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Matinale Recherche «Le rôle du market making face à la modernisation des marchés électroniques» Intervenant : Charles-Albert LEHALLE Senior Research Manager, Capital Fund Management (CFM) INFORMATIONS PRATIQUES FORMAT Matinale Recherche DATE 19 novembre 2014 LIEU Institut Louis Bachelier 28 Place de la Bourse, 75002 Paris PARTICIPATION 70 € HT (Association loi de 1901 non assujettie à la TVA) INSCRIPTION www.eifr.eu CONTACT [email protected] Le market making est au cœur des réflexions sur la ségrégation des activités en Europe et aux US (Volcker vs Liikanen), Dans ce contexte, Charles-Albert LEHALLE fait le point sur le rôle du market making face à la modernisation des marchés électroniques et montre en quoi le rôle des teneurs de marché a considérablement évolué. Avec les évolutions réglementaires des deux côtés de l’océan atlantique (Reg NMS aux USA, MiFID 1 et 2 en Europe) et l’attrition de la liquidité, les plateformes de négociation (des marchés historiques aux Dark Pools en passant par les MFT) sont des lieux d’échanges multilatéraux plus anonymes que jamais. Charles-Albert LEHALLE montrera en quoi l’activité de tenue de marché traditionnelle, basée sur des négociations bilatérales, est mise à mal par la microstructure moderne. Il illustrera, à l’aide de résultats universitaires récents théoriques et sur des données réelles, comment les divers participants se sont adaptés à cette nouvelle situation. BIOGRAPHIE Charles-Albert LEHALLE Senior Research Manager, Capital Fund Management (CFM) Actuellement "Senior Research Manager" à Capital Fund Management (CFM), Charles-Albert Lehalle est un expert de la microstructure de marché et du trading optimal. Ayant été responsable monde de la recherche quantitative à Crédit Agricole Cheuvreux et responsable de la recherche sur la microstructure au département "Equity, Brokerage and Derivatives" de la banque d'investissement de Crédit Agricole, il a étudié avec attention les modifications de la microstructure des marchés suite à la crise financière et depuis les évolutions réglementaires européennes et américaines de 2007 et 2004. Il a à cette occasion fourni des analyses aux investisseurs et aux intermédiaires, et est souvent auditionné par les régulateurs et les politiques (comme la Commission Européenne, ou le Sénat français). Il siège au groupe de travail consultatif sur l'Innovation Financière de l'ESMA. Depuis peu, Charles-Albert est "visiting research" au département de mathématiques financières de Imperial College, à Londres. Charles-Albert Lehalle a publié des articles universitaires sur l'optimisation du trading, montrant comment le contrôle stochastique et l'apprentissage statistique peuvent être utilisés pour optimiser les prises de décisions sur les marchés financiers sous des contraintes flexibles. Il a aussi travaillé sur l'analyse post-trade, l'estimation du market impact et la modélisation de la dynamique des carnets d'ordres, et a co-édité le livre "Market microstructure: confronting many viewpoints" (Wiley, 2012) poursuivant la série de conférences du même nom. Il est l'auteur du livre "Market Microstructure in Practice" (World Scientific Publisher, 2013), qui expose les principales caractéristiques de la microstructure des marchés modernes. Jusqu'en 2005, Charles-Albert Lehalle a dirigé des équipes de recherche et développement dans les industries aérospatiales, automobile et de la défense, dans le domaine de la surveillance et l'automatisation des procédés. Il est co-auteur de brevets dans ces domaines. Titulaire d'un doctorat en mathématiques appliquées consacré au contrôle stochastique, à la théorie de l'information et au contrôle non linéaire, Charles-Albert Lehalle donne des cours au Master "Probabilités de finance" (Université Paris 6, Ecole Polytechnique, ESSEC, Ecole Normale Supérieure) et au Master MASEF (Université Paris Dauphine et ENSAE), ainsi que des conférences occasionnelles dans de nombreuses autres universités. Matinale Recherche avec Charles-Albert LEHALLE – 19 novembre 2014 PRESENTATION EIFR Objectifs & Missions Développer et promouvoir une « smart regulation » à travers l’échange entre régulateurs et régulés. • • • • Favoriser le dialogue entre régulateurs et régulés, Organiser des conférence et séminaires pour améliorer la compréhension en matière de régulation financière, Contribuer à diffuser et à valoriser la recherche sur la régulation financière, Promouvoir la mise en œuvre des meilleures pratiques de la régulation financière en France et à l’étranger. L’activité de l’EIFR Périmètre couvert : régulation générale, marchés financiers, banque, assurance, gestion d’actifs, entreprises et financement de l’économie, économie durable, international Conférences à Paris autours d’experts de la régulation : • Matinales actualité : Députés européens, Rapporteurs sur les directives européennes, Régulateurs, des Experts présentent leur vision, • Matinales recherche : un Académique présente ses travaux de recherche, • Les RDV de la régulation : des Avocats exposent les points d’actualité. Séminaires de formation (éligibles au DIF) : • Séminaires spécialisés pour les professionnels de la régulation et des risques (pour réunir dans un contexte d’échange régulateurs et régulés), • Séminaires généraux sur la régulation financière pour les décideurs économiques et politiques (prochainement). Actions à l’international pour promouvoir le modèle de régulation français et européen : • Conférences internationales, • Accueil de délégations de régulateurs étrangers. Membres fondateurs : Création en 2008 à l’initiative de Paris EUROPLACE avec les principaux acteurs de la place financière Matinale Recherche avec Charles-Albert LEHALLE – 19 novembre 2014 CHIFFRES CLES En 2013, l’EIFR aura touché près de 2 400 personnes au travers de 41 évènements L’EIFR a touché en 2013 plus de 1.700 personnes dans le cadre des 30 manifestations organisées : • 13 Séminaires réunissant plus de 530 participants, • 13 Matinales réunissant 600 participants, • 4 Conférences internationales avec plus de 500 participants, à Zurich, Tokyo, Paris, Beijing, Moscou, Strasbourg, Sotchi, New York et Tunis. L’EIFR aura également été invité à intervenir dans 11 conférences internationales, touchant plus de 720 personnes, à Londres, Francfort, Moscou, New-York et Paris. L’EIFR depuis son lancement en 2008, a organisé près de 130 évènements et touché plus de 6.700 participants. CALENDRIER Conférence – Conférence Annuelle de l'EIFR : « Régulation et Croissance » Conférence – Les Rendez-vous de la Régulation financière - 5ème édition Atelier – Risques Opérationnels : Gouvernance de l’information dans l’industrie financière : Enjeux de conformité et de performance 25 Novembre 2014 Paris 18 Décembre 2014 Paris 16 Décembre 2014 Paris Matinale – Régulation et Risques Systémiques avec Christian GOURIEROUX Matinale – European Corporate Bond Market, Bruno BIAIS, Enseignant-Chercheur, Toulouse School of Economics (CRM-CNRS) Janvier 2015 Paris A venir Retrouver le détail de nos manifestations (programme détaillé, biographie des intervenants, documents de référence) sur notre site internet INSCRIPTIONS Retrouvez toute l’actualité de la régulation financière internationale (agenda européen et international, news, derniers textes règlementaires, conférence française et internationales, documents de référence, articles de recherche, etc…) sur notre site internet et les réseaux sociaux. Matinale Recherche avec Charles-Albert LEHALLE – 19 novembre 2014