RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR

Transcription

RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Pour la période terminée le 31 décembre 2015
Fonds d'actions mondiales
Fonds mondial de petites capitalisations Banque Nationale
Notes sur les énoncés prospectifs
Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs portant sur le fonds, son rendement dans l’avenir, ses stratégies ou perspectives ou sur des circonstances ou
événements futurs. Ces énoncés prospectifs comprennent, entre autres, des énoncés à l’égard de nos croyances, plans, attentes, estimations et intentions. L’utilisation des
termes « prévoir », « compter », « anticiper », « estimer », « supposer », « croire », et « s’attendre » et autres termes et expressions similaires désignent des déclarations
prospectives.
De par leur nature, les énoncés prospectifs supposent que nous élaborions des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Par conséquent, il existe un
risque que les projections expresses ou implicites contenues dans ces énoncés prospectifs ne se réalisent pas ou qu’elles se révèlent inexactes dans l’avenir. Divers facteurs
pourraient faire en sorte que les résultats, les conditions ou les événements futurs varient sensiblement par rapport aux objectifs, aux attentes, aux estimations ou aux intentions
figurant dans les énoncés prospectifs. Ces écarts peuvent être causés notamment par des facteurs tels que les changements dans la conjoncture économique et financière
canadienne et mondiale (en particulier les taux d’intérêt, les taux de change et les cours des autres instruments financiers), les tendances du marché, les nouvelles dispositions
réglementaires, la concurrence, les changements technologiques et l’incidence éventuelle de conflits et autres événements internationaux.
La liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive. Avant de prendre toute décision de placement, les investisseurs et les autres personnes qui se fondent sur les énoncés
prospectifs devraient soigneusement considérer les facteurs mentionnés ci-dessus ainsi que d’autres facteurs. Le lecteur ne devrait pas se fier indûment à ces énoncés
prospectifs et devrait être conscient que nous n’avons pas l’intention de mettre à jour les énoncés prospectifs à la suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou
autres circonstances, à moins que la législation applicable prévoie une telle obligation.
Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels complets du fonds
d’investissement. Vous pouvez obtenir les états financiers annuels du fonds gratuitement, sur demande, en appelant au 514 871-2082 ou au 1 888 270-3941, en nous écrivant à
Service-conseil Banque Nationale Investissements, 500, Place D’Armes, 12e étage, Montréal, Québec, H2Y 2W3, en consultant notre site web (www.bnc.ca/rapports_financiers),
en consultant le site web de SEDAR (www.sedar.com) ou en communiquant avec votre conseiller. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et les procédures
de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l’information trimestrielle sur le fonds.
Analyse du rendement par la direction
Objectif et stratégies de placement
Le Fonds mondial de petites capitalisations Banque Nationale vise à
accroître le capital à long terme en investissant principalement dans
des titres de participation de sociétés plus petites ayant une
capitalisation boursière inférieure à 2 milliards de dollars américains.
Le fonds investira principalement dans les marchés développés, mais il
peut aussi faire des placements dans les marchés émergents.
Le gestionnaire de portefeuille analyse des titres des marchés plus
développés comme l’Amérique du Nord, l’Europe, le Japon et
l’Australie. Toutefois, il peut aussi effectuer des placements sur les
marchés émergents de l’Asie, de l’Amérique latine, de l’Europe de l’Est
et de l’Afrique. Adoptant une approche ascendante en matière de
placement, le gestionnaire de portefeuille choisira les sociétés qui
présentent la meilleure combinaison sur le plan de la valeur relative,
du potentiel de croissance, du positionnement concurrentiel et de la
compétence de la direction
Risques
Le risque global d’un investissement dans le fonds reste tel qu’il est
décrit dans le prospectus simplifié ou les modifications de celui-ci, et
dans l’aperçu du fonds.
Résultats d’exploitation
Pour la période de douze mois terminée le 31 décembre 2015, les parts
de la Série Investisseurs du Fonds mondial de petites capitalisations
Banque Nationale ont produit un rendement de 10,91 %,
comparativement à 19,56 % pour l’indice de référence du fonds, soit
l’indice MSCI Monde petite capitalisation ($ CA). Contrairement à
l’indice, le rendement du fonds est établi après déduction des frais et
des dépenses. Vous trouverez des renseignements sur le rendement
des autres séries du fonds, qui peut varier principalement en raison
des frais et des dépenses, à la rubrique Rendements passés.
Certaines séries du fonds peuvent, le cas échéant, verser des
distributions selon un taux établi par le gestionnaire. Ce taux peut être
modifié occasionnellement par le gestionnaire. Si le montant total des
distributions versées par de telles séries est supérieur à la part de
revenu net et de gains en capital nets réalisés affectée à ces séries, la
différence sera comptabilisée à titre de remboursement de capital.
Selon le gestionnaire, le versement de distributions sous forme de
remboursement de capital par de telles séries du fonds n’a pas
d’incidence significative sur la capacité du fonds à mettre en œuvre sa
stratégie de placement et à atteindre son objectif de placement.
La valeur liquidative du fonds a baissé de 70 % au cours de la période.
Cette diminution résulte principalement d’un rééquilibrage des
solutions gérées offertes par la Banque Nationale.
Les sociétés mondiales à petite capitalisation représentées par l’indice
MSCI Monde petite capitalisation ont généré des rendements élevés en
dollars canadiens, grâce aux gains de neuf des dix secteurs, seul celui
de l’énergie ayant perdu du terrain.
La planche de salut des investisseurs canadiens a été la vigueur du
dollar américain, car après conversion en dollars canadiens, les
rendements des marchés étrangers pour l’année ont été positifs.
Cependant, malgré les politiques d’assouplissement monétaire de la
plupart des banques centrales, la croissance économique mondiale est
demeurée faible en 2015. La Réserve fédérale américaine a procédé à
une première hausse de son taux directeur en décembre, un premier
pas vers la normalisation des taux d’intérêt qui était attendu depuis
septembre. La Banque centrale européenne a quant à elle lancé son
propre programme d’assouplissement quantitatif. En Chine, la
volatilité boursière et la détérioration du yuan ont suscité de
l’incertitude alors que les autorités tentaient de rassurer les
investisseurs avec des mesures de détente monétaire et des réformes,
dont la libéralisation des mouvements de capitaux et le contrôle de la
spéculation par la réglementation des opérations sur marge. Les cours
des matières premières ont continué de fléchir, surtout celui du pétrole
brut, qui a baissé sous 40 $ US le baril dans un contexte où
l’augmentation de la production de l’Iran, avec la fin des sanctions,
était appelée à renforcer des stocks déjà élevés, le rythme de
production mondial demeurant à peu près inchangé.
Dans ce contexte, le fonds a produit un rendement inférieur à celui de
son indice de référence. L’essentiel de la contreperformance du fonds
au cours de la période est attribuable à la partie américaine du fonds
qui ne contenait aucun titre des sous-secteurs de la biotechnologie,
des sciences de la vie et des semi-conducteurs. Les titres sélectionnés
dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et de la santé
ont aussi eu un effet négatif, à cause de la mauvaise performance des
positions dans Vitamin Shoppe, The Fresh Market, Lumber Liquidators
et Entertain.
Côté positif, la sélection dans le secteur des produits industriels a été
particulièrement profitable, grâce aux positions dans Takeuchi
Manufacturing, Beacon Roofing, Snap-on et Krones.
Ensemble, l’exposition au dollar canadien par le biais des liquidités du
fonds et la surpondération des actions ont fait perdre des points au
rendement; 230 points de base (pb) attribuables à la monnaie et 65 pb
dus à la répartition.
Événements récents
D’un point de vue stratégique, le gestionnaire de portefeuille a réduit
l’exposition du fonds au commerce de détail, après être arrivé à la
conclusion que la stratégie de vente par des circuits multiples adoptée
par les détaillants traditionnels au cours des cinq dernières années ne
donne pas les résultats escomptés dans un environnement dominé par
Amazon.
Le fonds continue de surpondérer l’Amérique du Nord, le Canada
pouvant faire la différence si les matières premières remontent.
Ailleurs, le fonds maintient une position neutre pour le Japon et souspondère l’Europe en raison des valorisations élevées.
Le gestionnaire de portefeuille conserve actuellement une position
surpondérée dans les secteurs de la consommation de base et de la
consommation discrétionnaire aux États-Unis. L’amélioration du
marché du travail et la baisse des prix de l’essence devraient renforcer
la confiance des consommateurs, ce qui serait un avantage pour ces
secteurs. Par ailleurs, la surpondération du secteur des produits
industriels découle principalement de la surreprésentation des
sociétés aériennes, qui profiteraient aussi d’une reprise de la
consommation aux États-Unis.
Le 1er janvier 2015, la façon dont certaines charges opérationnelles
étaient facturées au fonds a été remplacée par le paiement de frais
d’administration à taux fixe. Veuillez-vous référer à la section
« Opérations entre apparentés » pour plus de renseignements.
Opérations entre apparentés
Les rôles et responsabilités de la Banque Nationale du Canada (la
« Banque ») et de ses filiales en ce qui concerne le fonds se résument
comme suit :
Fiduciaire, dépositaire et registraire
Distribution et rémunération des courtiers
Société de fiducie Natcan (« SFN »), une filiale directe et indirecte à
part entière de la Banque, est le fiduciaire du fonds. À ce titre, elle est
propriétaire en droit des placements du fonds.
BNI agit à titre de placeur principal pour le fonds. À ce titre, BNI achète,
vend et fait l’échange de titres par l’entremise des succursales de la
Banque et du Service-conseil investissements Banque Nationale dans
les provinces et territoires du Canada et par l’intermédiaire de
représentants externes inscrits. Les titres du fonds sont également
offerts par Courtage direct Banque Nationale inc., CABN Placements
inc., Financière Banque Nationale inc. et autres sociétés affiliées. Les
courtiers peuvent recevoir, selon la série distribuée, une commission
mensuelle représentant un pourcentage de la valeur quotidienne
moyenne des titres détenus par leurs clients.
SFN agit à titre d’agent chargé de la tenue des registres des titres du
fonds et des noms des porteurs de titres. SFN agit également à titre de
dépositaire pour le fonds. Les frais découlant des services exécutés par
SFN à titre de dépositaire sont fonction de la tarification usuelle en
vigueur de SFN.
Gestionnaire du fonds
Le fonds est géré par Banque Nationale Investissements inc. (« BNI »),
laquelle est une filiale à part entière de la Banque. Ainsi, BNI fournit ou
s’assure que soient fournis tous les services généraux administratifs et
de gestion requis par le fonds dans ses opérations courantes, incluant
notamment les conseils en placement, l’établissement de contrats de
courtage relatifs à l’achat et à la vente du portefeuille de placement, la
tenue des livres et registres et autres services administratifs requis par
le fonds.
Le fonds a remboursé en partie au gestionnaire les charges
opérationnelles, au coût, engagés aux fins d’administration du fonds,
incluant la rémunération du fiduciaire, les frais liés à la tenue de
registres, les frais de garde, les frais juridiques, les frais liés à la
vérification, les frais associés aux services fournis aux épargnants et le
coût de production des rapports et des prospectus.
Le 1er janvier 2015, la façon dont certaines charges opérationnelles
étaient facturées au fonds a été remplacée par le paiement de frais
d’administration à taux fixe. Ces frais d’administration fixes étaient
assujettis à un paiement de rajustement transitoire jusqu’au
31 décembre 2015. Si le paiement de rajustement transitoire était
payable un mois donné, les frais d’administration de cette série n’ont
pu augmenter de plus de 0,06 % au-delà du taux fixé.
Le gestionnaire assume les charges opérationnelles variables du fonds
autres que les « frais du fonds » (définis plus loin) en contrepartie de
frais d’administration à taux fixe pour chacune des séries du fonds.
Les frais d’administration correspondent à un pourcentage précis de la
valeur liquidative de chaque série du fonds, et sont calculés et versés
de la même manière que les frais de gestion. Les charges
opérationnelles variables payables par le gestionnaire comprennent :
les coûts liés au service d’agent des transferts et à la tenue de
dossiers; les coûts liés à la garde de valeurs; les frais comptables et les
frais d’évaluation; les frais d’audit et les frais juridiques; les coûts de
préparation et de distribution des états financiers, des prospectus
simplifiés, des notices annuelles, des aperçus du fonds, du matériel de
communication continue et de toute autre communication aux porteurs
de parts; et les coûts des services fiduciaires liés aux régimes fiscaux
enregistrés, selon le cas.
Frais de courtage
Le fonds peut verser à une société affiliée à BNI des commissions de
courtage aux taux du marché. Les frais de courtage imputés au fonds
au cours de l’exercice s’établissent comme suit :
Exercice terminé le
31 décembre 2015
Total des frais de courtage
Frais de courtage payés à Financière
Banque Nationale
59 902,47 $
3 600,23 $
Détentions
Au 31 décembre 2015, Banque Nationale Investissements inc. détenait
158,74 titres du fonds pour une valeur de 1 813,88 $, ce qui
représentait près de 0,0079 % de la valeur liquidative du fonds à cette
date. Les transactions entre Banque Nationale Investissements inc. et
le fonds ont été effectuées dans le cours normal des activités et à la
valeur liquidative du fonds à la date de la transaction.
Service fiduciaire des régimes enregistrés
SFN reçoit un montant fixe par compte enregistré pour les services
fournis à titre de fiduciaire des régimes enregistrés.
Services administratifs et opérationnels
Certains services au fonds ont été délégués par le gestionnaire du
fonds, BNI, à Trust Banque Nationale inc. (« TBN »), une filiale en
propriété exclusive indirecte de la Banque. Ceci comprend les services
de comptabilité, d’information financière et d’évaluation de
portefeuille. Les frais engagés pour ces services sont payés à TBN par
le gestionnaire du fonds.
En plus des frais d’administration, le fonds doit également assumer
certains frais du fonds, notamment : les taxes (notamment, la TPS, la
TVH et l’impôt sur le revenu); les coûts afférents à la conformité, y
compris tout changement apporté aux exigences gouvernementales et
réglementaires après le 1er août 2013; les frais d’intérêts et le coût
d’emprunt; les coûts relatifs à des services externes généralement non
facturés dans le secteur canadien des fonds communs de placement
en date du 1er août 2013; les coûts liés au comité d’examen
indépendant, dont la rémunération de ses membres, leurs frais de
déplacement, leurs primes d’assurance et les coûts associés à leur
formation continue; et les charges opérationnelles variables engendrés
en marge des activités habituelles du fonds.
Le gestionnaire peut décider, de temps à autre et à son entière
discrétion, d’absorber une partie des frais de gestion, des frais
d’administration et des frais du fonds d’une série.
Tel qu’il est décrit sous la rubrique Frais de gestion, le fonds paie des
frais de gestion annuels à BNI en contrepartie de ses services.
Frais de gestion
Série Conseillers1
60 %
Le fonds verse des frais de gestion annuels au gestionnaire du fonds
en contrepartie de ses services de gestion. Ces frais sont calculés selon
un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne du fonds avant les
taxes applicables et sont versés mensuellement. Une partie des frais
de gestion payés par le fonds couvre les commissions de suivi
annuelles maximales et de vente versées aux courtiers. Le reste des
frais de gestion couvre principalement les services de gestion de
placement et d’administration générale. La ventilation des services
fournis en contrepartie des frais de gestion, exprimée en pourcentage
approximatif des frais de gestion, se présente comme suit :
40 %
31,96
20 %
12,03
7,57
10,91
2014
2015
8,98
0,21
0%
-20 %
-18,60
-40 %
2009
2010
2011
2012
2013
3
Série F
Série
Série Investisseurs et Série R
15 %
†
Frais de
gestion
Distribution
Autres
2,00 %
62,50 %
37,50 %
12,34
10 %
6,20
Série Conseillers*
Frais initiaux
2,00 %
62,50 %
37,50 %
Frais reportés - 1 à 6 ans
2,00 %
25,00 %
75,00 %
Frais reportés - 7 ans et plus
2,00 %
62,50 %
37,50 %
Frais réduits - 1 à 3 ans
2,00 %
25,00 %
75,00 %
Frais réduits - 4 ans et plus
2,00 %
50,00 %
50,00 %
0,75 %
—
100,00 %
Série F
5%
0%
Comprend tous les frais liés aux services de gestion, de conseils en placement et
d’administration générale ainsi que les services rapportant un bénéfice.
40 %
-20 %
Rendements annuels
Ce graphique à bandes présente le rendement annuel du fonds pour
chaque série dans chacun des exercices présentés et fait ressortir la
variation du rendement du fonds d’un exercice à l’autre. Il indique,
sous forme de pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, le
31 décembre ou le 30 juin, le cas échéant, d’un placement effectué le
1er janvier de chaque année ou à partir de la date à laquelle une série a
été créée.*
Série Investisseurs
60 %
35,46
31,96
12,03
8,98
7,57
10,91
0%
-9,95
-18,60
-32,10
2006
2007
2008
2009
2015
-21,31
-40 %
Les renseignements sur le rendement passé du fonds sont présentés
dans le graphique ci-dessous. Ils supposent que les distributions du
fonds au cours des périodes présentées ont été réinvesties en totalité
dans des titres additionnels et ne tiennent pas compte des frais de
vente, des frais de rachat, des distributions ni des frais facultatifs qui
auraient pour effet de réduire les rendements. Le rendement passé
d’un fonds ou d’une série d’un fonds n’est pas nécessairement
indicatif de son rendement dans l’avenir.
-40 %
2014
9,26
0%
Rendements passés
-20 %
9,01
31,91
20 %
Excluant les commissions de ventes payées sur la Série Conseillers avec l’option de
frais de souscription réduits et l’option frais de souscription reportés, lesquelles ne
sont pas payées à même les frais de gestion.
20 %
7,51
Série R
(*)
19,08
2015
60 %
(†)
40 %
2014
2
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2011
2012
2013
1
Rendements pour la période du 12 juin 2009 (début des opérations) au
31 décembre 2009.
2
Rendements pour la période du 27 mai 2011 (début des opérations) au
31 décembre 2011.
3
Rendements pour la période du 21 mai 2014 (début des opérations) au
31 décembre 2014.
Rendement composé annuel
Le tableau présente le rendement annuel composé de chaque série de
parts du fonds et pour chaque période indiquée terminée le
31 décembre 2015, par rapport au rendement de l’indice de référence
suivant :
• Indice MSCI Monde petite capitalisation ($ CA)
5 ans
10 ans
Depuis sa
création
Série Investisseurs1
Indice de référence
10,91 % 16,33 % 6,91 %
19,56 % 23,33 % 14,98 %
4,43 %
7,87 %
–
–
Série Conseillers2
10,91 % 16,33 % 6,91 %
19,56 % 23,33 % 14,98 %
–
–
10,03 %
19,16 %
Série F3
12,34 %
19,56 %
–
–
–
–
–
–
11,56 %
26,17 %
Série R4
9,01 % 15,63 %
19,56 % 23,33 %
–
–
–
–
6,38 %
16,69 %
1 an
3 ans
1
Début des opérations : 8 août 1996
Début des opérations : 12 juin 2009
Début des opérations : 21 mai 2014
4
Début des opérations : 27 mai 2011
2
3
La rubrique Résultats d’exploitation contient une discussion du
rendement du fonds comparé à celui du ou des indices de référence.
Description de l’indice
L’indice MSCI Monde petite capitalisation mesure le rendement des
actions à l’échelle mondiale pour les titres dont la capitalisation est
inférieure à celle des titres inclus dans le MSCI Monde. Il est calculé à
partir des capitalisations boursières liquides des titres, c’est-à-dire de
la proportion des actions en circulation qui peuvent être achetées par
les investisseurs internationaux sur les marchés publics.
Faits saillants financiers
Les tableaux qui suivent font état des données financières clés concernant le fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats
financiers pour les périodes comptables indiquées.
Séries Investisseurs / Conseillers
Actif net par part(1)
Période comptable terminée
Actif net au début de la période comptable indiquée(4)
2015
2014
2013
2012
2011
31 décembre
$
31 décembre
$
31 décembre
$
31 décembre
$
31 décembre
$
11,39
10,56
7,99
7,34
9,00
Augmentation (diminution) attribuable à l’exploitation
Total des revenus
0,15
0,13
0,12
0,10
0,13
Total des charges
(0,29)
(0,32)
(0,27)
(0,21)
(0,24)
Gains (pertes) réalisé(e)s
4,24
0,64
1,60
(0,13)
0,50
Gains (pertes) non réalisé(e)s
(2,55)
0,28
1,15
0,93
(2,05)
1,55
0,73
2,60
0,69
(1,66)
du revenu de placement (sauf les dividendes)
—
—
—
—
—
des dividendes
—
—
—
—
—
des gains en capital
—
—
—
—
—
remboursement de capital
—
—
—
—
—
Distributions annuelles totales(3)
—
—
—
—
—
12,62
11,39
10,56
7,98
7,34
Augmentation (diminution) totale attribuable à l’exploitation(2)
Distributions
Actif net à la fin de la période comptable indiquée(4)
(1)
Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fonds. L’actif net par part présenté dans les états financiers pourrait diffèrer de la valeur liquidative
calculée aux fins d’établissement du prix des parts. Ces écarts sont expliqués dans les notes afférentes aux états financiers.
(2)
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L’augmentation ou la diminution attribuable à l’exploitation est fonction du
nombre moyen de parts en circulation au cours de la période comptable.
(3)
Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionelles du Fonds, ou les deux.
(4)
La valeur de l’actif net à la fin de la période comptable 2012 peut différer de la valeur au début de la période 2013. Depuis le 1er janvier 2013, l’actif net est calculé conformément aux
IFRS. Antérieurement, ce sont les normes comptables de la partie V du Manuel de CPA Canada (PCGR) qui étaient utilisées.
Ratios et données supplémentaires
Valeur liquidative totale (en milliers de $) (1)
2015
2014
2013
2012
2011
31 décembre
31 décembre
31 décembre
31 décembre
31 décembre
22 832
75 609
50 328
40 861
39 734
1 810 995
6 651 178
4 759 763
5 100 660
5 406 712
Ratio des frais de gestion (%)(2)
2,58
2,53
2,57
2,49
2,50
Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge (%)
2,58
2,53
2,60
2,61
2,58
Ratio des frais d’opérations (%)(3)
0,24
0,37
0,49
0,28
0,32
Taux de rotation du portefeuille (%)(4)
54,38
119,49
159,26
86,13
94,38
Valeur liquidative par part ($)
12,61
11,37
10,57
8,01
7,35
Nombre de parts en circulation(1)
(1)
Données au dernier jour de la période comptable indiquée.
(2)
Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges, incluant les taxes de vente, de la période comptable indiquée (à l’exclusion des frais de courtage et des autres
coûts d’opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. Depuis le
1er janvier 2015, le gestionnaire assume certains frais d’exploitation du Fonds en contrepartie de frais d’administration à taux fixe, comme il est précisé dans la section « Opérations
entre apparentés » de la présente communication.
(3)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des frais de courtage et des autres frais d’opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable.
(4)
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du Fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de
100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période comptable. Plus le taux de rotation au cours d’une période comptable
est élevé, plus les frais d’opérations payables par le Fonds sont élevés au cours d’une période comptable et plus il est probable qu’un porteur réalisera des gains en capital
imposables au cours de la période comptable. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un Fonds.
Série F
2015
2014
31 décembre
31 décembre
(224 jours)
$
$
(4)
Actif net au début de la période comptable indiquée
10,64
10,00
Total des revenus
0,16
0,08
Total des charges
(0,10)
(0,11)
3,47
0,33
(2,27)
0,22
1,26
0,52
—
—
des dividendes
—
—
—
—
—
—
—
Distributions
11,94
—
10,64
(1)
(2)
(3)
(4)
L’actif net est calculé conformément aux IFRS.
2015
2014
31 décembre
31 décembre
(224 jours)
82
25
6 860
2 341
1,17
1,13
1,26
1,13
0,24
0,37
54,38
119,49
11,93
10,62
(1)
(2)
(3)
(4)
Série R
(4)
Actif net au début de la période comptable indiquée
2015
2014
2013
2012
2011
31 décembre
31 décembre
31 décembre
31 décembre
$
$
$
$
31 décembre
(218 jours)
$
9,76
9,63
7,69
7,53
10,00
Total des revenus
0,05
0,12
0,11
0,11
0,08
Total des charges
(0,23)
(0,29)
(0,27)
(0,20)
(0,15)
5,17
0,49
1,40
0,24
(0,05)
(1,81)
0,22
1,12
0,66
(1,99)
3,18
0,54
2,36
0,81
(2,11)
—
—
—
—
—
des dividendes
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
0,05
0,58
0,52
0,48
0,34
0,05
0,58
0,52
0,48
0,34
10,57
9,76
9,63
7,71
7,53
Distributions
(1)
(2)
(3)
(4)
La valeur de l’actif net à la fin de la période comptable 2012 peut différer de la valeur au début de la période 2013. Depuis le 1er janvier 2013, l’actif net est calculé conformément aux
IFRS. Antérieurement, ce sont les normes comptables de la partie V du Manuel de CPA Canada (PCGR) qui étaient utilisées.
2015
2014
2013
2012
2011
31 décembre
31 décembre
31 décembre
31 décembre
31 décembre
(218 jours)
1
316
126
38
1
59
32 432
13 078
4 943
127
2,60
2,58
2,63
2,40
2,44
2,73
2,58
12,60
54,89
1 195,37
0,24
0,37
0,49
0,28
0,32
54,38
119,49
159,26
86,13
94,38
10,57
9,74
9,61
7,74
1,54
(1)
(2)
(3)
(4)
Aperçu du portefeuille
Au 31 décembre 2015
Les principaux titres
Sol Melia
Allegiant Travel Co.
Synchronoss Technologies Inc.
Snap-On Inc.
Mattress Firm Holding Corp.
Pegasystems Inc.
Greencore Group PLC
Enghouse Systems Ltd.
Dorman Products Inc.
Carter’s Inc.
Jones Lang LaSalle Inc.
Wilshire Bancorp Inc.
Krones AG
Thor Industries Inc.
Keller Group PLC
Canam Group Inc.
Dignity PLC
Eurofins Scientific
ExlService Holdings Inc.
Forward Air Corp.
Beacon Roofing Supply Inc.
RPC Group PLC
East West Bancorp Inc.
Goeasy Ltd.
Brewin Dolphin Holdings PLC
Total de la valeur liquidative
Répartition par actif
% de la valeur
liquidative
3,8
3,6
3,6
3,3
3,2
3,2
3,1
3,0
2,8
2,7
2,6
2,6
2,5
2,5
2,4
2,2
2,2
2,2
2,2
2,2
2,1
2,0
1,9
1,8
1,7
65,4
22 914 652 $
% de la valeur
liquidative
Actions américaines
50,3
Actions internationales
38,9
Actions canadiennes
9,6
Trésorerie, marché monétaire et autres éléments d’actif net
1,2
Répartition par pays
% de la valeur
liquidative
États-Unis
50,2
Japon
12,9
Canada
9,6
Royaume-Uni
8,6
Espagne
3,8
Irlande
3,1
France
2,9
Allemagne
2,5
Pays-Bas
2,4
Bermudes
1,8
Italie
1,0
1,2
Répartition par secteur
% de la valeur
liquidative
Consommation discrétionnaire
29,8
Industrie
25,1
Finance
16,6
Technologies de l’information
14,0
Biens de consommation de base
4,3
Matériels
4,2
Santé
3,8
Énergie
1,0
1,2
Le tableau ci-dessus présente les 25 principaux titres du fonds. Dans le cas d’un fonds comportant moins de 25 titres, tous les titres sont indiqués.
L’aperçu du portefeuille peut varier en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle est disponible. Veuillez consulter
notre site Web au www.bnc.ca/rapports_financiers.

RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR

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