La chute de la livre sterling est une bonne chose
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La chute de la livre sterling est une bonne chose
( Lachutedela livre sterling estunebonnechose à la lumièredela récession> Michael Saunders,économisteen chef chezCitigroupà Londres (tinot,n( u rV,t,tL 1t Y';1 Li:ù5 stratégie monétaire d'un PaYs qui est horsde la zoneeurocommele Royaume-Uni? Le grand avantage de ne oas être dans la zonè euro est la libertédefixer votrePolitique monétaireenvertudesbesoins devotreéconomie, Pasdeceux desautres.C'estPourquoile a Pubaisserses Royaume-Uni taux d'intérêtdemanièrePluS radicalequed'autresPourréPonéconodreauxgravesproblèmes miquesdeI'heure. Enzoo9,si la chutedu Produit intérieurbrut (PIB)d'Albion devraitêtreplusou moinssimilaire à celledela zoneeuro,la baisse delaconsommation,del'immobilier et del'ïnvestirseriieiitji seiâ" plusbrutale. Maisdansle mème iemps,le paysa pu bénéficierdes dela déPréciationdela avantages ainsi livre sterling,encourageant et exportations,réduicroissance santlesimportationssansProvoquerpar ailleursd'augmentation substantielledel'infl ation. Quelssont Iesavantagesd'une dévaluationcomPétitivecomme ce fut le caslorsde la sortiede la livre du systèmemonétaireeuropéen,le SME,enl992? Il faut compareravec1931 a quitté quandle RoYaume-Uni rapidementl'étalonor et a réduit demanièredrastiquelestaux d'intérêt,amortissantl'effet dela Lasimilitudevient du dépression. fait quele paYsquittait un système dechangefixe, cequi était considéré,à l'époque,commeun échecpolitique,sourced'un grave Demême, national. traumatisme le gouvernementdefohn Malor ne s'estiamaisremisdela sortie comme du SMEen1992,ressentie un reversdePolitiqueéconomique.Aujourd'hui,lachutedela livresterling,pourtantplusvive ouelorsdecesdeuxévénements, eJtvue commeunebonnechoseà lalumièredela récession S'agit-il d'une stratégie délibérée de la partdu Royaume-Uni de laisser filer sa monnaie ? En aucunemanière.Le gouvernement a adopté une attitude de bienveillanteindifférence.Les marchésde devisesont réagià Ia situation économique.Lesautorités n'ont rien fait pour résisterà cettebaisse,car du point de vue économique,c'estune bonne chose.Leniveau bas du loyer de l'argent est une réaction à la pire récessiondepuis l'après-guerre. Danslesannéest93o,le maximum de baissedu PIBétait compris entre 5 % et 6 % (contre 3 % et 4% eîzoog et z % lors de la récession de r98t). ,ao.."nl"-*=vouslaPolitiouemonétairede la Banquecen(BGE)? tiale euroPéenne la I LaBCEa tardéà aPPrécier été a récession'et Ia de sévérité I iàp lenteà réduirelestaux d'intéie boomde I ièllEu. u to,ts-estimé la dette des ménageset desentreorisesdansIa zoneeuro et le lien èntre économie financière et économie réelle. Le <<cas > britannique Peut-il donner des idées d'<<évasion >r de la zone euro aux PaYsqui Y sont déià et qui en souffrent ? Non. La dévaiuationcomPétitive qui iustifierait un tel retrait gonflerait la dette desentreprtses et desparticuliersqui seraltexprr mée en euros,sansParler desgros problèmesque celacauseraitau :{:l:"':|1ïilIl << Adhéreràladevise européenne aujourd'hui seraitpurefolie> sterling adhésion de la livre ) r Une à I'euro est-elle encore Possible aujourd'hui ? Reioindrela zoneeuro aulourd'huiserait Pure folie dansla mesure oir il faudrait fixer un taux d'entréesansconnaîtrela durée de la récession'Par ailleurs' le Rovaume-Unine satisfaitPas I aux éritèresde Maastricht'Son ratio dette Publique-PIBsesitue autour de r5o % en raison du Plan d'aide de l'Etat aux banques,au I heu des 6o % autorisés'Sondéficit fiscal rePrésentero % du PIB contre 3 % exigés.Quant aux sondasesd'opinion,ils sont trèsdéfavoiables.Avecle recul,Ia décision de ne Pasadhérer à l'euro a été ,rne bônne chose.Auiourd'hui, à i'exterieurde la zoneeuro' LonclresdrsPosed'une Plus grande flexibililé pour réagiràlacrise ffi Propot t.ineillis Par Marc Roche I . G."dres,corresPoii:i:l