Lassonde a soif de croissance

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NUMÉRO DU 10 septembre 2011
LES AFFAIRES | WWW.LESAFFAIRES.COM
profil boursier
Lassonde a soif de croissance
MEDICI est une société
de gestion de portefeuille
destinée à la clientèle privée.
Ses analyses sont fondées
sur la recherche approfondie
de sociétés publiques à l’aide
de différents outils, dont
StockPointer.
Toutes les deux semaines,
Les Affaires convie les
lecteurs à consulter les
analyses de MEDICI. C’est
un rendez-vous !
Par Carl Simard
collaboration
spéciale
Rares sont les sociétés canadiennes qui peuvent se targuer d’avoir récompensé
leurs actionnaires autant que
le fabricant et embouteilleur
de jus Industries Lassonde.
Forte de sa marque Oasis,
cette entreprise fondée
en 1918 a su maintenir pendant plusieurs années un
rendement de l’avoir des actionnaires supérieur à 16 %.
Ces actionnaires ont été récompensés par un rendement annuel de plus de 13 %
lors des 5 dernières années.
Plusieurs investisseurs se
demandaient néanmoins par
quels moyens cette entreprise de Rougemont, qui
Évaluation de la société selon les cotes Medici
y 1 Excellent
Rentabilité
2
y 2 Bon
Croissance
3
compte 1 300 employés,
réussira année après année
à tirer son épingle du jeu face
aux géants américains qui
maîtrisent les réseaux de
distribution. La plus
récente acquisition de Lassonde, l’américaine Clement
Pappas & Co., spécialisée
dans les jus de canneberges
et l’embouteillage de marques privées, lui procure un
y 3 Moyen
y 4 Faible
Évaluation
y 5 Très faible
Sécurité
3
2
catalyseur de croissance typiquement adoré par les investisseurs.
La poursuite d’une
stratégie efficace
Par le passé, Lassonde arrivait à accroître ses ventes
au Canada sur deux plans.
D’un côté, la marque Oasis
garantissait un intérêt
important de la part d’un
ensemble de consommateurs, alors que de l’autre,
la fabrication de jus de
marques privées lui permettait d’accéder à un
marché en croissance :
celui des marques maison
qui visent une clientèle
soucieuse des prix payés.
Clement Pappas, établie
au New Jersey, a généré près
de 400 M$ US de ventes
grâce notamment à ses produits de marque Ruby Kist,
un équivalent américain
de la marque Oasis. Avec sa
position de deuxième rang
sur le marché américain des
marques privées, Clement
Pappas fournit un excellent
réseau de distribution américain aux produits de Lassonde. Par ailleurs, la canneberge, reconnue pour ses
CV
Global
2,5
vertus santé, s’avère une
branche d’excellence pour
l’entreprise nouvellement
acquise. Lassonde misera sur
l’intégration des valeurs
santé de la canneberge pour
sa propre marque.
Il faut savoir également
que le réseau de Clement
Pappas regroupe quatre
usines réparties aux ÉtatsUnis, soit au New Jersey,
en Caroline du Nord, en
Arkansas et en Californie.
Des économies d’échelle
sont à prévoir, alors qu’Industrie Lassonde vient
de combiner les synergies
de deux leaders nationaux
dans la production de jus
de marque privé.
Des rendements
acceptables à faible
risque
Compte tenu d’une dilution
raisonnable de l’avoir des
actionnaires pour compléter le financement de l’acquisition de Clement Pappas & Co., nous prévoyons
une importante hausse des
bénéfices de Lassonde résultant de l’intégration des
activités des deux entre­
prises. Lassonde sera vrai-
Nom : Carl Simard
Titre : Président
Entreprise :
MEDICI Gestion
de portefeuille
stratégique
Courriel :
carl.simard@
gpsmedici.ca
semblablement en mesure
de générer 6,45 $ de bénéfices par action en 2012.
Une évaluation de 12,5 fois
les profits nous mène à un
cours boursier d’environ
80 $ dans un peu plus d’une
année, alors que le cours
actuel est d’environ 72 $.
Seule ombre importante :
il demeure difficile d’accumuler une position importante en raison de son faible
volume quotidien de transactions. Si ce bémol important pouvait être atténué,
entre autres par un fractionnement d’actions, Lassonde
deviendrait davantage
attrayante pour les inves­
tisseurs à la recherche
d’un modèle d’affaires
relativement peu risqué
dans un contexte de haute
volatilité. n
Les titres dont il est question dans
cet article peuvent faire partie du
portefeuille de son auteur ou de
la firme qu’il représente.
Un titre en hausse de 27 % depuis un an
80
75
70
65
60
55
09-2010
Source : Bloomberg
12-2010
03-2011
06-2011
09-2011