CV Aymen BELGACEM

Aymen BELGACEM
Maître de Conférences, Co-directeur des études
IUT de Bourges, Université d’Orléans
Laboratoire d’Economie d’Orléans - UMR7322
Equipe Macroéconomie et Finance
Contact
Email : [email protected]
Tél : +33 6 28 52 08 68
IUT de Bourges
Département GEA
63, avenue de Lattre de Tassigny
18020 Bourges Cedex
Formation
2006-2010
2005 - 2006
2001 - 2005
Juin 2001
Laboratoire d'Economie d'Orléans
Rue de Blois - BP 26739
45067 Orléans Cedex2
ECONOMIX, Université Paris Ouest Nanterre La Défense, France
Thèse de doctorat en Finance
Sujet de thèse : La réaction du marché d’actions aux annonces macroéconomiques : le cas du
marché boursier français.
Diplôme Obtenu le 02/12/2010, mention très honorable avec félicitations du jury et
proposition pour prix de thèse
Membres du jury :
Mme Valérie MIGNON (Présidente du jury, Université Paris 10-Nanterre La Défense)
Mme Raphaëlle BELLANDO (Rapporteur, Université d’Orléans)
M. Dominique PLIHON (Rapporteur, Université Paris 13)
M. Jean Pierre ALLEGRET (Examinateur, Université Lyon 2)
Mme Hélène RAYMOND (Directrice de thèse, Université Paris 10-Nanterre La Défense)
Université Paris Ouest Nanterre La Défense, France
Master 2 recherche Monnaie, Banque et Marchés, Mention : Bien
IHEC Carthage, Institut des Hautes Etudes Commerciales, Carthage, Tunisie
Master 1 en Sciences Comptables et financières.
Diplôme de Baccalauréat Mathématiques, Mention : Bien.
Activités de recherche et d’enseignement
Thèmes de recherche
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Marchés financiers : Intégration, finance internationale, finance comportementale
Assurance : interactions, asymétrie d’information, Solvabilité II
Econométrie des marchés financiers, étude d'événements
Articles publiés:
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Interactions Between Risk-Taking, Capital and Reinsurance for Property-Liability Insurance
Firms, en collaboration avec S. Mankai, à paraitre, Journal of Risk and Insurance
Herding Behavior around Macroeconomic Announcements. Journal of Applied Business Research,
Sep/Oct 2013, Vol. 29 Issue 5, p1401
Explaining stock market’s reaction to macroeconomic announcements. Bankers, Markets and
Investors, n°123, Mars-Avril 2013.
More on the impact of US macroeconomic announcements: evidence from French and German
stock markets’ volatility, en collaboration avec Amine Lahiani, Economics Bulletin, vol. 32(2),
pages 1509-1526, 2012.
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L’impact des signaux de politique monétaire sur la rentabilité, la volatilité et la prime de risque :
le cas du marché boursier français, en collaboration avec Salem Boubakri, Economie Appliquée, vol.
3, n°3, 2010.
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Fundamentals, Macroeconomic Announcements and Asset Prices, Document de travail EconomiX
n° 2009-16.
L’impact des signaux de politique monétaire sur la rentabilité et la volatilité des actions du CAC
40, document de travail EconomiX, n°2008-38
La réaction des marchés d’actions aux annonces macroéconomiques : Essai d’un modèle non
linéaire, Document de travail, Juin 2007
Projets en cours :
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Efficiency of Insurance Firms with Endogenous Risk Management and Capital Requirements:
What happens under Solvency II? En collaboration avec Selim Mankai
Caractéristiques des fonds des contrats assurance vie, en collaboration avec Raphaelle Bellando,
Alexis Direr, Francoise Le Quere, et Linh Tran Dieu
Volatility spillovers and macroeconomic announcements: evidence from oil and stock markets, en
collaboration avec Anna Creti et Khaled Guesmi, soumis
Séminaires et conférences :
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Colloque de l’Association Française de Finance (AFFI), 19-21 Mai 2014 à Aix en Provence
4ème journée internationale "Innovations Sociétales et Financières, Entreprenariat et
Gouvernance Territoriale autour de la Méditérrannée", 5 juillet 2013, Nice, France
10th INFINITI conference on International Finance, 10-13 Juin 2012, Dublin, Irlande.
29th Symposium in Money, Banking and Finance, 23-24 Juin 2011 à Reading, Royaume Uni
17th Forecasting Financial Markets conference, Hanovre, 27 Mai 2010
26èmes journées d'Economie Monétaire et Bancaire (GDRE), Orléans, 25-26 Juin 2009
Colloque de l’Association Française de Finance (AFFI), 13-15 Mai 2009 à Brest
14th Spring Meeting of Young Economists (SMYE), 23-25 Avril 2009 à Istanbul
1ère Journée doctorale de Macroéconomie Financière, Université Paris 10, Février 2009
6ème journée d’économétrie appliquée à la finance, Université Paris 10, Novembre 2007
Colloque International Finance, Assurance et TIC, Djerba, Décembre 2007
Activités de rapporteur :
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International Review of Applied Economics
International Economics
Economic Modelling
Research in International Business and Finance
Energy Policy
Autres activités liées à la recherche:
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Co-organisateur de la journée « Risques » de l’Institut Thématique pluridisciplinaire de
l’université d’Orléans « Modélisation, Systèmes et Langages », 5 juin 2012, Université d’Orléans.
Chercheur invité au 6ème colloque international de l’université de Gafsa, sous le thème « Les
changements politico-économiques et sociaux dans le nouveau monde arabe : enjeux et
perspectives », 18-20 Mai 2012, Gafsa, Tunisie
Organisation du colloque de l’AFSE. Université Paris Ouest Nanterre La Défense, Septembre
2010.
Activités d’enseignement :
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2011-2014 : IUT de Bourges, cours magistraux et travaux dirigés:
- Structures et systèmes économiques, 1ère année
- Monnaie et Financement, 1ère année
- Marchés, formation des prix, 1ère année
- Pensée et politique économique, 2ème année
- Economie internationale, 2ème année
- Statistiques descriptives, 1ère année
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2010-2011 : ATER à l’UFR SEGMI, Université Paris 10, travaux dirigés :
- Finance internationale, M1
- Econométrie, M1
- Microéconomie, L2
2009-2010 : ATER à l’UFR SEGMI, Université Paris 10, travaux dirigés : :
- Statistiques, L2
2006-2009 : Moniteur chargé de travaux dirigés à l’UFR SEGMI, Université Paris 10 :
- Microéconomie, L2
- Macroéconomie, L1
Autres activités liées à l’enseignement:
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Co-directeur des études
Participation au jury de validation des acquis et de l’expérience (1 candidat),
Encadrement d’un projet tutoré pour des étudiants en deuxième année DUT GEA : Organisation des
journées portes ouvertes à l’IUT de Bourges (18 Février 2012),
• Participation aux entretiens d’admission au DUT Gestions des administrations, IUT de Bourges (8 et 9
Mai, 2012).
Expériences Professionnelles et Stages
Juillet 2004 Cabinet d’études, comptabilité, audit et conseil
• Analyse de la situation financière des entreprises, états de rapprochement
• Préparation des déclarations fiscales et de charges sociales et autres opérations juridiques
• Audit financier et contrôle des comptes
Juillet 2003 Banque UBCI : département crédit
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Analyse et diagnostic de structures économiques et financières
Diagnostic financier et évaluation des risques
Analyse du risque d’insolvabilité et proposition d’outils de couverture
Juillet 2002 Banque UBCI : assistant chargé de clientèle :
• Ouverture de comptes
• Opérations courantes
• Traitement préalable des dossiers de crédit
• Promotion des différents produits de la banque
Compétences Linguistiques et Informatiques
Compétences
Linguistiques :
Arabe : Langue maternelle
Allemand : Notions
Compétences
Informatiques :
Bureautique
Eviews, Rats, STATA
Français : Bilingue
Anglais : Bon niveau
Activités Extraprofessionnelles et Centres d’Intérêts
Activités Extraprofessionnelles
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Membre fondateur et secrétaire de l’association « Les ponts de l’entraide » : Association
humanitaire à but non lucratif ayant pour objectif d’aider et accompagner les orphelins
tunisiens.
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2004 – 2005 : Membre du comité « CHALLENGE » : Comité des étudiants en expertise comptable à
l’IHEC de Carthage, missions : l’animation de la vie estudiantine, l’organisation de séminaires divers.
Loisirs et Centres d’Intérêts
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Jardinage, Football
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Présentation des travaux de recherche achevés (par ordre chronologique)
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Interactions Between Risk-Taking, Capital and Reinsurance for Property-Liability Insurance
Firms:
Financial theory has long recognized the structural relationship between capital and risk. This paper posits
reinsurance usage as a new endogenous decision variable and analyzes its effect on this policy mix in a sample
of U.S. property-liability insurance firms. Empirical results obtained from a simultaneous equations model
confirm the presence of mutual interactions among capital, reinsurance and risk-taking. Risk-taking is positively
related to capital, which highlights the effectiveness of regulatory mechanisms and the relevance of the capital
buffer hypothesis. Reinsurance is negatively associated with capital, for which it displays a substitutive effect.
These results seem to vary with the insurers’ level of capitalization, affiliation with a group, size and
organizational form. Unlike other decision variables, the capital ratio is adjusted to its target level.
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Herding Behavior around Macroeconomic Announcements
This paper investigates the herding behavior of investors in 18 European countries around US
macroeconomic announcements. By considering daily data from February 3, 2000 through July 31, 2011 and a
large sample of US macroeconomic indicators, we find evidence that the intentional herding behavior intensity
decreases when accounting for US macroeconomic news. The herding behavior is adopted intentionally in some
European countries namely France, Switzerland and Portugal while spuriously in Greece. In addition to herding
with their respective domestic markets, investors in the first three countries herd around some US
macroeconomic announcements, suggesting that these investors reveal a somewhat spurious herding behavior.
Findings support evidence that investors in Belgium, Finland and Ireland adopt rational investment decision
making with regard to their respective domestic markets, but show pronounced herding behavior around US
announcements mainly the case of Finland and Ireland.
• Explaining the Stock Market’s Reaction to Macroeconomic Announcements:
This paper aims to study the impact of macroeconomic announcements on stock returns. More specifically, it
intends to measure the average response of the French stock market and to provide some theoretical
explanations regarding the sources of this reaction. Using intraday data, the study shows that, according to
previous studies, there is a little evidence of market reactions to those surprises. This result may be explained
partly by the simultaneous revision of future cash flows and future interest rates, which renders the net effect on
equities insignificantly different from zero.
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More on the impact of US macroeconomic announcements: evidence from French and German stock
markets’ volatility :
This paper investigates the impact of US scheduled macroeconomic announcements on the domestic, the
French and the German market, respectively using an augmented version of the multivariate DCC-GARCH
model. Our setting allows to separate the direct effect (common response), from the indirect effect (volatility
transmission) of the US macroeconomic announcements on the two European markets. Empirical results show
evidence of a direct reaction of French and German investors to some common as well as specific US
macroeconomic news. More interestingly, a significant bidirectional volatility spillover after the release of some
macroeconomic news is found to be apparent, either between the US and German markets or between the US
and French markets, although the French market shows a more sensitivity to US macroeconomic surprises than
the German market. These findings suggest a stronger integration of the US stock market with the French
market rather than with the German market
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L’impact des signaux de politique monétaire sur la rentabilité, la volatilité et la prime de risque : le
cas du marché boursier français :
L’objectif de cet article est d’étudier la réaction du marché français des actions aux annonces de politique
monétaire de la Fed et de la BCE, en distinguant entre différents cycles financiers. A cette fin, nous
décomposons l’annonce de politique monétaire en composante anticipée et non anticipée, et nous nous inspirons
de la théorie internationale des choix de portefeuille pour étudier l’impact d’une telle annonce sur la rentabilité,
la volatilité et la prime de risque. Nous montrons que la réaction du marché français dépend non seulement du
cycle financier, mais aussi des objectifs de la banque centrale. Plus précisément, notre étude montre que le
marché français réagit aux annonces de la BCE – dont l’objet vise généralement à faire face au risque
inflationniste - plus fortement en période de hausse qu’en période de déclin. Au contraire, l’impact des
annonces de la banque centrale américaine -qui relèvent d’une logique de gestion du risque global- est plus
marqué pendant les phases de baisse et transite en partie par son effet sur la prime de risque.
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• Fundamentals, Macroeconomic announcements and Asset Prices :
The aim of this paper is to study the impact of macroeconomic announcements on asset prices, with the
objectives of both measuring the average response of stock returns to macroeconomic news surprises, and
explaining the sources of such a reaction. To assess the importance of scheduled French and US
macroeconomic announcements, Stock returns are analyzed on the French stock market. It is shown that,
according to previous studies, there is little evidence of the reaction of the market to those surprises. News
about inflation, U.S consumption and real economic activity are specially expected by investors. It confirms the
leading role of the U.S. economy and in particular of U.S. consumers in determining the development of the
world economy and the dynamics of stock markets. Results also show that unexpected positive surprise in the
unemployment rate causes a cut on future excess returns and future dividends. The opposite reaction is observed
from the housing starts indicator. The consumer price index appears to have an impact not only on future excess
returns, but also on future real interest rates.
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L’impact des signaux de politique monétaire sur la rentabilité et la volatilité des actions du CAC 40 :
L’objectif de cet article est de déceler l’éventuel effet des annonces « surprises » de la Bce et de la Fed sur
les cours boursiers. Pour ce faire, nous étudions cet effet sur la rentabilité et la volatilité conditionnelle des
actions composant le CAC 40 en utilisant la méthodologie d’étude d’évènements. Notre étude montre que des
rentabilités anormales sont observées quelques jours avant les réunions des conseils de la Bce et de la Fed, suite
à la publication d’autres annonces macroéconomiques. Elle montre en outre que ces dernières créent un
mouvement sur le marché français qui perdure jusqu’à la publication des taux de la politique monétaire où on
assiste à une diminution de la volatilité et un effet stabilisateur.
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La réaction des marchés d’actions aux annonces macroéconomiques : Essai d’un modèle non
linéaire :
L’idée maîtresse de cet article est de détecter l’éventuel effet des annonces macroéconomiques à la fois
françaises et américaines dont la date est préétablie sur les cours et la volatilité au sein du marché boursier
français et ce, en utilisant un modèle non linéaire de type STR-GARCH. L’avantage d’utiliser ce modèle par
rapport à la littérature est qu’il prend en considération la caractéristique de non linéarité des rentabilités
boursières et nous permet par conséquent de distinguer deux régimes différents.
Notre étude montre que les annonces américaines sont attendues par les intervenants sur le marché français.
Bien que l’utilisation d’un modèle STR-GARCH semble améliorer les résultats, seule l’apparition du taux de
chômage semble affecter à la fois la volatilité et la rentabilité du CAC 40. L’IPC américain et le PIB n’affectent
pas la stabilité du marché d’actions français mais ont un effet positif sur la rentabilité de l’indice de marché.
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