00_10_Equity Advisory_GMG_2014_EN.dotx

TRADING — EQUITY ADVISORY
15 AVRIL 2014
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département recherche LO. Les opinions
exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
MACRO
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.02%)
In Europe : Draghi vs Ukraine, the last fight!
We saw interesting flows yesterday: First, Wall Street ended higher yesterday after seeing strong earnings in the previous session, bolstered by Citigroup’s results
retail sales statistics. Investors, however, once again took profit on the biotech securities at the end of the session. While this profit-taking led to temporary downturn,
the NASDAQ biotech index ended the session virtually unchanged (-0.02%).
We will, however, pause on the retail sales figures: In March, in the United States, they saw their biggest increase in 18 months, thus confirming an economic
recovery due largely to the polar winter. It bears highlighting, however, that yesterday’s equity rally was in small volumes; the 1850 mark on the S&P index will have
to be surpassed for peace of mind – although we are confident about the U.S. economy’s acceleration in Q2. Moreover, if Chinese Q1 GDP results are not as
catastrophic as some anticipate, we could see some positive momentum in the markets.
To this is added the WTO’s increased growth in world trade, with the latter organisation bringing its expected earnings growth for international trade for 2014 to 4.7%,
while saying that a return to its historical trend of 5.3% should not be expected before 2015. "EU demand has been weighing on world imports for the past couple of
years, but it’s starting to turn around,” said WTO economist, Coleman Nee.
If markets are asking themselves questions about certain sectors in the U.S. economy (Biotech, Internet), in Europe, investors are torn between Draghi’s everincreasing, persistent noise and the ominous, ever-louder thud of boots in Ukraine. It comes as no surprise that the Russian stock index is plunging back into
negative territory against the background of tightening sanctions against Russian or pro-Russian Ukrainian nationals announced last night. Europeans are now
"stuck" on the Ukrainian issue, and we now have to suffer such comments as the ‘PROVOCATIVE AND UNPROFESSIONAL’ kind, when speaking of the repeated
Russian jet fly-bys near U.S. ships stationed in the Black Sea...
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Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier
Contact : [email protected]
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LOMBARD ODIER
The Ukrainian central bank has decided to raise its discount rate from 6.5% to 9.5% to halt Hryvnia’s the plunge. Indeed, the currency has lost some 35 % of its
value against the dollar since the beginning of the year due to the conflict between Ukraine and Russia. That being said, the ‘Draghi Effect’ is still being seen on
equity, as it is – somewhat - on the currency markets. Moreover, inflows into European bond funds are impressive.
That being said, the ‘Draghi Effect’ is still being seen on equity, as it is – somewhat - on the currency markets. Moreover, inflows into European bond funds are
impressive.
Yesterday, Noyer announced that the ECB could buy all financial assets, were it to embark on a round of QE – including private and sovereign debt. The Germans
must have loved that... If everyone has their own trigger-point between 1.45 and 1.50 on the Eurodollar, Bloomberg sees a 65% likelihood of ECB intervention,
whatever its form, in the next two months ... Should lower interest- and deposit rates be favoured, Benoît Cœuré noted that the amount balance sheets are increased
is not in itself a reference point, but rather, it is the ability to influence financing conditions by borrower category and country that will be important. He cites a
buyback programme of private and sovereign debt with maturities ranging from one to ten years; with a 10-year yield at 3.15 % and a deflationary situation, the real
Spanish rate is positive by 3.25%, compared to Germany’s 0.3 %, and the approximately 1.4% in France. For now, the Forex market shows that there is nothing on
the horizon.
Greece is showing signs of improvement in its accounts: The Greek central government posted a primary budget surplus (excluding debt service) of EUR 1.6 billion
in Q1 – more than triple the amount of Q1 2013, stated Alternate Minister of Finance, Christos Staikouras; this figure is almost double the EUR 878 million target
initially fixed for that period.
In terms of specific flows, buyers of Emerging Market ETF switched into second gear: according to movements within the reference iShares MSCI Emerging Markets
ETF Index Fund (USD 36.8 billion in AuM), the latest spike in the graph below represents an inflow of USD 2bln, and here is where it currently stands:
Created ETF EEM shares
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LOMBARD ODIER
We therefore remain positive on China, South Korea and Taiwan. If our China Policy and China Fresh Air themes are currently somewhat heckled, after our trip to
China, we are even more confident than we were before. To these themes is added our latest certificate on Taiwan: its performance since launch is rather interesting
in against a rather complicated backdrop for tech sector companies. Today, stocks such as Chaun-Choung (+5.92 %), Faraday (+3.26 %) and Largan Precision
(+2.59 %) carry the theme. It is worth noting that Asian press has leaked the announcement of the September release of the Apple iPhone 6 in September in two
screen versions (4.7 '' and 5.5'') for a total of 68 million units in 2014 – the first time an expected number of units is quoted in the press. Prices could increase by
USD 100 (talking about inflation in the U.S.!) to include the cost of a larger screen and more advanced batteries. So, securities in the Apple ‘universe’ are rising
(those of our Taiwan certificate are in bold: U.S. Synchronicity): Zhen Ding ( 4958 TT) up 6.07 % ; Radiant ( 6176 TT) up 4% ; TPK (3673 TT) up 4%; Largan ( 3008
TT) up 2.59 %; Hon Hai ( 2317 TT) up 1.5 %; Foxconn Tech ( 2354 TT) up 1.6 %; Simplo ( 6121 TT) up 1.76 %, and Career Tech ( 6153 TT) up 2 %.
Sign that times have changed, Chinese broker CITIC Securities has announced the acquisition of a stake in the U.S. brokerage firm, BTIG LLC, and investment
made through the group’s recent acquisition of CLSA, for a total of USD 1 billion that boosts CITIC’s workforce by some 1’500 employees worldwide across 21 cities
in Asia, Europe and the U.S.
Within the tech sectors, the SOX (the “defensive” character of which we had mentioned yesterday) was supported by expectations of good results from Intel,
published today.
Single stocks
North America
American indices
US sectors
Top 5 performers
Last
1 day change
YTD Change
16,173
0.9%
-2.4%
Energy
1.3%
Healthcare
0.5%
S&P500
1,831
0.8%
-1.0%
Technology
1.0%
Telecom
0.5%
Nasdaq 100
3,475
0.8%
-3.3%
Cons. Discretionaries
0.8%
Industrials
0.6%
TSX
14,284
0.2%
4.9%
Financials
0.8%
Utilities
0.6%
Bovespa
51,597
-0.5%
0.2%
Materials
0.7%
Cons. Staples
0.7%
Dow Jones
Bottom 5 performers
GOOGLE: is adding drones to its fleets of robots and driverless cars. The Internet-search company said yesterday that it acquired Titan Aerospace, a maker of highaltitude, solar-powered satellites that provides access to data services around the world. Terms of the deal weren’t disclosed.
Asia
Asian sectors
Asian indices
Nikkei
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Last
1 day change
YTD Change
14,009
0.7%
-14.0%
2,109
-1.1%
22,780
Top 5 performers
Bottom 5 performers
Cons. Staples
0.1%
Materials
-0.6%
-0.3%
Healthcare
0.1%
Telecom
-0.4%
-1.1%
-2.3%
Financials
0.1%
Industrials
-0.4%
1,992
-0.2%
-0.9%
Energy
0.0%
Technology
-0.4%
22,461
-0.7%
6.1%
Utilities
-0.1%
Cons. Discretionaries
-0.2%
CT ENVIRONMENTAL : BOCI reit BUY after conf call, TP at HK$8. Chairman buys 2m shs aft shr px slumped by 30% on cap raise concern following recent
expansion.
BYD : -3% dispite Valuewalk says the company to open electric bus factory in California
HUANENG POWER : (+1.15%) Company announced on 14 April that its total power generation in China increased by 4.01% yoy to 77.285bn kWh. Total electricity
sold increased by 4.18% yoy to 73.137bn kWh.
INFOSYS : +4.7% The company forecast full-year sales growth that beat analyst estimates as India’s second- largest software-services exporter cut costs and won
more outsourcing contracts.
LG ELECTRONICS : could launch a new smartphone (G3) sooner
FUJI HEAVY (7270 JP) : will invest JPY 10 Mds to build parts on Boeing 777X.
ASTRA INTL (ASII IJ): In March 2014 car sales +13% yoy, but dropped -4% mom vs an Indonesian market up 18% yoy and up 1% mom to 113 079 cars sold.
UNITED PHOTOVOLTAICS (686 HK) : Yingli Green Energy Holding Co.Ltd., the largest solar-panel maker, agreed to sell at least 300 megawatts of utility-scale
power plants in China to United Photovoltaics Group Ltd.
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LOMBARD ODIER
Europe
Last
1 day change
YTD Change
European sectors
Top 5 performers
EuroStoxx50
3,132
0.5%
0.7%
Basic Resources
1.9%
Construction
-0.9%
DAX
9,339
0.3%
-2.2%
Oil & Gas
1.5%
Auto
-0.9%
CAC40
4,385
0.4%
2.1%
Personal Goods
1.4%
Technology
-0.8%
FTSE100
6,584
0.3%
-2.4%
Food & Beverages
1.0%
Industrials
-0.6%
FTSE MIB
21,315
0.5%
12.4%
Retail
0.7%
Media
-0.3%
European indices
Bottom 5 performers
L’OREAL : Q1 2014 dispointing organic gross but well flagged tough comps.
TELEFONICA : Offers to Create Rival in Antitrust Concern: FT
CASINO : Sales in line. Group sales 11295 (JPMC e 11270). By region France weaker but in line with expectations (worth noting however, Geant lfls ex calendar
positive for the first time in many years). International 6621m vs. 6600m e (Brazil was solid, Thailand and Colombia improved sequentially, benefiting from the shift
of the Aniversario promotion). Online up strongly in france and Brazil (note online one of the themes of last weeks upgrades in terms of unlocking value).
RIO TINTO: trading statement en ligne, avec le minerai de fer un peu décevant, et un peu de mieux sur le cuivre.
NESTLE : Q1 sales CHF 20.8bn (cons 21.3bn), organic growth 4.2% (cons 4.2%), confirms FY outlook (BB)
E.ON: wants to merge power plants division
ROCHE et NESTLE : results in line
Company results
Europe
Company Name
Company Ticker
Time
Estimate
SKF AB
SKFB SS
08:00
2.723
Event Description
Q1 2014 Earnings Release
Debenhams PLC
DEB LN
08:00
0.057
S1 2014 Earnings Release
Roche Holding AG
ROG VX
Q1 2014 Earnings Release
Source: Bloomberg
North America
Company Name
Company Ticker
Time
Estimate
Coca-Cola Co/The
Comerica Inc
Event Description
KO US
Bef-mkt
0.441
Q1 2014 Earnings Release
CMA US
Bef-mkt
0.721
Q1 2014 Earnings Release
Johnson & Johnson
JNJ US
Bef-mkt
1.477
Q1 2014 Earnings Release
Northern Trust Corp
NTRS US
Bef-mkt
0.775
Q1 2014 Earnings Release
Interactive Brokers Group Inc
IBKR US
22:00
0.295
Q1 2014 Earnings Release
CSX Corp
CSX US
Aft-mkt
0.372
Q1 2014 Earnings Release
Intel Corp
INTC US
Aft-mkt
0.369
Q1 2014 Earnings Release
Linear Technology Corp
LLTC US
Aft-mkt
0.528
Q3 2014 Earnings Release
Source: Bloomberg
Les rendez-vous économiques
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LOMBARD ODIER
Key Economic Numbers
Date Time
Event
Survey
Actual
Mar
1.00%
-1.70%
04/15/2014 01:01
UK
BRC Sales Like-For-Like YoY
04/15/2014 03:30
AU
RBA Minutes April Meeting
04/15/2014 04:01
CH
New Yuan Loans
Mar
1000.0B
1050.0B
04/15/2014 04:01
CH
Money Supply M1 YoY
Mar
6.50%
5.40%
04/15/2014 04:01
CH
Money Supply M2 YoY
Mar
13.00%
12.10%
04/15/2014 04:01
CH
Money Supply M0 YoY
Mar
7.00%
5.20%
04/15/2014 04:02
CH
Foreign Reserves
Mar
$3920.0B
$3950.0B
04/15/2014 04:07
CH
Aggregate Financing RMB
Mar
1850.0B
2070.0B
04/15/2014 06:00
JN
Tokyo Condominium Sales YoY
Mar
--
-9.70%
04/15/2014 08:00
JN
Machine Tool Orders YoY
Mar F
--
41.80%
04/15/2014 08:30
IN
Wholesale Prices YoY
Mar
5.30%
--
04/15/2014 09:00
TU
Unemployment Rate
Jan
--
--
04/15/2014 10:30
UK
CPI MoM
Mar
0.20%
--
04/15/2014 10:30
UK
CPI YoY
Mar
1.60%
--
04/15/2014 10:30
UK
CPI Core YoY
Mar
1.60%
--
04/15/2014 10:30
UK
Retail Price Index
Mar
255.1
--
04/15/2014 10:30
UK
RPI MoM
Mar
0.30%
--
04/15/2014 10:30
UK
RPI YoY
Mar
2.50%
--
04/15/2014 10:30
UK
RPI Ex Mort Int.Payments (YoY)
Mar
2.50%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Input NSA MoM
Mar
-0.20%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Input NSA YoY
Mar
-6.10%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Output NSA MoM
Mar
0.10%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Output NSA YoY
Mar
0.30%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Output Core NSA MoM
Mar
0.10%
--
04/15/2014 10:30
UK
PPI Output Core NSA YoY
Mar
0.90%
--
04/15/2014 10:30
UK
ONS House Price YoY
Feb
7.40%
--
04/15/2014 11:00
GE
ZEW Survey Current Situation
Apr
51.5
--
04/15/2014 11:00
GE
ZEW Survey Expectations
Apr
45
--
04/15/2014 11:00
EC
ZEW Survey Expectations
Apr
--
--
04/15/2014 11:00
EC
Trade Balance SA
Feb
15.0B
--
04/15/2014 11:00
EC
Trade Balance NSA
Feb
10.0B
--
04/15/2014 14:00
IN
CPI YoY
Mar
8.25%
--
04/15/2014 14:00
BZ
Retail Sales MoM
Feb
0.10%
--
04/15/2014 14:00
BZ
Retail Sales YoY
Feb
8.10%
--
04/15/2014 14:00
BZ
Retail Sales Broad YoY
Feb
6.00%
--
04/15/2014 14:30
CA
Manufacturing Sales MoM
Feb
1.00%
--
04/15/2014 14:30
US
Empire Manufacturing
Apr
8
--
04/15/2014 14:30
US
CPI MoM
Mar
0.10%
--
04/15/2014 14:30
US
CPI Ex Food and Energy MoM
Mar
0.10%
--
04/15/2014 14:30
US
CPI YoY
Mar
1.40%
--
04/15/2014 14:30
US
CPI Ex Food and Energy YoY
Mar
1.60%
--
04/15/2014 14:30
US
CPI Core Index SA
Mar
236.452
--
04/15/2014 14:30
US
CPI Index NSA
Mar
236.017
--
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LOMBARD ODIER
04/15/2014 15:00
CA
Existing Home Sales MoM
Mar
--
--
04/15/2014 15:00
US
Net Long-term TIC Flows
Feb
$30.0B
--
04/15/2014 15:00
US
Total Net TIC Flows
Feb
--
--
Source: Bloomberg
Key Economic Events
Date Time
Event
04/15/2014 01:00
TU
Turkey Central Bank Holds General Assembly Meeting
04/15/2014 04:30
AU
RBA Debelle Speech in Canberra
04/15/2014 09:00
EC
Hungary's Martonyi Speaks at Brussels Think Tank
04/15/2014 09:30
EC
EU Defense Ministers, Rasmussen Hold Meeting in Luxembourg
04/15/2014 09:30
US
Riksbank publishes annual Financial Infrastructure Report
04/15/2014 10:30
IT
Bank of Italy Representative Testifies on Govt Budget Plan
04/15/2014 11:25
EC
NATO's Rasmussen Speaks to Media at Luxembourg EU Meeting
04/15/2014 12:30
RU
Prime Minister Medvedev Meets Kazakh, Belarusian Counterparts
04/15/2014 14:30
US
Fed's Lockhart Speaks at Stone Mountain, Georgia Conference
04/15/2014 14:45
US
Fed's Yellen To Speak by Video to Financial Markets Conference
04/15/2014 15:45
EC
NATO's Rasmussen, Luxembourg's Bettel Brief Press
04/15/2014 20:30
IT
Italian Finance Minister Padoan Speaks in Parliament
04/15/2014 21:00
US
Fed's Plosser Moderates Panel in Stone Mountain, Georgia
04/15/2014 22:00
US
Fed's Rosengren Speaks in Bangor, Maine
04/15/2014
US
IRS Tax Return Deadline
04/14/2014 04/15
MX
UN Secretary General Ban Visits Mexico
Source: Bloomberg
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