Interim Management Report of Fund

First Asset REIT Income Fund
(auparavant Criterion REIT Income Fund)
Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds
pour la période du 1er mars 2012 au 31 août 2012
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Fonds :
First Asset REIT Income Fund (auparavant Criterion REIT Income Fund)
Titres :
Parts de catégorie A et de catégorie F
Période :
Administrateur, gestionnaire,
conseiller en placement et
fiduciaire :
Du 1er mars 2012 au 31 août 2012
First Asset Investment Management Inc. (« First Asset »)
95 Wellington Street West, bureau 1400,
Toronto (Ontario) M5J 2N7
416 642-1289 ou 1 877 642-1289
www.firstasset.com • [email protected]
Notes :
1.
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds renferme certains faits saillants financiers, mais
non les états financiers intermédiaires complets du Fonds. Vous pouvez obtenir gratuitement un exemplaire des états
financiers intermédiaires, en nous en faisant la demande (voir les coordonnées ci-dessus) ou en visitant le site SEDAR, à
l’adresse www.sedar.com. Les porteurs de titres peuvent aussi communiquer avec nous pour obtenir gratuitement un
exemplaire des procédures et politiques de vote par procuration ou du dossier de vote par procuration ou des informations
trimestrielles sur le portefeuille du Fonds.
2.
Ce rapport peut contenir des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comportent des risques et incertitudes, sont de
nature prévisionnelle, et les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats présentés dans les énoncés
prospectifs.
3.
Sauf indication contraire, toutes les informations sont en date du 31 août 2012.
4.
Aucun des sites Web mentionnés dans ce rapport et aucun des renseignements contenus dans ces sites Web ne sont intégrés
par renvoi dans le présent rapport.
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Objectif et stratégie de placement
L’objectif de placement du Fonds consiste à offrir aux porteurs de parts des distributions trimestrielles ainsi que l’occasion de
réaliser une plus-value du capital, au moyen de placements principalement dans des fiducies de placement immobilier (des « FPI »),
dans des titres de participation de sociétés exerçant des activités dans le secteur de l’immobilier et dans des titres d’emprunt ou des
titres de créance convertibles émis par des FPI ou par des sociétés immobilières.
Résultats d’exploitation
Pour le semestre clos le 31 août 2012, l’actif net par part de catégorie A du Fonds s’est élevé à 14,22 $, déduction faite des
distributions de 0,25 $ par part de catégorie A versées aux porteurs de parts, comparativement à 13,05 $ le 29 février 2012. Le
rendement total des parts de catégorie A du Fonds au cours de la période a été de 10,8 %. Veuillez vous reporter à la rubrique
« Rendements annuels », qui contient des informations sur le rendement des autres catégories du Fonds.
L’actif net du Fonds s’établissait à 17,1 millions de dollars au 31 août 2012, une augmentation par rapport à 9,7 millions de dollars
au 29 février 2012. Parmi les principaux facteurs à avoir contribué à l’augmentation de l’actif net du Fonds au cours du semestre,
citons des souscriptions de 7,8 millions de dollars, une hausse de la valeur latente du portefeuille de placements de 1,0 million de
dollars et des gains réalisés à la vente de placements de 0,4 million de dollars, en partie contrebalancés par des rachats de 1,7 million
de dollars.
Le revenu de placement était plus élevé qu’à la période précédente compte tenu de l’augmentation de la valeur moyenne des
placements en portefeuille. Les charges étaient aussi plus élevées qu’à la période précédente en raison d’une hausse de l’actif net
moyen, ce qui entraîne une augmentation du montant global des charges calculées en pourcentage de l’actif net.
Les FPI canadiennes ont enregistré de bons rendements au cours de la période, en continuant de profiter des mêmes facteurs qui
avaient favorisé le solide rendement de 2001, notamment la faiblesse des taux d’intérêt, la fiabilité des données fondamentales du
secteur de l’immobilier et l’entrée massive de capitaux dans ce secteur. L’indice de rendement global plafonné des fiducies de
placement immobilier S&P/TSX a gagné 9,2 % au cours de la période, devançant ainsi considérablement l’indice composé
S&P/TSX, plus vaste, qui a dégagé un rendement global de -2,4 %. Le marché plus vaste étant volatil, le secteur des FPI semble
continuer de faire office de valeur refuge auprès des investisseurs. Les distributions stables offertes par les FPI sont encore plus
attrayantes, étant donné la perte subie par une bonne partie de l’ancien univers des fiducies de revenu, et le contexte de faibles taux
d’intérêt.
Le titre du Fonds qui a affiché le plus important gain absolu au cours de la période est Transglobe Apartment Real Estate
Investment Trust. Compte tenu des gains réalisés et des distributions, ce placement a augmenté d’environ 85 000 $.
Événements récents
À plus long terme, le principal risque qui pèse sur les valorisations dans le secteur immobilier et, par conséquent, sur la valeur du
Fonds, serait une forte hausse des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt ont suivi une tendance à la baisse au cours des derniers exercices
et se situaient à des creux historiques au début d’août 2012. Les évaluations immobilières ont tiré avantage du refinancement des
emprunts à des taux moins élevés, du plus grand nombre d’acquisitions et de la baisse des taux de capitalisation. Si les taux
devaient grimper considérablement (soit de plus de 1 % par rapport aux niveaux actuels), cela se répercuterait sur les évaluations;
les taux de capitalisation augmenteraient pour tenir compte de la hausse du coût des emprunts. Sur le plan de l’exploitation, les
données fondamentales paraissent solides et, dans la plupart des régions et des catégories d’actif, peu de nouvelles propriétés sont
offertes sur le marché. Ainsi, les taux d’occupation locative et le niveau des loyers devraient demeurer stables ou s’orienter à la
hausse. La crise de la dette en cours en Europe représente certainement un risque et pourrait entraîner un ralentissement de la
croissance globale et peut-être une hausse des taux de vacance de même qu’une baisse des loyers. À ce jour, l’économie canadienne
a subi peu de répercussions, mais cette situation pourrait changer si la crise s’intensifiait.
Le 4 juin 2012, le Fonds a changé son nom Criterion REIT Income Fund pour First Asset REIT Income Fund.
Changement de date de fin d’exercice
First Asset a décidé de modifier la date de la fin de son exercice, qui passe du dernier jour de février au 31 décembre. First Asset
estime qu’il serait plus efficace que l’exercice du Fonds se termine à cette date en raison de la préparation de ses états financiers et
des obligations en matière de gestion à l’égard des autres fonds d’investissement qu’elle gère. Par conséquent, le prochain exercice
prendra fin le 31 décembre 2012, ce qui entraînera un exercice de transition de 10 mois allant du 1er mars 2012 au 31 décembre 2012.
Normes internationales d’information financière
Le 12 décembre 2011, le Conseil des normes comptables du Canada (« CNC ») a décidé de reporter d’une autre année, soit au
1er janvier 2014, la date d’application des Normes internationales d’information financière (« IFRS ») pour les sociétés de placement,
prolongeant ainsi la période de report de deux ans accordée précédemment à trois ans par rapport aux autres sociétés ayant une
obligation d’information du public. Les IFRS s’appliqueront donc au Fonds pour l’exercice ouvert le 1er janvier 2014. À la date de
transition, les états financiers de l’exercice précédent devront être retraités selon les IFRS à des fins de comparaison.
Le report vise à donner à l’International Accounting Standards Board (« IASB ») le temps d’achever ses directives à l’égard des
sociétés de placement, de sorte qu’une norme définitive pourra être publiée après le 1er janvier 2013, soit la date de basculement
établie précédemment pour les sociétés de placement au Canada.
Le Fonds continue de suivre son plan de transition méthodique afin de respecter les exigences de transition aux IFRS. Le Fonds a
examiné les IFRS existantes par rapport à ses méthodes actuelles établies conformément aux PCGR du Canada et a constaté
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1
RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
certaines différences. Les principales modifications relevées comprennent l’ajout d’un tableau des flux de trésorerie et le classement
de l’avoir des porteurs de parts (instruments remboursables au gré du porteur) dans le passif, sauf si certaines conditions sont
satisfaites, ainsi que des obligations accrues d’information par voie de notes. Ces modifications n’auront pas d’incidence sur les
résultats d’exploitation ou la situation financière du Fonds.
Le processus d’évaluation de l’incidence possible des IFRS sur les états financiers se poursuit puisque l’IASB et le CNC continuent
de publier de nouvelles normes et recommandations.
Opérations entre parties liées
First Asset est réputée être une partie liée au Fonds. Veuillez vous reporter à la rubrique « Frais de gestion », qui présente les
honoraires payés à First Asset. First Asset et le Fonds n’ont été partie à aucune autre opération entre parties liées au cours de la
période close le 31 août 2012. F.A. Administration Services Inc., membre du groupe de First Asset, administre les liens du Fonds
avec le comité d’examen indépendant pour le compte de First Asset, mais ne touche aucune rémunération à cet égard.
FAITS SAILLANTS FINANCIERS
Les tableaux qui suivent présentent les principales données financières sur le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre
les résultats financiers depuis la date de création.
ACTIF NET PAR PART DU FONDS1
Pour le semestre clos
le 31 août 2012
Parts de
Parts de
catégorie A catégorie F
Pour l’exercice clos
le 29 février 2012
Parts de
Parts de
catégorie A catégorie F
Pour l’exercice clos
le 28 février 2011
Parts de
Parts de
catégorie A catégorie F
Actif net au début de la période2
13,05 $
13,31 $
11,07 $
11,07 $
10,00 $
10,00 $
Augmentation (diminution) liée
à l’exploitation
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisé(e)s pour la période
Gains (pertes) latent(e)s pour la période
0,20
(0,17)
0,36
1,01
0,22
(0,09)
0,36
1,05
0,29
(0,30)
0,62
2,79
0,29
(0,15)
0,47
1,44
0,24
(0,20)
0,01
3,23
0,07
(0,09)
0,14
1,16
Augmentation (diminution) totale liée
à l’exploitation3
1,40
1,54
3,40
2,05
3,28
1,28
Distributions :
du revenu (à l’exclusion des dividendes)
des dividendes
des gains en capital
Remboursement de capital
Total des distributions4
Actif net à la fin de la période5
(0,03)
0,00
(0,22)
0,00
(0,25)
14,22 $
(0,03)
0,00
(0,22)
0,00
(0,25)
14,67 $
0,00
0,00
(0,10)
(0,40)
(0,50)
13,05 $
0,00
0,00
0,00
(0,50)
(0,50)
13,31 $
0,00
0,00
(0,03)
(0,10)
(0,13)
11,07 $
0,00
0,00
0,00
(0,13)
(0,13)
11,07 $
1)
Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des états financiers intermédiaires non audités du Fonds. L’actif net par
part présenté dans les états financiers diffère de la valeur liquidative par part calculée aux fins de l’établissement du prix du Fonds en raison des
dispositions du chapitre 3855 du Manuel de l’ICCA. Une explication des écarts figure dans les notes afférentes aux états financiers.
2)
La date de début de l’exploitation de chaque catégorie de parts est le 4 juin 2010.
3)
L’actif net et les distributions sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L’augmentation (la diminution) liée
aux activités d’exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période.
4)
Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds.
5)
Ce tableau ne constitue pas un rapprochement de l’actif net par part d’ouverture et de clôture.
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RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES
Valeur liquidative (en milliers)1
Nombre de parts en circulation1
Ratio des frais de gestion2
Ratio des frais de gestion,
compte non tenu des
renonciations et prises en
charge2
Taux de rotation du portefeuille3
Ratio des frais d’opération4
Valeur liquidative par part
31 août 2012
29 février 2012
28 février 2011
Parts de
Parts de
Parts de
Parts de
Parts de
Parts de
catégorie A1
catégorie F1
catégorie A1
catégorie F1
catégorie A1
catégorie F1
9 373 $
350 $
900 $
191 $
15 675 $
1 449 $
715 627
26 198
81 148
17 216
1 099 823
98 542
2,50 %
1,25 %
2,50 %
1,25 %
2,50 %
1,25 %
2,81
33,35
0,31
14,25
%
%
%
$
1,70
33,35
0,31
14,71
%
%
%
$
4,26
85,58
0,72
13,10
%
%
%
$
2,04
85,58
0,72
13,36
%
%
%
$
14,20
32,63
1,31
11,10
%
%
%
$
15,46
32,63
1,31
11,09
%
%
%
$
1)
Ces informations sont présentées respectivement au 31 août 2012, au 29 février 2012 et au 28 février 2011.
2)
Le ratio des frais de gestion est fonction des charges totales (exclusion faite des commissions et autres frais de transaction du portefeuille) de la
période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne de la période.
3)
Le taux de rotation du portefeuille indique dans quelle mesure le conseiller en placement du Fonds gère activement les placements de celui-ci.
Un taux de 100 % indique que tous les titres en portefeuille ont été vendus ou achetés une fois au cours de l’exercice. Plus ce ratio est élevé, plus
les frais d’opération payables par le Fonds au cours de cet exercice sont élevés, et plus il est probable qu’un investisseur réalisera des gains en
capital imposables au cours de l’exercice. Il n’y a pas nécessairement de relation entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.
4)
Le ratio des frais d’opération comprend le total des commissions et des autres coûts de transaction du portefeuille exprimé en pourcentage
annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne de la période.
FRAIS DE GESTION
First Asset assure la gestion et l’administration des activités et des affaires du Fonds, et il est aussi responsable de fournir ou de faire
en sorte que soient fournis les conseils en placement et les services de gestion de portefeuille requis par le Fonds. En contrepartie
des services de gestion rendus au Fonds, le Fonds paie à First Asset les frais de gestion annuels présentés ci-dessous. Ces frais sont
fondés sur la valeur liquidative du Fonds, et sont calculés quotidiennement et payés mensuellement à terme échu. À même les frais
de gestion reçus, First Asset paie les commissions de vente et de suivi aux courtiers sur la distribution des parts du Fonds, de même
que les frais d’administration, de conseils en placement et les profits.
Parts
Taux des frais de
gestion annuels
En pourcentage des frais de gestion
Frais d’administration, de
conseils en placement
Rémunération
et profits
du courtier
Catégorie A
2,00 %
70 %
30 %
Catégorie F
1,00 %
–
100 %
Pour la période close le 31 août 2012, First Asset a renoncé aux frais du Fonds, d’un montant de 20 790 $, ou les a pris en charge.
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RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
RENDEMENT PASSÉ
Veuillez noter que les données sur le rendement indiquées dans cette rubrique supposent que toutes les distributions effectuées par
le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des titres supplémentaires du Fonds. Veuillez noter également que
les données sur le rendement ne tiennent pas compte des commissions de vente et de rachat, des frais de placement ou d’autres frais
optionnels, lesquels auraient réduit le rendement. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement une indication de son
rendement futur.
Rendements annuels
Les diagrammes à barres ci-dessous font état du rendement de chaque catégorie de parts du Fonds pour les périodes indiquées et
illustrent la variation du rendement du Fonds d’un exercice à l’autre. Exprimés en pourcentage, ces résultats indiquent les
variations, à la hausse ou à la baisse, d’un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice.
Catégorie F
Catégorie A
30 %
30 %
25 %
23,2 %
25 %
20 %
20 %
15 %
27,5 %
15 %
12,0 %
10,8 %
10 %
10 %
5%
5%
12,1 %
12,0 %
0%
0%
20111
2012 2
2012 3
1)
Rendement pour la période du 4 juin 2010 au 28 février 2011.
2)
Rendement pour la période du 1er mars 2011 au 29 février 2012.
3)
Rendement pour la période du 1er mars 2012 au 31 août 2012.
20111
2012 2
2012
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FIRST ASSET REIT INCOME FUND
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RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
APERÇU DU PORTEFEUILLE
Le tableau ci-dessous dresse l’aperçu du portefeuille du Fonds au 31 août 2012. Il s’agit d’un aperçu seulement et l’information est
susceptible de changer en fonction des opérations effectuées dans le portefeuille du Fonds. Une mise à jour trimestrielle se trouve à
l’adresse www.firstasset.com.
25 PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE AU 31 AOÛT 2012
Description
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Chartwell Seniors Housing Real Estate Investment Trust
Groupe Altus Ltée (revenu fixe)
Brookfield Office Properties Inc.
InterRent Real Estate Investment Trust
Fonds de placement immobilier Cominar
Northern Property Real Estate Investment Trust
Tricon Capital Group Inc. (actions)
Huntingdon Capital Corp. (actions)
Killam Properties Inc. (actions)
Fonds de placement immobilier d’immeubles résidentiels canadiens
Artis Real Estate Investment Trust
Boardwalk Real Estate Investment Trust
Tricon Capital Group Inc. (revenu fixe)
Morguard Real Estate Investment Trust
Primaris Retail Real Estate Investment Trust
Fonds de placement immobilier H&R
Fiducie de placement immobilier Dundee (actions)
Granite Real Estate Inc.
Calloway Real Estate Investment Trust
Morguard Corp.
Killiam Properties Inc. (revenu fixe)
Allied Properties Real Estate Investment Trust
SBA Communications Corp.
Brookfield Canada Office Properties
Total de la valeur liquidative
% de la valeur
liquidative
10,95
3,41
3,38
3,38
3,28
3,17
3,12
3,11
3,05
3,02
2,87
2,71
2,69
2,56
2,51
2,51
2,50
2,46
2,42
2,33
2,32
2,31
2,18
2,07
1,83
17 124 618 $
RÉPARTITION SECTORIELLE AU 31 AOÛT 2012
Secteur d’activité
% de la valeur
liquidative
Services commerciaux diversifiés
Habitations multifamiliales
Bureaux
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Commerce de détail
Services immobiliers
Maisons de repos et de retraite
Produits industriels
Tours de transmission
Hôtels
19,21
18,97
12,12
10,95
10,48
9,63
8,72
4,82
2,07
1,43
Autres actifs, moins les passifs
98,40
1,60
Total de la valeur liquidative
100,00
FIRST ASSET REIT INCOME FUND
5
First Asset Mutual Funds
95 Wellington Street West, bureau 1400
Toronto (Ontario) M5J 2N7
416 642-1289 ou 1 877 642-1289
www.firstasset.com • [email protected]