Small et Mid Caps : les raisons de leur surperformance structurelle

Débat en direct avec Harry Wolhandler, responsable de la gestion chez Amilton Asset
Management sur le thème suivant :
Small et Mid Caps : les raisons de leur surperformance structurelle
Pouvez-vous nous présenter le ou les fonds d'Amilton ?
Amilton Small Caps est un fonds éligible au PEA qui investit sur les petites et moyennes
philosophie de performance absolue significative dans la durée et une très faible volatilité.
Le fonds affiche une performance de +52,5% depuis sa création en février 2008 avec une
volatilité de 12% soit la plus faible de ses peers.
Pourquoi les mids caps ?
Sur la durée, les small & mid caps surperforment largement les grandes capitalisations
boursières: Alors que le CAC 40 affiche une performance de -30,1% sur les dix dernières
années, le CAC Mid & Small, affiche au 31 mai 2011 une performance 10 ans de +82,5%.
(hors dividendes réinvestis). Les raisons de cette surperformance sont multiples :
- Les Small & Mid Caps offrent par définition un potentiel de croissance supérieur aux
grandes entreprises
- Elles exploitent souvent des marchés
adapter au contexte économique- Leur business model est plus clair,
leurs activités plus lisibles et plus compréhensibles
- Elles constituent des cibles pour les plus grandes entreprises en recherche de relais de
croissance.
- Elles sont souvent détenues pas des familles : vision long terme, management plus
accessible et intérêts communs avec ceux des actionnaires
qui reprennent depuis le début de l'année
- La faible couvert
spécialisés.
tants ont
tendance à augmenter la volatilité des big caps.
Votre fonds n'est il pas un peu jeune pour pouvoir tirer des conclusions ?
Le fonds dispose d'un historique de plus de 3 ans et affiche la meilleure performance 3 ans de
sa catégorie.
Il a
rendement-risque supérieur à celui de ses peers : 5* Morningstar avec risque faible, 5*h
Europerformance, 5/5 Lipper en performance absolue, régularité des performances et
prés
.
Faites vous du Leverage sur vos fonds ? ou de la couverture ?
Le fonds a la possibilité de se couvrir à hauteur de 50% de son actif net. Cette couverture
serait utilisée de manière significative uniquement si les marchés deviennent structurellement
baissiers.
En quoi vos fonds se distinguent t-ils de la concurrence ?
Notre fonds se démarque par sa très faible volatilité et son approche de préservation du capital
dans les marchés baissiers.
De plus, le fonds n'est pas uniquement un fonds de stock picking mais ajuste ses expositions
sectorielles au vue de l'évolution du cycle boursier grâce à une approche Top Down.
Enfin, nous apportons une attention particulière à la liquidité des lignes dans le portefeuille.
Contrairement à certains fonds concurrents qui nécessitent parfois plus d'un mois pour
liquider leurs principales positions, 95% de notre fonds est liquidable en moins d'une semaine.
Quels sont les coûts pour nos clients ?
HT sur la part R du fonds Amilton Small Caps, sur
laquelle nous rétrocédons 50% aux plateformes partenaires.
clients entre 0 et 3% maximum.
Comment distribuer vos fonds ?
Le fonds est accessible sur la plupart des plateformes bancaires et assurance-vie.
La liste de référencement est disponible sur notre site internet www.amilton.fr dans la
rubrique Comment souscrire.
La crise a t-elle eu des impacts sur vos performances ?
Nous avons été naturellement impactés par la crise, cependant nous avons limité la baisse à
20% en 2008 qui a totalement été effacée courant 2009 grâce à une performance de +52,0%.
Depuis la création en février 2008, malgré la crise, le fonds affiche une performance positive
supérieure à 50%.
Vous parlez de part R, y a t-il d'autres types de parts plus ou moins chargées ?
Nous avons créé une part I "institutionnelle" avec 1,0%HT de frais de gestion, pour une
ns minimum pour les suivantes.
Quels sont vos coups de coeurs actuellement et de manière structurelle ?
Nous apprécions particulièrement la thématique des valeurs opéables, avec des valeurs telles
que Maurel et Prom, Esi Group et Osiatis.
Par ailleurs, nous prêtons une forte attention à la thématique des SSII et éditeurs de logiciels
avec notamment Altran et SII.
Quel est le niveau de liquidité de vos fonds ?
Le fonds a une valeur liquidative quotidienne.
Par ailleurs nous nous démarquons par la liquidité des lignes en portefeuille, que nous
communiquons chaque mois sur notre reporting mensuel, disponible sur notre site internet. A
ce jour, 65% du fonds est liquidable en 1 séance de bourse et plus de 95% en moins d'1
semaine.
Avez-vous de la documentation accessible pour piloter vos fonds et pour les clients ?
Pour toute documentation détaillée sur notre société et sur notre fonds Amilton Small Caps, je
vous invite à prendre contact avec notre responsable des relations/partenariats investisseurs
Harry Hagège : [email protected] 01 55 34 97 09
Votre fonds est t'il un fonds pour un complément de portefeuille afin de le dynamiser ou
un socle afin de le rendre robuste ?
Small Caps est de surperformer les phases de baisse
Statistiquement, il parvient à capter 77% de la hausse et efface 60% de la baisse.
Il peut à ce titre être considéré comme un fonds « socle » de portefeuille pour un investisseur
ans avec une volatilité largement inférieure à celle du marché. D'autant plus que la classe
d'actif des petites et moyennes capitalisations surperforme sur la durée les grandes
capitalisations et que les années à venir devraient être peu propices à une forte progression des
indices big caps compte tenu de l'environnement macroéconomique.
Participez-vous aux introductions ?
Nous avons récemment participé à l'introduction de Median Technologies, éditeur de logiciel
pour la radiologie, qui a connu une forte progression dès les premiers jours de cotations. Nous
sommes actuellement en train d'étudier deux nouveaux dossiers.
Investissez vous dans des valeurs small et mids caps etrangères sur des marchés
étrangers ?
La poche d'actions étrangères, notamment Allemandes et Benelux, représente en moyenne
10% du fonds.
Gérez-vous le risque de change ?
Nos investissements se font pratiquement exclusivement dans la zone euro.
Communiquez vous la composition de vos portefeuille comment certaines société de
gestion ?
Nous nous efforçons d'apporter une grande transparence auprès de nos investisseurs. Notre
reporting mensuel sort maximum 3 jours après la VL de clôture mensuelle et fait figurer nos
dix premières lignes avec leurs pondérations respectives, ainsi que les répartitions sectorielles
et par capitalisation boursière du portefeuille.
Nous restons à votre disposition pour tout renseignement complémentaire.
Quels sont vos principales lignes du moment ?
Parmi nos principales lignes figurent notamment: ABC Arbitrage, Eurofins Scientific, Club
Méditerrannée et Oeneo.
Quel est votre analyse de l'impact ou de la dette grecque ?
Les incertitudes autour de la dette grecque augmentent significativement la volatilité des
marchés et plus particulièrement celle des valeurs bancaires, absentes de notre univers
d'investissement.
Investissez vous dans des valeurs immobilières ?
Tout à fait, nous apprécions tout particulièrement ANF Immobilier qui restructure avec succès
son portefeuille immobilier et recèle de surcroit un aspect spéculatif.
Combien de lignes gérez-vous en moyenne dans vos fonds ?
Pour conserver un bon niveau de liquidité sur nos positions, nous comptons aujourd'hui
environ 75 lignes en portefeuille
Quel est votre pari pour la fin d'année ?
Notre pépite pour la fin d'année est Median Technologies, qui devrait doubler en cas de
succès des discussions de partenariats commerciaux actuellement en cours.
Combien suivez-vous d'actions ?
Nous suivons de près le newsflow sur près de 200 valeurs et rencontrons personnellement
plus de 100 sociétés par an.
Vous comparez vous à un indice en particulier ou agissez vous en performance absolue?
Sans être benchmarké, notre indice de référence est le CAC Mid & Small, anciennement CAC
Mid & Small 190.
Que pensez-vous du marché à ce jour ? Quels sont vos avis par rapport à votre marché
concurrent l'immobilier ?
Contrairement au marché immobilier, et plus particulièrement Parisien, le marché actions est
loin d'être survalorisé.
A votre avis le niveau de croissance actuel jouera t'il en faveur des smalls et mids cap ?
Compte tenu de la faible croissance attendue sur les années à venir, nous privilégions les
valeurs de croissance à prix raisonnable qui sont très présentes dans l'univers des small & mid
caps.
Votre performance est t-elle bien distribuée ou concentrée sur quelques paris gagnants ?
Compte tenu de la faible concentration des lignes dans notre portefeuille, la performance est
bien répartie.
L'inflation sera t'il un moteur ?
Une inflation modérée est historiquement positive pour les actions.
Je vous remercie vivement pour la qualité de vos questions. Excusez-moi de ne pas avoir eu le
temps de répondre à toutes.
Nous restons à votre disposition pour tout renseignement complémentaire.
N'hésitez pas à vous rendre sur notre site www.amilton.fr ou à contacter Harry Hagège
au [email protected] / 01 55 34 97 09