La tontine a servi un rendement annuel moyen de

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La tontine a servi un rendement annuel moyen de 6,85% . Source Les Echos
19-07-2007
Le système tontinier montre ainsi sa capacité à assurer la défense du pouvoir d'achat sur longue période.
Le rendement annuel net, hors prélèvements sociaux, servi en 2007 pour la tontine de 20 ans ouverte en 1987 chez le
Conservateur, un des derniers opérateurs significatifs dans ce domaine en France, ressort à 6,85%. Ce rendement
s'entend pour une personne ayant adhéré à l'âge de 45 ans en 1987, car les résultats financiers de la tontine dépendent
de l'âge d'adhésion. Ce gain est net, uniquement amputé des prélèvements sociaux.
Le système tontinier montre ainsi sa capacité à assurer la défense du pouvoir d'achat sur longue période, un atout
intéressant dans un contexte où la préparation de la retraite revêt un intérêt majeur.
Avec un rendement moyen de 6,85% par an sur 20 ans, le produit du groupe Le Conservateur maintient ses résultats.
Les trois précédentes tontines (1986/ 2006 ; 1985/ 2005 et 1984/ 2004) qui ont fait connaître leurs résultats les années
antérieures ont servi le même rendement.
La tontine est un placement original, à la fois assurance vie, PEP et fonds de pension. Karim Karbache, directeur de la
communication du groupe Le Conservateur, l'une des trois sociétés à proposer ce placement, en explique les
caractéristiques.
Imaginée au 17 ème siècle par Lorenzo Tonti, un banquier italien, la tontine a été développée par le Conservateur
depuis 1844. L'évolution de sa gestion financière a, bien entendu, accompagné les mutations des marchés financiers.
Comment peut-on définir la tontine ?
Karim Karbache : La tontine est une association d'épargnants qui investissent en commun et confient la gestion de leurs
fonds à un groupe mutualiste. Chaque année, Le Conservateur crée une nouvelle association tontinière d'une durée de
20 ans, réunissant plusieurs milliers d'adhérents. Une fois le terme atteint, l'association est dissoute et les profits
réalisés sont intégralement répartis entre les bénéficiaires survivants. Pour une adhésion plus courte, il est possible
de rejoindre une association déjà existante, dix ans au moins avant son échéance. Afin de préserver les intérêts de
leurs ayant-droits contre le risque de décès prématuré, les épargnants peuvent souscrire une garantie qui permettra,
en cas de disparition, de verser les fonds aux personnes qu'ils ont désignées, comme pour une assurance vie classique.
Quels sont les principaux avantages par rapport à l'assurance vie ?
Karim Karbache : Le régime fiscal de la tontine s'apparente à celui de l'assurance vie : imposition réduite des plus-values
au terme ou exonération totale dans le cadre d'un plan d'épargne populaire, exonération de droits de mutation selon la
législation en vigueur (notamment la franchise de 152.500 euros par bénéficiaire). En outre son rendement est plus
élevé que celui des placements traditionnels. En 2003, les contrats en euros avoisinent, en moyenne, 5%, alors que
notre tontine 1983 / 2003 a servi un rendement annuel net moyen de 7,15% pendant 20 ans, c'est plus de 40%
supérieur. Enfin, cerise sur le gâteau: l'exonération, sous certaines conditions, de taxation à l'ISF, puisque la tontine n'est
pas rachetable pendant sa durée de vie.
Cette rentabilité est-elle exceptionnelle ?
Karim Karbache : Cette performance est d'autant plus intéressante qu'elle s'applique à la totalité de la cotisation payée,
et non à la seule partie investie, comme c'est le cas sur les contrats d'assurance vie traditionnels. Mais plus que le taux de
rendement facial, le seul véritable instrument de mesure de la performance financière du système tontinier réside dans
le gain net annuel moyen en pouvoir d'achat, sur la totalité de la période considérée : l'inflation annuelle moyenne
ayant été de 2,80 % entre 1983 et 2003, le gain réel s'établit par différence à 4,35 %, et ce chaque année pendant 20
ans. Ce résultat est d'autant plus apprécié en période de baisse des taux des livrets réglementés.
Rappelons, également, que les emprunts d'état sur 10 ans servent, actuellement, des rendements bruts de frais et
d'inflation de l'ordre de 3,80 %.
Toujours par rapport à l'assurance vie, quels sont ses deux principales différences ?
Karim Karbache : Elles ont trait au fonctionnement de la tontine: le blocage des fonds, en instituant une discipline
d'épargne, constitue un avantage pour qui veut, réellement, mettre de l'argent de côté. La conséquence est une plus
grande liberté pour le gestionnaire qui peut investir les fonds à long terme sans devoir provisionner les sorties des
adhérents. Le second avantage, ce sont les bénéfices de mutualité: la part capitalisée des sociétaires décédés en
cours de route est reversée aux autres sociétaires, sans pour autant que leurs bénéficiaires soient lésés grâce au
mécanisme de la contre-assurance. De plus, les bénéfices techniques issus de cette assurance sont réinjectés dans
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les bénéfices redistribués. Il ne s'agit pas d'une assurance à fonds perdus.
A quels épargnants s'adresse la tontine ?
Karim Karbache : Trois catégories peuvent être essentiellement intéressées. Ceux qui désirent, simplement,
augmenter leur retraite future (en se constituant un capital retraite); les parents qui désirent constituer un capital à leurs
enfants et leur donner un "coup de pouce" à leur majorité, par exemple, pour financer des études, acquérir un logement;
les personnes qui souhaitent organiser leur transmission. Des grands-parents peuvent, ainsi, transmettre un capital à
leurs petits-enfants sans avoir de crainte sur la disponibilité de l'argent donné et, donc, prémunir le petit-enfant contre
lui-même, car il ne peut pas utiliser le capital avant le terme choisi par le souscripteur.
Vous ne proposez que des tontines dont les actifs sont en euros. N'est-ce pas un handicap pour un produit à long terme ?
Karim Karbache : L'épargne étant stable, le gestionnaire a toute latitude pour prendre des options de gestion à long
terme. Au départ, il privilégie une stratégie dynamique principalement investie en actions (60% ou plus), puis il oriente,
progressivement, ses investissements vers des supports moins volatils. A l'approche du terme, il sécurise le portefeuille
de façon à réaliser au mieux la liquidation de l'association. En quelque sorte, la tontine est depuis toujours un multisupport
profilé, qui libère l'épargnant de tout souci de gestion, puisque c'est Le Conservateur qui procède aux ajustements
nécessaires.
A l'époque des contrats sans frais d'entrée ou avec des frais réduits ne faites-vous pas figure de dinosaure ?
Karim Karbache : A l'inverse des contrats d'épargne traditionnels qui prélèvent des frais dont le taux facial est
effectivement de plus en plus bas, mais qui ajoutent en contrepartie des frais annuels de gestion d'autant plus élevés
que la durée de l'investissement est longue, la tontine prévoit des frais de fonctionnement forfaitaires, mais elle ne
prélève pas ces fameux frais de gestion, qui amputent, généralement, les résultats à long terme. La conséquence est
immédiate: le rendement final de la tontine est plus élevé. Au fond, c'est le seul vrai critère à retenir.
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