Prévisions d`inflation: 0.2% en 2016 et 1.5% en 2017

N° 14-2016
Luxembourg, 4 mai 2016
Prévisions d’inflation: 0.2% en 2016 et 1.5% en 2017
Les prévisions d’inflation pour l’année 2016 restent inchangées par rapport aux dernières
prévisions du mois de février. En fonction de l'évolution future du prix du Brent, en hausse
depuis le mois de janvier, la prochaine adaptation automatique des salaires et traitements
aurait lieu entre le 4e trimestre 2016 et le 2e trimestre 2017.
Prévisions d’inflation selon plusieurs hypothèses sur le prix du pétrole
Prévisions
Scénario bas
Scénario central
2017
Scénario haut
2016
2017
2016
2016
2017
0.2
1.5
0.0
1.2
0.4
1.8
0.9
-11.8
1.5
1.1
0.9
-15.1
1.4
-1.7
1.0
-8.5
1.7
3.6
0.0
775.17
-
2.3
792.93
2017 T1
0.0
775.17
-
1.9
789.70
2017 T2
0.4
778.40
2016 T4
2.1
794.54
-
41.4
1.13
43.9
1.14
34.7
1.13
33.9
1.14
48.1
1.13
53.9
1.14
Variation annuelle en %, sauf mention contraire
Inflation (IPCN)
Inflation sous-jacente
Produits pétroliers
Cote d'application
Cote d'application (1.1.1948=100)
Indexation des salaires
Prix du Brent (USD/baril)
Taux de change USD/EUR
Source: STATEC (prévisions du 03/05/2016)
Le STATEC applique des hypothèses techniques au prix du pétrole brut et au taux de change USD/EUR:
le scénario central est ainsi conditionnel à l’hypothèse que le prix du Brent et le taux de change se
1
maintiennent à leurs niveaux actuels . Dans une telle situation, et avec une inflation sous-jacente
er
relativement atone (0.9% en moyenne en 2016), la prochaine tranche indiciaire serait appliquée au 1
trimestre 2017.
En raison de la volatilité du cours du pétrole brut, le STATEC évalue l'impact mécanique de cours alternatifs
dans un scénario "bas" (le prix du baril de Brent est diminué de 10 USD) et "haut" (+10 USD) ce qui permet
2
d'établir une fourchette pour l'IPCN : l’inflation se situerait ainsi entre 0.0% et 0.4% en 2016 et entre 1.2%
e
et 1.8% en 2017 (cf. tableau ci-avant). La prochaine tranche indiciaire tomberait au 4 trimestre 2016 selon
e
le scénario haut alors qu’une nouvelle baisse des prix pétroliers la reporterait au 2 trimestre 2017.
1
Plus précisément, la prévision d’inflation actuelle est conditionnelle à un prix du baril de Brent de 43.9 USD et les prix maxima des
carburants et du mazout de chauffage du 30 avril 2016, et à un taux de change de 1.14 USD/EUR. Ce dernier correspond à la moyenne
observée sur le mois d’avril 2016.
2
Traditionnellement les scénarii alternatifs étaient basés sur une baisse, respectivement une hausse, du prix du baril de Brent de 20
USD. Après la dégringolade observée depuis l’été 2014, une baisse supplémentaire du prix du Brent de 20 USD paraît de plus en plus
irréaliste, et correspondrait de fait à une chute de près de 50% par rapport au cours actuel. Pour cette raison, les scénarii alternatifs
sont basés sur un prix du Brent en baisse ou en hausse de 10 USD. L’ampleur de la fourchette de l’IPCN est par conséquent réduite.
Taux d’inflation et déclenchement de la tranche indiciaire dans les différents scénarii
2.5%
1.0
2.0%
0.5
0.0
1.5%
-0.5
Taux d'inflation (IPCN) dans le scénario central
Idem, scénario bas
Idem, scénario haut
oct.-16
avr.-16
juil.-16
janv.-16
oct.-15
juil.-15
avr.-15
janv.-15
oct.-14
juil.-14
avr.-14
janv.-14
juil.-16
avr.-16
janv.-16
juil.-15
oct.-15
avr.-15
janv.-15
juil.-14
oct.-14
avr.-14
Prévision
1.0%
oct.-16
Prévision
-1.0
janv.-14
Variation annuelle en %
1.5
Inflation cumulée depuis la dernière tranche indiciaire
Idem, scénario bas
Idem, scénario haut
Source: STATEC (prévisions du 03/05/2016)
Source: STATEC (prévisions du 03/05/2016)
Après un taux annuel négatif au mois de mai 2016, le taux d’inflation devrait remonter, en fonction du
scénario, à 0.5%, 1.0% ou 1.5% jusqu’à la fin de l’année (cf. graphique de gauche ci-dessus). La brusque
remontée du taux d’inflation jusqu’à la fin 2016, commune à tous les scénarii, s’expliquerait par un effet de
base positif suite à l’effondrement des prix des produits pétroliers courant 2015. En revanche, une inflation
sous-jacente plus dynamique ne serait attendue qu’à partir de 2017, après l’échéance de la prochaine
indexation des salaires (cf. graphique de droite).
La dernière tranche indiciaire avait été appliquée en octobre 2013, impliquant que l’indexation
automatique des salaires n’a plus contribué à la variation annuelle du coût salarial moyen (CSM) depuis fin
2014 (cf. graphique de gauche ci-dessous). Ainsi, le CSM a progressé sous la seule impulsion des hausses de
salaires négociées, à un rythme inférieur mais proche de celui de la zone euro (cf. graphique de droite).
Cette évolution devrait se confirmer en 2016 vu que, d’après le scénario central, la prochaine tranche
indiciaire n’arriverait qu’au début de 2017.
6
7
5
6
Variation annuelle en %
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1
Source: STATEC, comptes nationaux
CSM du Luxembourg
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
Contribution du salaire moyen (hors indexation)
Contribution de l'indexation des salaires
CSM du Luxembourg
2006
-2
-2
2005
Variation annuelle en %
Evolution du coût salarial nominal moyen (CSM) au Luxembourg et dans la zone euro
CSM de la zone euro
Source: STATEC, comptes nationaux
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