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COURTIER CHARGÉ DE COMPTE TD WATERHOUSE CANADA INC.
Une relation de confiance
Alors que nous entamons une nouvelle année, les perspectives sont
encourageantes pour les marchés.
Votre fidélité est récompensée par des résultats
solides. La volatilité des dernières années a
démontré la justesse de l’approche disciplinée
de PWL dans la gestion du risque. Sans être à
l’abri d’un repli, notre philosophie de pla­cement
disciplinée axée sur la gestion des risques vous
protège contre les pires baisses de marché et
positionne vos portefeuilles pour profiter de la
reprise. Fidèles à nos principes, nous sommes
constam­ment à la recherche de moyens toujours
plus efficaces de gérer le risque.
La nouvelle année apporte aussi des change­
ments chez PWL. Dans le cadre de notre stratégie
d’expan­sion, je suis heureux d’annoncer que
nous avons formé une alliance stratégique
avec Bengest inc, un partenariat entre René
Perreault, de RH Stratégies et Capital Benoît.
Fidèle partisan de PWL depuis sa création en
1996, René Perreault nous a présenté Capital
Benoit. De longues et fructueuses discussions
ont confirmé notre vi­sion commune pour la
crois­sance à long terme de PWL. En échange
2
Y a-t-il une place pour
les FNB à effet de levier
dans mon portefeuille ?
www.pwlcapital.ca
Nouvelles
financières
d’une participation mino­ritaire dans PWL,
Bengest fournira ses connaissances et nous
appuiera dans l’acquisition d’entreprises cana­
diennes dont le profil corres­pond au nôtre.
Enfin, je suis très heureux d’annoncer de nou­
velles nominations chez PWL. Après deux ans en
tant que chef de l’exploitation, Brenda Bartlett a
été nommée présidente de notre firme. Sachant
que Brenda saura être à la hauteur de cette
nomination, James Parkyn et moi-même pour­
rons nous consacrer pleine­ment à notre passion
depuis la fondation de PWL : nos investisseurs et
le service de qualité qui nous tient à cœur. En
tant que présidente et chef de l’exploitation,
Brenda se consacrera à la recherche d’éventuels
partenaires pour la croissance de PWL.
Aussi, Lynn Déry Capes s’est jointe à PWL en tant
que directrice des finances et des ressources
humaines. Michael Simioni agit à titre de direc­
teur principal, opérations et conformité ; il est
également chef de la conformité.
Nous leur souhaitons une longue carrière au
sein de PWL.
3
À propos
du CELI
Notre nouveau partenaire stratégique, Bengest Inc., est
dirigé par la famille Benoit, dont les membres sont des
entrepreneurs largement reconnus qui connaissent un
véritable succès au Québec.
Il y a un grand nombre d’années, la famille Benoit a fondé
la compagnie d’assurances Groupe Commerce, acquise
plus tard par l’une des plus grandes institutions
financières au monde, le géant néerlandais ING Group,
qui souhaitait s’établir et prendre de l’expansion en
Amérique du Nord.
Aujourd’hui, la famille Benoit, par l’intermédiaire de
Capital Benoit, sa société d’investissement privée et
familiale, est à la recherche d’entreprises qui
correspondent à sa vision à long terme. Ces sociétés
doivent présenter un modèle commercial solide et
d’excellentes perspectives de croissance. Les membres de
la famille Benoit nous ont contactés en raison de notre
cadre unique de gestion de patrimoine : Vos objectifs,
notre cibleMC. Ils voient nos services intégrés de
planification de retraite, financière, successorale et de
gestion de portefeuille comme le chemin de l’avenir. En
tant que partenaire, la famille Benoit apportera à PWL sa
riche expérience en vue d’acquisitions futures.
Nous sommes très fiers d’être associés à Bengest Inc.,
avec qui nous espérons entretenir des relations fructueuses
à long terme.
Anthony S. Layton
Président du conseil
d’administration et chef
de la direction,
Gestionnaire de
portefeuille
PWL Capital Inc.
Montréal
Nos honoraires sont-ils
toujours taxables? —
Mise à jour
Bengest – Notre partenaire
stratégique pour la croissance
Brenda Bartlett
Présidente et chef de l’exploitation
PWL Capital Inc.
Montréal
Les incertitudes des
droits successoraux
aux États-Unis
Le temps des
impôts arrive
vite !
4
Leadership éclairé
pour un évènement
clients
Alliances
stratégiques
1
CONTENU
Mince consolation : l’économie canadienne n’a pas
été frappée aussi durement qu’aux États-Unis,
au Royaume-Uni et en Europe et a fortement
rebondi au cours des neuf derniers mois. Même
si nous avons des signes positifs dans les marchés
de capitaux mondiaux, les économies du G8 sont
fragiles encore et pourraient ne pas connaître
une reprise sans heurts. La période que nous
venons de traverser a été difficile, et nous tenons
à ce que vous sachiez combien nous apprécions
votre soutien et votre confiance. Merci !
FÉVRIER 2010
Y a-t-il une place pour les FNB à effet de levier
dans mon portefeuille?
Chez PWL, notre philosophie d’investissement a toujours été basée sur la conviction que les gestionnaires
actifs ne peuvent pas battre constamment les indices de marché.
Cette conviction, associée à notre volonté
investi dans des billets à court terme, et un
a produit un rendement négatif très élevé
le plus bas possible, nous ont conduits depuis
de produits dérivés, tels que des contrats à
théorie, il aurait dû être positif. L’expli­cation
GESTION DE PORTEFEUILLE
d’obtenir des rendements de marché au coût
plus d’une décennie à la décision de construire
nos portefeuilles en utilisant des fonds négo­
ciés en Bourse (FNB) comme l’une des compo­
santes principales.
Mais, comme les FNB ont évolué et gagné
en popularité, de nombreuses variantes sont
apparues. Deux d’entre elles : les FNB à effet
de levier et ceux à effet de levier inversé créent
un niveau plus élevé d’exposition à un indice
portefeuille plus petit, mais très volatil,
terme, des swaps sur actions, et des options
sur indice.
Plusieurs risques sont reliés à ces produits :
1) Comme pour tout investissement à effet de
levier, le risque est considérablement accru.
2) La structure complexe de ces produits
résulte dans des frais de gestion beaucoup
plus élevés que ceux des FNB exempts
d’effet de levier.
à effet de levier inversé sont structurés de
3) Ce type de produit est conçu pour
être conservé pendant quelques jours
seulement.
lorsque le rendement de l’indice est négatif
À long terme, le rendement de ces produits
levier vise à doubler le rendement de l’indice
raisonnablement s’attendre. Par exemple, en
ou encore une position à découvert. Les FNB
manière à produire un rende­ment positif
(et vice-versa), tandis qu’un FNB à effet de
sous-jacent sur une base quotidienne. Pour ce
faire, il détient une grande quantité d’argent
peut être différent de ce à quoi on pouvait
2008, un FNB à effet de levier inversé coté aux
États-Unis portant sur les produits émergents
Nouvelles financières
À la fin de 2009, deux évènements se sont produits dans le monde de
l’investissement. Nous les considérons positifs pour vous et votre portefeuille.
DFA fusionne certains fonds
En novembre, Dimensional Fund Advisors Canada
(DFA) a complété la fusion de certains de ses
fonds dans le but d’en réduire les coûts pour les
détenteurs d’unités.
Le fonds DFA US Vector Equity a été créé suite à la
fusion des fonds DFA US Value et DFA US Small
Cap. Ce nouveau fonds investit principa­lement
dans des actions ordinaires de sociétés améri­
caines, et ce avec une emphase plus marquée
vers les titres valeur et petites capitalisations
que le fonds DFA US Core Equity.
De même, le fonds DFA Vector International
Equity a été créé suite à la fusion des fonds DFA
International Value et DFA International Small
Cap. Ce nouveau fonds investit principalement
dans des actions ordinaires de sociétés à l’exté­
rieur du Canada et des États-Unis, aussi bien
dans les pays développés que dans les pays
émergents. Le biais valeur et faible capitalisation
de ce fonds y est aussi plus prononcé par rapport
au fonds DFA Core International Equity.
Il est prévu que ces deux nouveaux fonds auront
des frais de gestion et de transactions inférieurs,
vous faisant ainsi profiter de frais moindres et
d’une diversification accrue de votre portefeuille.
DFA Canada a assumé la totalité des frais liés à
ces fusions plutôt que de les transférer aux
détenteurs de parts.
2
BlackRock Asset Management achète
Barclays Global Investors
En décembre dernier, BlackRock Asset Manage­
ment dont le siège social est à New-York achetait
Barclays Global Investors de la Barclays Bank
PLC. En tant qu’investisseur PWL, vous détenez
probablement certains fonds négociés en Bourse
iShares auparavant gérés par Barclays. Bien que
l’appellation iShares soit retenue, la gestion de
ces fonds est transférée à BlackRock.
BlackRock est un leader mondial dans la gestion
des investissements, la gestion du risque, et les
services conseils pour des clients institu­tionnels
et privés du monde entier.
BlackRock a également été mandatée par le gou­
vernement américain pour revendre les actifs
toxiques qu’il avait pris en charge au cours de la
crise financière.
Nous percevons la transaction concernant les
iShares comme positive pour vous en raison de
la répu­tation de BlackRock, et du fait qu’elle
n’est pas impliquée dans le courtage de valeurs
mobilières. Vous vous souviendrez que Barclays
Bank avait acquis une partie des activités de
Lehman Brothers lors de sa faillite en 2009,
dans le sillage de la crise financière de 2008/09.
À notre avis, cette transaction créait un conflit
d’intérêts qui est maintenant résolu.
tout comme son indice sous-jacent, alors qu’en
est la suivante : la composition du FNB à effet
de levier est rééqui­librée quotidien­nement,
ce qui rend son rendement à long terme
imprévisible.
Compte tenu de ces risques, les FNB à effet
de levier ne satisfont pas nos critères
d’admissibilité pour les portefeuilles de nos
clients. N’hésitez pas à communiquer avec
votre conseiller PWL pour plus d’information.
Raymond Kerzérho
Président, comité de
l’investissement et
Directeur de la recherche
PWL Capital Inc.
Nos honoraires
sont-ils toujours
taxables ? —
Mise à jour
Dans Perspective (été 2009), nous avons
porté à votre attention, une décision de la
Cour concernant l’Association canadienne
de pro­tec­tion mé­di­cale (ACPM) en matière
de taxa­tion de certains services de placement.
L’interprétation de cette clause laissait
sup­poser que les services discrétionnaires
de gestion de placements pouvaient être
exonérés de TPS et de TVQ.
Il appert maintenant que ce ne sera pas
le cas. En décembre 2009, le ministre des
Finances Jim Flaherty a clarifié la position du
gouvernement. Le gouvernement fédéral a
toujours considéré que les services de gestion
des placements sont taxables aux fins de la
TPS puisqu’ils ne répondent pas à la défini­
tion d’exemption pour les services finan­ciers
de la Loi sur la taxe d’accise.
Afin de dissiper tout doute, le gouvernement
présentera une loi pour réaffirmer sa poli­
tique de longue date et spécifiquement
exclure les services de gestion de placements
de la définition des services financiers. Il n’y
aura donc pas de remboursement de la TPS
ou la TVQ.
www.pwlcapital.ca
En réunissant vos feuillets fiscaux pour votre
comptable, assurez-vous d’inclure les reçus
de vos projets de rénovation résidentielle. Tel
que mentionné dans Perspective (été 2009),
les gouvernements fédéral et du Québec ont
annoncé un crédit d’impôt remboursable pour
la rénovation et l’amélioration résiden­tielles.
Si vous êtes l’un des nombreux Canadiens
à avoir profité de cette offre, n’oubliez pas de
rassembler les informa­tions dont vous aurez
besoin pour demander le crédit d’impôt.
Contactez votre conseiller PWL pour plus
d’information.
À propos du CELI
Désormais, la plupart d’entre vous sont familiers avec les bases du compte
d’épargne libre d’impôt (CELI). Nous avons beaucoup entendu parler de la
façon dont il peut fonctionner en complément aux autres régimes d’épargne
comme les REER. Voici quelques stratégies à considérer.
> La retraite
Un des principaux avantages du CELI est que
les retraits sont libres d’impôt. Bien que ce
soit avantageux à tout moment, il est parti­
culièrement intéressant pour les per­sonnes
de plus de 65 ans qui peuvent être affectées
par le remboursement de leur PSV et le crédit
accordé en raison de l’âge. Vous pourriez
envisager de transférer progressivement vos
placements non enregistrés dans un CELI ou
de verser des contributions au CELI au lieu de
cotiser à votre REER, afin de réduire l’impact
fiscal de cette récupération.
> Stratégie de planification fiscale
> Devenir des non-résidents
Si vous décidez d’abandonner définitivement
le Canada, vous pouvez toujours maintenir
votre CELI. Vous ne serez tout simplement
plus en mesure d’y cotiser à nouveau. Vous
pouvez en retirer des fonds à tout moment,
et ils ne sont pas soumis à l’impôt au
Canada. Toutefois, comme le CELI est un
nouveau véhicule de placement, les pays
autres que le Canada n’ont pas encore établi
les règles relatives à leur fiscalité. Vous
pouvez être imposé dans votre nouveau
pays de résidence sur les retraits et même
sur les revenus gagnés dans ce plan.
Lors de l’élaboration de stratégies à long
Pendant que nous abordons le sujet de l’impôt,
détenir des placements générant des inté­
ajouter un autre 5000 $ à votre compte
terme, privilégiez le REER avant le CELI pour
rêts qui sont pleinement imposables lorsque
détenus dans des comptes non enregistrés.
Toutefois, dans certaines circonstances, il
est également judicieux d’avoir des investis­
sements générateurs de dividendes dans un
n’oubliez pas que vous pouvez maintenant
d’épargne libre d’impôt pour 2010. Profitez
de cette opportunité !
Nous vous invitons à contacter votre conseiller
pour plus de renseignements sur le CELI.
CELI, puisque la majoration des dividendes
détenus dans un compte non enregistré,
peut causer la récupération de la prestation
de la SV.
www.pwlcapital.ca
Caroline Nalbantoglu
Planificateur financier
principal
PWL Conseil inc.
Montréal
Les incertitudes
des droits
successoraux
aux États-Unis
Les citoyens américains et les résidents
cana­diens qui possèdent des biens aux ÉtatsUnis sont naturellement préoccupés par les
incer­titudes reliées aux droits successoraux
américains.
En 2001, suite à l’acte Economic Growth and
Tax Relief Reconciliation Act (EGTRRA), le gou­
vernement américain a commencé à réduire
l’impact de l’impôt fédéral sur les successions
en diminuant le taux d’imposition et en
augmentant le minimum de l’actif imposable
chaque année. En 2009, l’impôt fédéral ne
s’appliquait qu’aux successions de plus de
3 500 000 $, et le taux d’imposition était
plafonné à 45 %. L’Acte comprenait également
des dispositions pour l’abrogation des droits
successoraux en 2010.
La Loi comportait aussi une clause , en vigueur
jusqu’au 31 décembre 2009, qui permettait
au Congrès américain de prolonger ces
dispositions. Cela ne s’est pas produit. Ainsi,
il n’existe actuellement aucun impôt fédéral
sur les successions de personnes décédées
en 2010, mais en 2011, l’ancien régime fiscal
qui était en vigueur en 2001 est prévu être
instauré à nouveau. Selon cet ancien régime,
l’exemption s’appliquait aux successions de
plus de 1 000 000 $ (au lieu de 3 500 000 $)
et le taux d’imposition était de 55%.
Bien que la Chambre des Représentants
ait voté pour une prorogation d’un an de
l’exemption de 3 500 000 $ en décembre, le
Sénat a ajourné avant la fin de l’année sans
régler le problème. Il reste à voir quelles
mesures seront prises cette année.
3
PLANIFICATION FINANCIÈRE
Le temps des
impôts arrive vite !
Patricia
Lovett-Reid
Vice-présidente
principal, TD
Waterhouse
Canada, et
animatrice de
Money Talk
Business News
Network
Dr. Mlodinow
mathématicien,
physicien et auteur
The Drunkard’s Walk:
How Randomness Rules
our Lives
Cameron Passmore
Gestionnaire de portefeuille
PWL Capital Inc.
Ottawa
Leadership éclairé pour un évènement clients
Leonard Mlodinow était en ville !
En septembre dernier, nous avons été ravis d’accueillir Dr. Leonard Mlodinow en tant que conférencier à Toronto,
Ottawa et Montréal. Dr. Mlodinow, auteur de The Drunkard’s Walk : How Randomness Rules our Lives, nous a démontré
de manière convaincante qu’une meilleure compréhension des rouages du hasard peut aider à mieux gérer les risques.
Nos participants ont été fascinés par la présentation qui a aussi profité d’une forte couverture médiatique. Vous pouvez
visionner l’entrevue que Dr. Mlodinow et Cameron Passmore, gestionnaire de portefeuille de PWL à Ottawa ont
accordée à Patricia Lovett-Reid dans le cadre de l’émission de télévision Money Talk sur le réseau BNN (Business News
Network). Allez sur www.pwlcapital.com/Broadcast-Centre/Event-Leonard-Mlodinow-at-Pwl-Capital.
Alliances stratégiques
Montréal
Notre bureau de Montréal est très heureux d’annoncer
une alliance stratégique avec Groupe M. Bacal qui
offrira aux clients de PWL une gamme de solutions
d’assurance taillées sur mesure.
Monette Malewski, présidente et chef de la direction de Groupe M Bacal, offre aux
particuliers et entreprises des stratégies novatrices en ce qui a trait à l’assurance
vie, invalidité, maladies graves et soins de longue durée.
Monette est reconnue comme l’un des leaders de l’industrie. Elle siège à de
nombreux conseils d’administration dans les domaines éducatif, culturel, de la
santé et humanitaire.
Ottawa
Notre bureau d’Ottawa est éga­lement
heureux d’annoncer une alliance straté­
gique avec WelchGroup Consulting.
WelchGroup Consulting fournit des conseils de haut niveau à
des entrepreneurs locaux, et dans le cadre de cette mission,
offre des services d’évaluation dans de nombreux domaines.
Nous sommes fiers que PWL ait été choisi, suite à un processus
de sélection très rigoureux, comme l’une des entreprises
qui permettront d’évaluer l’investissement dans le cadre de
l’offre WelchGroup. Cliquez www.w-group.com pour en savoir
davantage sur les services du groupe..
Ce bulletin est publié par PWL Capital inc. à titre informatif seulement. Les informations qui ont servi à bâtir ce rapport sont disponibles sur demande. Avant
d’effectuer un placement ou d’adopter une stratégie de placement, chaque investisseur devrait évaluer ses objectifs avec son conseiller en placement. Les opinions
exprimées dans ce document représentent le jugement de PWL Capital inc. en date de cette publication; elles sont modifiables sans avis et elles sont fournies de bonne
foi, mais sans responsabilité à l’égard des erreurs ou omissions que pourrait contenir ce document. Les renseignements contenus dans les présentes ont été puisés auprès
de sources que nous considérons dignes de foi, mais ni PWL Capital inc. ni ses employés, ses agents ou ses fournisseurs de renseignements ne peuvent garantir leur
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Montréal
T 514 875-7566
1 800 343-7566
F 514 875-9611
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4
Ottawa
T 613 237-5544
1 800 230-5544
F 613 237-5949
[email protected]
Rivière-du-Loup
T 418 862-5643
1 800 774-7418
F 418 862-3585
[email protected]
FOR POSITION
Toronto
T 416 203-0067
1 866 242-0203
F 416 203-0544
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