Convertibles Europe Responsable_PC_Q4

UNIQUEMENT À L’INTENTION DES INVESTISSEURS QUALIFIÉS
CONVERTIBLES EUROPE RESPONSABLE
T4 2014
Bénéficier du profil asymétrique des obligations convertibles européennes dans le respect d’un cadre
de gestion socialement responsable
L’Union Bancaire Privée UBP, SA, acteur reconnu des obligations convertibles européennes, s’allie à Fédéris Gestion d’Actifs, expert de la gestion ISR, afin
de gérer un portefeuille d’obligations convertibles européennes socialement responsable.
Les obligations convertibles offrent l’avantage d'allier les qualités défensives des obligations classiques au potentiel de hausse des actions, ce qui leur confère
un profil de rendement asymétrique. Cette simple caractéristique constitue un atout considérable sur le long terme, puisqu’elle permet à cette classe d’actifs
de délivrer des performances similaires à celles des actions, avec toutefois une volatilité nettement moins importante.
Convertibles Europe Responsable permet d’accéder à cette classe d’actifs tout en respectant des contraintes strictes en termes d’investissement socialement
responsable. Ce partenariat unique offre une réelle alternative aux actions européennes ISR.
THÈSE D’INVESTISSEMENT
Un profil asymétrique
Les obligations convertibles se caractérisent par un historique de
performance comparable à celui des actions sur le long terme, avec une
volatilité beaucoup plus faible, et permettent ainsi d’améliorer le profil
risque/rendement d’un portefeuille diversifié.
Valeur des obligations convertibles par rapport au prix de l’action sous-jacente
CARACTÉRISTIQUES DU FONDS
Convertibles Europe Responsable cherche à tirer profit du profil de
rendement asymétrique des obligations convertibles européennes. Son
objectif est donc de participer davantage aux hausses des marchés
d’actions européens qu’à leur baisse, toutes choses égales par ailleurs.
Convertibles Europe Responsable présente une exposition aux marchés
d’actions comprise entre 10% et 60%. Cette exposition est activement
gérée, ce qui devrait permettre au fonds de générer des rendements
semblables à ceux des actions sur le long terme, tout en ayant une volatilité
sensiblement inférieure.
Outre cette asymétrie de comportement des convertibles, l’objectif est
également de bénéficier d’un portefeuille ayant une notation ISR moyenne
supérieure à celle de son indice de référence telle qu’évaluée par Fédéris
Gestion d'Actifs.
Profil
obligataire
Profil
mixte
Profil
action
160
140
120
100
Plancher
obligataire
80
60
Valeur de l'action sous-jacente
40
20
0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
En s’alliant à Fédéris Gestion d’Actifs, l’UBP offre l’accès à ce profil
asymétrique aux investisseurs désireux d’orienter une partie de leurs actifs
vers des émetteurs qui s’identifient aux valeurs équitables et pérennes de la
gestion ISR.
180
Valeur des obligations convertibles
Elles sont en partie exposées aux actions, tout en ayant une sensibilité
inférieure à celle des obligations classiques de même échéance. Elles sont
donc moins sensibles aux hausses des taux d'intérêt.
200
Valeur de l'action sous-jacente
Actions
Obligations
Convertibles
Source: UBI
RISQUES
■ Même si la stratégie de gestion vise à être moins volatile que le marché des actions, elle peut conduire à une perte partielle ou totale du capital.
■ Le processus d’investissement conduit à un comportement spécifique, qui peut être très différent de celui des actions européennes.
■ Ainsi, il est probable que le fonds sous-performe en cas de hausse violente des actions européennes.
POINTS FORTS
■ L’association de deux sociétés de gestion qui mettent en commun leurs domaines de compétences respectifs (obligations convertibles et filtre
socialement responsable).
■ Deux équipes stables avec plus d’une décennie d’expertise.
■ Une approche socialement responsable «best in class».
■ Une approche prudente vis-à-vis du risque de crédit – notre processus d’investissement débute et finit avec l’analyse de crédit.
■ Une solide alternative aux actions européennes socialement responsables.
COMMITTED TO YOU
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
Nous suivons une approche essentiellement «bottom-up» afin de sélectionner les
obligations convertibles les plus attrayantes en matière de convexité, c’est-à-dire
de potentiel de hausse par rapport au risque de baisse. Pour ce faire, nous
étudions chacune des composantes de valorisation, en excluant tout biais, et en
mettant particulièrement l’accent sur le risque de crédit. Le processus
d’investissement de la société de gestion comporte 6 étapes:
■
■
■
■
■
■
■
■
FGA
Filtre les 220
valeurs de notre
univers
d’investissement
UBP IM
UBP IM
Un processus “Bottom-Up” en quatre étapes afin de sélectionner environ 30-40
titres parmi l’univers d’investissement socialement responsable
1
2
3
Univers
d’investissement
Univers ISR
investissable
Analyse des
obligations
convertibles
4
Analyse
action et crédit
5
Construction de
portefeuille
Une sixième
étape : gestion
des sensibilités
actions
6
Gestion des
expositions
L’univers des obligations convertibles européennes est filtré par la matrice de
Pondérations
Evaluation du
Evaluation du
Gestion
notation ISR de Fédéris Gestion d’Actifs afin de sélectionner celles répondant
spread de
établies sur la
potentiel du
Filtres de taille
discrétionnaire
Matrice de
crédit, calcul de
base de la
sous
jacent
et
minimale
et
de
de la sensibilité
à des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) (approche
notation ISR
notation
ISR
et
la volatilité
du crédit de
liquidité
aux actions si
de la qualité de
implicite et de
l’émetteur
«best in class»).
besoin
crédit
la convexité
Un second filtre permet de procéder à une sélection au sein de l’univers restreint
Portefeuille
Portefeuille
± 120 titres
± 110 titres
± 60 titres
± 35 titres
ISR selon les critères souhaités en termes de taille minimale et de liquidité.
convertible ISR
Final
Nous analysons alors les caractéristiques techniques de chaque obligation
Source: UBI
convertible pour valoriser l’obligation classique et la valeur de l’option inhérente à la structure des convertibles.
Nous recherchons parmi les titres restants ceux dont l’action sous-jacente présente un potentiel de révision à la hausse des bénéfices.
Le portefeuille est construit en fonction de la qualité de crédit et de la notation ISR.
Toutes les expositions sont gérées globalement afin de s’assurer que les niveaux de sensibilité sont tous en ligne avec les visions de marché du gérant.
ÉQUIPE D’INVESTISSEMENT
■
Processus d’investissement
Le fonds est géré dans le cadre d’un partenariat entre l’équipe
Obligations convertibles de l’UBP (composée de six professionnels de
l’investissement senior) et la société Fédéris Gestion d’Actifs, qui apporte
son expertise au travers d’une équipe de dix spécialistes senior.
Jean-Edouard Reymond, responsable de l’équipe de gestion
d’obligations convertibles, a nommé trois gérants de portefeuille
régionaux en qualité de back-up pour la gestion quotidienne des fonds.
Raphaël di Marzio est dédié à la région EMEA.
L’équipe s’appuie également sur l’expertise d’un analyste quantitatif
senior, Alain Tematio, dédié à la classe d’actifs, ainsi que sur un
spécialiste de l’investissement senior, Nicolas Delrue, chargé de
représenter l’équipe d’investissement aussi bien en interne qu’auprès de
la clientèle externe.
■
L’équipe de gestion des convertibles affiche une expérience de 15 années
au sein de l’UBP.
PARAMÈTRES D’INVESTISSEMENT
■
■
■
■
■
■
■
Exposition aux marchés d’actions: comprise entre 10% et 60%
Nombre de positions: environ 35 titres
Exposition maximale à un émetteur privé: 10%
Exposition maximale aux OPCVM: 10%
Gestion des liquidités: dans la limite de 10% maximum
Indice de référence: Thomson Reuters Convertibles Europe Hedged
(EUR)
Contrainte de notation du portefeuille supérieure à celle de l’indice de
référence.
CARACTÉRISTIQUES
Nom du fonds
Forme juridique
Convertibles Europe Responsable
« Fonds commun de placement - FCP » de
droit français, UCITS
Actifs sous gestion*
EUR 179 millions
Date de lancement
Le 28 septembre 2012
Prix de souscription/vente
VNI
Devise
EUR
Souscription/remboursement Quotidien
Commission de gestion
A: 1.00%
Code ISIN
Gestionnaire
Conseil en gestion
Dépositaire
Teneur de registre et
agent de transfert
Agent administratif
AC EUR: FR0011315787
Union Bancaire Gestion Institutionnelle
(France)
Fédéris Gestion d'Actifs
CACEIS Bank France
CACEIS Bank France
CACEIS Fund Administration
* A fin septembre 2014.
520 - Product card
INFORMATIONS IMPORTANTES
Le présent document reflète l’opinion d’Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) SA (ci-après «UBI»), ou d’une entité du Groupe UBP, à la date de son émission. Il n'est pas
destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et il ne s'adresse pas aux personnes ou aux entités
auxquelles il serait illégal d'adresser un tel document.
Le présent document a été produit sur la base des meilleurs efforts possibles ; il est fourni uniquement à titre d'information et ne saurait constituer une offre ou une recommandation
d'achat ou de vente d'un quelconque titre, sauf mention contraire. Les opinions exprimées ne prennent pas en considération la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques du
client. Il appartient à chaque client de se forger sa propre opinion à l'égard de tout titre ou instrument financier mentionné dans ce document. Il est conseillé au client de vérifier,
avant d'effectuer une quelconque transaction, si elle est adaptée à sa situation personnelle, et d'analyser les risques spécifiques encourus, notamment sur le plan financier,
réglementaire et fiscal, en recourant le cas échéant à des conseillers professionnels.
Les informations et les analyses contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, UBI ne garantit ni l'actualité, ni l'exactitude,
ni l'exhaustivité desdites informations et analyses, et n'assume aucune responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les
informations et les appréciations sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Les performances passées n'offrent aucune garantie quant aux résultats actuels ou futurs. Ce
document n’a pas été produit par le département d’analyse financière d’UBI et ne peut donc être considéré comme de la recherche financière.
Les investissements mentionnés dans le présent document peuvent comporter des risques qu'il est difficile de quantifier et d'intégrer dans l’évaluation des investissements. Il est
recommandé de se référer au prospectus ou au DICI/KIID afin d'évaluer de manière plus précise les risques auxquels l'investisseur est exposé. Sur demande, UBI se tient à la
disposition des clients pour leur fournir des informations plus détaillées sur les risques associés à des placements spécifiques.
Le présent document ne constitue ni une offre, ni une sollicitation pour la souscription d’actions dans les compartiments dans les juridictions où une telle offre ou sollicitation ne
serait pas autorisée, ou à l’intention de toute personne à laquelle il serait juridiquement interdit de faire une telle offre ou proposition. Le présent document ne saurait remplacer le
prospectus et les autres documents juridiques du fonds. Toute souscription non fondée sur le dernier prospectus ou les derniers rapports annuels ou semi-annuels du fonds ne
saurait être acceptée.
Le présent document est confidentiel et destiné uniquement à la personne à laquelle il a été remis. Il ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), ou transmis à toute autre
personne, sans l'autorisation écrite préalable d’UBI. Le représentant et agent payeur en Suisse est l’Union Bancaire Privée, UBP SA, 96-98 rue du Rhône, P.O. Box 1320, 1211
Genève 1, Suisse (l’«UBP»). Le prospectus, les statuts, les DICI/KIID ainsi que les rapports annuels et semi-annuels peuvent être obtenus sans frais auprès de l'UBP ou d’UBI.
UBI est agréée et réglementée par l’Autorité des marchés financiers (AMF) - N° d’agrément AMF GP98041.
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE (France)
Paris
127, avenue des Champs Elysées | 75008 Paris, France
Tél. +33 1 75 77 80 80 | Fax +33 1 44 50 16 19
communication@ ubgi.fr | www.ubgi.fr