La clef des champs

La clef des champs
du 13 mars 2013
Blé
Depuis le début du mois, les cours du blé ont abandonné 6 €/T sur l’échéance
mai 2013 avec un point haut à 240 et un point bas à 230. Les cours évoluent
toujours dans leur canal baissier sous la pression des perspectives de bonnes
récoltes en blé, mais également en maïs. En effet, la commission européenne a
publié ses premières estimations pour 2013 avec une production céréalière
totale de l’Union Européenne à 291,1 MT (soit une augmentation de 5.6 %
par rapport à la récolte de 2012), dont 131MT en blé. Dans le même temps, la
FAO a publié ses premiers chiffres avec une récolte de blé mondiale estimé à
690 MT en 2013, +4.3 % par rapport à 2012, avec des hausses de production
en Europe et dans les pays de la Mer Noire. Aux Etats-Unis, la récolte de blé
s’annonce moins bonne que l’an passé mais ceci est pour le moment effacé par
les bonnes perspectives de récolte en maïs et les notations de culture qui
s’améliorent. Ces premières estimations pèsent sur les cours du blé
actuellement. Dans les éléments baissiers, il faut également noter les rumeurs
d’un retour de l’Ukraine sur la scène mondiale ainsi que la pression de l’Inde qui menace de concurrencer les grands exportateurs
mondiaux. Le dernier rapport USDA n’a pas apporté de soutien au marché relevant, à la fois, le stock fin mondial US de
respectivement 1,5MT à 178,23MT et 0,68MT à 19,5MT (en raison d’une baisse du poste export). Toutefois, nous retrouvons une
situation comparable à celle de l’année dernière : un équilibre fragile des bilans pour la campagne en cours au niveau du complexe
céréalier et des perspectives de reconstitution des stocks pour la prochaine campagne, en l'absence d'incidents climatiques. Dans ce
contexte de tension sur le marché mondial des céréales, les conditions climatiques de la campagne 2013 sont examinées de près par
les opérateurs. Nous ne sommes pas à l’abri de retrouver le scénario de l’année dernière. Un autre point de soutien pour le blé est la
tension actuelle sur le marché du maïs en raison d'un effet de substitution entre les deux céréales.
Notre avis : les prix pourraient marquer une pause dans la baisse observée depuis plusieurs semaines en attendant d’en savoir
plus sur l’évolution des conditions climatiques sur l’hémisphère Nord. A surveiller tout de même le support à 230/231 €/T
échéance mai.
A retenir cette semaine :
Exports US dynamiques : plus de 600KT la semaine passée avec un cumul à 82% des objectifs mais en retard sur la moyenne
(87%)
Exports Europe dynamique : 607KT de certificats blé accordés par Bruxelles la semaine dernière
USDA : Hausse des exports Europe et recul des stocks sous les 10 MT (1ère fois depuis 10 ans)
USDA : Hausse du stock de report US et mondial
Production mondiale blé FAO : 690MT (+4.3%)
A suivre : les prochaines notations de culture aux Etats-Unis avec l’amélioration des conditions climatiques, la confirmation de
l’accélération des ventes aux Etats-Unis et le prochain rapport USDA sur les stocks trimestriels le 28 mars
Analyse graphique blé Euronext mai-2013
Position des fonds spéculatifs sur le CBOT blé
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du 13 mars 2013
Maïs
Les cours du maïs évoluent sur ses plus bas sur Euronext depuis la récolte.
Le marché US se montre lui plus solide, avec un bilan toujours annoncé
très tendu cette année. Le rapport USDA confirme la tendance : la
consommation intérieure est plus forte qu’anticipée ce qui compense la
baisse des exportations (les USA souffrent toujours d’un manque de
dynamisme). D’après les analystes locaux, les bases physiques départ
ferme sont élevées, les acheteurs peinent à trouver de la marchandise. Les
marges éthanol sont bonnes en ce moment ce qui présage d’une
consommation au moins conforme aux prévisions et la mise en
engraissement dans les élevages ne diminue pas contrairement aux
premières attentes. Reste néanmoins à confirmer les prévisions d’export
qui, il est vrai, ne font que baisser depuis le début de la campagne. Les
USA jouissent cependant d’un retrait de l’origine sud-américaine. Ils bénéficient donc d’une position favorable jusqu’au mois d’août.
Tout cela sera à confirmer dans les prochaines semaines … L’USDA a abaissé son estimation de production en Argentine à 26.5MT
contre 25.5MT attendu par le marché (cela reste une très grosse récolte). La récolte Brésilienne reste à 82.5MT (à noter que la
deuxième récolte est presque finie d’être semée et c’est elle qui détermine le potentiel exportable à partir du mois d’août). L’Ukraine a
chargé à ce jour 10MT contre 13MT prévues. La disponibilité mer noire devrait se retirer peu à peu de la scène internationale à partir
d’avril/mai. La demande intérieure est toujours très calme chez les FAB (à noter l’amélioration des bases physiques en Bretagne)
malgré un écart de prix intéressant par rapport au blé. Enfin, notons la très grosse récolte anticipée l’année prochaine aux USA
(370MT contre 274MT cette année). Cela est un élément baissier à moyen terme bien que les semis commencent tout juste dans le sud
du pays. Avec la baisse des cours, nous pensons maintenant que les prix du maïs devraient remonter. Nous mettons en avant le
rôle leader que devrait avoir le corn US sur les cours de toutes les céréales dans le monde. Hors, nous ne pensons pas que le
marché US baissera d’ici le rapport du 28 mars qui fera état des stocks au 1er mars aux USA ainsi que des intentions réelles
d’emblavement sur la nouvelle campagne.
A retenir cette semaine :
UE : Le cumul des certificats est à 8MT contre 10MT en prévision.
USA 2012 : stock de fin attendu à 16MT (contre 25MT l’année dernière)
USA 2013 : Récolte attendue à 369MT avec des stocks de fin de campagne à 55.3MT (soit +39MT par rapport à 2012)
Semis US : 29% réalisé dans le Texas
Chine : pour le moment, la Chine aurait acheté 600KT de corn US sur la récolte 2013
Bilan mondial maïs selon USDA de mars
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du 13 mars 2013
Colza
La graine de colza continue d’évoluer dans le canal haussier initié fin janvier et reste
portée par des fondamentaux européens tendus. Le marché n’a que peu réagit à la
diffusion d’un rapport mensuel USDA « décevant » et semble pour l’instant insensible à
l’arrivée massive de soja sud-américain. Le schéma est un peu différent à Chicago où
après une brève incursion au-dessus des 15$/bu, la graine de soja se replie violemment.
Les difficultés logistiques du Brésil (environ 60 jours de retard de chargement)
continuent d’entrainer un report de la demande en soja vers les Etats-Unis où le stock
inter-campagne devrait fondre à moins de 3.5MT. L’USDA actualisera le 28 mars le
stock américain mais ne pourra pas cette fois-ci ignorer le rythme export soutenu des
dernières semaines ainsi que le dynamisme de la trituration américain contrainte
d’alimenter seul la demande en huile depuis le mois de janvier. La Chine, qui a déstocké
en février plus de 3.5MT d’intervention, repasse logiquement à l’achat et malgré une
légère inflexion de croissance en 2012 voit toujours ses besoins augmenter de manière
régulière. La récolte décevante au Canada et les besoins intérieurs grandissants diminuent
le disponible à l’export du pays, l’Ukraine a achevé sa campagne de vente et le marché
européen ne peut désormais plus que compter sur le surplus australien. Or, on retiendra que malgré une bonne récolte cette année
(3.5MT) l’Australie a besoin d’environ 1MT pour son marché intérieur, a déjà exporté plus 1MT depuis la récole et est également
convoité par l’Asie (plus proche géographiquement). Nous estimons aujourd’hui qu’une correction à la baisse des chiffres de
production au Brésil et en Argentine peut encore être faite par l’USDA (toujours au-dessus du consensus) et que la demande
asiatique se maintiendra compte tenu des marges de trituration élevées en Chine. Avec en plus un stock de report inférieur à 1
million de tonnes, l’Europe n’a que peu de latitude en cas de problème sur la récolte 2013. Le Canada et Australie attentent
d’importantes baisses de surfaces pour l’an prochain, et la France et l’Angleterre ne sont pas optimistes quant-à l’état de leurs
cultures. Seul l’Ukraine annonce une hausse de production pour l’an prochain ce qui ne justifie pas à notre avis le spread de
plus de 45€/T sur Euronext entre 2012 et 2013. Nous conservons un sentiment haussier.
Bilan soja selon USDA du 08/03/2013
SOJA
2012/2013
FEVRIER
MARS
DIF
STOCK DEBUT CAMPAGNE
55,25
55,25
0,00
PRODUCTION MONDIALE
269,50
268,00
-1,50
US
82,06
82,06
0,00
UTILISATION
47,21
47,21
0,00
EXPORT
36,61
36,61
0,00
STOCK FINAL
3,40
3,40
0,00
262,32
260,87
-1,45
232,06
230,58
-1,48
60,12
60,21
0,09
CONSO MONDIALE
DONT F.A.B / TRITU (SOJA)
STOCK FINAL
Pétrole New-York : retour sur les points bas
Parité €/$ : sortie du canal haussier