États financiers semestriels

Transcription

États financiers
semestriels
30 juin 2011 ( NO N VÉRIF IÉ)
Fiera Fiducie à revenu élevé
Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de la Fiducie
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de Fiera Fiducie à revenu élevé (la « Fiducie »)
contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers intermédiaires ou annuels de la Fiducie. Les états
financiers intermédiaires non audités sont présentés à la fin de ce rapport.
Vous pouvez obtenir un exemplaire des politiques et procédures de la Fiducie relatives aux votes par
procuration, le dossier des votes par procuration ou l’information trimestrielle sur le portefeuille, sans frais, en
composant le 1 800 361-3499, en nous écrivant à l’adresse Fiera Sceptre Inc. (le « gestionnaire »), 1501, av.
McGill College, bureau 800, Montréal (Québec) H3A 3M8, ou encore en visitant notre site Web à l’adresse
www.fierasceptre.ca.
Objectif et stratégies de placement
La Fiducie a pour objectif d’obtenir un niveau de revenu élevé et une croissance modérée du capital. La Fiducie
cherche à atteindre ses objectifs de placement par la sélection diligente et la gestion active d’un portefeuille
diversifié de titres à revenu élevé provenant d’une vaste gamme d’instruments de placement de divers secteurs
et régions. Les placements comprennent principalement des titres de participation à revenu élevé. La Fiducie
peut à l’occasion détenir des parts de fiducies de placement immobilier (« FPI ») et de sociétés en commandite
cotées en Bourse. La Fiducie peut également détenir des titres à revenu fixe à rendement élevé tels que des
obligations, des actions privilégiées, des titres convertibles et divers autres titres de créance ou titres
assimilables à des titres de créance. Elle peut également participer à la vente d’options couvertes et acheter des
actions ordinaires à rendement élevé.
Risque
Le principal risque auquel est exposée la Fiducie est le risque de marché, à savoir le risque de fluctuation du
cours des titres qu’elle détient. En outre, les événements et les facteurs économiques et politiques qui influent
sur les taux d’intérêt et les taux de change, ainsi que sur les marchés boursiers à l’échelle mondiale, ont une
incidence sur la valeur des placements de la Fiducie. Le gestionnaire cherche à réduire ces risques en
maintenant la diversification du portefeuille.
Les parts de la Fiducie se négocient généralement à la Bourse de Toronto (« TSX ») à un cours inférieur ou
supérieur à la valeur liquidative par part. Par conséquent, le rendement qu’obtiendra un porteur de parts
différera vraisemblablement du rendement sous-jacent de la Fiducie. Le cours par part du marché est fixé par
les marchés concurrentiels.
Résultats
La valeur liquidative de la Fiducie au 30 juin 2011 s’établissait à 11,75 $, contre 12,22 $ au 31 décembre 2010,
soit une baisse de 3,85 % pour le semestre clos le 30 juin 2011. Au cours de cette période, la Fiducie a distribué
0,96 $ par part. Le rendement total pour le semestre clos le 30 juin 2011, fondé sur la valeur liquidative majorée
des distributions, s’établissait à 3,9 %, comparativement à un rendement de 0,2 % pour l’indice composé
S&P/TSX et de 2,2 % pour l’indice des fiducies de revenu Scotia Capitaux.
Pour le semestre clos le 30 juin 2011, Fiera Fiducie à rendement élevé a produit un rendement inférieur à celui
de l’indice de référence, l’indice de revenu sur les actions S&P/TSX. La Fiducie a toutefois produit un rendement
supérieur à celui de l’indice composé S&P/TSX en raison de son importante sous-pondération en matières
premières, secteur sous-performant, et de sa solide sélection de titres dans le secteur de l’énergie. La sousperformance de la Fiducie par rapport à l’indice de revenu sur les actions S&P/TSX s’explique par une mauvaise
sélection de titres du secteur des biens de consommation discrétionnaire, notamment son placement dans
I
Yellow Média. L’incidence de cette mauvaise sélection a toutefois été atténuée par une bonne sélection de titres
dans les secteurs des services financiers et de l’énergie.
Comme l’indique le tableau ci-dessous, la composition de l’actif du portefeuille a été légèrement modifiée. Afin
que la Fiducie atteigne ses objectifs de placement, le gestionnaire a choisi de majorer la pondération des
placements dans les fiducies de redevances et les fiducies de revenu, et de réduire celle des titres de
participation. Les titres du secteur des services financiers et de l’énergie représentaient la majorité du
portefeuille de la Fiducie au 30 juin 2011.
Allocation d'actifs *
30 Juin,
30 Juin,
2011
2010
5,6%
94,1%
94,4%
5,9%
0,0%
0,0%
100,0%
100,0%
Fiducies de redevances et fiducies de revenu
Actions
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Total
* En pourcentage de la valeur marchande du portefeuille total incluant la trésorerie
Distributions
Au cours du semestre clos le 30 juin 2011, la Fiducie a maintenu ses distributions mensuelles de 0,16 $ par part.
Depuis sa création en novembre 1997, la Fiducie a versé des distributions totalisant 31,31 $ par part. Le
gestionnaire prévoit que la Fiducie continuera de verser des distributions mensuelles de 0,16 $ par part pour la
seconde moitié de 2011.
Offre publique de rachat
Au cours du semestre clos le 30 juin 2011, la Fiducie n’a acquis aucune de ses parts à la suite de son offre
publique de rachat renouvelée au 9 novembre 2010 (l’« offre »). En vertu de cette offre, la Fiducie peut acquérir
des parts pour annulation lorsque le cours du marché est au moins 10 % inférieur à la valeur liquidative. Le
nombre de parts pouvant être rachetées ainsi ne peut dépasser, sur toute période de 30 jours, 2 % du nombre
de parts en circulation au début de l’offre renouvelée et 45 390 parts (soit 5 % du nombre total de parts en
circulation) sur la période de 12 mois commençant le 9 novembre 2010. Un exemplaire de l’avis d’intention peut
être obtenu sans frais en communiquant avec Fiera Sceptre Inc.
Clause de rachat
Au cours du semestre clos le 30 juin 2011, aucune part n’a été présentée pour le rachat trimestriel. La date
limite pour le rachat trimestriel de juin 2011 était le 31 mai 2011. La date limite pour le prochain rachat
trimestriel facultatif est le 31 août 2011, à midi. Les porteurs de parts qui souhaitent faire racheter leurs parts
en tout ou en partie devraient communiquer avec leur conseiller financier avant le 31 août 2011. Les porteurs de
parts recevront la valeur liquidative en date du 30 septembre 2011, et les versements des produits
s’effectueront au plus tard le 24 octobre 2011.
II
Conversion aux Normes internationales d’information financière
En février 2008, l’ICCA a annoncé que les PCGR du Canada seraient remplacés par les IFRS pour les entreprises
ayant une obligation d’information du public. Les IFRS s’appliqueront aux états financiers annuels et semestriels
pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.
En octobre 2010, l’ICCA a modifié la date d’entrée en vigueur des IFRS pour les sociétés de placement qui
appliquent la note d’orientation sur les sociétés de placement (« NOC-18 »). Ainsi, les IFRS devront être
adoptées pour les états financiers annuels et semestriels des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2012.
L’ICCA a récemment proposé de reporter la date d’application des IFRS aux exercices ouverts à compter du 1er
janvier 2013.
Étant donné que les IFRS devraient subir des modifications d’ici la date de conversion, le gestionnaire ne peut pour
le moment déterminer de manière précise toute l’incidence de cette conversion sur les résultats financiers de la
Fiducie. Selon sa compréhension actuelle des IFRS et son analyse des différences entre les IFRS et les conventions
comptables en vigueur aux termes des PCGR du Canada, le gestionnaire ne prévoit pas que la conversion aux
IFRS aura une incidence importante sur l’actif net par part de la Fiducie ou sur ses systèmes et ses procédés. La
conversion entraînera essentiellement la présentation de notes supplémentaires dans les états financiers. La mise en
œuvre du plan de conversion se déroule comme prévu. Le gestionnaire continuera de surveiller les modifications
apportées aux IFRS et ajustera le plan de conversion en conséquence.
Frais de gestion
La Fiducie verse au gestionnaire des honoraires annuels équivalant à 1,25 % de la valeur liquidative de la
Fiducie. Ces honoraires sont calculés hebdomadairement et versés mensuellement, à terme échu. Au cours du
semestre clos le 30 juin 2011, la Fiducie a payé des honoraires de 79 566 $ (69 862 $ en 2010), taxe sur les
produits et services comprise, pour la gestion du portefeuille.
Énoncés prospectifs
Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs relativement à la Fiducie, notamment sa stratégie, son
rendement prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs comprennent les énoncés de nature prévisionnelle qui
dépendent de conditions ou d’événements futurs ou qui s’y rapportent, ou qui contiennent des termes comme
« prévoir », « s’attendre à », « projeter », « compter », « croire », « estimer » ainsi que d’autres termes
semblables ou les formes négatives de ces termes. En outre, tout énoncé concernant le rendement futur, les
stratégies ou les perspectives, ainsi que les mesures futures que pourrait prendre la Fiducie, est également
considéré comme un énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les prévisions et les projections
actuelles à l’égard d’événements futurs qui sont fondamentalement exposés, entre autres choses, à des risques,
à des incertitudes et à des hypothèses concernant la Fiducie et la conjoncture économique. Les énoncés
prospectifs ne sont pas garants du rendement futur, et les événements et les résultats réels pourraient différer
sensiblement de ceux mentionnés de manière implicite ou explicite dans tout énoncé prospectif concernant la
Fiducie. Divers facteurs importants peuvent expliquer ces écarts, notamment la conjoncture économique et
politique et les conditions des marchés en Amérique du Nord et à l’échelle internationale, les taux de change et
les taux d’intérêt, les activités des marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence, les changements
technologiques, l’évolution de la réglementation gouvernementale, les procédures juridiques ou réglementaires
inattendues et les catastrophes.
Nous insistons sur le fait que la liste de facteurs importants qui précède n’est pas exhaustive. Nous vous
recommandons d’examiner attentivement ces facteurs, et d’autres, avant de prendre toute décision de
placement, et de ne pas vous fier indûment aux énoncés prospectifs. De plus, il importe de savoir que la Fiducie
III
n’a pas l’intention de mettre à jour les énoncés prospectifs à la lumière de nouveaux renseignements,
d’événements futurs ou d’autres facteurs.
Les énoncés prospectifs contenus dans le présent rapport de la direction sur le rendement de la Fiducie ne
reflètent que le point de vue du gestionnaire de portefeuille de la Fiducie et peuvent, lorsque les marchés et les
événements le justifient, être modifiés en tout temps et sans préavis.
Faits saillants financiers
Les tableaux ci-dessous présentent les principales informations financières de la Fiducie et visent à aider le
lecteur à comprendre les résultats de la Fiducie pour les cinq derniers exercices.
Actif net par part ($) 1)
Semestre clos le 30 juin
2011
Actif net par part en début de période
Exercices clos les 31 décembre
2010
2009
2008
2007
$ 12,21 $ 11,70
2006
$ 9,52 $ 19,72 $ 18,19 $ 25,69
Aug. (dim.) liée aux activités :
Revenu total
Charges totales
Gains (pertes) réalisés
Gains (pertes) non réalisés
Aug. (dim.) liée aux activités 2)
0,29
(0,25)
1,05
(0,61)
0,48
0,73
(0,39)
3,35
(1,27)
2,42
1,13
(0,41)
(2,06)
5,41
4,07
2,02
(0,70)
0,13
(9,38)
(7,93)
2,37
(0,75)
0,97
1,09
3,68
2,27
(0,66)
4,74
(7,89)
(1,54)
Distributions
Revenu (à l’exclusion des dividendes)
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
Total des distributions 3)
0,96
0,96
0,20
0,07
1,65
1,92
0,59
0,09
1,24
1,92
1,24
0,10
0,38
0,20
1,92
1,29
0,03
0,60
1,92
1,43
0,15
3,92
0,26
5,76
Actif net par part à la fin de la période
$ 11,73 $ 12,21 $ 11,70
$ 9,52 $ 19,72 $ 18,19
1)
Données tirées des états financiers intermédiaires non audités de la Fiducie. L'actif net par part présenté dans
les états financiers est différent de la valeur liquidative calculée aux fins de l'établissement du prix des parts.
2)
L’actif net par part et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment
considéré. L'augmentation (la diminution) liée aux activités est déterminée selon le nombre moyen pondéré de
parts en circulation durant la période.
3)
Les distributions ont été versées en espèces.
IV
Ratios et données supplémentaires
Semestre clos le 30 juin
2011
Valeur liquidative (en milliers de $)
1)
1)
Nombre de parts en circulation
Ratio des frais de gestion 2)
Taux de rotation du portefeuille 3)
Ratio des frais d'opérations 4)
Valeur liquidative par part à la clôture
Valeur marchande de clôture
1)
10 665
2010
11 096
Exercices clos les 31 décembre
2009
2008
2007
10 752
9 460
24 180
2006
30 047
907 735 907 735 915 757 987 351 1 216 356 1 651 556
3,80%
3,13%
3,56%
3,91%
3,58%
2,63%
49,86% 73,75% 48,18% 36,73%
25,00%
22,89%
0,27%
0,22%
0,40%
0,26%
0,24%
0,15%
$ 11,75 $ 12,22 $ 11,74 $ 9,59 $ 19,88 $ 18,19
$ 13,25 $ 12,25 $ 12,49 $ 8,26 $ 18,90 $ 17,76
Données arrêtées au 30 juin 2011 et aux 31 décembre des exercices indiqués.
2)
Le ratio des frais de gestion est déterminé selon les charges totales (exception faite des commissions et des
autres coûts de transactions du portefeuille) pour les périodes présentées et exprimé en pourcentage annualisé
de la valeur liquidative moyenne durant la période.
3)
Le taux de rotation du portefeuille de la Fiducie indique le degré d’activité du gestionnaire de portefeuille. En
règle générale, plus le taux de rotation de la Fiducie est élevé durant une période, plus les frais d'opérations à
payer sont élevés. Il n'y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement de la
Fiducie.
4)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions de courtage et des autres coûts de
transactions, en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne durant la période.
Rendement passé
Les données sur le rendement présentées dans les tableaux ci-dessous supposent que les distributions
effectuées par la Fiducie ont été réinvesties dans des parts additionnelles de la Fiducie. Ces données ne tiennent
pas compte des commissions de courtage ou des autres frais qui auraient réduit le rendement. Le rendement
passé de la Fiducie n’est pas nécessairement une indication de son rendement futur.
Rendements annuels
Les graphiques à barres ci-dessous présentent le rendement de la Fiducie pour chaque exercice indiqué et la
variation du rendement d’une année à l’autre.
V
Le graphique ci-dessous indique, sous forme de pourcentages, quelle aurait été la variation à la hausse ou à la
baisse, au dernier jour d’un exercice, d’un placement au premier jour de chaque exercice, en supposant que
toutes les distributions aient été réinvesties à la valeur liquidative.
Rendement par rapport à la valeur liquidative*
60,0%
47,4%
40,0%
20,0%
32,9%
27,6% 26,3%
22,7%
20,3%
16,9%
3,9%
0,0%
-6,2%
-6,8%
-20,0%
-40,0%
-45,5%
-60,0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
1er
6mois
Le graphique ci-dessous indique, sous forme de pourcentages, le rendement du marché en supposant que
toutes les distributions ont été réinvesties au cours du marché.
Rendement par rapport à la valeur marchande*
100,0%
82,9%
80,0%
60,0%
32,6% 35,1%
40,0%
20,0%
20,0%
25,0%
15,1% 15,8%
14,8%
0,0%
-4,0%
-5,9%
-20,0%
-40,0%
-50,1%
-60,0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
VI
2007
2008
2009
2010
2011
1er
6mois
Rendements annuels composés
Le tableau suivant compare les rendements globaux annuels composés de la Fiducie et de quelques indices de
marché pour les périodes indiquées.
Premier
semestre
2011
3,9%
15,8%
0,2%
2,2%
Selon la valeur liquidative
Selon le cours du marché
Indice composé S&P/TSX
Indice des fiducies de revenu Scotia Capitaux
Répartition sectorielle
1 an
25,6%
34,0%
20,9%
4,7%
Juste valeur
$
847 116
107 190
3 247 670
3 245 714
105 420
123 840
2 137 544
831 537
Biens de consommation discrétionnaire
Biens de consommation de base
Énergie
Services financiers
Industries
Matières premières
Services de télécommunications
Services publics
Composition de l’actif
Juste valeur
$
593 974
10 052 057
-
Fiducies de redevances et fiducies de revenu
Actions
Trésorerie et équivalents de trésorerie
VII
3 ans
-0,5%
4,9%
0,2%
6,2%
% de
l'actif net*
8,0%
1,0%
30,5%
30,5%
1,0%
1,2%
20,1%
7,8%
% de
l'actif net*
5,6%
94,4%
0,0%
5 ans
1,7%
5,8%
5,7%
6,0%
10 ans
9,3%
11,6%
8,0%
6,4%
% du
portefeuille
8,0%
1,0%
30,5%
30,5%
1,0%
1,2%
20,1%
7,8%
% du
portefeuille
5,6%
94,4%
0,0%
Les 25 principaux titres
à la valeur marchande, au 30 juin 2011
Émetteur
TELUS Corp.
TransCanada Corp.
BCE Inc.
Banque Royale du Canada
Banque de Montréal
La Banque de Nouvelle-Écosse
Arc Energy Trust, parts
Baytex Energy Trust
Manitoba Telecom Services Inc.
La Banque Toronto-Dominion
Crescent Point Energy Corp.
Emera Inc.
Bonavista Energy Trust
Shaw Communications Inc., cat. B
Rogers Communications, cat. B
Bell Aliant Inc.
Fortis Inc.
Penn West Petroleum Ltd.
Great-West Lifeco Inc.
Enbridge Inc.
Vermilion Energy Trust, parts
CDN Oil Sands Trust, parts
Banque Cdn Impériale de Commerce
Groupe Aeroplan Inc., actions ord.
Yellow Média
Secteur
Services de télécom.
Énergie
Services financiers
Services financiers
Services financiers
Énergie
Énergie
Services financiers
Énergie
Services publics
Énergie
Biens de consommation discr.
Services publics
Énergie
Services financiers
Énergie
Énergie
Énergie
Services financiers
Total de l’actif net*
Total du portefeuille
* % de
% du
l'actif net
6,33%
6,19%
5,08%
5,06%
4,95%
3,43%
3,42%
3,30%
3,25%
3,15%
3,05%
3,00%
2,94%
2,87%
2,72%
2,70%
2,67%
2,57%
2,53%
2,47%
2,39%
2,17%
1,93%
1,71%
1,42%
portefeuille
6,33%
6,19%
5,08%
5,06%
4,95%
3,43%
3,42%
3,30%
3,25%
3,15%
3,05%
3,00%
2,94%
2,87%
2,72%
2,70%
2,67%
2,57%
2,53%
2,47%
2,39%
2,17%
1,93%
1,71%
1,42%
$ 10 646 699
$ 10 646 031
(*) Le total de l’actif net représente le total du portefeuille
rajusté en fonction de la dette et des autres éléments de l’actif et du passif.
VIII
États de l'actif net
Au 30 juin 2011 (non audité) et au 31 décembre 2010 (audité)
2011
$
2010
$
Actif
Placements, à la juste valeur
(au coût, 9 758 438 $; 9 641 754 $ en 2010)
Trésorerie
Intérêts, dividendes et autres montants à recevoir
Charges payées d’avance et autres actifs
10 646 031
56 521
17 257
10 719 809
11 085
14
43
17
11 160
514
214
882
257
867
Passif
Dette bancaire
Charges à payer
Frais de gestion à payer
Rachats à payer
7 121
41 058
24 931
Actif net et capitaux propres
73 110
58 485
16 901
880
76 266
10 646 699
11 084 601
907 735
907 735
11,73
12,21
Nombre de parts en circulation (note 4)
Actif net par part (note 3)
Ces états financiers semi-annuels n'ont pas été audités par les auditeurs attitrés.
Signé pour le compte de Fiera Sceptre Inc., gestionnaire du Fonds,
Sylvain Brosseau, administrateur
Jean-Guy Desjardins, administrateur
Les notes ci-jointes font partie intégrante de ces états financiers
États des résultats
Semestres clos le 30 juin (non audité)
Revenus
Dividendes
Intérêts
Revenus tirés des parts de fiducies de redevances et de revenu
Charges (note 5)
Frais de gestion
Rémunération des membres du comité d’examen indépendant
Honoraires d'audit
Honoraires de l’agent des transferts
Frais de présentation de l’information financière
Frais d’évaluation
Frais d’administration
Honoraires du fiduciaire
Coûts de transaction
Droits de dépôt
Droits de garde
Frais d’inscription en bourse
Frais de tenue des registres
Honoraires juridiques
Frais comptables
Charge d'intérêts
2011
$
2010
$
240 757
94
17 166
258 017
18 018
9
326 936
344 963
92
210 486
862
273
847
260
630
707
932
562
963
1 041
731
463
46
262
2 863
2
157 444
47 531
187 519
957 331
(15 181)
(556 168)
381 344
(1 823)
(372 647)
Variation de la plus-value non réalisée des placements
libellés en devises
Gain net sur les placements et les coûts de transaction
11
385 993
1 075
7 949
Augmentation de l’actif net liée aux activités pour la période
433 524
195 468
0,48
0,21
Revenu (perte) de placement net
Gain (perte) réalisé et non réalisé sur les placements et
les coûts de transaction
Gain net réalisé à la vente de placements, compte
tenu des gains et des pertes de change
Coûts de transaction (note 7)
Variation de la moins-value non réalisée des placements
Augmentation de l’actif net liée aux activités par part
79 566
33 638
43 586
13 255
3 137
10 755
5 816
1 711
2 197
16 083
643
7
69
18
15
16
9
9
9
1
États de l'évolution de l'actif net
Actif net au début de la période
Augmentation de l’actif net liée aux activités pour la période
2011
$
2010
$
11 084 601
10 717 785
433 524
195 468
Opérations sur les capitaux propres (note 4)
Montant versé pour les parts rachetées
ou achetées aux fins d’annulation
(82 650)
Distributions aux porteurs de parts
Revenu de placement net
(871 426)
(878 719)
Diminution de l'actif net pour la période
(437 902)
(765 901)
10 646 699
9 951 884
Actif net à la fin de la période
États des flux de trésorerie
2011
$
2010
$
47 531
187 519
(37)
11
(1 288)
1 075
(12 639)
13 351
(13 623)
(42 137)
(683)
Flux de trésorerie
Activités d'exploitation
Revenu de placement net
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation
Gain (perte) de change réalisé
Variation de la plus-value (moins-value) non réalisée des devises
Variation des soldes hors trésorerie liés aux activités
Intérêts, dividendes et autres montants à recevoir
Charges payées d’avance et autres actifs
Charges à payer
Rachats à payer
Achat de placements
Vente de placements
(17 427)
8 030
(880)
(5 563 610)
6 389 112
850 091
(402 957)
1 257 667
998 924
(871 426)
(871 426)
(129 631)
(878 719)
(1 008 350)
(21 335)
(9 426)
Flux de trésorerie (dette bancaire) au début de la période
14 214
17 856
Flux de trésorerie à la fin de la période
(7 121)
8 430
Activités de financement
Montant versé pour les parts rachetées
Montant versé au titre des distributions
Variation des flux de trésorerie au cours de la période,
montant net
État des titres en portefeuille
30 juin 2011 (non audité)
Coût
moyen
$
Nombre d'actions, de parts,
de bons de souscription
ou valeur nominale
Juste
valeur
$
ACTIONS CANADIENNES (94,4 %)
14
6
11
8
7
8
12
13
15
12
5
600
700
000
300
300
400
300
100
600
100
000
Énergie (30,5 %)
ARC Resources Ltd.
Baytex Energy Corp.
Bonavista Energy Corp.
Canadian Oil Sands Ltd.
Crescent Point Energy Corp.
Enbridge Inc.
Penn West Petroleum Ltd.
Provident Energy Ltd.
TransCanada Corp.
Trinidad Drilling Ltd.
Vermilion Energy Inc.
8
6
2
4
10
2
3
2
9
4
4
600
300
700
500
600
800
400
300
800
700
100
Services financiers (27,2 %)
Banque de Montréal
La Banque de Nouvelle-Écosse
Banque Canadienne Impériale de Commerce
Genworth MI Canada Inc.
Great-West Lifeco Inc.
Société financière IGM Inc.
L’Industrielle-Alliance, Ass, et services fin, inc.
Intact Financial Corp.
Banque Royale du Canada
Financière Sun Life Inc.
Banque Toronto-Dominion
193
200
235
230
288
232
330
106
584
37
74
2 516
887
223
800
576
896
822
993
372
802
559
926
856
364
351
313
230
324
262
273
112
658
101
254
3 247
562
549
170
657
266
920
306
660
632
398
550
670
514
350
208
114
273
119
116
118
519
150
297
2 783
274
660
718
930
671
513
573
127
039
953
046
504
527
365
205
113
269
141
136
125
538
136
335
2 895
008
463
470
715
770
428
272
695
902
159
298
180
ou valeur nominale
10 500
Industries (1,0 %)
Morneau Shepell Inc.
13
7
13
2
62
Biens de consommation discrétionnaire (8,0 %)
Groupe Aeroplan Inc.
Reitmans Canada Ltd., cat. A
Shaw Communications Inc., cat. B
Thomson Reuters Corp.
Yellow Média Inc.
700
000
900
800
850
2 700
Biens de consommation de base (1,0 %)
Corporation Shoppers Drug Mart
Coût
moyen
$
Juste
valeur
$
124 846
105 420
173
133
299
104
413
1 123
156
096
099
550
727
628
182
107
305
101
150
847
210
240
522
304
840
116
104 028
107 190
294
281
118
694
840
236
335
411
319
284
107
711
261
680
996
937
487
272
329
277
590
1 957
240
571
459
174
581
025
540
287
345
289
674
2 137
826
000
772
636
310
544
Services publics (6,7 %)
10 100
8 800
7 600
Emera Inc.
Fortis Inc.
Just Energy Group Inc.
14
10
10
7
13
Services de télécommunications (20,1 %)
BCE Inc.
Bell Aliant Inc.
Manitoba Telecom Services Inc.
Rogers Communications Inc., cat. B
TELUS Corp.
300
000
600
600
300
Total des actions canadiennes
9 304 298
10 052 057
Coût
moyen
$
ou valeur nominale
Juste
valeur
$
PARTS DE FIDUCIES DE REDEVANCES ET DE REVENUS (5,6 %)
3
4
4
3
5
300
000
600
200
200
Canadian Real Estate Investment Trust
Northern Property Real Estate Investment Trust
Fonds de placement immobilier RioCan
Labrador Iron Ore Royalty Corp.
Brookfield Renewable Power Fund
Total des parts de fiducies
de redevances et de revenus
466 554
593 974
TOTAL DES PLACEMENTS
9 770 852
10 646 031
(12 414)
0
9 758 438
10 646 031
Coûts de transaction
Coût total et juste valeur des placements
Autres actifs, montant net (0,0 %)
ACTIF NET (100 %)
79
80
81
113
111
310
674
533
801
236
109
121
119
123
119
560
880
094
840
600
668
10 646 699
Notes afférentes aux états financiers
Semestres clos les 30 juin 2011 et 2010 (non audité)
1
Description de la Fiducie
Fiera Fiducie à revenu élevé (la « Fiducie ») (anciennement, la Fiducie à revenu élevé de Yield Management Group) est
une fiducie de fonds communs de placement à capital fixe établie en vertu des lois de la province d’Ontario aux
termes d’un contrat de fiducie daté du 4 septembre 1997. La Fiducie a commencé ses activités le 13 novembre
1997 et, le 22 janvier 2008, elle a changé sa dénomination sociale pour Fiera Fiducie à revenu élevé.
Fiera Capital Inc. (« Fiera »), constituée en société le 1er juillet 2003 en vertu de la Loi canadienne sur les
sociétés par actions, fournit principalement des services de conseil en placement et de gestion de portefeuille.
Sceptre Investment Counsel Limited (« Sceptre »), constituée en 1955 sous la dénomination Fry Investment
Management Limited en vertu des lois de la province d’Ontario, est un gestionnaire de fonds institutionnels dont
l’activité principale est la gestion de régimes de retraite à l’intention des sociétés, des gouvernements et des
organismes.
Le 16 juin 2010, Fiera et Sceptre ont annoncé la signature d’une entente définitive en vue de regrouper les
activités des deux sociétés. L’entente a pris effet le 1er septembre 2010. Les sociétés regroupées exercent leurs
activités sous la dénomination Fiera Sceptre Inc. (« Fiera Sceptre » ou le « gestionnaire »).
Fiera Sceptre Inc. est le gestionnaire du Fonds. Fiducie RBC Dexia Services aux investisseurs est le fiduciaire et
le dépositaire du Fonds.
Le 7 juin 2007, le conseil d’administration du gestionnaire a approuvé la prolongation de la durée de la Fiducie jusqu’au
9 novembre 2012. La prolongation a été approuvée conformément aux dispositions d’une résolution extraordinaire des
porteurs de parts de la Fiducie adoptée le 30 novembre 2006. Celle-ci permet au conseil d’administration du
gestionnaire d’autoriser, à sa discrétion, certaines solutions de rechange à la dissolution de la Fiducie, qui autrement
aurait été dissoute le 13 novembre 2007. Les porteurs de parts qui ne désiraient pas continuer leur participation
dans la Fiducie pouvaient obtenir le rachat de leurs parts pour une contrepartie au comptant correspondant à la
valeur liquidative par part le 13 novembre 2007.
2
Principales conventions comptables
Les états financiers sont présentés dans la monnaie fonctionnelle du Fonds, soit le dollar canadien. Les présents
états financiers, dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus (les « PCGR ») du Canada,
comportent des estimations et des hypothèses établies par la direction qui influent sur les montants des actifs et des
passifs à la date des états financiers, ainsi que sur les montants des revenus et des charges constatés au cours des
exercices. Les résultats réels peuvent différer de ces estimations. Les principales conventions comptables
appliquées par la Fiducie sont résumées ci-dessous.
Modifications comptables
En juin 2009, le chapitre 3862 du Manuel de l’Institut Canadien des Comptables Agréés (l’« ICCA »), intitulé
« Instruments financiers – informations à fournir », a été modifié par suite des changements apportés à la
norme internationale d’information financière 7, « Instruments financiers : Informations à fournir », des IFRS
(International Financial Reporting Standards). Ces modifications visaient à étoffer les informations devant être
fournies à l’égard de l’évaluation de la juste valeur et du risque de liquidité. Ces modifications sont en vigueur
pour les exercices clos après le 30 septembre 2009. Se reporter à la note 8 pour en savoir davantage sur le
classement des instruments financiers évalués à la juste valeur et la gestion des risques financiers. L’adoption de
ces modifications n’a pas eu d’incidence sur la valeur liquidative par part du Fonds.
1
Modifications comptables non encore en vigueur
Normes internationales d’information financière
En février 2008, l’ICCA a annoncé que les PCGR du Canada seraient remplacés par les IFRS pour les entreprises
ayant une obligation d’information du public. Les IFRS s’appliqueront aux états financiers annuels et semestriels
des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.
En octobre 2010, l’ICCA a modifié la date d’entrée en vigueur des IFRS pour les sociétés de placement qui
appliquent la note d’orientation sur les sociétés de placement (« NOC-18 »). Ainsi, les IFRS devront être
adoptées pour les états financiers annuels et semestriels des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2012.
L’ICCA a récemment proposé de reporter la date d’application des IFRS pour les sociétés de placement aux
exercices ouverts à compter du 1er janvier 2013.
Étant donné que les IFRS devraient subir des modifications d’ici la date de conversion, le gestionnaire ne peut pour
le moment déterminer de manière précise toute l’incidence de cette conversion sur les résultats financiers de la
Fiducie. Selon sa compréhension actuelle des IFRS et son analyse des différences entre les IFRS et les conventions
comptables en vigueur aux termes des PCGR du Canada, le gestionnaire ne prévoit pas que la conversion aux
IFRS aura une incidence importante sur l’actif net par part de la Fiducie ou sur ses systèmes et ses procédés. La
conversion entraînera essentiellement la présentation de notes supplémentaires dans les états financiers. La mise en
œuvre du plan de conversion se déroule comme prévu. Le gestionnaire continuera de surveiller les modifications
apportées aux IFRS et ajustera le plan de conversion en conséquence.
Norme canadienne 81-106 sur l’information continue des fonds d’investissement (« NC 81-106 »)
Le 16 octobre 2009, les Autorités canadiennes en valeurs mobilières ont publié les modifications proposées à la
NC 81-106. Ces modifications proposées permettront, si elles sont adoptées, d’harmoniser la terminologie
comptable avec celle des IFRS. En outre, la méthode utilisée pour calculer les ratios de rendement et de frais de
gestion sera modifiée de manière que les modifications proposées n’aient aucune incidence sur elle. Les
modifications proposées sont actuellement à l’étape de la consultation, leur adoption n’est donc pas chose faite.
Évaluation des instruments financiers
L’adoption du chapitre 3855, « Instruments financiers – comptabilisation et évaluation », du Manuel de l’ICCA a
donné lieu à un changement dans les techniques d’évaluation de certains placements. Les Autorités canadiennes
en valeurs mobilières ayant accordé aux fonds de placement une dispense en vertu de la NC 81-106, ces
derniers ne sont donc pas tenus de se conformer aux exigences du chapitre 3855 pour ce qui est du calcul de la
valeur liquidative à chaque date d’évaluation et des informations à fournir à cet égard. Par conséquent, la Fiducie
a appliqué les exigences du chapitre 3855 aux seules fins de la présentation des états financiers. Conformément à la
décision rendue par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières, un rapprochement entre la valeur liquidative
calculée aux fins de transaction et l’actif net calculé conformément aux exigences du chapitre 3855 est présenté à la
note 3.
Les principales différences entre les principes et les pratiques d’évaluation se rapportent aux titres du marché
monétaire, aux obligations canadiennes et aux titres de participation. Pour évaluer la valeur liquidative aux fins
des opérations, les titres du marché monétaire sont inscrits au coût qui, majoré des intérêts courus, se
rapproche de la juste valeur. Les obligations canadiennes sont inscrites au cours moyen obtenu auprès de
courtiers en valeurs mobilières reconnus. Les titres de participation sont inscrits au cours de clôture de la bourse
à la cote de laquelle le titre est principalement négocié ou, si aucune transaction n’a eu lieu, à la moyenne des
cours acheteur et vendeur de ces bourses ou du marché hors cote.
2
Conformément au chapitre 3855, les placements et les instruments dérivés sont réputés être classés dans les
instruments détenus à des fins de transaction et, à ce titre, doivent être enregistrés à la juste valeur, laquelle
est établie comme suit :
Titres du marché monétaire
Les titres du marché monétaire sont inscrits au cours acheteur.
Obligations, titres adossés à des créances hypothécaires et titres adossés à des crédits mobiliers
Les obligations, les titres adossés à des créances hypothécaires et les titres adossés à des crédits mobiliers sont
évalués en fonction des cours acheteur obtenus auprès de courtiers en valeurs mobilières reconnus.
Titres de participation
Les titres de participation sont inscrits au cours acheteur de la bourse à la cote de laquelle le titre est
principalement négocié.
Fonds de placement
Les parts des fonds sous-jacents sont inscrites à la valeur liquidative par part obtenue auprès du gestionnaire du
fonds sous-jacent, à la fin de chaque jour d’évaluation.
Contrats à terme de gré à gré
Les contrats à terme de gré à gré sont évalués à la valeur du marché chaque jour d’évaluation en fonction du
gain ou de la perte qui aurait été réalisé si le contrat avait été liquidé. Les gains et les pertes associés aux
contrats à terme de gré à gré sont inscrits dans les gains (pertes) non réalisés sur les contrats à terme de gré à
gré jusqu’au moment où le contrat est liquidé ou vient à échéance, après quoi les gains (pertes) sont réalisés.
Contrats à terme standardisés
Les contrats à terme standardisés sont évalués à la valeur du marché chaque jour d’évaluation en fonction du gain ou
de la perte qui aurait été réalisé si le contrat avait été liquidé. Les gains et les pertes associés aux contrats à
terme standardisés sont inscrits dans les gains (pertes) non réalisés sur les contrats à terme standardisés
jusqu’au moment où le contrat est liquidé ou vient à échéance, après quoi les gains (pertes) sont réalisés.
Évaluation des titres non cotés et autres
Lorsque les principes d’évaluation utilisés pour les placements ci-dessus ne sont pas appropriés, la juste valeur
est déterminée selon les meilleures estimations du gestionnaire au moyen de procédures d’évaluation établies.
La juste valeur des titres, telle qu’elle est établie aux fins du calcul de la valeur liquidative de la Fiducie, peut
différer des cours acheteur et vendeur les plus récents des titres en question.
Opérations de placement
Les opérations de placement sont comptabilisées à la date de l’opération. Le coût est déterminé selon la
méthode du coût moyen, à l’exception des titres du marché monétaire dont le coût est établi selon la méthode du
premier entré, premier sorti. Les coûts de transaction, comme les commissions de courtage, engagés au moment
de l’achat et de la vente de titres par la Fiducie, sont inscrits à l’état des résultats. L’écart entre la juste valeur des
placements et leur coût est constaté à l’état des résultats, dans la « Variation de la plus-value (moins-value) non
3
réalisée des placements ». L’écart entre la juste valeur des placements et leur coût est également inscrit à l’état
des résultats, dans le « Gain (perte) net réalisé ».
Trésorerie
La trésorerie et le découvert bancaire sont réputés être détenus à des fins de transaction et sont comptabilisés à
leur juste valeur.
Autres actifs et passifs
Conformément au chapitre 3855, les sommes à recevoir pour la vente de placements et les souscriptions à
recevoir, les charges payées d’avance ainsi que les intérêts, dividendes et autres montants à recevoir sont classés
dans les prêts et créances et sont constatés au coût. De la même manière, les charges à payer, les frais de gestion à
payer, les rachats à payer, la somme à payer pour l’achat de titres, l’emprunt à payer, les intérêts, dividendes et
autres montants à payer, ainsi que les distributions à payer, sont classés dans les passifs financiers et sont constatés
au coût. Étant donné leur nature à court terme, leur valeur comptable se rapproche de leur juste valeur.
Revenus
Les revenus sont constatés selon la méthode de la comptabilité d’exercice. Le revenu d’intérêts est comptabilisé
au fur et à mesure qu’il est gagné, et le revenu de dividendes est comptabilisé à la date ex-dividende. Les
distributions d’intérêts et de dividendes reçues des fonds sous-jacents sont constatées à la date de la distribution.
Les distributions reçues des placements dans des fiducies de revenu et de redevances sont classées dans les revenus,
les gains en capital ou les remboursements de capital en fonction des montants présentés par les gestionnaires de
ces fiducies. En l’absence d’informations aussi précises, le gestionnaire ventilera les sommes à sa discrétion.
L’écart entre la plus-value (moins-value) non réalisée de ces placements au début et à la fin de la période est
inscrit à l’état des résultats, dans la « Variation de la plus-value (moins-value) non réalisée des placements ».
À la liquidation des contrats dérivés, les gains et les pertes réalisés sur les instruments dérivés désignés comme
couvertures sont inclus à l’état des résultats, dans le « Gain (perte) net réalisé ». Les gains et les pertes sur les
instruments dérivés détenus à d’autres fins que de couverture sont constatés à l’état des résultats, dans le
« Revenu (perte) sur instruments financiers dérivés ».
Conversion de devises
La juste valeur des instruments financiers libellés en devises est convertie en dollars canadiens aux taux de
change en vigueur à la date d’évaluation. L’achat et la vente de titres, de même que les revenus et les charges
exprimés en devises, sont également convertis en dollars canadiens aux taux en vigueur à la date de l’opération.
Les gains et les pertes de change réalisés sont constatés à l’état des résultats, dans le « Gain (perte) net
réalisé ». L’écart entre les gains et les pertes de change non réalisés au début et à la fin de la période est inscrit à
l’état des résultats, dans la « Variation de la plus-value (moins-value) non réalisée des placements ».
Augmentation (diminution) de l’actif net lié aux activités par part
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part dans l’état des résultats représente
l’augmentation (la diminution) de l’actif net découlant des opérations au cours de la période, divisée par le nombre
moyen de parts en circulation au cours de la même période.
4
Distributions aux porteurs de parts
Les distributions aux porteurs de parts sont constatées par la Fiducie au moment où elles sont déclarées.
3 Rapprochement entre l’actif net par part tel qu’il figure dans les états
financiers et la valeur liquidative par part établie aux fins autres que celles des
états financiers
L’incidence de l’application du chapitre 3855 du Manuel de l’ICCA, telle qu’elle est décrite à la note 2, est présentée
ci-dessous.
30 juin 2011
31 décembre 2010
4
Actif net par part présenté
dans les états financiers
$
11,73
12,21
Valeur liquidative par part
établie aux fins autres que
celles des états financiers
$
11,75
12,22
Avoir des porteurs de parts
Structure du capital
Les parts de la Fiducie sont de la même catégorie et confèrent aux porteurs des droits et des privilèges
identiques. Chaque part confère à son porteur un vote et une participation égale aux distributions réalisées par la
Fiducie et, advenant la liquidation de la Fiducie, le droit à la répartition de l’actif net après acquittement du passif à
court terme. Une fraction de part confère à son porteur une participation proportionnelle, mais aucun droit de
vote.
Le gestionnaire gère le capital de la Fiducie conformément aux objectifs de placement. En outre, la Fiducie
cherche à maintenir des liquidités suffisantes pour effectuer les rachats conformément aux règlements sur les
valeurs mobilières (voir la note 8).
Parts émises et en circulation
L’avoir des porteurs de parts de la Fiducie est composé comme suit. Aucune autre part de la Fiducie ne peut être
émise.
Émis et en circulation
Nombre de parts
au début de la
période
Parts rachetées
Nombre de parts
à la fin de la
période
(7 450)
907 735
908 307
1er janvier
2011
2010
907 735
915 757
5
30 juin
Évaluation des parts
Le gestionnaire calcule la valeur liquidative par part chaque semaine pour chaque catégorie de parts en divisant la valeur
liquidative par le nombre de parts en circulation.
Distributions
Le revenu de placement net de la Fiducie est distribué et réinvesti en parts supplémentaires tous les mois. Au
besoin, les gains nets en capital réalisés sont distribués et réinvestis en parts additionnelles chaque année en
décembre.
5
Frais de gestion et autres frais
Le gestionnaire est responsable de la gestion, de la supervision et de l’administration de la Fiducie et voit à toutes les
décisions de placement.
La Fiducie verse au gestionnaire des frais de gestion en contrepartie des services rendus par ce dernier à la Fiducie,
conformément à la convention de fiducie.
La Fiducie verse au gestionnaire des honoraires annuels équivalent à 1,25 % de la valeur liquidative de la Fiducie. Ces
honoraires sont calculés hebdomadairement et versés mensuellement, à terme échu.
Autres frais
La Fiducie assume ses propres frais d’exploitation, lesquels comprennent entre autres les frais de courtage, de garde,
de communication aux porteurs de parts, de dépôt et d’administration, de même que les honoraires juridiques et
d’audit.
Taxe de vente harmonisée
Les provinces de l’Ontario et de la Colombie-Britannique ont mis en place la taxe de vente harmonisée (« TVH »)
qui remplace la taxe de vente provinciale et la taxe fédérale sur les produits et services dans ces provinces. La
TVH est entrée en vigueur le 1er juillet 2010 et est administrée par l’Agence du revenu du Canada. Cette
nouvelle taxe n’a pas eu d’incidence sur les montants de taxe imputés à la Fiducie.
6
Opérations entre apparentés
Fiera Sceptre est le gestionnaire et le conseiller en valeurs de la Fiducie aux termes de la convention
d’administration. Le gestionnaire assure l’administration quotidienne de la Fiducie. Il lui fournit ou fait en sorte
qu’on lui fournisse tous les services (comptabilité, garde de valeurs, gestion de portefeuille, tenue des registres, agent
des transferts) dont elle a besoin pour bien fonctionner.
Les frais de gestion et les frais d’administration constatés à l’état des résultats sont engagés par la Fiducie auprès de
Fiera Sceptre.
6
À la fin de la période, les frais de gestion et les charges à payer à Fiera Sceptre présentés à l’état de l’actif net
étaient les suivants :
2011
$
24 931
828
Frais d’administration courus
2010
$
16 901
870
Ces opérations ont lieu dans le cours normal des activités et sont évaluées à la valeur d’échange, qui est le
montant de la contrepartie établie et acceptée par les apparentés.
7
Commissions aux courtiers
En 2011, les rabais de courtage inclus dans les commissions, qui représentent les montants payés ou à payer
pour des biens ou des services autres que l’exécution des ordres, ont été de 3 923 $ (61 $ en 2010).
8
Renseignements sur les instruments financiers
Objectifs de placement
La Fiducie a pour objectif d’obtenir un niveau de revenu élevé et une croissance modérée du capital au moyen
de placements directs dans un portefeuille diversifié d’instruments de placement de divers secteurs et régions. Pour
atteindre cet objectif, la Fiducie investit principalement dans des parts de fiducies de placement immobilier (« FPI »),
des fiducies de redevances pétrolières et gazières et des fiducies de revenu. La Fiducie peut à l’occasion détenir des
titres à revenu fixe à rendement élevé ou des actions ordinaires à rendement élevé. Elle peut également participer à
la vente d’options couvertes.
Classement des instruments financiers évalués à la juste valeur
Le chapitre 3862 du Manuel de l’ICCA, « Instruments financiers – informations à fournir », exige que les
instruments financiers soient classés à leur juste valeur selon une hiérarchie à trois niveaux aux fins de
présentation de l’information. Cette hiérarchie reflète l’importance des données utilisées dans l’établissement de
la juste valeur des instruments.
La hiérarchie d’évaluation comprend 3 niveaux décrits de la façon suivante dans le Manuel de l’ICCA :
•
Niveau 1 : Prix cotés sur des marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques;
•
Niveau 2 : Données autres que les prix cotés décrits au niveau 1, mais qui sont observables pour un actif
ou un passif soit directement (sous forme de prix), soit indirectement (déterminées à partir du prix);
•
Niveau 3 : Données concernant l’actif ou le passif qui ne sont pas fondées sur des données de marché
observables (données non observables).
Un changement dans la méthode d’évaluation de la juste valeur pourrait entraîner le transfert d’un instrument financier
d’un niveau à un autre.
7
Les tableaux sur la hiérarchie de la juste valeur ci-dessous présentent les informations sur les actifs détenus par la
Fiducie au 30 juin 2011 et au 31 décembre 2010 et évalués à la juste valeur de manière récurrente.
Niveau 1
$
Actions
10 646 031
Niveau 1
$
Actions
11 085 514
Actifs financiers à la juste valeur, 2011
Niveau 2
Niveau 3
Total
$
$
$
-
-
10 646 031
Actifs financiers à la juste valeur, 2010
Niveau 2
Niveau 3
Total
$
$
$
-
-
11 085 514
Gestion des risques financiers
Les activités de la Fiducie exposent cette dernière à divers risques financiers, dont le risque de marché (y
compris le risque de change, le risque de taux d’intérêt et le risque de prix), le risque de crédit et le risque de liquidité. La
stratégie globale de gestion des risques de la Fiducie met l’accent sur la nature imprévisible des marchés
financiers et vise à en atténuer l’incidence négative éventuelle sur le rendement de la Fiducie.
Le gestionnaire est responsable de la gestion des risques pour la Fiducie. Tous les mois, le gestionnaire compare
le rendement de la Fiducie à l’indice de référence. Cette analyse est ensuite passée en revue tous les mois par le
directeur des placements et le comité du bureau du directeur des placements. En outre, le gestionnaire s’assure
que les politiques de placement de la Fiducie sont suivies à la lettre et rédige des rapports de conformité trimestriels,
lesquels sont passés en revue chaque trimestre par le directeur des placements.
Risque de change
Le risque de change s’entend du risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d’un instrument
financier fluctuent en raison des variations des cours du change.
La Fiducie est exposée au risque de change parce qu’elle détient des éléments d’actif et de passif libellés en monnaies
autres que le dollar canadien, la monnaie fonctionnelle de la Fiducie, et que la valeur des titres libellés en devises
varie en fonction des taux de change en vigueur. Lorsque la valeur du dollar canadien diminue par rapport aux
devises, la valeur des placements libellés en devises augmente. Lorsque la valeur du dollar canadien augmente,
la valeur des placements libellés en devises diminue.
L’exposition de la Fiducie au risque de change est présentée en fonction de la valeur comptable des actifs
monétaires et non monétaires (y compris les instruments dérivés et le montant nominal des contrats de change à terme
et des contrats à terme sur devises, selon le cas). En ce qui a trait au montant nominal des contrats de change à
terme et des contrats à terme sur devises, la position longue est présentée dans les « Actifs financiers détenus à
des fins de transaction », alors que la position courte est présentée dans les « Passifs financiers détenus à des
fins de transaction ».
Au 30 juin 2011 et au 31 décembre 2010, la majorité des actifs financiers et des passifs financiers de la Fiducie étaient
libellés en dollars canadiens. Par conséquent, la Fiducie n’est exposée à aucun risque de change important.
8
Risque de taux d’intérêt
Le risque de taux d’intérêt s’entend du risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d’un instrument
financier fluctuent en raison des variations des taux d’intérêt du marché.
Un risque de taux d’intérêt existe lorsque la Fiducie investit dans des instruments financiers portant intérêt. La
Fiducie est exposée au risque que la valeur de ces instruments financiers varie par suite de la fluctuation des taux
d’intérêt du marché. En général, la valeur de ces titres augmente si les taux d’intérêt baissent et diminue si les
taux d’intérêt montent. Les fluctuations des taux d’intérêt ont une faible incidence sur la trésorerie, laquelle est
investie dans des titres à taux d’intérêt à court terme.
Au 30 juin 2011 et au 31 décembre 2010, la majorité des actifs financiers et des passifs financiers de la Fiducie ne
portaient aucun intérêt. Par conséquent, la Fiducie n’est exposée à aucun risque important découlant des fluctuations
des taux d’intérêt en vigueur.
Risque de prix
Le risque de prix s’entend du risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d’un instrument financier
fluctuent en raison des variations des prix du marché attribuables à d’autres facteurs que les cours du change
ou les taux d’intérêt.
Tous les placements en valeurs mobilières comportent un risque de moins-value du capital. Le gestionnaire gère
ce risque en sélectionnant soigneusement les valeurs mobilières et autres instruments financiers, conformément
aux limites prescrites. Le risque maximal associé aux instruments financiers est établi en fonction de la juste
valeur de ces instruments financiers. Les instruments financiers détenus par la Fiducie sont exposés au risque du prix
en raison de l’incertitude entourant leurs prix futurs. Le risque de prix auquel est exposée la Fiducie est géré grâce à la
diversification du ratio d’exposition du portefeuille de placement.
Au 30 juin 2011, l’estimation de l’incidence sur l’actif net de la Fiducie d’une variation de 10 % de l’indice de
référence, établie par le gestionnaire d’après le coefficient bêta historique (coefficient de sensibilité qui indique la
relation existant entre les fluctuations de la valeur d’un titre ou d’un fonds et les fluctuations du marché) entre le
rendement de la Fiducie et celui de l’indice de référence, toutes les autres variables demeurant constantes,
correspondait à +/– 925 198 $ (777 031 $ au 31 décembre 2010). Une analyse de régression de 42 mois a été utilisée
pour évaluer le coefficient bêta historique. Les données utilisées aux fins de l’analyse de régression reposent sur les
rendements mensuels du Fonds.
Dans les faits, il est possible que les résultats réels des opérations diffèrent des analyses de sensibilité ci-dessus,
et ces différences pourraient être importantes.
Risque de crédit
Le risque de crédit s’entend du risque qu’une contrepartie à un instrument financier soit incapable de payer
intégralement le montant exigible à l’échéance.
La Fiducie est exposée au risque de crédit, et des provisions pour défaillance sont comptabilisées pour les pertes
subies, le cas échéant, avant la date de l’état de l’actif net.
9
Toutes les transactions sont réglées ou payées à la livraison par l’entremise de courtiers approuvés. Le risque de
défaillance est jugé minime puisque la livraison des titres vendus est effectuée seulement lorsque le courtier a
reçu le paiement. Le paiement sur achat est effectué une fois les titres reçus par le courtier. La transaction
échouera si une des parties ne respecte pas ses obligations.
Au 30 juin 2011 et au 31 décembre 2010, la Fiducie n’était exposée à aucun risque de crédit important.
Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers
En janvier 2009, le Conseil des normes comptables du Canada a publié l’abrégé CPN-173, « Risque de crédit et
juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers ». Les dispositions de cet abrégé s’appliquent aux états
financiers annuels et intermédiaires des périodes closes le 20 janvier 2009 ou après cette date. Selon le CPN173, le risque de crédit propre à une entité et le risque de crédit de la contrepartie doivent être pris en compte
dans la détermination de la juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, y compris les instruments
dérivés. L’adoption de cet abrégé n’a pas eu d’incidence sur la valeur liquidative par part de la Fiducie.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité s’entend du risque qu’une contrepartie à un instrument financier soit incapable de
s’acquitter de ses obligations en temps opportun ou à un prix raisonnable.
La Fiducie est exposée aux rachats trimestriels de titres contre espèces. Elle investit donc la majorité de son
actif dans des placements liquides (c’est-à-dire des placements qui sont négociés sur un marché actif et dont
elle peut facilement se départir). Conformément aux règlements sur les valeurs mobilières, au moins 90 % de
l’actif de la Fiducie doit être composé de placements liquides.
Les tableaux ci-dessous présentent les éléments de passif de la Fiducie selon l’échéance et la période contractuelle
résiduelle à la date de l’état de l’actif net. Les montants qui figurent aux tableaux représentent les flux de trésorerie
contractuels non actualisés. Les soldes dus à court terme (moins de 12 mois) équivalent à la valeur comptable des
placements puisque l’incidence de l’actualisation est négligeable.
Charges à payer
Total du passif
Charges à payer
Rachats à payer
Total du passif
10
30 juin 2011
Aucune
échéance
connue
$
-
Moins de
1 mois
$
41 058
24 931
65 989
De 1 à
3 mois
$
-
Moins de
1 mois
$
58 485
16 901
880
76 266
31 décembre 2010
Aucune
échéance
De 1 à
connue
3 mois
$
$
-
9
Impôts sur le revenu et sur les gains en capital
Aux termes de la Loi de l’impôt sur le revenu (Canada), la Fiducie est définie comme une fiducie de placement
et est imposable sur son revenu de placement net et ses gains en capital nets non distribués aux porteurs de
parts. La Fiducie distribue aux porteurs de parts la totalité de son revenu de placement net et de ses gains en
capital nets. Le gestionnaire de la Fiducie a l’intention de distribuer aux porteurs de parts la totalité du revenu de
placement net et une partie suffisante des gains en capital nets réalisés de sorte que la Fiducie n’ait aucun impôt sur le
revenu à payer.
Les pertes en capital peuvent être reportées en avant indéfiniment et utilisées aux fins de réduction des gains
en capital futurs. Les pertes en capital pouvant être reportées en avant se sont établies à 233 901 $
(1 836 583 $ en 2009).
10 Chiffres comparatifs
Certains chiffres de la période précédente ont été reclassés selon la présentation adoptée pour la période
écoulée.
11
1501 avenue McGill College, bureau 800
Montréal (Québec) H3A 3M8
T : 514 954-3300 / 1 800 361-3499
One Queen Street East, Suite 2020
Toronto, Ontario M5C 2W5
T: 416 364-3711 / 1 800 994-9002
1188 West Georgia Street, Suite 2001
Vancouver, British Columbia V6E 4A2
T: 604 688-7234 / 1 877 737-4433
20 Erb Street West, Suite 504
Waterloo, Ontario N2L 1T2
T: 519 883-1500 / 1 866 280-1338
www.fierasceptre.ca
L700-FR

États financiers semestriels

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