Mars 2015 - Retour sur l`émission inaugurale

LES RENDEZ-VOUS TRIMESTRIELS DE L’AGENCE • 1E TRIMESTRE 2015
RETOUR SUR L’EMISSION INAUGURALE DE L’AGENCE
FRANCE LOCALE
1. Les étapes de l’émission inaugurale
Après l’agrément bancaire et la notation financière attribuée par Moody’s, la dernière étape préalable à notre
première émission obligataire était d’obtenir le Visa de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
Celui-ci nous a été donné le 6 mars dernier.
Idéalement, nous aurions souhaité émettre dès la semaine suivante, cependant, d’un commun accord avec
l’Agence France Trésor, qui avait déjà planifié un programme de levées importantes cette semaine-ci, et de surcroit
sur la durée 7 ans, durée que nous envisagions fortement, nous avons décalé d’une semaine notre opération.
Les étapes suivantes sont propres au fonctionnement des marchés financiers et spécifiques compte tenu de la
nature de notre émission obligataire [inaugurale et d’un montant benchmark (supérieur à 500 Millions)] :
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Annonce de l’opération sur écran (Bloomberg) le 17 mars
Ultime présentation en conférence téléphonique aux investisseurs le 23 mars
Sondage auprès d’un panel d’investisseurs pour estimer le prix de lancement le 23 mars
Ultime réunion avec nos banques arrangeuses pour décider l’ouverture du livre d’ordre et le prix affiché
le 24 mars à 9H.
Le 24 mars, à 9h00, le livre d’ordres a été ouvert sur la base du prix d’OAT + 0.25%. [OAT : prix auquel l’Etat
français emprunte].
A 11h30, nous avons clôturé le livre d’ordres : plus de 1,3 milliards d’ordres posés par les investisseurs de tout
type, et de toute zone géographique.
Nous avons alors décidé de ne pas dépasser 750M Euros de levée d’emprunt pour cette première émission, le prix
final est ainsi descendu à OAT+0,22% (équivalent pour les investisseurs d’un rendement fixe de 0,423%).
2. Bilan
Cette émission obligataire est la plus importante levée sur les marchés financiers par le secteur public local
français. [Emprunt groupé des Collectivités: 610M Euros en 2012 / Région Ile de France : 600M Euros en 2014].
Le bilan est donc extrêmement positif. Les investisseurs sont nombreux, de qualité et très diversifiés, tant en termes
de typologie qu’en termes de provenance géographique, ce qui est un signe fort de la reconnaissance de notre
signature et ce dès notre premier emprunt.
A l’issue de cette première émission, les premiers crédits pourront être délivrés à partir du 2 avril.
Nous comptons désormais sur nos membres pour commencer à emprunter auprès de l’Agence France Locale afin
de nous permettre le plus rapidement possible de devenir rentable. En effet, seule l’activité de crédit à nos membres
nous permet de dégager du résultat et donc de respecter la cible de fin 2016 pour le retour à l’équilibre de nos
comptes [Assemblée Générale du 12 Mars].
Les taux de nos crédits au lancement :
Sur les conditions de marché du jour (liquidité et niveau des taux), nous serions en mesure de vous proposer les
niveaux de taux suivants >> Prêt amortissable sur 15 ans à taux fixe (linéaire et trimestriel) :
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Pour les collectivités les mieux notées : 1,30% à 1,40%
Pour les collectivités les moins bien notées : 1,90% à 2,00%
Equivalent en marge sur Euribor 3 Mois :
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Pour les collectivités les mieux notées : 0,80% à 0,90%
Pour les collectivités les moins bien notées : 1,40% à 1,50%
Nous vous invitons à nous communiquer vos besoins et à réserver vos prochains emprunts à l’Agence, pour des
tirages immédiats ou plus tard dans l’année.
Laurence Leydier doit vous adresser dans les prochains jours un formulaire d’intention. Ainsi nous serons en
mesure de rapidement vous transmettre une lettre d’offre de financement.
Nous vous encourageons par ailleurs à passer dès que possible la délibération de garantie, sans quoi il vous sera
possible de signer vos prêts mais pas d’effectuer de tirage.
Philippe Rogier et Laurence Leydier sont naturellement à votre disposition sur l’ensemble de ces sujets.
3. Questions des participants à la conférence téléphonique
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Sera-t-il possible d’emprunter sur 20 ans ?
Nous n’excluons pas d’être rapidement en mesure de prêter à 20 ans et au-delà, dès lors que nous aurons émis
sur des durées plus longues (10 ans par exemple).
Notre objectif est de mettre à votre disposition des crédits de bonne qualité, et plus les volumes que nous prêterons
seront grands, plus nous pourrons baisser les taux.
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Sur quel indice sera basé le taux variable ?
Euribor 3 mois, Euribor 6 mois ou Euribor 12 mois indifféremment.
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Sera-t-il possible de choisir le profil d’amortissement ?
Oui, il sera possible de choisir entre constant et progressif. Nous pourrons également étudier des profils plus sur
mesure (avec des années en blanc) afin de répondre à des besoins spécifiques de vos collectivités.
Nous souhaitons que vos besoins d’emprunts soient couverts parfaitement.
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Quid des indemnités ?
Les indemnités pour les prêts à taux fixe seront standards et donc de type actuariel.
S’agissant des prêts à taux variable, il nous est impossible de ne pas prévoir d’indemnité, et ce pour une raison
unique : le modèle de l’Agence est de faire baisser les prix progressivement, les conditions seront donc (à marché
de taux et de liquidité stable) meilleures chaque année.
Or notre projection de retour à l’équilibre prévoit que les crédits vivront jusqu’à leur terme. Sans indemnité
« dissuasive », ces prêts à taux variable seront remboursés chaque année et remis aux taux de l’année en cours.
Nous serions bien incapables de respecter les prévisions de retour à l’équilibre que nous avons exposées aux
actionnaires le 12 mars dernier, dans de telles conditions.
Nous pouvons cependant raisonnablement penser que ce dispositif qui sécurise notre business modèle est
important pour le lancement et les premières années, mais sera allégé au fur et à mesure de notre montée en
puissance.
D’une façon générale, nous aurons de plus en plus de souplesse dans les années à venir mais nous sommes
aujourd’hui en phase de démarrage et devons tenir compte du fait que vous êtes nos clients mais aussi nos
actionnaires.
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Quand est-il prévu de proposer des lignes de trésorerie ?
Les lignes de trésorerie seront disponibles à la livraison de notre Portail Internet Membre, qui vous permettra de
consulter vos encours, de simuler des prêts et de réaliser des actes de gestion dans vos lignes de trésorerie. La
livraison du portail est prévue en novembre 2015 / début 2016 au plus tard.
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Avons-nous des restrictions en termes d’éthique quant aux investisseurs qui nous prêtent de l’argent ?
Nous appartenons à un groupe d’émetteur à très faible risque et avec donc les marges les plus faibles.
En conséquence, les investisseurs non conformes à nos critères éthiques sont absents de nos transactions.
En outre, nos banques arrangeuses analysent chaque investisseur et s’assurent qu’ils appliquent la règlementation
en vigueur (et notamment qu’ils ne sont pas adossés à des paradis fiscaux) sous peine de les sortir d’une opération.
En tant qu’établissement de crédit, nous rendons en outre des comptes à l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de
Résolution qui nous impose des règles strictes.
Un premier contrôle est donc réalisé par le front office puis par notre Direction des risques, de la conformité et du
contrôle sur ces sujets.
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Pourquoi ne pouvons-nous pas émettre aux Etats-Unis ?
Cela n’est aujourd’hui pas autorisé par notre programme EMTN (mais nous pouvons émettre en dollar).
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Quelle publicité est envisagée ? Comment communiquez-vous auprès des collectivités non membres ?
- Base consolidée de 600 prospects auprès desquels les discussions ont débuté dès 2014 et
continuent en ce moment même. Beaucoup d’entre eux attendaient l’émission inaugurale.
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Comme en 2014, nous réitérons notre Tour des régions (10 conférences organisées dans
des grandes villes françaises avec le témoignage précieux d’une collectivité déjà membre).
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Pour les départements spécifiquement, avec qui les échanges n’ont jamais été suspendus
mais pour qui le sujet de l’adhésion a dû être mis en « stand by », nous relancerons, dès la
fin des élections des échanges plus constructifs.
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Pour les régions : les élections de décembre vont probablement ralentir nos échanges avec
les Régions. Les discussions continuent avec certaines cependant.
D’une façon générale, et outre le déploiement de nos équipes opérationnelles, vous êtes les premiers
ambassadeurs de l’Agence France Locale. Personne mieux qu’une collectivité membre ne peut expliquer et
défendre ce modèle à une autre collectivité.
Sur l’initiative de Lons le Saunier, nous organisons une conférence à Dole le 24 avril, la CA du Grand
Besançon sera aussi un acteur central de cet événement avec les équipes de l’Agence.
Ces initiatives sur vos territoires, organisées par vos soins, sont la clé de notre développement, de notre montée
en puissance et donc de l’efficacité de notre modèle.
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Les marges ne sont-elles pas trop peu intéressantes pour dissuader les collectivités de mettre en concurrence
l’Agence avec d’autres banques ?
On restera, même au démarrage, légèrement inférieurs au marché du crédit. Le niveau des taux proposés par les
banques aujourd’hui est déjà lié à l’arrivée de l’Agence. C’est un avantage pour vous car comme vous ne pouvez
emprunter que 50% de vos besoins auprès de l’Agence, vous bénéficierez de taux intéressants pour les 50%
restants !
On a une exigence : remettre nos comptes à l’équilibre sous 2 ans, ce qui nous impose ces taux. Mais ceux-ci vont
inexorablement baisser. Le potentiel d’amélioration des prix qu’on propose aujourd’hui est significatif.
Y a-t-il une prochaine émission prévue en 2015 ?
Celle-ci est possible mais sera corrélée à notre activité de crédit. D’autres maturités sont envisagées (mais pas audelà de 20 ans).
A-t-on prévu d’offrir des instruments de couverture type swap ?
Non, cela n’entre pas dans le cadre de notre agrément.