Choix 3 - B*capital

Psychologie de l’investisseur
Lionel Duverger, Analyste Technique
WEB CONFERENCE du Mercredi 14 mars 2012
Votre intervenant
Lionel Duverger
Responsable Analyse Technique
2
Testez vos réactions…
Choix 1 :
On vous demande de choisir entre ces 2 alternatives :
 A – gagner avec certitude 1 000 €
 B – gagner 4 000 € avec une probabilité de 25%
et ne rien gagner avec une probabilité de 75%.
Laquelle de ces deux issues préférez-vous ?
3
Testez vos réactions…
Choix 2 :
On vous demande de choisir entre :
 C – perdre 1 000 € avec certitude
 D – perdre 1 200 € avec une probabilité de 75%
et perdre 400 € avec une probabilité de 25%
Quelle solution préférez-vous ?
4
Testez vos réactions…
Choix 3 :
On vous demande de participer à une loterie dans laquelle vous devez
fixer le montant de vos gains.
 Vous avez 50% de chance de perdre 1 000 €.
 Vous avez 50% de chance de gagner un montant X à définir.
Quel gain X exigez-vous pour participer à ce jeu ?
5
Le cycle des émotions
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L’interaction des émotions
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L’apport de la finance comportementale
• La théorie des perspectives
Théorie économique développée par Daniel Kahneman et Amos Tversky à partir
de 1979. Fondatrice de la finance comportementale.
• Daniel Kahneman
Psychologue et économiste américano-israélien,
professeur à l’ université de Princeton,
Lauréat du prix Nobel d'économie en 2002
Grâce à ces travaux,
la figure de "l'homo oeconomicus", dont le comportement est uniquement
régi par la recherche de l'intérêt personnel et dont toutes les décisions
sont rationnelles, a été interrogé et nuancé.
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Résultat des tests: en moyenne, les individus répondent …
Choix 1 : A
En situation de gains, les individus préfèrent généralement sécuriser un
profit que participer à une loterie à l’issue incertaine.
Choix 3 : D
En situation de pertes, les individus préfèrent généralement tenter leur
chance plutôt que prendre une perte certaine.
Choix 3 : 2 500 €
L’intensité d’une perte est donc 2.5x supérieure en moyenne à celle d’un
gain.
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Le risque pris par l’investisseur est asymétrique
En situation de gains,
L’aversion au risque est
généralement plus grande
Bien-être
En situation de pertes,
un individu tolère une prise
de risque supérieure
« Mieux vaut tenir
que courir »
Choix 1
- 100
pertes
y
gains
100
« Pas vendu, pas
perdu ! »
« Perdu pour perdu,
autant risquer le tout
pour le tout »
- 2.5 y
Choix 2
Choix 3
10
L’asymétrie face aux gains/pertes
• Après des gains latents, les investisseurs tendent à vouloir les
consolider, généralement en revendant les actifs dont le prix a
progressé et s'abritant ainsi contre le risque que le prix retombe,
même si la hausse est due à de bonnes raisons.
• Après des pertes, surtout des pertes importantes, les personnes sont
prêtes à prendre des risques importants, en conservant les actifs
dévalorisés, estimant qu'elles n'ont « plus rien à perdre » et ont au
contraire des chances de récupérer leur mise par remontée des cours
(ancrage sur des références à des prix antérieurs).
Elles oublient que le véritable risque pourrait être une poursuite de la
baisse de valeur de ces actifs, dont la baisse est peut-être due à de
bonnes raisons.
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Vallourec…ou l’intérêt de savoir laisser courir les gains
VALLOUREC (88.0200, 88.0600, 86.0100, 86.2500, -0.5800)
160
150
140
150
130
120
110
100
100
90
80
70
60
50
50
40
30
20
10
2003
2004
2005
2006
2007
12
Alcatel…ou l’intérêt de savoir couper ses pertes
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En résumé
 En situation favorable, les investisseurs sont tentés de couper
rapidement leurs gains.
 En situation défavorable, ils ont tendance à laisser filer leurs pertes.
Si on est incapable de laisser courir ses gains et de couper ses
pertes, comment faire fructifier son capital sur les marchés ?
Grâce à une approche rigoureuse, encadrée, disciplinée, il est
possible de gagner une liberté précieuse : celle de ne plus subir ses
émotions.
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Notre publication « Weekly Technical Review »
EQUITY MARKET






S&P 500: Further gains above 1250
Eurostoxx 50: Next target @ 2400
DAX 30: Further gains above 6000
CAC 40: Next targets @ 3250 and 3400
IBEX 35: Next target @ 9300
Emerging Markets: Positive stance but
underperfoming gobal indexes
COMMODITIES
 CRB Index: Buy on dips
 Brent: Bullish, target 116
 Gold: Sideways stance expected after
sharp fall
BOND MARKET & FOREX



Bund: Downside pressure under 134
T-Notes: Downside pressure under 127
EUR/USD: Short term rebound
expected but still MT bearish stance
CHARTS OF THE WEEK





Euro Chemicals: Buy
Philips: Buy
Sanofi: Positive LT bias
SAP: Stop buy 42
IBM: Buy
15
« Weekly Technical Review »
CAC 40
•
Resistances: 3250 / 3400 / 3530
•
Supports: 2940 / 2800
•
Main scenario:
The CAC 40 index is still trading in a
wide trading between 2800 and 3250.
We expect a breakout of the resistance
in the coming days as selling pressure
seems to be less and less active. In
such a case, our first target zone is
located @ 3300/3400.
•
Alternative scenario:
Only a breakdown below 2800, in a
weekly basis, would invalid our positive
view.
16
« Weekly Technical Review »
EURO CHEMICALS
SX4E
•
Resistances:
626 / 680
•
Supports:
560 / 530
•
Main scenario:
•
The chemicals sector is one of the most
interesting as it is making new 3M
relative high versus Eurostoxx index.
We advise buying as targets are
located @ 626 and 680. Note that
Bayer is the leader is this sector.
•
Alternative scenario:
•
Only a breakdown below 530, in a
weekly basis, would invalid our positive
view.
17
17
« Weekly Technical Review »
BEIERSDORF
•
Resistances: 43.5 / 45.5 / 46.3
•
Supports: 41.8 / 41
•
•
Main scenario:
Beiersdorf is outperforming in the
medium relative term.
In absolute term, beirsdorf is testing
the long term correction trend
around 43.5.
In the short term, flag continuation
bullish pattern.
•
•
•
•
Alternative scenario:
Only a break below 41.5 would
weaken the strenght.
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doit apprécier ses choix d’investissement en fonction de sa situation financière, de son expérience et de ses objectifs en
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