Global Absolute Return Strategies Fund

Mai
2016
Global Absolute Return
Strategies Fund
31 mai 2016
Le fonds vise la réalisation de rendements d’investissement positifs, quelles que soient les conditions du
marché, à moyen ou long terme. Le fonds est géré de manière active, avec un mandat d’investissement
étendu, en vue de cibler sur des périodes de trois années successives un niveau de rendement équivalent aux
liquidités plus 5 % par an, avant commissions. Il tire parti des anomalies du marché par le biais d’une
allocation active de ses actifs dans un éventail varié de positions sur le marché. Le fonds combine des actifs
traditionnels (tels que des actions et obligations) et des stratégies d’investissement reposant sur des
techniques dérivées avancées, avec à la clé un portefeuille très diversifié. Le fonds peut prendre des positions
longues et courtes sur des marchés, des titres et des groupes de titres par l’entremise de contrats dérivés.
Les performances antérieures ne préjugent pas des performances futures et les rendements futurs ne sont
pas garantis. Le prix des actifs et le revenu qu’ils génèrent peuvent fluctuer à la hausse ou à la baisse et ne
peuvent être garantis, aussi se peut-il qu’un investisseur ne récupère pas l’intégralité de son
investissement d’origine. Le fonds aura largement recours à des produits dérivés pour réduire le risque ou
les coûts, pour générer du capital ou un revenu supplémentaires à faible risque ou encore pour atteindre
son objectif d’investissement. L’utilisation de produits dérivés est soumise à une surveillance visant à
s’assurer que le fonds n’est pas exposé à des risques excessifs ou imprévus. La valeur des actifs étrangers
détenus dans le fonds peut augmenter ou chuter suivant les fluctuations des taux de change.
Gestionnaire du fonds
Date de lancement de
la catégorie d’actions
Encours actuel du fonds*
Catégorie d’actions
Devise du fonds
Équipe d’investissement multi-actifs
17 juin 2011
Indice de référence**
SICAV
Fonds à
rendement
absolu
Mensuel
EURIBOR 6 mois
142 426,1 m SEK
SEK (couverte)
EUR
* La taille du fonds est calculée par application de la devise de référence en euros, convertie en SEK au taux de 1/9,28 à la date du 31 mai 2016.
** Ceci est l’indice de référence du fonds. Lorsque des catégories d’actions sont proposées dans une devise différente de la devise de référence du fonds,
un autre indice de référence est indiqué pour permettre de comparer les performances. Par exemple, dans le cas d’une catégorie d’actions couverte en USD,
la performance sera comparée à une version couverte en USD de l’indice de référence du fonds ou à un indice (équivalent) en devise locale.
Le présent document est destiné aux personnes maîtrisant la terminologie financière. Nous vous invitons à contacter votre conseiller financier pour
plus d’informations concernant la terminologie utilisée. Veuillez noter que le tableau « Analyse du risque et du rendement du portefeuille » n’est mis
à jour que tous les trimestres.
Pour une explication exhaustive des risques particuliers et du profil de risque global de ce fonds et des catégories d’actions qui le composent, veuillez vous
reporter aux Documents d’informations clés de l’investisseur et au Prospectus, disponibles sur notre site –www.standardlifeinvestments.com.
Informations sur le fonds *
Analyse trimestrielle du risque et du rendement du portefeuille
Stratégie
Exposition au risque
individuelle, en %
1,1
0,5
0,4
0,2
0,2
0,1
0,1
0,0
0,0
Pondération (% fondé
sur les risques)
9,3
4,4
3,3
1,8
1,7
1,1
1,0
0,3
0,2
Contribution au rendement, en %
T1
1 an
-0,4
-0,7
-0,3
-0,4
0,0
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
-0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Stratégies
de rendement
de marché
Actions européennes
Actions japonaises
Crédit américain investment grade
Actions britanniques
Crédit à haut rendement
Obligations d’entreprises britanniques
Obligations d’entreprises de l’UE
Actions du bassin Pacifique hors Japon
Actions américaines
Stratégies
directionnelles
Sensibilité aux taux australiens
Stratégie longue INR vs CHF
Stratégie longue USD vs EUR
Duration courte en USD
Pos. pentif. US effective/nominale
Stratégie longue USD vs KRW
Stratégie longue USD vs SGD
Taux mexicains vs EUR
Taux d’intérêt australiens forward-start
Stratégies longues sur les swaptions payeuses européennes
Stratégie longue GBP vs CHF
Stratégie longue INR vs EUR
Stratégie longue MXN vs AUD
0,8
0,8
0,7
0,6
0,6
0,6
0,5
0,5
0,4
0,0
Désactivée
Désactivée
Désactivée
6,8
6,6
5,9
5,1
5,0
4,9
4,3
3,9
3,2
0,1
0,3
-0,1
-0,3
-0,9
0,3
-0,4
-0,6
-0,1
0,1
0,0
-0,1
-0,1
-0,3
0,3
-0,1
-0,3
-0,7
0,3
-0,2
-0,7
-0,4
0,1
-0,1
-0,1
-0,2
-0,8
Stratégies de
valeur relative
Actions de grandes capitalisations vs petites capitalisations américaines
Stratégie de sensibilité aux taux américains et européens vs britanniques
Options butterfly américaines
Actions technologiques vs petites capitalisations américaines
Actions de banques américaines vs biens de consommation de base
Variations de l’indice HSCEI vs l’indice FTSE
Variations des actions asiatiques vs l’indice S&P
Variations de l’indice EuroStoxx50 vs l’indice S&P
Actions de banques vs assureurs européens
Stratégie de sensibilité aux taux européens vs britanniques
1,1
0,8
0,7
0,4
0,3
0,1
0,1
0,0
Désactivée
Désactivée
8,5
6,5
5,5
3,5
2,6
0,7
0,5
0,1
0,0
0,0
0,3
-0,1
-0,5
0,0
0,0
0,0
-0,1
0,0
0,1
0,1
0,5
1,3
-0,7
0,1
0,0
0,0
-0,7
-0,4
0,3
0,0
-0,2
0,0
3,1
0,1
0,2
-0,3
-3,1
0,3
0,0
0,2
Couverture du
Couverture du risque de change
risque de change
Liquidités
Liquidités
Résiduel
Sélection des titres
Total
Diversification
Volatilité escomptée
0,0
0,0
0,4
12,4
8,5
3,9
Les contributions des différentes stratégies sont estimées sur la base des rendements bruts. L’attribution des rendements aux stratégies individuelles est réalisée du mieux possible et utilise les
données du marché à la clôture à la fin de chaque période. En règle générale, ces données ne sont pas disponibles au moment où les cours des parts sont déterminés, ce qui explique l’existence
d’écarts mineurs entre la performance du cours des parts et cette attribution. Ces écarts ne s’accumulent pas et s’annulent par conséquent avec le temps.
Performance du fonds *
Cours indexé
140
La performance a été calculée sur la
période indiquée, sur la base de la
performance du cours de l’action, en
fonction de la catégorie d’actions
institutionnelle, nette de commissions.
Pour en savoir plus sur les frais qui vous
concernent, veuillez contacter votre
représentant Standard Life Investments.
135
130
125
Source : Standard Life Investments
(fonds) et Thomson Datastream (indice
de référence)
120
115
110
105
Global Absolute Return
Strategies
Mai-16
Nov-15
Mai-15
Nov-14
Mai-14
Nov-13
Mai-13
Nov-12
Mai-12
Nov-11
100
Indice1
Performances cumulées
Source : Standard Life Investments (fonds) et Thomson Datastream (indice de référence)
Cumul annuel (%) 1 mois (%)
3 mois (%)
6 mois (%)
1 an (%)
Performance du fonds retail
-2,1
1,2
0,6
-3,2
-4,5
Performance du fonds institutionnel
-1,8
1,3
0,8
-2,9
-3,8
Indice1
-0,1
0,0
-0,1
-0,1
-0,2
3 ans (%)
Depuis le
lancement (%)
Performance du fonds retail
6,0
26,4
Performance du fonds institutionnel
8,6
31,5
Indice1
1,3
5,8
Remarque 1 : Les résultats présentés concernent le LIBOR à 6 mois en SEK pour la période close au 30 avril 2013, ainsi que le SIBOR à 6 mois
pour la période suivante.
Remarque : les performances antérieures ne préjugent pas des performances futures. Le cours des actions et le revenu qu’elles génèrent peuvent
fluctuer à la hausse ou à la baisse et ne sont pas garantis, aussi il se peut que vous ne récupériez pas l’intégralité de votre investissement d’origine.
Pour plus de détails sur l’objectif, la politique, l’investissement et les pouvoirs d’emprunt du fonds, ainsi que sur les risques dont les
investisseurs doivent avoir conscience, veuillez vous reporter au prospectus.
Examen mensuel des investissements et perspectives
Analyse des marchés
Le sentiment du marché est resté
globalement positif en mai. Les
actions mondiales ont poursuivi leur
ascension, la plupart des marchés
développés ayant terminé le mois en
hausse. Les actions de la zone euro
ont affiché des performances
particulièrement bonnes, du fait de la
faiblesse de la monnaie unique.
La perspective d’une hausse des taux
d’intérêt américains a été un facteur
prépondérant. Les derniers chiffres
ont fait état de nouvelles avancées sur
le marché de l’emploi et d’une hausse
du revenu réel des ménages, ce qui,
conjugué à la confiance affichée par
les consommateurs, a conforté les
prévisions d’un relèvement anticipé
des taux. Dans ce contexte, le
dollar US a regagné une grande partie
du terrain qu’il avait perdu plus tôt
dans l’année face à plusieurs devises.
Le mois a également été marqué par la
poursuite de la reprise des matières
premières. Le pétrole est remonté à
près de 50 USD le baril, ce qui a
favorisé un rebond du crédit à haut
rendement américain, fortement
exposé au secteur de l’énergie. Dans
le même temps, les obligations à haut
rendement européennes ont été
dopées par des statistiques
économiques encourageantes et le
maintien du soutien de la banque
centrale. Les obligations investment
grade ont progressé de façon plus
modeste, mais se sont néanmoins
inscrites dans le vert.
Les obligations d’État ont dans
l’ensemble affiché une performance
globalement étale, car les
investisseurs ont privilégié les classes
d’actifs plus risquées, potentiellement
plus rémunératrices. Les obligations
d’État japonaises et britanniques ont
surperformé les autres valeurs
souveraines, ce qui a traduit
l’incertitude économique dominante
dans ces deux pays. Les bons du
Trésor américain ont légèrement
baissé tandis que les rendements ont
augmenté, les investisseurs ayant pris
en compte la possibilité d’une
nouvelle hausse des taux d’intérêt.
Activité
Vers la fin du mois, nous avons ouvert
une position longue sur la paire de
devises INR/KRW. Nous espérons que
cette stratégie permettra de protéger
le portefeuille en cas de dégagements
sur les marchés émergents. La Corée
du Sud est en première ligne face aux
tensions provoquées par la Chine, du
fait des liens macroéconomiques et
financiers étroits entre les deux pays.
Par opposition, l’économie indienne
est plus tournée vers le marché
domestique.
Nous avons redéfini l’exposition aux
actions du portefeuille, en liquidant
nos positions sur le marché japonais
et en renforçant celles sur le marché
américain. Initialement, les
Abenomics ont eu un impact
important sur le yen, dont la faiblesse
a notablement contribué à renforcer la
compétitivité des exportateurs
nippons, ce qui s’est traduit par une
nette amélioration de leur rentabilité.
Depuis, les avancées réalisées par le
gouvernement au regard de ses
objectifs de croissance et d’inflation
ont été décevantes. En l’absence de
nouvelles mesures de relance, nous
avons revu à la baisse nos prévisions
concernant les catalyseurs
fondamentaux pour les actions
japonaises à moyen terme.
Performance
Le fonds Global Absolute Return
Strategies a dégagé un rendement de
1,23 % au cours du mois (net des
commissions de détail),
contre -0,03 % pour l’indice de
référence*. (*LIBOR SEK 6 mois
jusqu’au 30 avril 2013, puis SIBOR
6 mois).
Comme le dollar US s’est apprécié,
nos stratégies privilégiant le billet vert
face à l’euro, au dollar de Singapour et
au won coréen ont été payantes. Notre
position longue sur la paire USD/EUR
a en outre bénéficié des craintes liées
au Brexit et aux données économiques
mitigées, qui ont pesé sur l’euro.
Les taux d’intérêt américains à court
terme, particulièrement sensibles à la
politique monétaire, ont augmenté en
mai face à l’accroissement des
attentes en faveur d’un tour de vis
outre-Atlantique. Parallèlement, les
taux américains à long terme ont été
tirés vers le bas par la demande en
provenance des investisseurs en
quête de rendement. Cette évolution a
entraîné un aplatissement de la
courbe de rendement et s’est avérée
avantageuse pour notre position
relative (« butterfly ») sur les taux
d’intérêt américains. La courbe des
taux réels (qui tient compte de
l’inflation) s’est elle aussi aplatie
dans la mesure où les prévisions
d’inflation sont restées globalement
inchangées. De ce fait, notre position
de pentification de la courbe des taux
réels face aux taux nominaux
américains a accusé une perte. Dans
le même temps, la baisse des taux
d’intérêt américains à long terme a
pesé sur notre position de duration
courte aux États-Unis, qui vise à tirer
profit d’une hausse des taux à long
terme.
Nos positions de valeur relative en
actions américaines ont affiché des
performances mitigées. La stratégie
Actions technologiques vs petites
capitalisations américaines a dégagé
un rendement positif grâce à une forte
reprise du secteur technologique.
Parallèlement, les bons chiffres
concernant l’économie domestique
ont dopé les petites capitalisations,
qui ont surperformé les grandes, du
fait de leur plus forte exposition au
marché domestique. Dans ce
contexte, notre stratégie Actions de
grandes capitalisations vs petites
capitalisations américaines s’est
inscrite dans le rouge.
Sur les autres marchés, la Reserve
Bank of Australia a abaissé son taux
d’intérêt de référence début mai, dans
le but de relancer la croissance et de
ramener l’inflation à un niveau
conforme à son objectif. Ainsi, les
positions que nous avions prises afin
de bénéficier d’une baisse des taux
australiens ont porté leurs fruits. Les
obligations d’État mexicaines ont
reculé face aux spéculations d’une
hausse des taux d’intérêt afin de
prévenir une nouvelle baisse du peso
et d’aligner la politique monétaire
avec le cycle de resserrement des taux
américains, ce qui a pesé sur notre
position en obligations d’État
mexicaines, qui vise à tirer profit
d’une baisse des taux mexicains.
Perspectives
Nous continuons à prévoir
essentiellement une croissance
mondiale globalement modérée, mais
avec des variantes régionales. Une
divergence croissante entre les
politiques monétaires des banques
centrales continuera à influencer
fortement le rendement des actifs. Les
États-Unis ont fini par entreprendre un
resserrement progressif de leur
politique monétaire, tandis que les
économies en Europe et en Asie
restent sur la voie de l’assouplissement monétaire. Les tensions
géopolitiques restent fortes et de
nombreux chiffres indiquent que les
prix des actifs sont élevés. Nous
cherchons à exploiter les opportunités
qu’offrent ces conditions en mettant
en place une gamme diversifiée de
stratégies faisant appel à de multiples
classes d’actifs.
Autres informations sur le fonds
Cap. retail
SLGLHAS LX
LU0621234193
A1H990
Bloomberg
ISIN
WKN
Domiciliation
Dépositaire
Commissaire aux comptes
Dist. retail
-
Cap. institutionnel
SLGLHDS LX
LU0621234359
A1H991
Dist. institutionnel
-
Devise
SEK
SEK
SEK
Luxembourg
The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A., 2-4 Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg,
Grand-Duché de Luxembourg
PricewaterhouseCoopers S.à r.l., Réviseur d’entreprises 400, route d’Esch, L-1014 Luxembourg,
Grand-Duché de Luxembourg
Dates de clôture
Intermédiaire
30 juin
Annuelle
31 déc.
Heure de règlement
E-mail
Téléphone
Heure de calcul du cours de l’action
Délai d’acceptation des ordres
H+3
[email protected]
+352 24 525 716
15h00 (heure de Luxembourg)
13h00 (heure de Luxembourg)
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