équipe Global Macro sur les implications du Brexit

Beyond Bulls & Bears
Perspectives de Franklin Templeton Investments
http://global.beyondbullsandbears.com/fr
Point de vue de l'équipe Global Macro sur les
implications du Brexit
Date : 29 juin, 2016
Les marchés commencent à s'apaiser après avoir réagi sous le coup de la
surprise, mais il existe des implications à plus long terme qui risquent
d'entretenir un certain degré d'incertitude. Voici l'opinion de Dr.
Michael Hasenstab, Directeur des investissements du Templeton Global
Macro, à propos des conséquences du vote Brexit et des implications
possibles pour les investisseurs.
Michael Hasenstab
Michael Hasenstab, Ph.D.
Vice-président exécutif, gérant de portefeuille
Directeur des investissements
Templeton Global Macro
Il est important de faire la distinction entre deux aspects du
référendum britannique : les effets permanents que cette décision aura
probablement sur l'économie au Royaume-Uni, en Europe et dans le reste
du monde, et les impacts moins durables.
1 / 4
Beyond Bulls & Bears
Perspectives de Franklin Templeton Investments
http://global.beyondbullsandbears.com/fr
En ce qui concerne les effets permanents, il est évident que le Brexit
est un facteur négatif pour l'économie britannique car l'Union
européenne accueille plus de la moitié de ses exportations, et le
Royaume-Uni aura beaucoup de mal à négocier des accords de libre-échange
en remplacement des arrangements commerciaux qui étaient en place
jusqu'ici avec l'UE. Il y aura des effets sur la mobilité des
travailleurs, ainsi que sur le secteur financier qui a ses quartiers à
Londres.
Mais il est à craindre que l'impact le plus important du Brexit se
produise en Europe : en effet, le vote des Britanniques traduit un essor
des idéologies populistes et nationalistes à travers tout le continent,
et dont l'UE et le projet de la zone euro constituent les bêtes noires.
En 2011, nous étions convaincus que le bloc de la zone euro résisterait
malgré d'importants déséquilibres économiques et l'absence de réelle
union politique, budgétaire et bancaire, sans parler de l'incapacité de
l'Italie à se réformer d'un point de vue structurel. Nous avons vu que
ces problèmes pouvaient être réglés pour peu qu'il existe une volonté
politique convaincante et inconditionnelle de maintenir l'union sous sa
forme.
Malheureusement, le choix étonnant des Britanniques indique que cette
volonté politique au sens large est en train de se dégrader rapidement.
Je pense donc qu'à partir de maintenant, il y aura d'autres référendums
convoqués par les partis les plus nationalistes, ce qui présage d'une
volatilité élevée et d'une période difficile pour la zone euro.
Cela ne devrait pas se manifester dans l'immédiat, mais il est important
que les investisseurs considèrent cette problématique.
S'agissant des effets temporaires, dans un choc comme celui que nous
vivons aujourd'hui, on observe généralement une grande aversion pour le
risque qui s'accompagne d'un rebond des bons du Trésor américain et du
yen, parallèlement à un repli des actifs des marchés émergents. Nous
pensons que ces tendances ne dureront pas et que le marché devrait
reprendre son cours normal d'ici le mois prochain, lorsque les
investisseurs prendront conscience que la zone euro est plutôt face à
une problématique de long terme. En ce qui concerne l'impact sur des
pays émergents comme le Mexique ou l'Indonésie, le Brexit ne change
pratiquement rien à nos perspectives d'investissement.
Nous effectuons un suivi continu de l'activité des marchés et nous
2 / 4
Beyond Bulls & Bears
Perspectives de Franklin Templeton Investments
http://global.beyondbullsandbears.com/fr
sommes attentifs aux opportunités que peuvent engendrer certaines
dislocations à la suite du vote britannique. Durant ces accès de
volatilité, nous avons identifié ce qui se rapproche selon nous d'un
plus bas sur certains marchés émergents : certaines devises locales ont
commencé par baisser de 5 % à 7 %, mais elles se sont ensuite redressées
un peu lorsque les conditions ont commencé à revenir à la normale
vendredi 24 juin. Pendant les semaines à venir, les investisseurs
devraient peu à peu discerner les sujets qui importeront vraiment pour
l'Europe et pour le reste du monde, et alors certains de ces actifs
risqués décotés pourront entamer un rebond. Au niveau de l'Europe, en
revanche, le choc des marchés peut avoir des effets plus durables et les
investisseurs risquent de remettre en cause leur exposition à la zone
euro à plus long terme : il nous semble donc évident que l'euro
continuera de s'affaiblir.
Le Dr. Hasenstab et son équipe gèrent les stratégies obligataires
mondiales de Templeton, notamment les fonds obligataires non contraints,
ainsi que les fonds exposés au marché des changes et à la conjoncture
macroéconomique internationale. Cette équipe d'économistes, qui ont été
formés dans les plus grandes universités du monde, intègre des analyses
macroéconomiques mondiales à sa recherche approfondie sur les pays afin
de pouvoir identifier des déséquilibres à long terme représentant des
opportunités d’investissement.
Les commentaires, les opinions et les analyses présentés dans ce
document reflètent un point de vue personnel du gérant et sont fournis à
titre d'information uniquement. Ils ne constituent pas des conseils
d'investissement individuels, une recommandation à acheter, vendre ou
détenir un titre ou à adopter une stratégie d'investissement
particulière. Ils ne constituent pas un conseil d'ordre juridique ou
fiscal. Les informations contenues dans ce document sont valables à leur
date de publication et peuvent changer sans préavis, et ne constituent
pas une analyse complète des évènements survenant dans les divers pays,
régions ou marchés.
Les données de tierces parties peuvent avoir été utilisées dans la
préparation de ce document et Franklin Templeton Investments (« FTI »)
n'a pas vérifié, validé ni audité de manière indépendante ces données.
FTI décline toute responsabilité en cas de perte due à l'utilisation de
ces informations et la pertinence des commentaires, des opinions et des
analyses contenues dans ces documents est laissée à la seule
appréciation de l'utilisateur. Les produits, services et informations
3 / 4
Beyond Bulls & Bears
Perspectives de Franklin Templeton Investments
http://global.beyondbullsandbears.com/fr
peuvent ne pas être disponibles dans toutes les juridictions et sont
fournis par les sociétés affiliées de FTI et/ou leurs distributeurs,
dans la mesure où la réglementation/législation locale l'autorise.
Veuillez consulter votre conseiller financier pour toute information
supplémentaire sur la disponibilité des produits et services dans votre
juridiction.
Recevez directement toutes les perspectives de Franklin Templeton
Investments. Abonnez-vous au blog Beyond Bulls & Bears .
Pour recevoir des informations abrégées sur l'investissement, suiveznous Twitter @FTI_Global et sur LinkedIn.
Quels sont les risques ?
Tout investissement comporte un risque, notamment celui de ne pas
récupérer le capital investi. La valeur des investissements peut
fluctuer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs ne sont pas
assurés de récupérer la totalité de leur mise initiale. Les prix des
obligations évoluent généralement dans le sens opposé des taux
d'intérêt. Ainsi, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'un
portefeuille obligataire peut reculer. Les investissements à l'étranger
comportent des risques spécifiques, comme les variations des taux de
change, l'instabilité économique et l'évolution de la situation
politique. Investir dans les pays en développement, y compris dans la
sous-catégorie des marchés frontières, implique des risques accrus
concernant ces mêmes facteurs, lesquels s’ajoutent aux risques liés à
leur plus petite taille, à leur liquidité inférieure et à l’absence d’un
cadre juridique, politique, commercial et social établi pour soutenir
les marchés boursiers.
4 / 4
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)