Rapport intermédiaire de la direction sur le

Rapport intermédiaire de la
direction sur le rendement
du Fonds
Fonds de prêts privilégiés à taux variable garantis
Pour la période close le 30 juin 2015
Parts de catégorie A
Parts de catégorie U (USD)
Le présent rapport de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers intermédiaires
ou annuels du Fonds. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers gratuitement en composant le 1 800 361-3499, en nous écrivant
à l’adresse suivante : Fonds mutuels Fiera Capital – Relations avec les investisseurs, 1501, avenue McGill College, bureau 800, Montréal
(Québec) H3M 3M8 ou en visitant notre site Web, à l’adresse www.fieracapital.com, ou le site de SEDAR, à l’adresse www.sedar.com.
Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous par l’une des méthodes susmentionnées afin de se procurer un exemplaire
des politiques et procédures du Fonds relatives aux votes par procuration, le dossier des votes par procuration ou l’information trimestrielle
sur le portefeuille.
Rapport de la direction sur le rendement du Fonds
Le Fonds de prêts privilégiés à taux variable garantis (le « Fonds ») a été créé en
vue d’investir dans un portefeuille géré activement composé principalement de prêts
commerciaux privilégiés à taux variable garantis par une charge de premier rang
(les « prêts privilégiés garantis par une charge de premier rang ») consentis à des
sociétés américaines ayant obtenu une notation d’au moins B- de S&P ou d’au moins
B3 de Moody’s (le « portefeuille »).
RISQUES
Le Fonds offre des parts de catégorie A et de catégorie U. Les parts de catégorie U
s’adressent aux investisseurs qui désirent effectuer leur placement en dollars
américains et peuvent être converties mensuellement en parts de catégorie A.
RÉSULTATS
Le portefeuille est géré par Credit Suisse Asset Management LLC (le « gestionnaire
de portefeuille »).
Corporation Fiera Capital (« Fiera » ou le « gestionnaire ») est le gestionnaire et le
promoteur du Fonds. Le 2 septembre 2014, Corporation Fiera Capital a acquis Propel
Capital Corporation, l’ancien gestionnaire du Fonds. En sa qualité de gestionnaire de
placements du Fonds, le gestionnaire désigne le gestionnaire de portefeuille du Fonds.
OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT
Les objectifs de placement du Fonds consistent à procurer aux porteurs de parts (les
« porteurs de parts ») :
a) des distributions en trésorerie mensuelles stables;
b) la préservation du capital;
c) des rendements accrus en cas de hausse des taux d’intérêt à court terme.
Credit Investments Group (« CIG »), entité du gestionnaire de portefeuille, gère
le portefeuille activement dans le cadre de la sélection, de l’achat et de la vente
de prêts privilégiés garantis et d’autres actifs du portefeuille. Le gestionnaire de
portefeuille cherche à investir dans un portefeuille diversifié composé principalement
de prêts privilégiés garantis par une charge de premier rang qui, selon lui, affichent
la meilleure valeur relative de la catégorie d’actifs. Le portefeuille est principalement
composé de prêts privilégiés garantis par une charge de premier rang qui, de l’avis
du gestionnaire de portefeuille, généreront des flux de trésorerie accrus en cas de
hausse des taux d’intérêt à court terme.
CIG utilise une stratégie de placement axée sur la valeur relative et fondée sur
une analyse de crédit fondamentale microéconomique des prêts privilégiés garantis.
La philosophie de placement de CIG considère les prêts privilégiés garantis comme
une catégorie d’actifs qui atténue les risques; GIC cherche à réduire les pertes
sur prêts tout en prenant suffisamment de risques pour générer des rendements
intéressants par rapport à ceux de l’indice de référence. Compte tenu du profil
de risque asymétrique des prêts privilégiés garantis, la sélection des titres et la
prévention des pertes sont des aspects clés de la gestion du coefficient alpha par
CIG. CIG tentera d’accroître la valeur du portefeuille en tirant parti de bonnes
opportunités de placement. L’indice de référence du Fonds est l’indice Credit
Suisse Leveraged Loan Index.
Le Fonds n’a subi aucun changement important au cours de la période qui ait eu une
incidence sur le niveau de risque global associé à un placement dans le Fonds. Pour
obtenir une analyse détaillée des risques liés à un placement dans le Fonds, le lecteur
est prié de se reporter au prospectus du Fonds.
Le Fonds est une fiducie d’investissement à capital fixe. Le Fonds a commencé ses
activités le 23 septembre 2013 (le « début des activités »), lorsqu’il a réalisé un
premier appel public à l’épargne visant des parts de catégorie A et de catégorie U.
Ce placement a permis au Fonds d’amasser un produit brut de 172 000 000 $ pour
l’émission de 17 200 000 parts de catégorie A et un produit brut de 9 641 400 $
pour l’émission de 964 140 parts de catégorie U.
Au cours de la période close le 30 juin 2015, 37 126 parts de catégorie U ont été
converties en parts de catégorie A, 5 764 parts ont été émises et 6 724 530 parts
ont été rachetées.
Portefeuille
Au 30 juin 2015, le portefeuille du Fonds comptait au total 93 emprunts à terme et
obligations.
Valeur liquidative
La valeur liquidative par part de catégorie A du Fonds au 30 juin 2015 s’établissait
à 9,53 $. La valeur liquidative par part de catégorie U du Fonds au 30 juin 2015
s’établissait à 11,67 CAD (9,35 USD).
La valeur liquidative du Fonds s’élevait à 108,4 M$.
Revenus et charges
Pour la période close le 30 juin 2015, le Fonds a enregistré une hausse de l’actif
net attribuable aux porteurs de parts rachetables de 7 227 421 $, y compris un gain
net réalisé sur les placements et les dérivés de 24 456 350 $, une perte de change
réalisée sur les placements et les dérivés de 20 244 597 $, une variation nette de la
moins-value latente sur les placements et les dérivés de 1 907 962 $ et une perte de
change de 1 299 610 $.
Le Fonds a payé des frais de gestion et des charges d’exploitation de 1 781 872 $.
Le ratio des frais de gestion des parts de catégorie A du Fonds s’élève à 2,56 %.
Le ratio des frais de gestion des parts de catégorie U du Fonds s’élève à 2,56 %.
Distributions
Au cours de la période close le 30 juin 2015, le Fonds a versé des distributions
mensuelles en trésorerie de 0,33 $ pour les parts de catégorie A et de 0,40 $
pour les parts de catégorie U.
FONDS DE PRÊTS PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS I 30 JUIN 2015
1
Rapport de la direction sur le rendement du Fonds (suite)
Niveau d’endettement
Le Fonds peut emprunter jusqu’à concurrence de 40 % du total de l’actif.
Par conséquent, le levier financier maximal que le Fonds peut utiliser est de
1,67 pour 1. Un capital de 56,0 M USD est à rembourser au 30 octobre 2015.
Le Fonds peut demander un report de la date d’échéance de ce solde. Le Fonds
verse des commissions d’engagement annuelles calculées selon la portion non
utilisée de la limite de crédit maximale disponible.
Le Fonds est composé principalement de prêts assortis d’une charge de premier
rang, qui représentaient 82 % des placements à la fin de la période. Les autres
placements étaient essentiellement des prêts assortis d’une charge de deuxième
rang et des prêts à rendement élevé. Le niveau de trésorerie a été minime, car
le Fonds avait entièrement investi son actif. Le Fonds privilégie toujours une
sélection des titres en fonction de leurs fondamentaux de crédit, en tenant
compte de la diversification.
Les commissions d’engagement sont versées chaque trimestre. Les intérêts sur
les montants impayés sont variables, calculés selon le taux LIBOR majoré du coût
de financement. Les charges d’intérêts pour l’année 2015 ont totalisé 603 106 $
(1 492 084 $ en 2014). Au 30 juin 2015, l’endettement du Fonds était de 56 M USD
ou 37,9 % (97 M USD ou 38,6 % au 31 décembre 2014).
La majeure partie des titres du Fonds ont une notation de B, presque 80 %
d’entre eux ayant été notés B par Moody’s ou S&P. Nous pensons que les
prêts notés B offrent un profil risque/rendement intéressant et que leur volatilité
sera moindre que celle des titres de qualité inférieure. Le Fonds est sous-pondéré
en prêts notés BB, car leur marge est souvent la plus faible et que, lors des
vagues de ventes, les prêts à faible taux sont habituellement les plus touchés.
Gestionnaire de portefeuille
Credit Suisse est une filiale en propriété exclusive indirecte de Credit Suisse
Group AG, société suisse de portefeuille bancaire cotée en bourse.
Credit Suisse Asset Management, LLC, qui fait partie de la division Banque
privée et gestion de fortune de Credit Suisse Group AG, offre des produits de
toutes les catégories de placements, comme les actions, les titres à revenu fixe
et les produits comprenant différentes catégories d’actifs, ou comme les placements
alternatifs, tels les fonds spéculatifs, l’immobilier, les produits de base et le crédit,
au moyen de comptes distincts, de fonds communs et d’autres véhicules de
placement. Ces produits sont destinés à une vaste clientèle comprenant aussi
bien des gouvernements, des institutions et des entreprises que des particuliers.
Avec ses bureaux de gestion d’actifs dans 19 pays, la société exploite un réseau
mondial parfaitement intégré visant à offrir les meilleures innovations et les
capacités de Credit Suisse à ses clients partout dans le monde.
Le montant des actifs gérés par Crédit Suisse s’élève à 421 G USD au 30 juin 2015,
dont 30 G USD de prêts privilégiés garantis.
Rapport du gestionnaire de portefeuille
Pour le semestre clos le 30 juin 2015, les prêts privilégiés ont dégagé un rendement
de 4,79 %, tandis que l’indice Credit Suisse Leveraged Loan Index a réalisé 2,83 %.
Les nouvelles macroéconomiques encourageantes et les données techniques solides
du début de 2015 ont entraîné des rendements positifs pour les prêts. Au début
du deuxième trimestre, la hausse de la volatilité des actions et la crise financière
grecque se sont traduits par de faibles rendements. La marge d’escompte des prêts
privilégiés, en tenant compte d’une échéance moyenne de trois ans, s’est resserrée
de 34 points de base au cours de la période, pour atteindre +524 points de base,
tandis que le cours de référence moyen, qui était de 96,28 à la fin de décembre,
a atteint 96,72 à la fin de la période.
Les taux de défaillance ont essentiellement été faibles, passant de 3,24 % à
la fin de 2014 à 1,24 % en juin. Quant à la demande, les importantes émissions
d’obligations garanties par des prêts se sont poursuivies, se chiffrant à 60,1 G$
du début de l’année jusqu’en juin, et faisant amplement contrepoids aux faibles
flux des fonds de placement. De plus, les nouvelles émissions de prêts sont moins
importantes que l’année dernière, et S&P a annoncé que la nouvelle offre nette
de prêts indexés a diminué, en moyenne, de 0,9 G$ en 2015, alors qu’elle avait
augmenté de 12,5 G$ par mois en 2014.
2
FONDS DE PRÊTS PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS I 30 JUIN 2015
À l’exception de celles des secteurs de l’énergie et des matériaux de base,
les données fondamentales demeurent faibles, et il est probable que les prévisions
de défaut sur le marché des prêts privilégiés demeurent inférieures aux moyennes
historiques. Toutefois, une éventuelle hausse des taux par la Réserve fédérale
américaine et des pressions sur les prix des produits de base pourraient entraîner
de la volatilité sur le marché à court terme. De plus, nous surveillons toujours les
données techniques, les nouvelles émissions peu importantes de cette année et
le contexte avantageux pour les obligations garanties par des prêts étant encore
favorables aux conditions de marché.
OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Le gestionnaire fournit tous les services d’administration nécessaires au Fonds,
dont la nomination du gestionnaire de portefeuille. Le gestionnaire reçoit du Fonds
des frais de gestion annuels équivalant à 1,25 % de la valeur liquidative du Fonds,
calculés et comptabilisés quotidiennement et payables mensuellement à terme échu.
Le gestionnaire est responsable du versement des honoraires du gestionnaire de
portefeuille, à même les frais de gestion annuels qu’il reçoit. Le Fonds a comptabilisé
872 616 $ de frais de gestion.
Le Fonds rembourse au gestionnaire tous frais et dépenses raisonnables engagés
par le gestionnaire aux fins de la prestation de services exceptionnels pour le
compte du Fonds et dans le cadre de l’exécution par le gestionnaire de ses
obligations. Ces frais et dépenses comprennent notamment les frais d’impression
et d’envoi de rapports et d’autres communications destinés aux porteurs de parts,
un montant raisonnable pour les salaires, avantages sociaux et honoraires de
services-conseils, ainsi que d’autres coûts et frais d’administration liés au
placement continu et aux autres obligations du Fonds.
Faits saillants financiers
Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant le Fonds et ont pour objet d’aider à la compréhension des résultats financiers du Fonds depuis le
début de ses activités le 23 septembre 2013.
ACTIF NET PAR PART 1)
Semestre clos le
Exercice clos le 31 décembre
30 juin 2015**
(Cat. A)
30 juin 2015**
(Cat. U) (USD)
2014
(Cat. A)
2014
(Cat. U) (USD)
2013
(Cat. A)
2013
(Cat. U) (USD)
9,41 $
9,36 $
9,56 $
9,54 $
10,00 $
10,00 $
Total des revenus
0,52
0,98
0,94
2,03
0,22
-0,50
Total des charges
-0,12
-0,15
-0,24
-0,24
-0,06
-0,05
Gains (pertes) réalisés pour la période
0,17
0,72
-0,26
-0,59
-0,38
0,77
Gains (pertes) latents pour la période
-0,13
-0,13
0,49
1,01
0,41
0,35
Gain (perte) de change sur la trésorerie pour la période
0,00
0,00
-0,43
-0,99
0,02
0,00
0,44
1,42
0,50
1,22
0,29
0,57
Gains en capital
0,00
0,00
-0,32
-0,03
-0,04
-0,03
Revenu net de placement
-0,33
-0,40
-0,33
-0,62
-0,08
-0,09
Remboursement de capital
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,04
-0,04
-0,33
-0,40
-0,65
-0,65
-0,16
-0,16
9,53 $
11,67 $
9,41 $
9,36 $
9,56 $
9,54 $
Actif net à l’ouverture de la période 2)
Augmentation (diminution) liée aux activités :
Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3)
Distributions :
Total des distributions
5)
Actif net à la clôture de la période
1)
2)
3)
4)
Ces données sont tirées des états financiers intermédiaires non audités au 30 juin ou des états financiers
de l’exercice clos à la date indiquée. L’actif net par part présenté dans les états financiers est différent de la
valeur liquidative calculée aux fins de l’établissement du prix des parts du Fonds. L’analyse des écarts figure
dans les notes annexes des états financiers.
L’actif net à l’ouverture de la période représente le montant de l’investissement initial au 23 septembre 2013.
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation. L’augmentation (la
diminution) liée aux activités est calculée en fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation.
Les faits saillants financiers ne visent pas à présenter la variation de la valeur liquidative par part
entre l’ouverture et la clôture de la période.
5) Les distributions ont été versées en trésorerie.
† Le Fonds a commencé ses activités le 23 septembre 2013.
** Les données de 2015, 2014 et 2013 ont été préparées conformément aux IFRS.
4)
RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES (selon la valeur liquidative)
Semestre clos le
Valeur liquidative totale (en milliers) 1)
Nombre de parts en circulation (en milliers)
Ratio des frais de gestion (« RFG »)
1)
Exercice clos le 31 décembre
30 juin 2015**
(Cat. A)
30 juin 2015**
(Cat. U) (USD)
2014
(Cat. A)
2014
(Cat. U) (USD)
2013
(Cat. A)
2013
(Cat. U) (USD)
100 882 $
7 483 $
162 422 $
7 971 $
164 394 $
9 201 $
10 585
641
17 266
851
17 200
964
2,56 %
2,56 %
2,56 %
2,60 %
Ratio des frais de gestion avant abandons et absorptions
2,56 %
2,56 %
2,56 %
Ratio des frais d’opérations 3)
0,00 %
0,00 %
0,00 %
31,12 %
31,12 %
9,53 $
11,67 $
Taux de rotation du portefeuille
Valeur liquidative par part
Cours de clôture
1)
2)
3)
1)
1)
3)
2)
9,30 $
Cette information est fournie au 31 décembre de la période indiquée, à l’exception des données
de 2015, qui sont établies au 30 juin.
Le ratio des frais de gestion est fonction du total des charges avant impôts (à l’exclusion des
commissions et des autres coûts de transactions avant impôts) de la période indiquée, et il est
exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne de la période.
Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille
une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation du Fonds au cours d’une période est élevé,
plus les frais de négociation payables par le Fonds sont élevés, et plus il est probable qu’un porteur
réalisera des gains en capital imposables.
8,19 %
8,04 %
2,60 %
8,19 %
8,04 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
90,70 %
90,70 %
39,64 %
39,64 %
9,41 $
9,36 $
9,56 $
9,54 $
9,23 $
9,59 $
Le ratio des frais d’opérations correspond au total des commissions de courtage et des autres coûts de
transactions du portefeuille exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne de
la période.
** Les données de 2015, 2014 et 2013 ont été préparées conformément aux IFRS.
4)
FONDS DE PRÊTS PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS I 30 JUIN 2015
3
Frais de gestion
Le gestionnaire assure la gestion des affaires et l’administration du Fonds et il supervise les services de gestion de portefeuille fournis par le gestionnaire de portefeuille.
À titre de rémunération pour les services de gestion qu’il rend au Fonds, le gestionnaire a droit à des honoraires de gestion annuels que lui verse le Fonds, soit un montant
correspondant à 1,25 % de la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds, calculés et payés mensuellement à terme échu. Le gestionnaire doit régler à même ses
honoraires les frais de gestion de portefeuille, lesquels s’élèvent à 0,625 %. Le reste de ces frais (0,625 %) a servi à payer les frais de gestion de placements et d’autres frais
généraux d’administration.
Rendements passés
Le rendement passé du Fonds n’est pas garant de son rendement futur. Le calcul de toutes les données sur le rendement est fondé sur la valeur liquidative par part et suppose
que toutes les distributions versées par le Fonds au cours de la période indiquée ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds. Toutefois, cela ne tient pas compte
des ventes, des rachats, des distributions ni d’autres changements facultatifs qui auraient, le cas échéant, réduit les rendements.
RENDEMENTS ANNUELS
Le graphique ci-dessous présente le rendement du Fonds pour la période indiquée ainsi que la variation du rendement depuis le début des activités du Fonds. Le graphique
indique en pourcentage la variation à la hausse ou à la baisse, au 31 décembre de chaque période indiquée, d’un placement fait à la date du début des activités. Le Fonds
a commencé ses activités le 23 septembre 2013.
8%
6%
5,28 %
4,79 %
4%
3,51 %
2,83 %
1,59 %
2%
0%
-2 %
-2,58 %
-4 %
2015
Fonds de prêts privilégiés à taux variable garantis
4
FONDS DE PRÊTS PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS I 30 JUIN 2015
2014
Indice S&P/LSTA Leverage Loans Index
2013
Aperçu des titres en portefeuille au 30 juin 2015
COMPOSITION DU PORTEFEUILLE DU FONDS DE PRÊTS
PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS
Répartition sectorielle
Titres à revenu fixe :
Titres à revenu fixe américains
Titres à revenu fixe américains
Titres à revenu fixe américains
Titres à revenu fixe mondiaux
Obligations de sociétés canadiennes
Trésorerie
Autres actifs et passifs
25 PRINCIPAUX TITRES
Description
10,84
123,10
0,00
25,60
1,73
7,32
-68,60
100,0
Valeur liquidative totale
% de la valeur
liquidative
% de la valeur liquidative
108 365 016 $
IMG Worldwide Holdings LLC, emprunt à terme, 6 mai 2021,
5,25 %
Intralinks Inc., emprunt à terme, 24 févr. 2019, 5,25 %
Jackson Hewitt Tax Service Inc., emprunt à terme, 15 oct. 2017,
10,00 %
LHP Operations Co. LLC, 3 juill. 2018, 9,00%
Abercrombie & Kent Group of Cos., emprunt à terme,
7 déc. 2018, 5,00 %
NES Global Ltd., emprunt à terme, 3 oct. 2019, 6,50 %
Tech Finance & Co. SCA, emprunt à terme, 10 juill. 2020,
5,00 %
Ascend Performance Material Inc., emprunt à terme,
10 avr. 2018, 6,75 %
Medical Specialities Distributors LLC, emprunt à terme,
2 déc. 2019, 6,50 %
Zest Holdings LLC, emprunt à terme, 18 août 2020, 5,25 %
WP CPP Holdings LLC, emprunt à terme, 18 déc. 2020, 6,25 %
Maritime Telecommunications Network Inc., emprunt à terme,
4 mars 2016, 8,25 %
Douglas Dynamics LLC, emprunt à terme, 31 déc. 2021, 5,25 %
BBB Industries US Holdings Inc., emprunt à terme, 3 nov. 2021,
6,00 %
Ascensus Inc., emprunt à terme, 11 déc. 2020, 9,00 %
PGT Inc., emprunt à terme, 22 sept. 2021, 5,25 %
Surgery Center Holdings Inc., emprunt à terme, 3 nov. 2020,
5,25 %
SunEdison Semiconductor Inc., emprunt à terme, 27 mai 2019,
6,50 %
Chemstralia Pty Ltd., emprunt à terme, 28 févr. 2022, 7,25 %
Internap Network Services Corp., emprunt à terme, 22 nov. 2019,
6,00 %
Philadelphia Energy Solutions Refining and Marketing LLC,
emprunt à terme, 4 avr. 2018, 6,25 %
UCI International Inc., emprunt à terme, 26 juill. 2017, 5,50 %
Styrolution Group GmbH, emprunt à terme, 30 sept. 2019,
6,50 %
Drumm Investors LLC (Golden Living), emprunt à terme,
4 mai 2018, 6,75 %
Openlink International Intermediate Inc., emprunt à terme,
30 oct. 2017, 6,25 %
3,42
3,41
3,37
3,19
3,19
3,18
3,17
2,97
2,82
2,76
2,70
2,62
2,45
2,32
2,31
2,31
2,30
2,29
2,29
2,29
2,27
2,27
2,23
2,21
2,21
66,54
Le présent aperçu des titres en portefeuille pourrait changer en raison des opérations de
portefeuille en cours.
FONDS DE PRÊTS PRIVILÉGIÉS À TAUX VARIABLE GARANTIS I 30 JUIN 2015
5
Énoncés prospectifs
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives financières, peuvent
être des énoncés prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard de plans et intentions futurs, de la croissance, des résultats d’exploitation,
de la performance ainsi que des possibilités et des perspectives commerciales. Les termes « pouvons », « devrions », « pourrions », « anticipons »,
« croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « potentiel » ou « continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier
les énoncés prospectifs.
Ces énoncés reflètent l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés prospectifs
sont assujettis à des risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exposés dans les
énoncés prospectifs en raison de certains facteurs, notamment les changements dans la conjoncture économique et les conditions de marché ainsi
que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport soient fondés sur des hypothèses que la direction
estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats réels seront conformes à ces énoncés prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se
fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont faits à la date des présentes et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour ni
à les modifier pour tenir compte de faits nouveaux ou de nouvelles circonstances.
Fiera Capital Corporation
1501, avenue McGill College, bureau 800
Montréal (Québec) Canada H3A 3M8
Téléphone 514.954.3300
Sans frais 1.800.361.3499
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