exane ceres fund

31 août 2012
vl (€) : 14 286,67
actif net (Mio €) : 411
long/short actions
exane
ceres
fund (A)
media, distribution,
consommation, services aux
entreprises
exane ceres est un fonds conforme aux normes européennes (UCITS IV)
avec un objectif de performance absolue et régulière et un souci de
préservation du capital à travers une gestion de type long/short equity
market neutral. L'univers d'investissement rassemble essentiellement les
secteurs des media, de la distribution et de la consommation.
gérant du fonds
performance
Charles-Henri Nême
mensuelle : 0,54%
2012 : 3,94%
caractéristiques
statut du fonds :
compartiment d’une SICAV luxembourgeoise
coordonnée (UCITS IV)
date de lancement :
28 février 2007
horizon de placement recommandé :
2 ans minimum
devise de référence :
euro
codes
isin : LU0284634564
bloomberg : EXCERFD LX
reuters : LP65103387
Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Toute
souscription dans la SICAV ne peut être réalisée que sur la base du prospectus. exane ceres fund est immatriculé au Luxembourg et enregistré pour la
commercialisation en France. Le présent document n’est destiné qu’aux seules personnes pouvant légalement investir dans la SICAV.
exane ceres fund (A) a gagné 0,54% en août, tandis que le stoxx 600 progressait
de 1,86%.
analyse sectorielle et géographique
(en % de l'actif net, indices décomposés)
services aux entreprises
7,7%
L'exposition nette en capital d'exane ceres fund (A) est de 14,2%, et 10,0% ajustée
du beta (contre respectivement 10,5% et 7,5% le mois dernier). L'exposition brute
est de 96,7% (contre 94,7% le mois dernier). La VaR 99% à 10 jours est
de -1,7% contre -1,6%.
distribution spécialisée
edition
3,4%
consommation cyclique
3,0%
Les secteurs de la consommation (alimentation/boissons, luxe, cosmétique, tabac)
auront été globalement stables sur le mois tandis que les secteurs plus matures de
notre univers (media et distribution) auront évolué peu ou prou avec le marché. Nos
couvertures étant davantage sur ces secteurs, notre positionnement n’a guère été
favorisé. Mais le rebond de Coach nous a permis d’afficher une performance
satisfaisante.
Dans les media, nous sommes de moins en moins actifs avec deux positions
fondamentales de long terme (Publicis et UBM) couvertes par de l’indice sectoriel.
WPP a publié une croissance organique légèrement décevante mais qui ne remet
pas en cause le potentiel de hausse de Publicis : nous avons donc conservé notre
position. La société devrait détailler ses perspectives de marge à moyen terme lors
d’une journée investisseurs d’ici quelques mois.
services et loisirs
6,0%
4,8%
distribution alimentaire
2,4%
boissons
0,2%
alimentaire & tabac
-0,4%
cosmétiques
-2,1%
media
-3,0%
autres secteurs
-7,8%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
short/long
10%
net
France
10,7%
Royaume-uni
8,5%
Dans la consommation, nous avons réalisé une performance très satisfaisante (82
bps) grâce notamment à Coach (41 bps) : nous écrivions le mois dernier que le
marché avait totalement sur-réagi à une légère déception et le mois d’août nous a
donné raison puisque les 35 bps perdus sur Coach en juillet ont été plus que
largement rattrapés sur le mois d’août ! AB Food, PPR et LVMH nous ont
également rapporté plus de 10 bps chacun : nous avons allégé AB Food et vendu
notre position tactique dans LVMH préférant conserver PPR qui est une grosse
conviction du fonds. Nous sommes revenus sur Adidas, un dossier extrêmement
volatil, considérant que le potentiel de hausse était très significatif si le groupe
arrivait à tenir ses guidances moyen terme. Les prochaines semaines seront
denses en évènements sur Adidas avec la publication des résultats de Nike et une
journée investisseurs dans le courant de septembre. Nous avons initié une petite
position en Givaudan, l’une des grandes valeurs oubliées du secteur staples même
si elle est souvent classifiée dans la chimie.
Dans la distribution, nous avons peu bougé. Casino/Rallye, Dia et Kingfisher sont
nos principales convictions moyen terme : Kingfisher a souffert un peu en fin de
mois du fait de son exposition au marché de la construction en France (via
Castorama et surtout Brico-Dépôt) , nous pensons que cette inquiétude est
exagérée mais qu'il ne sera pas si facile pour autant de la dissiper à court terme ;
nous avons donc réduit quelque peu notre position.
La poche business services nous a coûté ce mois-ci du fait d’un positionnement
global trop défensif et d’une perte de 9 bps sur Hays. Hays (travail temporaire et
recrutement) est une grosse conviction de ceres (1% du fonds du fait de son
caractère très cyclique) : le groupe est très bien implanté sur trois marchés
(Australie, Allemagne et UK) même si le UK (environ un tiers de l’activité globale)
est actuellement en perte du fait de l’effondrement du marché (en baisse de 50%
depuis 4 ans). Hays est également en phase de montée en puissance dans
différents pays (France, Brésil, Japon et Canada) qui constituent des relais de
croissance pour le moyen terme. L’intérêt du titre réside donc dans les points
suivants : le redressement (à terme) du UK, la montée en puissance à l’international
et la vigueur des positions en Allemagne, où le groupe est devenu leader sur un
marché porteur. Sinon, nous avons participé au placement en Amadeus qui nous a
rapporté 15 bps (deuxième contribution du mois après Coach) et allégé notre
position en Experian pour cause de valorisation.
Au global, le mois d’août aura été marqué par peu de nouvelles idées significatives
(Adidas étant la principale). La performance du fonds aura été essentiellement
réalisée grâce à Coach qui a rebondi comme nous l’espérions dans notre lettre du
mois précédent.
Espagne
1,9%
1,2%
Suisse
0,9%
Hong-kong
-0,6%
Pays-bas
-0,9%
Belgique
-1,1%
Italie
-1,5%
Suede
-1,9%
Etats-unis
Allemagne
-2,3%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
exposition par capitalisation boursière
(en % de l'actif net)
(bn eur)
long
short
net
>20
7,1%
-24,8%
-17,7%
20-5
37,8%
-10,3%
27,5%
5-1,5
7,0%
-5,3%
1,7%
<1,5
3,6%
-0,8%
2,7%
exposition actions
(en % de l'actif net)
capitaux
long
short
brut
net
VaR 99% 10 jours
beta
55,5%
-41,3%
96,7%
14,2%
48,4%
-38,4%
ns
10,0%
-1,7%
top 5 positions achat /30
18,8%
ppr
publicis groupe
sodexo
kingfisher
adidas
top 5 positions vente /19
cosmétiques
cosmétiques
consommation cyclique
boissons
distribution spécialisée
4,8%
4,6%
3,9%
2,8%
2,7%
-4,1%
-1,2%
-1,0%
-0,9%
-0,8%
-0,3%
Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Toute souscription dans la SICAV ne peut être réalisée que
sur la base du prospectus. exane ceres fund est immatriculé au Luxembourg et enregistré pour la commercialisation en France. Le présent document n’est destiné qu’aux seules personnes pouvant
légalement investir dans la SICAV.
historique des performances
performances mensuelles historiques
janv.
févr.
mars
avr.
mai
juin
juil.
août
sept.
oct.
nov.
déc.
année
2007
-
-
+0,45%
+1,74%
+0,29%
+0,60%
-0,16%
-0,96%
+0,37%
+1,69%
-0,84%
-0,21%
+2,98%
2008
+0,83%
+1,41%
+0,31%
+2,31%
+0,60%
-0,39%
+0,27%
+1,06%
+0,17%
-1,62%
+1,08%
+2,53%
+8,85%
2009
+1,00%
-0,35%
+1,92%
+1,01%
-0,06%
+0,38%
-0,08%
+2,13%
+1,47%
+0,32%
+0,51%
+1,08%
+9,71%
2010
+0,60%
+1,04%
+1,43%
+0,69%
-0,43%
+0,56%
+0,50%
+0,46%
+1,37%
+0,45%
+0,73%
+1,43%
+9,20%
2011
-1,11%
+0,60%
-0,55%
+0,86%
+0,30%
+0,45%
-0,37%
+0,78%
+0,42%
+0,76%
-0,05%
+0,25%
+2,36%
2012
+0,55%
+0,92%
+0,81%
+0,34%
+0,42%
-0,22%
+0,51%
+0,54%
-
-
-
-
+3,94%
160
performances cumulées
140
120
12 mois
2 ans
3 ans
5 ans
depuis création
exane ceres (A)
5,38%
10,70%
20,15%
40,13%
42,87%
eonia capitalisé (*)
0,49%
1,29%
1,66%
7,83%
9,97%
stoxx 600 (*)
12,13%
7,55%
12,59%
-27,42%
-27,07%
performances annualisées
100
80
2 ans
3 ans
5 ans
depuis création
exane ceres (A)
5,16%
6,28%
6,96%
6,69%
eonia capitalisé (*)
0,64%
0,55%
1,52%
1,74%
stoxx 600 (*)
3,67%
4,01%
-6,20%
-5,57%
60
volatilité
40
02/2007
04/2008
06/2009
eonia capitalisé
08/2010
stoxx 600
09/2011
ratio de sharpe
2 ans
depuis création
2 ans
exane ceres (A)
2,62%
2,86%
1,73
depuis création
1,73
stoxx 600 (*)
19,44%
21,77%
0,16
-0,34
ceres (A)
(*) Eonia, Stoxx 600 ne sont pas les indicateurs de référence du fonds
analyse historique des paramètres de risques
volatilité 12 mois
expositions marché (derniers 48 mois)
160%
140%
120%
100%
80%
60%
35%
30%
25%
20%
brute (moyenne : 93,17%)
15%
nette (moyenne : 14,87%)
(moyenne nette ajustée beta : 7,45%)
25%
10%
20%
5%
15%
0%
02/2008
10%
09/2008
04/2009
stoxx 600
11/2009
06/2010
01/2011
07/2011
5%
02/2012
ceres (A)
08/2008
03/2009
10/2009
05/2010
12/2010
07/2011
01/2012
0%
08/2012
analyse des performances mensuelles
performances mensuelles
analyse de l'impact marché
3%
performances mensuelles moyennes
2.5%
2%
1.5%
stoxx 600
ceres (A)
participation
33 mois en hausse
+3,84%
+0,79%
+20,68%
33 mois en baisse
-4,51%
+0,30%
+0,00%
1%
0.5%
0%
% de mois positifs
-0.5%
-1%
-1.5%
-2%
03/2007
03/2008
03/2009
03/2010
03/2011
77,27%
pire mois
-1,62%
octobre 2008
meilleur mois
+2,53%
décembre 2008
03/2012
Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement peut générer des pertes ou des gains. Toute souscription dans la SICAV ne peut être réalisée que
sur la base du prospectus. exane ceres fund est immatriculé au Luxembourg et enregistré pour la commercialisation en France. Le présent document n’est destiné qu’aux seules personnes pouvant
légalement investir dans la SICAV.
caractéristiques
frais et liquidité
prestataires
frais de gestion fixes :
auditeurs :
2% TTC
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
frais de gestion variables :
valorisateur :
20% TTC de la surperformance annualisée
au-delà de EONIA + 100bps
BNP Paribas Securities Services, Luxembourg
dépositaire :
souscription :
BNP Paribas Securities Services, Luxembourg
minimum initial : 125 000 euros
quotidien
rachat :
quotidien
contacts
marie-noelle maes
anne-frédérique cabasset
banques et distribution France
[email protected]
01 42 99 24 28
institutionnels France
[email protected]
01 42 99 50 26
guillaume thomas
vincent peyrafitte
Europe du nord
[email protected]
01 42 99 84 61
Europe du sud
[email protected]
01 42 99 84 63
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16 avenue matignon
75008 Paris
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