Prévisions d`inflation: 0.2% en 2016 et 1.6% en 2017

N° 05-2016
Luxembourg, 17 février 2016
Prévisions d’inflation: 0.2% en 2016 et 1.6% en 2017
Le taux d'inflation proche de zéro en 2016 s'explique par l'effondrement des prix pétroliers et
une faible inflation sous-jacente, désormais purgée des effets de la hausse de TVA de janvier
2015. En fonction de l'hypothèse sur l'évolution du prix du Brent, la prochaine adaptation
automatique des salaires et traitements aurait lieu entre le 4e trimestre 2016 et le 2e trimestre
2017.
Prévisions d’inflation selon plusieurs hypothèses sur le prix du pétrole
Prévisions
Scénario central
Scénario bas
2017
Scénario haut
2016
2017
2016
2017
2016
0.2
1.6
-0.1
1.3
0.5
1.7
1.0
-13.9
1.6
-0.1
0.9
-18.6
1.5
-1.3
1.1
-9.0
1.8
1.0
0.0
775.17
-
2.3
792.93
2017 T1
0.0
775.17
-
1.7
788.08
2017 T2
0.4
778.40
2016 T4
2.1
794.54
-
36.2
1.09
36.2
1.09
27.0
1.09
26.2
1.09
45.3
1.09
46.2
1.09
Variation annuelle en %, sauf mention contraire
Inflation (IPCN)
Inflation sous-jacente
Produits pétroliers
Cote d'application
Cote d'application (1.1.1948=100)
Indexation des salaires
Prix du Brent (USD/baril)
Taux de change USD/EUR
Source: STATEC (prévisions du 02/02/2016)
Le STATEC n’établit pas de prévision du prix du pétrole brut et du taux de change, mais applique des
hypothèses purement techniques: le scénario central est ainsi conditionnel à l’hypothèse que le prix du
Brent et le taux de change se maintiennent à leurs niveaux actuels (cf. plus loin). Dans une telle situation,
er
et avec une inflation sous-jacente de 1% en 2016, la prochaine tranche indiciaire serait repoussée au 1
trimestre 2017.
En raison de la volatilité du cours du pétrole brut, le STATEC évalue l'impact mécanique de cours alternatifs
dans un scénario "bas" (le prix du baril de Brent est diminué de 10 USD) et "haut" (+10 USD) ce qui permet
1
d'établir une fourchette pour l'IPCN : l’inflation se situerait ainsi entre -0.1% et 0.5% en 2016 et entre 1.3%
e
et 1.7% en 2017 (cf. tableau ci-avant). La prochaine tranche indiciaire tomberait au 4 trimestre 2016 selon
le scénario haut alors qu’une baisse supplémentaire des prix pétroliers reporterait la tranche indiciaire au
e
2 trimestre 2017.
1
Traditionnellement les scénarii alternatifs étaient basés sur une baisse, respectivement une hausse, du prix du baril de Brent de 20
USD. Après la dégringolade observée depuis l’été 2014, une baisse supplémentaire du prix du Brent de 20 USD paraît de plus en plus
irréaliste, et correspondrait de fait à une chute de plus de 50% par rapport au cours actuel. Pour cette raison, les scénarii alternatifs
sont basés sur un prix du Brent en baisse ou en hausse de 10 USD. L’ampleur de la fourchette de l’IPCN est par conséquent réduite.
Déclenchement de l’indexation des salaires, exprimé en points indiciaires et en %
832
2.5%
830
828
2.0%
826
824
1.5%
822
oct.-16
juil.-16
avr.-16
janv.-16
oct.-15
juil.-15
avr.-15
janv.-15
oct.-14
juil.-14
avr.-14
820
janv.-14
oct.-16
juil.-16
avr.-16
janv.-16
oct.-15
juil.-15
avr.-15
janv.-15
oct.-14
juil.-14
avr.-14
janv.-14
1.0%
Prochain seuil de déclenchement
Moyenne mobile de l'indice (base 1948)
Idem, scénario central de la prévision du 04/08/2015
Idem, scénario central de la prévision du 02/02/2016
Inflation cumulée depuis la dernière tranche indiciaire
Idem, scénario central de la prévision du 04/08/2015
Idem, scénario central de la prévision du 02/02/2016
Source: STATEC
Source: STATEC
Pour rappel, une tranche indiciaire est déclenchée lorsqu’une hausse générale des prix de 2.5% s’est
accumulée depuis la dernière indexation des salaires (appliquée en octobre 2013). Ces 2.5% avaient
presqu’été atteints fin 2015 (2.3% au mois de novembre 2015), alors que l’inflation cumulée est à nouveau
inférieure à 2% depuis le mois de janvier 2016 (cf. graphique à gauche) en raison des fortes baisses des prix
à la pompe et du mazout de chauffage sur la fin 2015 et le début 2016.
Techniquement, le déclenchement de la prochaine tranche indiciaire dépend de la valeur de la moyenne
mobile de l’indice des prix (base 1948) calculée sur base des 6 derniers mois. Comme l’indice des prix a
e
baissé au 2 semestre de l’année 2015, la moyenne mobile a également diminué et s’est ainsi éloignée de
la cote d’échéance qui déclenchera la prochaine tranche indiciaire, contrairement à ce qui était prévu en
été dernier (cf. graphiques ci-dessus).
Révisions par rapport à la prévision du 4 novembre 2015
2016
2017
Variation annuelle en %
Inflation (IPCN)
Inflation sous-jacente
Produits pétroliers
0.2
1.0
-13.9
1.6
1.6
-0.1
Révision p.r. à la prévision précédente, en points de %
Inflation (IPCN)
Inflation sous-jacente
Produits pétroliers
-1.1
-0.7
-8.5
Contributions à la révision, en points de %
Inflation (IPCN)
Inflation sous-jacente
Produits pétroliers
Source: STATEC (prévisions du 02/02/2016)
-1.1
-0.7
-0.4
A posteriori, le scénario « bas » de la dernière
prévision d’inflation était plus proche de la
réalité que le scénario dit « central ». Aux baisses
successives des prix à la pompe, et des prix des
produits pétroliers en général, s’est ajoutée une
inflation sous-jacente de plus en plus atone en
fin d’année (phénomène masqué par des effets
de base qui ont fait augmenter par les taux
annuels). L’accélération de la dynamique
e
inflationniste au 2 trimestre 2015 n’aura
finalement été que temporaire.
De plus, les prévisions, tout comme les
anticipations de l’inflation de la zone euro sont
orientées à la baisse depuis la fin de l’année
2015.
Les nouvelles prévisions du STATEC ont par conséquent été révisées à la baisse, au total de -1.1 point de %
pour l’année 2016, dont 0.7 point attribuables à une inflation sous-jacente plus faible qu’anticipée et le
report de l’indexation des salaires en 2017.
En résumé, les prévisions d’inflation sont établies sur base des hypothèses suivantes:
Une hypothèse technique sur le prix du pétrole et le taux de change qui consiste à maintenir fixe, sur
l'horizon de prévision, les derniers niveaux observés. Plus précisément, la prévision d’inflation actuelle est
conditionnelle à un prix du baril de Brent de 36.2 USD et les prix maxima du 2 février 2016, et à un taux de
change de 1.09 USD/EUR, ce qui correspond à la moyenne observée sur le mois de janvier 2016.
Une progression mensuelle de l'inflation sous-jacente de 0.09% en moyenne en 2016 et de 0.13% en 2017.
Ce rythme, particulièrement faible sur les 6 derniers mois de l’année 2015 (0.06%), devrait augmenter
progressivement à 0.14% jusqu’à la fin de l’année 2017.
Bureau de presse
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Pour en savoir plus
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