point de vue - Richardson GMP

 23 NOVEMBRE 2012
POINT DE VUE
INFORMATION LA PLUS RÉCENTE SUR LES MARCHÉS
PAR L'ÉQUIPE DE RICHARDSON GMP
Gareth Watson, CFA
Vice-président, Gestion de placements et Recherche
Suivez-moi sur Twitter – @Gareth_RGMP
LES É.-U. À L'ÈRE DU MAGASINAGE
Indice composé S&P/TSX
12 400
12 300
En rédigeant ce numéro hebdomadaire de Point de vue, je
vois défiler sur mon écran des gros titres décrivant les dégâts
laissés par les consommateurs dans les magasins partout
aux États-Unis. Il ne peut y avoir qu'une seule
explication... le Black Friday . Même si l'on peut s'amuser
de la stupidité pure de certaines histoires de magasinage
aux États-Unis, on ne peut nier l'importance de cette
journée pour le secteur du détail. Jusqu'ici les ventes du
Black Friday semblent avoir été robustes et Wall Street
peut donc pousser un soupir de soulagement.
12 200
12 100
12 000
11 900
11 800
S&P 500
1 420
1 410
1 400
1 390
1 380
1 370
1 360
COURBE DES TAUX
4,0
Taux (%)
La période des Fêtes aux États-Unis a aussi un effet sur
l'activité de négociation, puisque les marchés américains
ont été fermés jeudi et la moitié de la journée de vendredi,
ce qui s'est traduit par de faibles volumes de négociation
des deux côtés de la frontière depuis mercredi. Les
déclarations de bénéfices et les nouvelles données
économiques n'étant pas légion, cela n'a pas aidé non
plus à stimuler l'activité sur les marchés. Il y a eu quelques
statistiques favorables pour le marché de l'habitation aux États-Unis, tandis
qu'au Canada, l'inflation a été un peu plus forte que prévu.
3,0
2,0
Canada
É.-U.
1,0
0,0
0
5
10
15
20
Taux (années)
25
30
Source : Bloomberg, Richardson GMP Limitée
Devant la rareté des nouvelles aux États-Unis, l'attention s'est portée sur
l'Europe où l'Union européenne tente de négocier un plan budgétaire et où la
Grèce se rapproche lentement des conditions pour l'obtention d'une prochaine
tranche d'aide. Également, un certain nombre d'indices des directeurs d'achats
sur le continent ont été un peu meilleurs qu'attendu. Cette bonne nouvelle a
aussi gagné la Chine où l'indice PMI « flash » de la HSBC est passé au-dessus
des 50 points pour la première fois depuis des mois, signe d'une accélération
de l'activité des entreprises.
Les prix des produits de base, notamment du pétrole, ont volé la vedette cette
semaine, grâce au cessez-le-feu négocié entre l'armée israélienne et le Hamas
dans la bande de Gaza. Les cours pétroliers ont chuté à l'annonce d'un
cessez-le-feu, mais presque toutes les pertes ont été effacées avant la fin de la
semaine. Les prix de l'or semblaient se diriger vers une semaine sans histoire,
mais la chute du dollar américain vendredi les a fait grimper fortement
d'environ 40 $ US l'once pour terminer la semaine à plus de 1 750 $ US l'once.
Le dollar canadien a réagi de la même façon que l'or, prenant environ un demicent vendredi matin et presque un cent pour la semaine. De même, l'euro a été
proche de percer le seuil de 1,30 $ US.
Placements et conseils
Les professionnels des placements et
des services-conseils de Richardson
GMP sont des spécialistes de la
recherche qui sont chargés de surveiller
et d'interpréter les données économiques
et la situation géopolitique, ainsi que les
conditions et les tendances actuelles des
marchés. Leurs connaissances et leur
perspicacité procurent un soutien
analytique qui permet aux conseillers en
placement et aux clients de rester au fait
des principaux enjeux susceptibles
d'avoir une incidence importante sur
leurs portefeuilles de placements.
POINT DE VUE |
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23 NOVEMBRE 2012
LES SIGNES DE STABILITÉ S'ACCENTUENT
juil. 12
janv. 12
juil. 11
janv. 11
juil. 10
janv. 10
juil. 09
janv. 09
juil. 08
janv. 08
juil. 07
janv. 07
juil. 06
janv. 06
Nous notions récemment que le marché américain de
Mises en chantier aux États‐Unis (en milliers)
l'habitation avait probablement touché un creux et nous avons
2530
eu d'autres preuves cette semaine que les perspectives de ce
secteur s'améliorent lentement. Plus tôt cette semaine, le
2030
département américain du commerce a annoncé que les mises
1530
en chantier avaient atteint un volume de 894 000 (en données
1030
annualisées). Bien que l'on soit encore loin du chiffre de
2,2 millions de 2006, c'est beaucoup mieux que le creux d'un
530
Source : Bloomberg
peu moins de 500 000 mises en chantier compilé en 2009.
30
Sans s'attendre à ce que cette hausse emprunte une trajectoire
parabolique, l'accélération de l'activité immobilière est le signe
que les paramètres fondamentaux du marché s’améliorent.
Outre les mises en chantier, l'indice de la National Association of Homebuilders que l’on attendait à 41 a fait beaucoup
mieux pour s’établir à 46. Cet indice de confiance est un indicateur des ventes actuelles et futures de maisons, 0 étant
extrêmement mauvais et 100 extrêmement bon. Or, après avoir été contenu à un niveau inférieur à 20 pendant la
majeure partie de 2008 et jusqu'en 2011, l'indice a commencé à remonter depuis le début de 2012. Dans l'ensemble,
ces deux statistiques sont de très bons indicateurs de la stabilité des prix de l'immobilier aux États-Unis.
QUESTION DE LA SEMAINE
Notre question sur les emplettes du Black Friday de la semaine dernière en a inspiré une autre sur le magasinage de la
période des Fêtes : « Si le Black Friday est la journée de magasinage par excellence aux États-Unis, pouvez-vous nous
donner une idée de l'importance de la période des emplettes des Fêtes pour les détaillants?
C'est une excellente question, puisque nous avons parfois tendance à trop mettre l'accent sur la seule journée du Black
Friday. Or, outre cette journée, toute la période entre le Thanksgiving Day et Noël est absolument capitale pour le
secteur du détail, ce qui explique les millions de dollars dépensés en publicité et en promotions pour attirer les
acheteurs. Pour le démontrer, nous avons examiné quelques statistiques, gracieuseté de ShopperTrak, qui montrent
que 36 % des ventes totales de novembre et décembre cette année seront réalisées dans les 10 principales journées
de magasinage de la période des Fêtes. Ces journées sont, dans l'ordre, le vendredi 23 novembre (Black Friday),
suivies des samedis 22 décembre (dernier samedi avant Noël), 15 décembre et 8 décembre, et enfin du mercredi
26 décembre. Viennent ensuite le dimanche 23 décembre, le samedi 24 novembre, le vendredi 21 décembre, le
dimanche 16 décembre et le samedi 1er décembre. Une tendance intéressante que nous voulons souligner ici, c'est que
la période des emplettes des Fêtes aux États-Unis s'échelonne traditionnellement du Thanksgiving Day à Noël, alors
qu'au Canada elle commence en décembre et se prolonge jusqu'au Nouvel An grâce aux ventes d'après-Noël.
Toutefois, les limites d'achats hors taxes ayant été relevées le 1er juin, les Canadiens ont commencé leurs achats plus
tôt cette année, les détaillants canadiens devant rivaliser avec les aubaines du Thanksgiving Day de nos voisins du
Sud. Vous vous demandez peut-être si cela ne rallonge pas d'autant la période des emplettes des Fêtes des
Canadiens? Malheureusement, la réponse est oui. Pour conclure, je dirai que la période des Fêtes peut faire naître ce
qu'il y a de meilleur en nous, mais aussi ce qu'il y a de pire comme en ce jour du Black Friday. Voici déjà quelques gros
titres aperçus ce matin : « Chaos dans un Wal-Mart en Georgie », « Un homme brandit son fusil dans une file d'attente
chez Sears », « La folie s'empare de la foule dans une boutique Victoria's Secret au Kansas », « Une femme arrêtée
pour avoir lancé de la marchandise » et sans doute le pire d'entre tous « Un homme laisse son bébé de deux ans dans
sa voiture pour aller acheter une télévision ». Je ne sais pas pour vous, mais si ces manchettes n'incitent pas les gens
à magasiner en ligne, je ne vois pas ce qui pourra les convaincre.
POINT DE VUE |
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23 NOVEMBRE 2012
RÉSULTATS ÉCONOMIQUES
CETTE SEMAINE
Événement
SÉLECTION DE RÉSULTATS DE
BÉNÉFICES CETTE SEMAINE
Est.
Préc.
Lundi 26 novembre
Activité manufacturière – Fed de
Dallas (nov.)
2,0
1,8
Mardi 27 novembre
Commandes de biens durables
(oct.)
-1,0 %
9,9 %
Biens durables excl. le transport
(oct.)
-0,6 %
2,0 %
2,90 %
2,03 %
73,0
72,2
386 k
389 k
2,8 %
2,0 %
2,0 %
2,0 %
390 k
410 k
3325 k
3337 k
vente de logements (oct.)
9,1 %
8,5 %
Vendredi 30 novembre
PIB annualisé (T3)
0,9 %
1,8 %
Var. sur 12 mois du PIB (sept.)
1,2 %
1,2 %
Revenu personnel (oct.)
0,2 %
0,4 %
Dépenses personnelles (oct.)
0,1 %
0,8 %
Var. sur 12 mois de l'indice CaseShiller des prix des maisons
Indice de confiance des
consommateurs (nov.)
Mercredi 28 novembre
Ventes de maisons neuves (oct.)
Livre beige de la Fed
Jeudi 29 novembre
e
PIB annualisé (T3; 2 estimation)
e
Consommation personnelle (T3; 2
estimation)
Nouvelles demandes d'assurancechômage
Demandes continues
Var. sur 12 mois des promesses de
Société
Date
Est.
Express Inc
28 nov.
0,17 $
American Eagle Outfitters Inc
28 nov.
0,39 $
Aeropostale Inc
28 nov.
0,29 $
Groupe CGI
28 nov.
0,41 $
Tiffany & Co
29 nov.
0,63 $
Descartes Systems Group
29 nov.
0,12 $
Vêtements de Sport Gildan Inc
29 nov.
0,79 $
Banque Royale du Canada
29 nov.
1,26 $
POINT DE VUE |
23 NOVEMBRE 2012
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À SURVEILLER CETTE SEMAINE
La plupart des Américains retourneront au boulot lundi, sans doute la journée la moins productive de l'année, puisqu'ils
seront nombreux à guetter les aubaines en ce jour du Cyber Monday. Le magasinage en ligne soutire de plus en plus de
ventes au Black Friday, les consommateurs étant attirés par les aubaines et moins par les files d'attente et le chaos des
magasins. Chaque année, on note une augmentation des ventes du Cyber Monday et 2012 ne fera pas exception.
Lorsque l'attention se reportera sur les marchés, les investisseurs chercheront à évaluer les résultats de la première fin de
semaine d'emplettes de la période des Fêtes aux États-Unis, ainsi que d'autres statistiques économiques. Mardi, le chiffre
des commandes de biens durables aux États-Unis sera publié, suivi du Livre beige mercredi et de la deuxième estimation
du PIB américain du troisième trimestre, qui devrait dépasser la première. Au Canada, le PIB du troisième trimestre à
paraître vendredi retiendra également l'attention.
Les déclarations de bénéfices s'enchaîneront à un rythme plus lent avec la suite des résultats des détaillants aux ÉtatsUnis et les premiers résultats des banques au Canada. La Banque Royale du Canada sera la première à dévoiler ses
chiffres pour l'exercice 2012 et les autres banques canadiennes l'imiteront la semaine suivante.
Sur les marchés des produits de base, les négociateurs dans le secteur de l'énergie surveilleront de près la situation au
Moyen-Orient pour voir si le cessez-le-feu tiendra et dans le secteur des métaux, le fléchissement du dollar américain
retiendra l'attention.
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