Commentaire trimestriel

Fonds de marché monétaire canadien AGF
COMMENTAIRE Quatrième trimestre 2013
FAITS SAILLANTS
CATÉGORIE :
INDICE REPÈRE :
DATE DE DÉBUT :
STYLE DE GESTION :
Marché monétaire
canadien
Indice des bons du Trésor à
91 jours DEX
Décembre 1975
Prévision des taux d’intérêt
Placements AGF Inc.
Tom Nakamura, CFA
Tristan Sones, CFA
Survol du marché
Au quatrième trimestre de 2013, la reprise économique mondiale
a poursuivi son petit bonhomme de chemin. En octobre, les
statistiques économiques américaines ont été perturbées par la
fermeture du gouvernement américain et la surenchère politique
sur le plafond de la dette publique. Cependant, une entente a
éventuellement été conclue, ce qui a aidé à apaiser les marchés.
Le mois de novembre a été marqué par une série de statistiques
économiques positives, dont un taux de croissance du PIB plus
élevé que prévu pour le troisième trimestre et des données
salariales supérieures aux attentes. Toutefois, toutes les
données n’étaient pas reluisantes, les statistiques sur les
capitaux et les biens durables étant inférieures aux prévisions. Le
mois de décembre a été marqué par des statistiques
économiques plus vigoureuses, notamment d’autres données
salariales supérieures aux prévisions, ce qui a appuyé l’annonce
de la Réserve fédérale américaine qui entend procéder au retrait
graduel de son programme d’achat d’actifs à grande échelle à
hauteur de 10 milliards $US par mois dès janvier 2014.
Le dollar canadien a continué de se déprécier au cours du
trimestre. La banque centrale s’est montrée préoccupée par le
faible taux d’inflation, mais s’est dite plus rassurée à l’égard des
risques liés au marché de l’habitation. Le ministre des Finances,
M. Flaherty, a déclaré que les risques d’une bulle immobilière ont
diminué depuis l’adoption de règles plus strictes en matière
d’assurance prêts hypothécaires. Cela devrait permettre à la
Banque du Canada de se concentrer sur les faibles pressions
inflationnistes. Par conséquent, la banque centrale s’est montrée
plus conciliante au cours du trimestre, ce qui a incité les
investisseurs à escompter des baisses de taux de la banque
centrale tout le long de la courbe de rendement.
Aperçu du fonds
3 mois
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
DDR*
Fonds de marché
monétaire canadien AGF
(%)
0,0
0,0
0,0
0,0
0,9
1,0
Indice des bons du
Trésor à 91 jours DEX
(%)
0,2
1,0
1,0
0,8
2,1
2,3
Au 31 décembre 2013
GESTIONNAIRES DE
PORTEFEUILLE :
*Date de début du rendement (DDR) : 9 juillet 2001.
Source : Opérations de placement AGF.
Le fonds a obtenu un rendement inférieur à celui de son indice
repère au cours du trimestre. Nous avons légèrement réduit la
durée du portefeuille du fonds, qui est passée de 59 jours au
début de la période à 53 jours à la fin de la période et qui
demeure inférieure à celle de l’indice des bons du Trésor à
91 jours DEX. Cela a nui au rendement, étant donné que les taux
de tous les titres du marché monétaire ont chuté.
L’exposition totale du fonds aux émissions gouvernementales
comprend des bons du Trésor du Canada, des obligations
provinciales à court terme et des titres de créance à court terme
émis par la Fiducie du Canada pour l’habitation, tandis que la
participation du fonds aux émissions de sociétés est constituée
d’acceptations bancaires et de billets de dépôt. La pondération
des papiers commerciaux est demeurée à peu près inchangée
tout au long du trimestre, soit autour de 32 %. Le reste de l’actif
du fonds était investi dans des liquidités à court terme.
Le rendement brut du fonds a légèrement diminué au cours du
trimestre, étant donné que les rendements ont fléchi de 0,1 %,
pour s’établir à 1,1 % à la fin du trimestre.
Perspectives
Bien que la Réserve fédérale américaine ait annoncé en
décembre qu’elle commencerait à réduire progressivement son
programme d’achat d’obligations, le montant de cette mesure de
relance demeure élevé. La politique accommodante de la
Réserve fédérale américaine, de la Banque du Japon, de la
Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d’Angleterre
devrait soutenir adéquatement la croissance mondiale. Malgré
une croissance léthargique et un taux de chômage élevé en
Europe, la BCE a joué un rôle primordial pour apaiser les
craintes lors de la crise de l’euro, ce qui a mené à une baisse
considérable des coûts d’emprunt dans tous les marchés
obligataires périphériques de la région. Le taux d’inflation
demeure faible en dépit des politiques monétaires et budgétaires
accommodantes adoptées dans de nombreux pays
industrialisés, ce qui rend l’équilibre croissance/inflation difficile à
atteindre pour les autorités monétaires.
Nous entrevoyons une augmentation de la croissance en 2014.
Cela devrait entraîner une hausse des taux à court terme
pendant l’année si les investisseurs commencent à escompter
les hausses de taux d’intérêt des banques centrales.
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31 décembre 2013 et ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ou une sollicitation
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