélection systématique d’actions bon marché a offert, par le passé, de bien meilleures
performances que celles des indices boursiers les plus populaires.
Réajustement annuel du portefeuille
Transparant Systematic a commencé à effectuer une première sélection de 50 actions
bon marché le 17 novembre 2014. Le1200 réajustement et la repondération annuels du
1150 portefeuille ont lieu en mai. Le fonds
peut
ainsi utiliser les chiffres annuels publiés.
La
1100 sélection actuelle de mai et toutes les sélections futures resteront toute l’année1050 durant
dans le portefeuille.
1000 Une année difficile pour Transparant
950 Systematic
Sven Sterckx
administrateur Transparant SICAV
à long terme ne signifie pas que la sélection
soit performante chaque année.
Le backtesting (test rétroactif de validité)
a montré qu’il y a des périodes d’un à deux
ans pendant lesquelles la méthode de sélection est bien moins performante. C’était
le cas de l’année dernière. Nous regrettons
évidemment, pour vous comme pour nous,
que cette faible performance se présente
pendant la première année, mais c’est vraiment pure coïncidence. Tout vient à point
à qui sait attendre : c’est un proverbe qui
s’applique surtout à l’investisseur ‘value’. Le
marché découvrira tôt ou tard les actions
bon marché, mais nous ignorons à quel
moment précis. N’oubliez pas que l’investissement est une course de marathon, pas
un sprint.
Pourquoi les fonds ‘value’ sont-ils en ce
moment moins performants ?
La création monétaire des États-Unis et de
l’Europe, combinée aux taux d’intérêt historiquement bas, a contribué à une nette
relance de la bourse. Les fortes fluctuations
du marché des actions favorisent toujours
les entreprises en expansion et font le jeu
des investisseurs momentum. Les investisseurs orientés vers la valeur en bénéficient
rarement.
Conclusion
L’investissement ‘value’ est un investissement contradictoire par nature. Il s’agit
de sélectionner des actions démodées, qui
présentent peu d’intérêt, ce qui permet
d’acheter des entreprises à bon marché. Il
arrive parfois que cela prenne des semaines ou des mois avant que le cours boursier
reflète la valeur réelle. Cela prend même
parfois plus d’un an. La valeur réelle des
entreprises n’a pas augmenté à la bourse
au cours de l’année passée en raison des
circonstances susmentionnées. Il est maintenant important de maîtriser nos émotions
pour que le temps puisse produire pleinement ses effets.
1200 1200 €
1150 €
1150 1100 €
1100 1050 €
1050 1000 €
1000 950 €
950 Pendant les 12 derniers mois, le comparti900 €
900 900 ment a baissé de 9 %, alors que la bourse a
850 €
850 augmenté de 16,6 %. Ce qui contraste850 avec
les études historiques montrant qu’une
800 800 800 €
sélection sur la base du paramètre exposé
Sep-­‐14 Sep-­‐14 Nov-­‐14 Sep-­‐14 ci-dessus aboutit à de meilleures performances que la bourse. La surperformance
Nov-­‐14 Nov-­‐14 Dec-­‐14 Dec-­‐14 Dec-­‐14 Feb-­‐15 Feb-­‐15 Feb-­‐15 Apr-­‐15 Apr-­‐15 May-­‐15 Apr-­‐15 May-­‐15 May-­‐15 Jul-­‐15 Jul-­‐15 Sep-­‐15 Jul-­‐15 Sep-­‐15 Sep-­‐15 Oct-­‐15 Source: Bloomberg
DIERICKX LEYS
Kasteelplein Street Journal et DL Flash!
figurent sur notre site web
dierickxleys.be sous la rubrique
Actualités/Magazine et newsletter
Responsable de la publication : Werner Wuyts
Une autre raison importante pour laquelle
Transparant Systematic a été moins performant, c’est l’intérêt considérable qui s’est
manifesté dans le secteur énergétique, en
particulier, dans les actions pétrolières.
Elles ont été sélectionnées en raison de la
baisse des cours de ces entreprises et de
la baisse du prix du pétrole, alors que les
bénéfices se sont maintenus, parce que ces
entreprises avaient fixé le prix de vente du
pétrole par le biais de contrats à terme. Si
le prix du pétrole reste bas pendant longtemps, ces contrats à terme expireront et
les entreprises réaliseront en fin de compte
moins de bénéfice.
P R I V A T E
B A N K
Layout : JEdesign.be
‘DL Flash!’ est une publication de Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV (Banque d’investissements). Kasteelpleinstraat 44-46, BE-2000 Anvers tél : +32 (0)3 241 09 99 Sven
Sterckx et Wemer Wuyts se sont chargés de la rédaction de cette édition. La reprise de cette publication est autorisée à condition d’en mentionner la source. Les instruments
d’investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Il faut tenir compte des objectifs, de la capacité financière, des connaissances, de
l’expérience et des caractéristiques de risques propres à l’investisseur. La Banque ne procure ainsi pas de conseils d’investissement personnels. De plus amples informations sur
la sélection et les méthodes d’appréciation d’effets mentionnés plus haut et l’indépendance de la recherche figurent sur le site web dierickxleys.be dans la rubrique conseils d’investissement. Les résultats historiques mentionnés ainsi que les pronostics ne sont pas un indicateur fiable de résultats futurs. Chaque souscription doit se faire conformément à
votre profil de risques et sur la base d’informations essentielles des investisseurs (KIID) et sur la base du tout dernier rapport périodique gratuit et disponible sur dierickxleys.be
et dans les bureaux de Dierickx Leys Private Bank.
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