Chapitre 4 Croissance et Concentration des Entreprises

ECONOMIE
Chapitre 4
Chapitre 4
Croissance et Concentration des Entreprises
Introduction
-> Il n'existe pas UN mais DES types différents d'entreprises
-> L'entreprise se caractérise par un ensemble de caractéristiques :
Types d'activité, types de produits, types de marché, taille.
-> Taille = elle peut être déterminée par plusieurs critères
– Effectifs, masse salariale, produit
– Chiffre d'affaire, V. A., résultat
– Statut juridique, mode de management, organisation
Objet de ce chapitre :
Analyser l'impact de la taille d'une entreprise sur son mode de fonctionnement et son
influence sur l'environnement.
I Caractéristiques de l'entreprise
1. 1. La taille/géographie :
– Entreprise = entité juridique
– Etablissement = unité géographique
1. 2. La taille/effectif (en France)
– PME = Petites et moyennes entreprises
– PE = 10 à 49
– ME = 50 à 499
– GE > 500
– TPE = Très petites entreprises
1. 3. La taille/C.A. et V.A.
–
[Formule] Valeur ajoutée = C.A. - consommations intermédiaires
1. 4. L'activité
1. 5. Les marchés
1. 6. Le niveau d'innovation
1. 7. La taille évolue par un processus de croissance :
-> Elle se manifeste par différentes modifications dans :
-> Les ressources
-> Les produits
-> Les résultats
-> La stratégie
1. 8. La forme de la croissance
-> Croissance Interne
-> Croissance Externe
Les modalités et les conséquences en seront variables
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CROISSANCE
Interne
Externe
Modification
juridique et
Financière
Aliance
Réseaux
PARTENARIAT
FUSION/ABSORPTION
II Croissance Interne
Introduction :
– L'évolution de la taille d'une entreprise est due à des modifications différentes, internes et
externes et se fait généralement par étapes selon des contraintes diverses
-> Intensification de la connaissance
-> Choc de l'environnement
-> Application de produits de substitutions
Exemples :
Kodak ferme son laboratoire de développement photo à cause du numérique.
– Modifications des réseaux de distributions
– Evolution technologique
– Modification de la législation (Protection de l'environnement)
La croissance interne est donc le développement de l'entreprise par ses seules
moyens.
Définition :
« La croissance interne peut s'exercer dans le cadre de l'activité actuelle de l'entreprise par
son approfondissement dans divers domaines » :
– Plus grandes parts de marché
– Extension géographique (locaux...)
– Développement de nouveaux produits
– Nouveau métier
Avantages :
–
–
–
Bénéficier de l'effet d'expérience (grande échelle)
Détenir un personnel compétent (formé)
Renforcer la position sur le marché (adapté à l'évolution de l'environnement
=> Veille technologique, anticiper l'évolution de la demande, du progrès
technologique, des concurrents (guerres des prix)
Limites :
– Processus lent : en cas de nouveau métier, apprentissage et mise en place de longue
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–
–
–
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durée.
Besoin de ressources financières
Dépendances envers les banques et problème général du partenariat (méfiance envers les
PME = trop de risques)
Goulots d'étranglements
– Manque de personnel qualifié
– Législation complexe (exportation ou implantation à l'étranger)
– Manque de moyens (technologique, etc)
– Toutefois, la C.I. est toujours présente quel que soit le chois de l'entreprise
II Croissance Externe
Introduction :
– Contrairement au mouvement de croissance interne, la CE est une statique qui porte sur les
plusieurs acteurs (entreprises)
2.1 Motifs de la C.E :
– Maîtriser une technologie
– Intégrer un nouveau marché
– Maîtriser les apparences (Mat 1°)
– Recherche de complémentarité
– Stratégie de diversification
– Attendre une taille critique
– Partager les cartes (R & D, Investissement)
– Eliminer un concurrent
– Obtenir de nouveau circuits de développement
2.2 Motif de regroupement :
– La fusion
– Union de deux ou plusieurs entreprises de dimensions proche qui décidera réussir
leurs actifs pour choisir pour clamer naissance à une nouvelle entité
– Résultat : Les deux ancienne disparaissent au profit au profit d'une nouvelle A+B=C,
les actionnaires seront indemnisé par de nouvelles actions C
Actions A
Actions B
Actions de C
Actions de C
A+ B = C
–
L'absorption
– Réunion de deux entreprises d'inégales dimensions
– Opération par laquelle une société absorbante reprend l'ensemble du patrimoine
d'autres sociétés qui, absorbée, disparaissent au profit de « l'absorbante » qui
conserve sa personnalité juridique.
– Elle résulte généralement d'une décision unilatérale (A décide d'absorber B sans on
accord)
– B disparaît juridiquement : son patrimoine est transféré à A et les actionnaires de B
sont dédommagé (par de nouvelles actions de A).
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A
B
Actionnaire de B
Nouvelles actions
de A
A+ B =A
–
L'apport potentiel d'actifs
– Elle résulte de l'apport d'une partie homogène des actifs d'une société « X » et
d'une autre société « Y » en échange de titres nouveaux de « Y »
– Aucune des deux sociétés ne disparaît
– Technique utilisée lors des restructurations
A
B
Ai
Ai
Actions nouvelles
–
La filiale commune (ou « just - venture » ou co-entreprise)
– Elle résulte de la création d'une nouvelle société par deux entreprises qui apportent
chacune une part identique des actifs (moyens) nécessaires et qui possèdent
chacune la moitié du capital (50%, 50%)
– Elle peut permettre le développement d'activités nouvelles par rapprochement de
compétence complémentaires, mise en commun de ressources technologiques,
financières et partage des risques
A
B
50%
50%
C
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–
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L'absorption de filliale
– Une société « X » devient une part d'une filiale « V » (x % du capital)
– Elle peut l'absorber en totalité en rachetant le reste du capital payé en numéraire
(Cash)
Actions de A'
A
X%
numéraire
Autres actionnaires
A'
–
La fusion-scission
– Les actifs d'une société A sont partagé entre plusieurs autres entreprises et
disparaît sur le plan juridique
– Les actifs viennent accroître la taille des sociétés acheteuses
A
B
C
B + Ai
C + Aj
Ai + Aj = A
2.3. Regroupement par associations
-> Les accords inter-entreprises :
C'est un type de regroupement par association notable sur le plan juridique et
financier -> création de réseaux d'alliances, partenariat etc
Typologie des accords
Partenariats logistiques = technopôle, centre d'affaire (mise en commun de moyens,
de locaux, d'informations etc)
Partenariat industriel = sous-traitance
donneurs d'ordre
sous traitance
carnet de commande 10 000 [8000]
capacité 2000
spécialité = compétence particulières
-> Sous traitance de spécialité : le produit est spécifique car le sous traitant est spécialisé
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–
Partenariat par essaimage :
– aide d'une entreprise à un de ses salarié
–
Partenariat de coopération :
– accord de co-entreprise ou « just-venture »
–
Partenariat commercial :
– Il s'exprime de diverses manières par des contrats
-> d'approvisionnement (centrales d'achat)
-> de distribution
– Franchisage
– Concession
– Le « piggy-back »
–
Le Franchisage :
– « Contrat de collaboration par lequel le « Franchiseur » met à la
disposition de « Franchises » soit une gamme de produit originale, soit
une assistance nécessaire à la commercialisation des produits soit les
deux »
En général, la franchise doit verser des « royalities » (redevances) et
divers pourcentages sur ses C.A. + participation à différents coûts
(publicités, etc)
Exemple : McDonald's, Beneton, Elephant Bleu, etc
–
La concession :
– Autorisation accorde par une durée déterminé accordé à une entreprise
de réaliser un ouvrage public et de l'exploiter à ses risques ou de gérer
un service public à ses risques pour des perceptions prélevées sur les
usagers.
Exemple : Distribution de l'eau, ramassage des ordures
–
Le « piggy-back »
– Moyennant une concession sur le C.A. réalisé, un groupe ont à la
disposition d'une PME. Son réseau international d'information, contacts
et réseaux de relation, circuits de distributions.
–
Partenariat technologique
– Contrat de transfert de technologie (cession de licence)
–
Partenariat financier
– « Capital-risque » = prise de participation par des société financières spéciales
dans le capital de jeunes entreprises en croissance (ex « start up »)
–
Partenariat intellectuel
– Contrat de prestation de services intellectuelles comme R&D, etc
2.4 Technique d'acquisition
a) Définition
– L'action = titre délivré par une société de capitaux qui rend le détenteur propriétaire
partiellement de l'entreprise à la hauteur du nombre d'actions acheté avec tous les
droits attachés à cette propriété
L'action est une valeur mobilière coté en bourse si l'entreprise y est introduite
–
Problème du % d'actions détenue
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-> si 100% détenues = liberté totale de gestion
-> si 50% + 1 = majoritaire
-> entre 1 actions et 49,99 % des actions = minoritaires
–
Minorité de blocage (M.B.)
A détient 33% + 1 action d'une société B
La MB permet à A de contrôler la gestion de l'entreprise B et de
s'opposer et de bloquer les décisions importantes lors des A.G.
(Changement de statut, fusion, etc)
–
Participation
C'est le fait par une société A de posséder une fraction minoritaire
des actions de B (10 à 15%) pour exécuter un contrôle sur B.
–
Filiale
Société dont le capital est détenu à plus de 50% pour société, la
société mère.
b) Comment acquérir des titres ?
– Rachat des titres d'une société cotée.
– Cession d'un bloc de contrôle
– Suppose l'entente entre un groupe d'actionnaire majoritaire et un acheteur.
C'est une opération de gré à gré, le prix de cession est généralement
supérieur à la cote.
Pour protéger les actionnaires minoritaires, la législation prévoit qu'ils bénéficient du
prix de cession prévu. L'acheteur prend l'engagement d'acquérir tous les titres minoritaires présenté à la
vente pendant un certain temps.
OPA – OPE – OPV – OPR :
Contraintes : ce type d'opérations exige d'être coté en bourse.
Ces opérations sont surveillés par l'organisation de contrôle de la bourse l'AMF (ex COB).
Les offres sont limités dans le temps mais l'acheteur est tenu d'accepter tous titres présents
OPA = Offre publique d'achat
Opération par laquelle une société A fait connaître publiquement aux actionnaires
d'une société B qu'elle va acquérir leurs titres à un prix qu'elle détermine et qui est
supérieur à la cote boursière.
1er OPA en France : 1964
OPA : « hostile », « sauvage », « animale »
Cote initiale = 100
B
Lance OPA
1er Prix 110
Chevalier Noir
A
C
Lance contre OPA
2nd Prix 115
Chevalier Blanc
OPE = Offre Publique d'échange
Opération par laquelle une société A et une société B décident d'échanger leurs actions pour
détenir une participation croisée
Cette opération ne donne pas lieu à un versement en cash
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OPV = Offre Publique Vente - Privatisation
OPR = Offre Publique Retrait – absorption filiale.
2.5 Armes contre-OPA
– La contre-OPA (B lance une OPA sur A)
– Les actions
– La minorité de blocage
– La pilule empoisonnée = clause particulière prévue pour les cas d'OPA
Les holding en cascades pour n'avoir que des actionnaires majoritaires.
Les participations croisées : très typiques du capitalisme Français, remis en cause avec les
stratégies récentes.
La commande par action
Statut spécifique (société de personnes avec actions) (Ex : Hachette – Lagardère – Michelin)
Remarque : ces armes sont contraires aux principes de tonnes gouvernance et peu apprécié des
marchés.
III Résultat des opérations de croissance
Introduction :
– Les opération de regroupement donnent naissance à la formation des groupes qui ont des
conséquences importantes sur l'environnement macro-économique = concentration
économique, regroupement, mondialisation.
A. Le groupe
Il est constitué par un ensemble d'entreprises qui dépendent d'un centre de décision unique.
Nature des liens de dépendance :
– Financière (Participation)
– Contractuelle (Fusion partenariat)
– Les groupes sont l'aboutissement de divers mouvements de croissance et de liens
développé.
Cette notion encore floue sur le plan génétique. Selon les directives européennes (L.
3/01/1985) : « Ensemble d'entreprises contrôlé de manière exclusive ou conjointe par une société ou sur
lesquelles cette société exerce une influence notable »
B. Structure d'un groupe
Il suppose 3 conditions indispensable :
-> Un comité de direction (Société mère)
-> Détention d'un % d'action différent selon les cas
-> Du point de vue générique, chaque société du groupe a une personnalité morale
(elle n'est pas une succursale) et est en principe autonome.
IV Formes de la concentration
La concentration se traduit pour les groupes par trois formes principales :
– Verticale (A)
– Horizontale (B)
– Conglomérale (C)
– + une forme particulière : le holding (D)
A. Verticale
Elle résulte du regroupement d'entreprises clientes les unes des autres et complémentaires
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qui peut aboutir à la maîtrise d'un cycle de production :
Matière première ---> produit fini.
C'est une stratégie d'intégration amont/aval ou de filière.
B. Horizontale
Elle regroupe des entreprises qui ont le même métier (produit). Le groupe peut ainsi
contrôler un marché ou un secteur => plus forte influence sur les prix, les réseaux de
distribution. C'est fréquemment une stratégie de recentrage dans l'évolution du groupe. Ex :
Grande Distribution, Banques.
C. Conglomérale
Elle regroupe des entreprises dont le métier et les produits sont différents.
C'est une stratégie de diversification fondée soit sur une logique industrielle, soit une logique
financière.
D. Holding
C'est une société de portefeuille sans activité industrielle ou commerciale propre. Son rôle
est de retenir des participations dans d'autres sociétés et d'assumer le contrôle globale et la
gestion du groupe (stratège). Elle délègues les activités industrielles aux filiales
IV Effets micro et macro économique de la concentration
A. Effet microéconomique
–
–
Economie d'échelle = baisse des coûts -> amélioration du rapport qualité/prix.
Accroissement du pouvoir du groupe
– Les marchés
– Les produits
– Les fournisseurs
– Les banques (financement)
– Les Etats (Subventions, etc)
B. Effet macroéconomique
1. Modification de la structure du marché
Suppression de la concurrence = oligopole => changement des règles du marché (prix,
choix, quantité de produits offerts)
2. Firmes multinationales (FMN) ou société transnational (STN) : Nestlé, Danone, LVMH, Air
France, Mittalsteel
3. La constitution de groupes multinationaux génère la mondialisation de l'économie.
C. La FMN
–
C'est un groupe constitué :
– d'une base matérielle (Société-mère)
– de filiales dans différents pays (pour produire -> Sous-traitement, commerciales,
distribution, etc.)
–
Raison de l'internationalisation :
– améliorer la compétitivité (Coûts-fiscalité)
– mieux « coller » au marché : réduire les risques, adapter le produit au marché
– contourner les réglementation : législation sociale, fiscale, normes techniques, etc.
D. FMN et environnement
Les FMN est afférent impact sur :
-> Le pouvoir politique (lobbying)
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-> L'environnement (risques écologiques, ressources naturelles)
-> La balance commerciale (import/export)
-> Le marché du travail (emplois/chômage)
-> Le marché financier (OPA, titres, etc)
-> Le marché monétaire (Apports de fond, taux d'intérêts)
-> Le marché d'échange (Spéculation, taux de change)
-> Les marchés de matière première (Pétrole, blé, soja)
IV Effets pervers de la concentration
–
La domination des FMN au niveau mondial a des conséquences parfois négatives sur les
dynamiques économiques.
– Les produits fiscaux (voir TD) présentent un problème global de maîtrise du système monétaire
international (argent « sale »)
– Les abus de position dominante (voir après)
– Les prix de transferts, prix de cession interne.
Exemple :
– L'Irlande applique un taux (IS) de 12%
– La Suède un taux de 35%
Sans organisation de prix de cession
Suède
Irlande
A
B
Bénéfice
6000
7500
13500
I.S.
-2100
-990
3000
Net
3900
6600
10500
Suède
Irlande
A
B
Bénéfice
2000
11500
13500
I.S.
-700
-1380
2080
Net
13000
10120
11420
Avec prix de cession
Soit gain d'I.S. = 920
Conséquences :
– Les prix de transferts faussent la concurrence = non respect de la loi du marché & concurrence
déloyale envers les PME nationales
– Ils représente une perte de recettes fiscales importante pour les états.
– Ils génèrent une concurrence déloyale au niveau des états -> IDE (Investissements directs étranger)
=> perte de croissance.
–
La réaction des Etats au pouvoir des FMN a été pour l'essentiel des règlement par :
– A. Le « Sherman Act » aux USA (loi anti-trust)
– B. L'abus de position dominante dans l'union européenne
A. Le Sherman Act (loi anti-trust)
– Cette loi date de 1890 et était destinée à lutter contre les pratiques de la Standard Oil
– S.O. Détient en 1880, 80% des PDM du pétrole brut (transport et raffinage)
– L'application de la loi (15/05/1911) exige le démantèlement de la S.O.
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B. Europe : « Abus de position dominante »
– La commission est chargée de la surveillance des différents opérations de fusion, association,
acquisition, etc.
– Objectif : la protection des intérêts de consommation en Europe (respect de la concurrence =
baisse des prix + variété de l'offre.
– Type d'action de la commission de la concurrence (Européenne) :
– Interactions de fusions, obligations de restauration (revente de filiale, etc), poursuites
judiciaires, menaces de démantèlement.
Exemples
– Microsoft condamnée en 2004, puis en 2006 pas encore en 2008 (650 millions d'euros) pour
nom respect de la concurrence
– Les télécoms en France condamnées par entente
– Suez + Gaz de France (2006)
Un exemple de concentration industrielle = l'OPA de Mittalsteel sur Arcelor
– Mittal propose en Janvier 2006 aux actionnaires d'Arcelor :
– 4 actions Mittal et 35-25 euros pour 5 actions Arcelor. Il y a possibilité de payer 25% en
numéraire et 75% en actions
– En mai, une nouvelle offre en numéraire
–
Les actions destituées ont un droit de vote limité (entreprise familiale)
La riposte d'Arcelor
Votre saga de l'été, uniquement sur TF1
Soyez près à vous faire trouer le cerveau...
Un chevalier blanc ?
Arcelor a espéré que les actionnaires institutionnels se portent chevalier blanc.
Un riposte politique comme Danone contre Pepsi Co. Mais ici, il s'agit d'une société européenne
(Hollandaise et Luxembourgeoise)
Le gouvernement Luxembourgeois (Actionnaires à 5%) semble décider à défendre Arcelor.
Riposte juridique :
– Contester les ressources AMF ( Autorité des marchés financiers)
– OPA sur Mittal, peu probable.
L'OPA de Mittalsteel sur Arcelor est-elle fondé ?
Plan :
1. Logique industrielle ou logique financière ?
2. Le projet industriel de Mittal.
3. La mise en oeuvre peut-elle être facile ?
4. Les réticences Française et Luxembourgeoises.
1. Logique industrielle ou logique financière ?
1.1 Le marché de l'acier, étude de l'offre et des forces concurentielles
Un marché relativement atomisé :
– Mittal + Arcelor réunis = 10% de la production mondiale.
– ½ production en Asie : +26% en 2005.
– La production mondiale a un taux de croissance de plus de 6%
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1.2 L'offre
Les forces concurrentielles
– De nouveaux concurrents chinois et indiens, mais « petits » et avec un outil de production
inadapté, vieillissant.
– Les fournisseurs de minerai de fer sont puissant : 3 offreur mondiaux
– Les nouveaux clients aussi (ex : Chine)
– Il existera bientôt des produits de substitution issus de nanotechnologie
1.3 Le marché de l'acier : la demande
L'acier est un marché mature (cycle de vie) notamment dans les pays développés
Mais : Décalage de cycle de vie dans les pays émergeant -> Opportunités
Les débouchés du secteur client :
– Automobile
– Construction
– Electronique
– Electrotechnique
– Mecanique
– Electroménager
– Emballage
2. Projet industriel de Mittalsteel
Se rapprocher de la taille critique mondiale : Mittal + Arcelor = 10% de la production mondial -> n°1,
3 fois plus que le n°2.
Augmenter la puissance du groupe face aux fournisseurs de minerais
Synergie commerciale géographique
Synergie commerciale sectorielles : extension des secteurs clients (automobile, construction,
électronique, etc).
3. La mise en oeuvre peut-elle être facile ?
Réticences France et Luxembourg
– Les enjeux : PIB, emplois, indépendance nationale, enjeux symboliques et politiques
– La réglementation européenne.
Synergie commerciale géographique
Synergie commerciale sectorielles : extension des secteurs clients (automobile, construction,
électronique, etc).
5. Conclusion
Réaction de la CE face au Luxembourg et à la France
– OPA
– Nouvelle proposition
Réussie
Conclusion du chapitre
–
L'évolution du tissu économique tend naturellement vers une forte concentration sur des marché en
maturité :
– Arguments positifs et avantages : baisse des coûts, amélioration des produits
– Limites et problèmes : l'hyperpuissance des groupes affecte le fonctionnement normal des
marchés et influence le gouvernement.