Sur le Radar - GPSMedici.ca

SUR$LE$RADAR$
GARE%AU%RISQUE%D’IGNORANCE%ET%AUX%FNB%
RICHARD%DUFOUR%
LA%PRESSE%%
31%mai%2015%
%
Chaque% dimanche,% un% financier% répond% à% nos% questions.% Il% donne% sa% lecture% des% marchés,% offre% son%
point%de%vue%sur%la%Bourse%et%lance%quelques%conseils%d’investissement.%Cette%semaine,%Carl%Simard,%de%
MEDICI%à%SaintJBruno.%
$
Quel%a%été%l’événement%le%plus%significatif%des%derniers%jours%en%Bourse%?%
$
Ce$ sont$ les$ deux$ mêmes$
événements$ qui$ se$ répètent$ depuis$
plusieurs$mois.$Le$premier$porte$sur$
la$ publication$ de$ quelques$
indicateurs$économiques$favorables$
(la$ commande$ des$ biens$ durables,$
le$ moral$ des$ ménages$ et$ le$ secteur$
immobilier)$ qui$ démontrent$ une$
amélioration$
modérée$
de$
l’économie$ américaine.$ Cependant$
cette$ progression$ économique$
pourrait$ forcer$ éventuellement$ la$
Fed$ à$ monter$ les$ taux$ d’intérêt$
engendrant$ possiblement$ des$
!
dommages$ collatéraux$ sur$ les$ Carl$Simard,$Président$et$Gestionnaire$de$Portefeuille$chez$MEDICI$
PHOTO$MARCO$CAMPANOZZI,$LA$PRESSE$
marchés$boursiers.$
$
Le$second$est$à$propos$de$possibilité$d’un$défaut$de$paiement$sur$la$dette$de$la$Grèce.$
$
Bien$que$ces$événements$peuvent$être$intéressants$à$suivre,$ils$nous$sont$généralement$d’aucune$utilité$
pour$ nous$ aider$ à$ prendre$ des$ décisions$ d’investissement.$ Nous$ n’investissons$ pas$ dans$ les$ marchés$
boursiers,$mais$dans$des$entreprises$spécifiques.$Ce$qui$nous$intéresse,$c’est$d’analyser$la$performance$
économique$des$sociétés$que$nous$suivons.$C’était$vrai$la$semaine$dernière,$c’est$vrai$cette$semaine$et$
ce$sera$aussi$vrai$la$semaine$prochaine.$
$
Quel%indicateur%suivezJvous%le%plus%attentivement%?%
$
Dans$un$monde$où$les$taux$d’intérêt$sont$très$bas$et$que$les$multiples$d’évaluation$de$certains$secteurs$
et$sociétés$sont$très$élevés$(ex.$:$Services$Publics,$REITs),$il$est$important$de$s’assurer$que$le$multiple$des$
profits$ payé$ soit$ justifié$ par$ de$ la$ croissance.$ À$ cet$ effet,$ nous$ calculons$ l’écart$ entre$ le$ cours$ boursier$
des$entreprises$que$nous$suivons$avec$notre$estimation$de$leur$valeur$intrinsèque.$
$
Il$ est$ critique$ de$ toujours$ avoir$ une$ idée$ à$ tout$ le$ moins$ approximative$ de$ la$ valeur$ intrinsèque$ des$
entreprises$ qui$ nous$ intéressent.$ Citons$ le$ réputé$ investisseur$ Phil$ Fischer$ à$ cet$ égard$ :$ «$ Le$ marché$
déborde$d’investisseurs$qui$connaissent$le$prix$de$tout,$mais$la$valeur$de$rien.$»$
$
Que%feriezJvous%avec%plusieurs%milliers%de%dollars%à%investir%?%
$
En$assumant$un$horizon$de$placement$supérieur$à$cinq$ans,$nous$investirions$cette$somme$d’argent$dans$
des$actions$d’entreprises$publiques$en$croissance.$Au$lieu$de$«$subir$»$la$croissance$de$leur$marché,$ces$
entreprises$ réussissent$ à$ croître$ deux$ ou$ trois$ fois$ plus$ vite$ que$ leur$ marché.$ Ce$ peut$ être$ par$ le$ biais$
d’acquisitions$ou$par$le$biais$d’une$croissance$organique$supérieure.$
$
TJX$Companies$est$un$bon$exemple$de$ce$type$d’entreprise$qui$travaille$dans$le$secteur$du$commerce$au$
détail.$Elle$détient$notamment$les$bannières$canadiennes$Winners$ainsi$que$Home$Sense.$Bien$que$TJX$
produit$ des$ ventes$ annuelles$ d’environ$ 30$ milliards$ de$ dollars,$ elle$ réussit$ à$ quand$ même$ générer$ une$
croissance$année$après$année$dans$les$deux$chiffres.$Elle$ouvre$des$magasins$en$Europe$et$est$également$
en$train$de$dupliquer$son$concept$à$bas$prix$dans$une$nouvelle$chaîne$nommée$Sierra$Trading$Post$–$un$
concept$qui$rappelle$celui$de$Mountain$Equipment$Coop.$
$
Quel%placement%évitezJvous%à%tout%prix%?%
$
Il$faut$éviter$les$placements$à$la$mode$qui$sont$généralement$vendus$comme$une$panacée.$Un$exemple$
actuel$ de$ ce$ type$ de$ placement$ est$ les$ fonds$ négociés$ en$ Bourse.$ Ces$ fonds$ sont$ pratiquement$
impossibles$à$évaluer$et$à$suivre$assidûment$compte$tenu$du$très$grand$nombre$de$titres$détenus$par$
ces$ fonds.$ Le$ manque$ de$ repères$ économiques$ de$ ces$ produits$ financiers$ fait$ aussi$ en$ sorte$ que$ le$
conseiller$ financier$ ou$ ses$ clients$ seront$ très$ mal$ outillés$ pour$ traverser$ une$ inévitable$ tempête$
boursière.$ Finalement,$ parmi$ les$ milliers$ de$ fonds$ à$ la$ Bourse$ offerts$ sur$ le$ marché,$ quels$ sont$ les$
critères$pour$acheter$les$meilleurs$?$
$
Une$seconde$mauvaise$idée$est$d’investir$dans$des$liquidités$dans$le$seul$but$de$synchroniser$le$marché.$
L’investisseur$prédisant$une$baisse$boursière$conserve$de$l’encaisse$excédentaire$afin$de$pouvoir$selon$
ses$prétentions$acheter$des$actions$à$bas$prix.$Autrement$dit,$«$vendre$haut$et$acheter$bas$».$Pourtant,$
les$ études$ de$ la$ firme$ Dalbar$ ont$ clairement$ démontré$ que$ la$ synchronisation$ des$ marchés$ expliquait$
dans$ une$ large$ mesure$ l’écart$ négatif$ d’environ$ 5$ %$ entre$ les$ rendements$ obtenus$ en$ moyenne$ par$ le$
marché$et$ceux$des$investisseurs.$
$
Qu’estJce%que%les%marchés%sousJestiment%le%plus%?%
$
Les$ marchés$ sousfestiment$ constamment$ le$ risque$ d’ignorance$ !$ Souvent,$ au$ lieu$ de$ mettre$ les$ efforts$
nécessaires$à$bien$connaître$les$entreprises$dans$lesquelles$on$investit,$on$accepte$le$risque$d’ignorance$
et$ on$ le$ mitige$ en$ éparpillant$ les$ avoirs$ du$ portefeuille.$ Mieux$ vaut$ un$ portefeuille$ raisonnablement$
diversifié$(entre$10$et$20$titres)$dont$le$contenu$est$maîtrisé$que$de$s’éparpiller$à$droite$et$à$gauche$et$
d’ignorer$ce$qu’on$possède.$Il$est$plus$facile$de$garder$son$calme$lors$de$tempêtes$boursières$quand$on$
comprend$bien$ce$qu’on$possède$dans$son$portefeuille$que$lorsqu’on$est$éparpillé$et$que$les$principaux$
indicateurs$deviennent$«$l’économie$en$général$».$
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Carl% Simard% est% président% et% gestionnaire% de% portefeuille% chez% Medici,% une% boutique% de% gestion% de%
patrimoine% installée% à% SaintJBrunoJdeJMontarville.% Actuaire% de% formation,% il% a% fait% carrière% comme%
consultant%en%informatique%avant%de%se%lancer%à%plein%temps%dans%la%gestion%de%portefeuille%en%fondant%
Medici%il%y%a%sept%ans.%L’actif%sous%gestion%chez%Medici%s’élève%à%plus%de%200%millions%de%dollars.%