Swisscanto (LU) Equity Fund Long/ Short Selection International

Une stratégie neutre au marché
Edition Suisse
Swisscanto (LU)
Equity Fund Long/
Short Selection
International
Le défi
Réalisation de rendements indépendamment de la situation du marché
Un environnement de marché turbulent
Ces dernières années ont été marquées par des événements
exceptionnels. La crise des dettes et plusieurs autres évènements exceptionels ont eu raison des marchés financiers et ont
entrainé les cours de bourses vers des niveaux très bas. Tout investisseur espère cependant des marchés haussiers. Mais que
faire lorsque l’on ignore dans quel sens les cours de la bourse
évolueront ?
C'est en 1949 qu'Alfred Winslow Jones présentait une
nouvelle stratégie d’investissements. Dans le cadre de ses recherches en tant que journaliste, il avait constaté que personne
ne pouvait prédire de manière fiable l'évolution des cours de
bourses. Il en conclut qu’il fallait élaborer une stratégie permettant de gagner de l’argent indépendamment des tendances
à la hausse ou à la baisse des bourses.
Avec ses collaborateurs, ils achetèrent alors des actions
d’entreprises dont ils estimaient qu’elles allaient prendre de
la valeur (entreprises sous-évaluées), mettant en place une position dite « long ». De l'autre côté, ils vendirent les actions
d’entreprises qui à leur avis performaient mal, sans toutefois les
détenir réellement (vente à découvert ou mise en place d’une
position « short »). Le fait d’acheter et de vendre simultanément ces actions leur a permis d’éliminer le risque de marché
(graphique 1). Ainsi, le fonds ne dépendait pas de l'évolution
générale du marché mais bien plus de l'exactitude des prévisions de Jones. Le fonds ne comportait donc pas de risque de
marché, mais un risque dit « de capacité ».
Graphique 1 : Rendements positifs sur un marché d’actions baissier
Investissement : +100
bonne entreprise
(action A) perd 10%
Investissement : –100
mauvaise entreprise
(action B) perd encore plus
Action A – Long
120
110
100
90
80
70
Action B – Short
+
Prix
Action A : –10
Investissement : 0
Rendement : –
Bénéfice : +10
120
110
100
90
80
70
Long/Short Fonds
=
120
110
100
90
80
70
Prix
Prix
Action B : +20
Fonds : +10
Rendement positif de +10 malgré une évolution négative du marché des actions
2
La solution
Découplage par une stratégie neutre par rapport au marché
Un fonds « long/short » met en place simultanément des positions « long » et « short », indépendamment de la tendance du
marché. Une stratégie dite neutre par rapport au marché équilibre ses positions « long » et « short », afin d'isoler l'ensemble
du portefeuille des risques globaux du marché. L’investissement
net en actions est ainsi égal à zéro. De tels fonds ne dépendent pas pour la plupart de l'évolution générale du marché
d'actions et sont par conséquent en mesure de largement se
détacher des marchés d'actions à tendance négative et de réaliser un rendement positif dans différentes situations du marché.
Cela est illustré dans le graphique 2, qui montre que l'évolution
des rendements issus d’une stratégie neutre par rapport au
marché (Equity Market Neutral Index) n’est pas concernée
par les pertes de cours, même importantes, subies par l’indice
des actions (MSCI World TR Index). De plus, cette approche a
généré un rendement supérieur à long terme. Comment Swisscanto va mettre en œuvre cette stratégie neutre par rapport au
marché ?
Processus d'investissement des produits de la sélection Swisscanto
Le processus d'investissement des produits de la sélection Swisscanto repose sur des modèles quantitatifs. Pour ce faire,
différents facteurs sont pris en compte et divisés en catégories
de facteurs supérieures. Les différentes catégories/différents
facteurs permettent d'affecter un ratio d'intérêt à chaque action
et de définir les surpondérations et les sous-pondérations du
portefeuille (tableau 1). Une mise en œuvre efficace en termes
de coûts garantit la réalisation d'un rendement de portefeuille
maximal après coûts.
Graphique 2 : Comparaison entre la stratégie neutre
par rapport au marché et l’indice des actions
Tableau 1 : Modèle à facteurs multiples
Ce modèle de sélection des actions et le processus
d’investissement est déjà appliqué pour la gestion du
Swisscanto (LU) Equity Fund Selection North America et du
Swisscanto (LU) Equity Fund Selection International, qui ont été
tous deux distingués l’année dernière par une instance autonome pour leurs résultats sur cinq ans.
Ratios d'intérêt : Ex.: Assurances nord-américaines (02/2011)
250
Reinsurance Group
71.6
CNA Financial
69.2
Berkshire Hathaway
69.1
150
Lincoln National
65.4
100
...
200
...
...
50
0
1999
«Attrayant»
Actions surpondérées
dans le portefeuille
2001
2003
— Equity Market Neutral Index
2005
2007
2009
2011
WR Berkeley
31.1
Sun Life
27.9
Cincinnati Financial
25.1
«Non attrayant»
Actions sous-pondérées
dans le portefeuille
— MSCI World TR Index
Source : Bloomberg/Swisscanto
La performance historique ne constitue pas un indicateur prospectif de l’évolution
des rendements et n'offre aucune garantie quant aux résultats futurs. La mention de
certains titres ne constitue en aucun cas une recommandation d’acheter ou de vendre.
3
Le produit
Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International
Profil du fonds
Le Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International Fonds a pour objectif de satisfaire au souhait de
nombreux investisseurs à la recherche de rendements positifs absolus, ce, indépendamment de l’évolution générale du
marché d’actions. Le fonds investit mondialement dans des actions dont les prévisions de rendement sont supérieures à la
moyenne (positions « long ») ; d’autre part et pour autant qu'il
n'y ait pas d'interdiction provisoire exceptionnelle on vend
les actions à l’échelle mondiale dont les prévisions de rendement sont inférieures à la moyenne. Les positions « long » et «
short » peuvent atteindre chacune jusqu’à 150% de la fortune
du fonds. En principe, le fonds poursuit une stratégie neutre
au marché, ce qui signifie que le cours des positions « long
» et « short » sont identiques. L’investissement net en actions
(d’un point de vue économique) est ainsi proche de zéro. Les
liquidités sont investies majoritairement dans des placements
monétaires en CHF à court terme de débiteurs de premier
ordre.
Pour mettre en place la stratégie d’investissement, on utilise
des instruments dérivés (swaps), dont l’effet économique correspond aux positions « long » et « short » en actions. Les
positions « long » peuvent aussi être constituées directement au
moyen d’actions.
Risques potentiels
Le fonds est soumis aux mouvements des cours de change.
Les investissements sont par conséquent liés à des fluctuations
de valeur et de rendement. Les investissements en monnaies
étrangères sont par ailleurs soumis aux modifications des cours
de change.
Avantages pour l'investisseur ?
•L’investisseur peut profiter de cette opportunité et réaliser
des rendements positifs relativement constants, ce,
indépendamment de l'environnement de marché, s’il est prêt
à assumer les risques liés aux actions
•L’investisseur a ainsi accès aux stratégies hedge funds avec
un fonds qui est réglementé par la directive UCITS IV
•L’investisseur profite d’un modèle de sélection quantitatif
appliqué avec succès à d’autres fonds Swisscanto
•Le fonds offre à l’investisseur d’excellentes caractéristiques de
diversification au sein d’un portefeuille
A qui s'adresse le fonds ?
•Aux investisseurs qui recherchent des rendements positifs sur
leurs placements, indépendamment de l’évolution globale du
marché
•Aux investisseurs qui accordent de l’importance à la
possibilité de pouvoir souscrire/racheter quotidiennement
•Aux investisseurs désireux d’orienter leurs placements sur
le long terme, qui souhaitent participer à un potentiel de
rendement plus élevé et sont prêts à courir un risque plus
important
Régulation
Le contrat de fonds de placement est conforme aux prescriptions européennes UCITS. Les investisseurs sont ainsi assurés
que ce fonds est régulé de manière stricte par des directives et
dispositions reconnues.
Possibilités de diversification intéressantes
Etant donné qu'une grande partie des rendements de stratégies
neutres au marché ne présente pas de corrélation avec les marchés d'actions et d'obligations, les stratégies neutres au marché
offrent une possibilité intéressante de diversification si elles sont
ajoutées à un portefeuille existant.
4
Chiffres clés
Nom du fonds
Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International
Catégorie du fonds
Fonds en actions
Monnaie
CHF
Distribution
B/J : Capitalisation
Tranches
B CHF : privés
J CHF : institutionnels
ISIN
Tranche B CHF : LU0705568805
Tranche J CHF : LU0705568987
Valeur
Tranche B CHF : 14310381
Tranche J CHF : 14311189
WKN
Tranche B CHF : A1JPDQ
Tranche J CHF : A1JPDS
Domicile
Luxembourg
Indice de référence
CHF : LIBOR CHF 3 mois
Forme juridique
FCP Part I, UCITS IV
Commission forfaitaire de gestion
Tranches B : 1.80%
Commission de performance
20% de la surperformance par rapport au Libor à 3 mois, avec high watermark
Commission d’émission
Selon tarif du distributeur
Gestionnaire de portefeuille
Swisscanto Asset Management SA, Zurich
Tranches J : 0.90%
Cette publication est destinée à la distribution en Suisse et ne s’adresse pas aux investisseurs d’autres pays. Ces indications sont purement informatives et ne constituent pas une
offre. Les informations contenues dans ce document ont été réunies avec le plus grand soin par Swisscanto. Les informations et opinions proviennent de sources fiables. Bien que
la procédure soit caractérisée par une grande rigueur professionnelle, Swisscanto ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude, à l’intégralité et à l’actualité des indications
fournies. Il s’agit d’un fonds de droit luxembourgeois. Le prospectus de vente, le prospectus de vente simplifié, le règlement ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent
être obtenus gratuitement auprès du représentant et domicile de paiement du fonds, Swisscanto Asset Management SA, Nordring 4, case postale 730, 3000 Berne 25, ainsi
qu’auprès de toutes les agences des Banques Cantonales en Suisse et de la Banque Coop SA, Bâle ou sous www.swisscanto.ch.
08.2012
5