SQLI - Flash CA T1 2014

FLASH VALEUR
16 mai SSII
2014/ R&D externalisée
SQLI
Analyste Financier
[email protected]
01.45.63.68.86
Un T1 2014 en croissance organique
Thomas DELHAYE
Analyste Financier
[email protected]
01.45.63.68.88
Opinion
Cours (clôture au 15 mai 14)
Objectif de cours
3. Neutre
21,89 €
24,00 € (+9,6 %)
SQLI a publié un CA T1 2014 de 39,7 M€ (-2,0 % yoy) conforme à nos attentes (vs
40,0 M€ E). Ce chiffre fait toutefois ressortir une croissance organique (+3,3 % yoy)
sur les 2 pôles d’activités du groupe. Le pôle Digital Technologies (63 % du CA)
affiche la plus forte croissance à +4,1 % yoy, et le pôle Digital Commerce (37 % du
CA) affiche lui une croissance de +2,1 % yoy. Par ailleurs, SQLI a remporté 2 contrats
majeurs auprès d’importants clients (Airbus Group et la FNAIM) témoignant d’une
activité commerciale dynamique. Après mise à jour de notre modèle et dans
l’attente des résultats du S1 2014, notre objectif de cours est maintenu à 24,00 €.
Opinion abaissée à Neutre suite à la récente très belle performance du titre sur le
marché.
CA T1 2014 en ligne avec nos estimations
Données boursières
Code Reuters / Bloomberg
SQLI.PA1 / SQI:FP
Capitalisation boursière
78,73 M€
Valeur d'entreprise
65,37 M€
Flottant
67,8 M€ (86,1 %)
Nombre d'actions
3 596 422
Volume quotidien
131 140 €
Taux de rotation du capital (1 an)
43,64 %
Plus Haut (52 sem.)
22,00 €
Plus Bas (52 sem.)
9,28 €
SQLI a publié un CA T1 2014 de 39,7 M€, en baisse de -2,0 % yoy. Cependant, ce
recul s’explique par un effet périmètre suite aux activités cédées récemment
par le groupe (notamment le pôle Santé). En organique, SQLI affiche ainsi un
troisième trimestre consécutif de hausse (+3,3 % à pcc vs T1 2013) bénéficiant
de la croissance sur chacun de ses 2 pôles, selon la nouvelle présentation de ses
métiers. Cette modification de la présentation de l’offre SQLI marque la volonté
du management de miser davantage sur le Digital et offre une plus grande
visibilité au groupe sur ses marchés. Enfin, cela devrait permettre de dégager de
nouvelles synergies, jusqu’ici trop limitées.
en millions d'euros
Digital Commerce
Digital Technologies
Total nouveau périmètre Groupe
Activités déconsolidées
Total Groupe
Performances
1 mois
+12,3 %
6 mois 12 mois
+53,6 % +130,7 %
22
T1 2013
14,3
24,1
38,4
2,1
40,5
∆%
+2,1 %
+4,1 %
+3,3 %
T1 2014
14,6
25,1
39,7
0,0
39,7
-2,0 %
Source : SQLI
20
Le management se montre confiant pour 2014
18
16
14
12
10
8
mai-13
Equity & Bond Research
Date de première diffusion : 16 mai 2014
Guillaume NEDELEC
Absolue
GENESTA
G
SQLI
juil.-13
SQLI
sept.-13
nov.-13
janv.-14
mars-14
Le management se montre confiant quant à ses objectifs de croissance et de
rentabilité pour 2014. En effet, le groupe affiche une belle dynamique en ce
début d’année, avec une activité commerciale soutenue qui se concrétise par
des signatures récentes de contrats stratégiques (Airbus Group, FNAIM) et le
développement des nouvelles offres et solutions (Social2Cash, Augmented
Banking). Par ailleurs, SQLI est toujours en recherche active de cibles M&A
notamment dans les secteurs du marketing digital, du conseil clients ou
disposant d’une expertise technologique reconnue.
CAC All Tradable (rebasé)
Opinion Neutre
Actionnariat
Flottant : 86,1 % ; Dirigeants et Salariés : 13,6 % ;
Autocontrole : 0,4 %
Agenda
Chiffre d'affaires T2 le 7 août 2014
Suite à cette publication, nous maintenons notre prévision de CA 2014 à
157,1 M€ (+2,0 % vs 2013) tenant compte des perspectives de croissance de
l’ensemble des activités du groupe. Après mise à jour de notre modèle (univers
de comparables et données de marché) et dans l’attente des résultats du S1
2014, notre objectif de cours est maintenu à 24,00 € par action, n’offrant qu’un
upside limité de +9,6 % suite à la récente appréciation du titre. Opinion
abaissée à Neutre.
Chiffres Clés
CA (M€)
Evolution (%)
ROC (M€)
MOC (%)
REX (M€)
Res. Net. Pg (M€)
Marge nette (%)
BPA
Ratios
2012
158,1
-4,0%
8,5
5,4%
8,2
4,5
2,8%
1,22
2013
154,1
-2,5%
7,3
4,7%
10,6
6,5
4,2%
1,77
2014E
157,1
2,0%
9,1
5,8%
9,1
6,0
3,8%
1,64
2015E
164,2
4,5%
10,7
6,5%
10,7
7,1
4,3%
1,94
2016E
170,8
4,0%
13,1
7,7%
13,1
8,8
5,1%
2,41
VE / CA
VE / EBE
VE / REX
P /E
2012
0,1
2,3
2,6
6,0
2013
0,3
4,8
4,1
8,8
2014E
0,4
6,7
6,7
13,1
2015E
0,3
5,3
5,3
11,1
2016E
0,3
4,0
4,0
9,0
Gearing (%)
Dette nette / EBE
RCE (%)
-9%
-0,6
7,7%
-19%
-1,5
11,5%
-25%
-2,0
9,6%
-28%
-2,0
10,9%
-31%
-2,0
13,0%
Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l’ACIFTE (Numéro ORIAS : 13000591).
Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d’informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.
www.genesta-finance.com
1
16 mai 2014
G
SQLI
GENESTA
Equity & Bond Research
Avertissements importants
Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research
Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre
6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.
1. Achat fort
2. Achat
3. Neutre
4. Vente
5. Vente fort
Le titre devrait réaliser une performance absolue supérieure à +25 %
Le titre devrait réaliser une performance absolue comprise entre +10 % et +25 %
Le titre devrait évoluer entre +10 % et -10 %
Le titre devrait réaliser une contre performance absolue comprise entre -10 % et -25 %
Le titre devrait réaliser une contre performance absolue supérieure à -25 %
Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible
sur le site Internet www.genesta-finance.com.
Détection de conflits d’intérêts potentiels
Participation de
l’analyste, de
Participation de
Genesta et/ou de l’émetteur au
ses salariés au
capital de
capital de
Genesta
l’émetteur
Non
Autres intérêts
financiers
importants
entre
l’émetteur et
Genesta
Existence d’un
contrat de teneur
de marché ou
d’apporteur de
liquidité entre
l’émetteur et
Genesta
Rémunération de
Genesta par
l’émetteur au titre
de l’établissement
de la présente
analyse financière
Rémunération de
Genesta par
l’émetteur au titre
d’autres prestations
que l’établissement
de la présente
analyse financière
Communication de
l’analyse financière
à l’émetteur
préalablement à sa
diffusion
Non
Non
Oui
Oui *
Non
Non
* : Prestations correspondant à l’établissement du Document de Référence de l’émetteur.
En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l’ACIFTE, Association des Conseillers en Investissements Financiers et en Transmission
d’Entreprises, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par cette association pour son fonctionnement interne, en
particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l’ACIFTE et des Procédures prévues par l’ACIFTE en matière de gestion des conflits d’intérêts.
Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au fonctionnement des activités d’analyse financière. Des
informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société Genesta quant à ces règles de fonctionnement.
Changement d’opinion et/ou d’objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois
ère
Date de 1
diffusion
16 mai 2014
er
1 avril 2014
17 février 2014
18 novembre 2013
er
1 octobre 2013
14 août 2013
5 août 2013
Opinion
Flash Valeur
Neutre
Etude annuelle
Achat
Flash Valeur
Achat
Flash Valeur
Achat
Etude Semestrielle
Achat
Flash Valeur
Achat
Flash Valeur
Achat Fort
Objectif de cours
24,00 €
24,00 €
21,00 €
17,00 €
15,50 €
14,50 €
15,00 €
Répartition des opinions
Répartition des opinions
sur les valeurs suivies par Genesta au sein
d'un même secteur d'activité
Répartition des opinions
sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta
5% 14%
77%
5%
100%
Achat Fort
Achat
Neutre
Répartition des opinions sur les
valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des
prestations de services
9%
Vente
18%
73%
Vente Fort
www.genesta-finance.com
2
16 mai 2014
SQLI
G
GENESTA
Equity & Bond Research
Avertissement complémentaire
Les informations présentées dans les pages précédentes restent partielles. Elles ne peuvent être considérées comme ayant une valeur contractuelle.
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mobilière(s) qui y est (sont) mentionnée(s). Elle est destinée aux investisseurs professionnels et ne constitue en aucun cas une décision d’investissement. De ce
fait, ni Genesta, ni ses dirigeants, ni ses employés ne peuvent être tenus responsables d’une quelconque décision d’investissement.
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titre. Les opinions, appréciations, estimations et prévisions contenues dans cette publication reflètent le jugement de Genesta à la date mentionnée en première
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