le « FNB - BMO.com

RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
FNB BMO internationales de dividendes couvert
en dollars canadiens (ZDH) (le « FNB »)
Semestre clos le 30 juin 2016 (la « période »)
Gestionnaire : BMO Gestion d’actifs inc. (le « gestionnaire » et « gestionnaire de portefeuille »)
Analyse du rendement
du Fonds par la direction
production industrielle. En janvier, le Japon a fixé son taux
directeur à -0,1 %; depuis, ses obligations d’État ont atteint
un creux historique (la courbe de rendement affiche un
rendement négatif jusqu’à 15 ans) et le rendement de ses
obligations à 30 ans s’est chiffré à environ 10 points de base.
En Australie, malgré un 98e trimestre consécutif record sans
récession, la dépendance de l’économie à la Chine et ses
ressources naturelles ont miné les perspectives de
croissance économique du pays. L’indice australien
S&P/ASX 200 Index a chuté d’environ 1 %
(en monnaie locale).
Résultats
Le FNB a affiché un rendement de 1,63 % comparativement
à -7,13 % pour l’indice MSCI EAFE 100% Hedged to CAD
Index (l’« indice »). La variation de la valeur liquidative
totale durant la période, de quelque 6 M$ à environ 37 M$,
n’a eu aucune incidence sur le rendement du FNB.
Conjoncture
Au cours de la période, les actions européennes, japonaises
et australiennes ont affiché les rendements les plus
décevants des marchés développés, tant en monnaie locale
qu’en dollars canadiens. La zone euro a continué de peiner
en raison de la faible croissance et du taux de chômage
élevé. L’issue du référendum sur le départ du Royaume-Uni
de l’Union européenne, le « Brexit », a suscité une forte
incertitude en Europe et provoqué une onde de choc sur
tous les marchés. La devise du R.-U. s’est dépréciée de
quelque 12 % par rapport au dollar américain en raison du
vote sur le Brexit. En dollars canadiens, l’indice britannique
FTSE 100, l’indice allemand DAX, l’indice français CAC 40
et l’indice italien FTSE MIB ont accusé des baisses
respectives d’environ 12 %, 14 % 13 % et 18 %. La livre
sterling s’est dépréciée de quelque 16 %, tandis que l’euro a
perdu approximativement 4 %.
Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a reculé de plus de 10 %
à la mi-février, puis a recouvré ces pertes et clôturé le
premier trimestre en hausse d’environ 1 %. La volatilité
s’est poursuivie au deuxième trimestre, alors que
l’économie montrait des signes mitigés. Au départ, les fortes
hausses de salaire et le produit intérieur brut favorable ont
fait place à un affaiblissement des exportations, à une
baisse des placements dans le secteur de l’énergie, puis à
un ralentissement de la croissance de l’emploi en mai.
La Réserve fédérale américaine (Fed) prévoyait d’abord
relever les taux d’intérêt à quatre reprises en 2016, mais
s’est ravisée en raison de l’accentuation du risque financier
mondial entourant le vote référendaire sur le Brexit et du
ralentissement de la croissance mondiale. Le dollar
américain s’est déprécié d’environ 7 % par rapport au
dollar canadien pour le premier semestre de l’exercice.
Le yen japonais a bénéficié de son statut de devise refuge
pour s’apprécier de quelque 7 %. Malheureusement, le
Nikkei a chuté d’environ 18 % (en monnaie locale),
l’économie japonaise ayant subi les contrecoups du
fléchissement de la demande des consommateurs et de la
Au cours de la période, l’indice S&P 500 et l’indice Dow
Jones Industrial Average Index ont augmenté d’environ 3 %
(en monnaie locale), tandis que l’indice NASDAQ-100
Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états
financiers semestriels ou annuels du FNB. Si les états financiers semestriels du FNB n’accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en
obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au 1 855 885-8170, en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto
(Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l’adresse www.bmo.com/fnbjuridique ou celui de SEDAR à l’adresse
www.sedar.com. Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et
des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l’information trimestrielle sur le portefeuille.
341
FNB BMO internationales de dividendes couvert
en dollars canadiens
s’acquitter de leur mandat. En outre, le gestionnaire de
portefeuille estime que, grâce à son exposition à un large
éventail de sociétés internationales versant des dividendes,
le FNB est bien positionné pour offrir croissance et revenu
pendant la période à venir.
Index, fortement pondéré en actions technologiques
sensibles à la croissance, a perdu quelque 3 % (en monnaie
locale).
L’exposition du FNB aux secteurs des matières premières,
de l’énergie et des biens de consommation de base,
de même que son exposition aux marchés de la
Nouvelle-Zélande et des Pays-Bas, a contribué à son
rendement. Les titres d’Anglo American plc, de Glencore
Plc et de Casino Guichard-Perrachon sont ceux qui ont le
plus contribué au rendement du FNB, avec des gains
respectifs de 105,9 %, 51,28 % et 20,21 %. À l’inverse, les
positions du FNB dans les secteurs des services financiers
et des biens de consommation discrétionnaire ont nui au
rendement, tout comme son exposition à la France, à la
Suède et à l’Allemagne. Les titres qui ont le plus nui au
rendement du FNB comprennent Bouygues S.A., Nordea
Bank AB et SJM Holdings Limited, qui ont offert
respectivement des rendements de -28,44 %, -24,25 %
et -17,81 %. La couverture du risque de change a
considérablement contribué au rendement du FNB avec
un rendement supplémentaire de 6,5 %.
Pour ce qui est des devises, le marché dans son ensemble
est avide d’une couverture de l’exposition aux actions
européennes en raison de la probabilité que l’euro, la livre
sterling et d’autres devises européennes continuent de
s’échanger à leurs plus bas niveaux tant que les incertitudes
politiques n’auront pas été dissipées. Cette situation
favorise le FNB, celui-ci étant couvert.
Opérations avec des parties liées
Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue
par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de
portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps
à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des
opérations ou des accords avec ou visant d’autres membres
de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou
sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant
une « partie liée »). Cette section a pour objectif de
présenter une brève description des opérations entre le FNB
et une partie liée.
Événements récents
À l’aube du référendum sur le Brexit, les marchés
européens et les marchés émergents ont été délaissés à la
faveur de valeurs sûres. La majorité des économistes
prévoyant maintenant une croissance plus faible au R.-U., le
gestionnaire de portefeuille anticipe une croissance difficile
dans le reste de l’Union européenne tant que le nouveau
partenariat économique entre le R.-U. et l’Union
européenne n’aura pas été bien établi. À ce jour, les
répercussions du Brexit se sont limitées au R.-U., mais
l’événement a soulevé de nouvelles incertitudes dans les
marchés mondiaux et incité la Fed à marquer une pause
dans ses prévisions de hausse des taux d’intérêt. Certaines
nouvelles dans le marché étaient encourageantes,
notamment le soutien entier des banques centrales,
y compris la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon,
apporté à la mise en œuvre de nouvelles politiques
monétaires accommodantes afin de réduire la volatilité des
marchés. Par conséquent, les marchés mondiaux établissent
de nouveaux sommets records. À court terme, le
gestionnaire de portefeuille croit que le rendement du
marché pourrait poursuivre sa croissance en l’absence de
nouveaux risques macroéconomiques, par suite de ces
mesures et du fait que les investisseurs qui se sont retirés
des marchés internationaux doivent les réintégrer pour
Courtier désigné
Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt
Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle
celui-ci a accepté d’agir à titre de courtier désigné pour la
distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les
conditions normales de concurrence en vigueur dans le
secteur des fonds négociables en bourse. Les principales
conditions de la convention figurent dans le prospectus
du FNB.
Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec
d’autres courtiers importants du Canada pour agir en tant
que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des
parts des Fonds négociables en bourse BMO.
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FNB BMO internationales de dividendes couvert
en dollars canadiens
Frais de gestion
Faits saillants financiers
Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des
activités et de l’exploitation du FNB. Le gestionnaire
surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion
du portefeuille et fournit certains services d’administration
requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche
des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement
et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne
du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau
ci-après.
Les tableaux suivants présentent les principales informations
financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider
à comprendre les résultats financiers du FNB pour les
périodes indiquées.
Actif net par part du FNB1)
Période close le
30 juin 2016
Actif net à l’ouverture de la période
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisés pour la période
Gains (pertes) latents pour la période
Augmentation (diminution) totale liée aux activités2)
Distributions
Revenu de placement (hors dividendes)
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
Distributions annuelles totales3)
Actif net à la clôture de la période
Le tableau qui suit présente la répartition des frais de gestion.
En pourcentage
des frais de gestion
Symbole
ZDH
1)
2)
Taux annuel maximal
des frais de gestion
%
Distribution1)
%
Autre2)
%
0,40
100,0
0,0
Les frais de distribution comprennent les frais de dépôt et d’inscription.
Les autres frais comprennent toutes les dépenses liées à l’administration générale, à la publicité, au
marketing et aux profits.
Commissions de courtage
$
19,50
20,00
$
$
$
$
$
0,49
0,00
0,71
(0,40)
0,80
0,37
0.00
(0.08)
(0,64)
(0,35)
$
$
$
$
$
$
—
0,28
—
0,18
0,46
19,34
—
0.18
0.04
0.11
0.33
19.50
1)
2016
Ces informations sont tirées des états financiers audités et non audités du FNB.
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré.
L’augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en
circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de
l’actif net par part à l’ouverture et à la clôture de la période.
3)
Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB,
ou les deux. La répartition du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de
capital au titre de distributions se fonde sur les estimations du gestionnaire établies au 30 juin de la
période indiquée, soit à la fin du semestre. Toutefois, la répartition réelle des distributions est déterminée
le 15 décembre, soit à la fin de l’année d’imposition du FNB. Par conséquent, cette répartition réelle du
revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital peut être différente de
ces estimations.
1 477
1 477
Ratios et données supplémentaires
Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe
du gestionnaire, des commissions de courtage standard aux
taux du marché pour l’exécution d’une partie de ses
opérations. Les commissions imputées au FNB (excluant les
frais de change et autres frais) durant la période s’établissaient
comme suit :
Total des commissions de courtage
Total des commissions versées à BMO Nesbitt Burns Inc.
Du 24 août 2015 au
31 décembre 2015
$
$
2)
Période close le
30 juin 2016
Valeur liquidative totale (en milliers)1)
Nombre de parts en circulation (en milliers)1)
Ratio des frais de gestion2)
Ratio des frais de gestion avant renonciations
ou prises en charge2)
Ratio des frais d’opérations3)
Taux de rotation des titres en portefeuille4)
Valeur liquidative par part
Cours de clôture
1)
$
Du 24 août 2015 au
31 décembre 2015
%
36 769
1 901
0,45
5 849
300
0.49
%
%
%
$
$
0,45
0,31
1,51
19,34
18,88
0.50
0,38
129,02
19.50
19.67
Données au 30 juin ou au 31 décembre de la période indiquée, le cas échéant.
Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges (hors commissions et autres coûts de
transaction de portefeuille) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
3)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et autres coûts de transaction du portefeuille
et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
4)
Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille
gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB
achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation des
titres en portefeuille au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations à payer par le FNB sont élevés
au cours de l’exercice et plus la probabilité qu’un investisseur touche des gains en capital imposables au cours
de l’exercice est grande. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement
d’un FNB.
2)
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FNB BMO internationales de dividendes couvert
en dollars canadiens
Rendement passé
Sommaire du portefeuille
Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes
les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes
indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du
FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB.
Au 30 juin 2016
Répartition du portefeuille
Royaume-Uni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21,5
Australie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,8
France . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,4
Espagne. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,4
Suisse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,8
Pays-Bas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,6
Suède . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,0
Allemagne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,7
Nouvelle-Zélande . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,1
Trésorerie/créances/dettes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3
Autre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,4
Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des
frais d’acquisition, de rachat, de placement ou d’autres frais
facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant.
Il convient de noter que le rendement passé du FNB n’est
pas une garantie de son rendement futur.
Rendements annuels
Le graphique qui suit présente le rendement du FNB pour
chacun des exercices indiqués et pour le semestre clos le
30 juin 2016. Il indique, en pourcentage, la variation à la
hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice,
d’un placement effectué le premier jour de l’exercice.
Répartition totale du portefeuille
6%
Répartition sectorielle
3%
1,63
100,0
% de la valeur
liquidative
Services financiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23,7
Services aux collectivités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,6
Biens de consommation discrétionnaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,8
Industries. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,6
Matières premières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,5
Énergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6
Services de télécommunications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9
Biens de consommation de base . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,2
Technologies de l’information. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,9
Soins de santé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,9
Trésorerie/créances/dettes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3
0%
-3 %
% de la valeur
liquidative
-0,91
-6 %
20151) 20162)
1)
Rendement du 2 septembre 2015 au 31 décembre 2015
2)
Semestre clos le 30 juin 2016
Répartition sectorielle totale
344
100,0
FNB BMO internationales de dividendes couvert
en dollars canadiens
25 principaux titres en portefeuille
% de la valeur
liquidative
Total S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,8
Spark New Zealand Limited . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
Telefonaktiebolaget LM Ericsson, catégorie B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
Électricité de France S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
Casino Guichard-Perrachon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
Bouygues S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
EDP Energias de Portugal, S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7
Eutelsat Communications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
HUGO BOSS AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
Endesa S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
Koninklijke Boskalis Westminster N.V. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
Gas Natural SDG, S.A.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
SES S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6
Statoil ASA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5
SJM Holdings Limited . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5
Telenor ASA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5
Sumitomo Corporation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
Snam Rete Gas S.p.A.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
New World Development Co. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
Fletcher Building Limited . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
Swisscom AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
Zurich Insurance Group AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4
Trésorerie/créances/dettes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3
Enagas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3
Société Générale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3
Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale
Valeur liquidative totale
38,4
36 769 023 $
345
Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances,
rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs.
Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et
des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes.
Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain
nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs
et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir
un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu’elles sont formulées dans ces déclarations
prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l’économie en général, les taux d’intérêt,
l’évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et
commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous
avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que, lorsqu’ils s’appuient sur des déclarations
prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent
examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l’incertitude
inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l’incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d’actifs inc. ne s’engage
pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce
soit par suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou d’autres circonstances, sauf si la loi applicable l’y oblige.
Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d’actifs inc., société de gestion de fonds
d’investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal.
MD
« BMO (le médaillon contenant le M souligné) » est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal.
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