PO OINT DE VUE E

 5 juillet 2013
PO
OINT D E VUE
E
INFORMATION
I
N LA PLUS RÉ
ÉCENTE SUR LES MARCHÉ
ÉS
PAR
P
L’ÉQUIPE
E DE RICHAR
RDSON GMP
David
d Andrews, CF
FA
Directe
eur, Gestion de pllacements et Rech
herche
Suivez-m
moi sur Twitter – @David_RGMP
@
« JE
EU », « SET
S
» ET PEUT-ÊT
TRE « MA
ATCH » PO
OUR
LES
L
OBLIGATIONS
S
INDICE CO
OMPOSÉ S&P
P/TSX
12 300
12 200
Fête du Canada
Marché ferméé
12 100
as la
Les cchiffres de l’emploi en ont surpris
s
plus d’un,
d
mais pro
obablement pa
Rése
erve fédérale, qui garde le cap sur son projet
p
de rédu
uire ses achatts
d’obligations. Au vu
v des derniè
ères données,, elle pourrait commencer à lever le
bre. Le nouvea
au gouverneu
ur de la Banque d’Angleterrre, Mark
pied dès septemb
e entrée remarquée à sa prremière réunion sur la polittique
Carney, a fait une
étaire. M. Carrney et le prés
sident de la Banque
B
centra
ale européen ne (BCE),
moné
Mario
o Draghi, ont tous deux laissé entendre
e que la réaction des taux d
d’intérêt
mond
diaux avait été exagérée en
e regard nota
amment des données
d
fonda
amentales de
e l’économie mondiale.
m
Ils se
s sont tous les deux enga
agés à
maintenir les taux bas pendantt une période plus longue, espérant que
e leur
ait les craintes
s des investis
sseurs de voirr le soutien m
monétaire
messsage apaisera
des b
banques centtrales mondia
ales diminuer collectivemen
nt.
12 000
11 900
S&P 500
1 640
1 630
1 620
Jour de l'Indépendence
1 610
Marché fermé
1 600
1 590
COURBE DES TAUX
4,0
Taux (%)
Le championnat de tennis de
d Wimbeldon
n bat son pleiin à ce
u d’Américainss suivent
temps-ci de l’année, pourtant très peu
ue les favorite
es chez
les matchs. Or, ce n’est pas parce qu
nées, mais pe
eut-être simpllement
les dames ont été élimin
ns ont été trop occupés à
parce que les Américain
on
décrocher des emplois.. La semaine de négociatio
n pas été iniintéressante, loin de là, ma
arquée
écourtée n’a
entre autre
es par le spec
ctaculaire rapp
port sur l’emp
ploi du
mois de juin. Un résultatt global meille
eur qu’attendu
u
ontre une prév
vision de 165
5 000) et les rrévisions
(195 000 co
favorables des
d chiffres de l’emploi en avril et en ma
ai ont fait
remonter le billet vert et le
e marché bou
ursier américa
ain vers
emaine. Le dollar américain a servi un a
as à la
la fin de la se
plupart des autres monna
aies, dont le dollar
d
canadie
en qui a
S et qui subirra vraisembla blement
glissé sous les 0,95 $ US
ons continues
s au cours des
s prochaines
des pressio
semaines. Les investisseurs dans l’orr et les obliga
ations
mentales ont aussi
a
fait face à l’adversité.. Les prix
gouvernem
de l’o
or ont régress
sé pour la sim
mple et bonne raison que quand l’emplo i
s’acccélère, la courrse aux valeu
urs refuges s’e
estompe. Les
s obligations d
du Trésor
ont p
plongé et le ta
aux de 10 ans
s a rejoint un sommet
s
inéga
alé depuis le mois
d’aoû
ût 2011. Elles
s ont aussi enregistré leur pire
p performa
ance en deux mois
depu
uis le début de
e 2009. On pe
eut s’attendre
e à quelques beaux
b
échang
ges sur le
front des taux obligataires, d’un
n côté comme
e de l’autre, mais
m
il semble
e qu’il
ec des taux d’intérêt plus élevés.
faudrra composer à l’avenir ave
3,0
2,0
Canada
1,0
É.U.
0,0
0
5
10
15
20
Échéance (années)
25
3
30
Source : Bloombe
erg, Richardson GMP Lim
mitée
Placements et conseils
Les professsionnels des p
placements et
des service
es-conseils de Richardson
GMP sont des spécialiste
es de la
recherche qui sont chargés de surveille
er
et d’interprréter les donné
ées économiques
et la situation géopolitique, ainsi que les
s
conditions et les tendancces actuelles de
es
marchés. L
Leurs connaisssances et leur
perspicacitté procurent un
n soutien
analytique qui permet aux conseillers en
placementt et aux clients de rester au fa
ait
des princip
paux enjeux susceptibles
d’avoir une
e incidence imp
portante sur
leurs porte
efeuilles de placcements.
PO
OINT DE V UE |
5 juille
et 2013
2
L’auttre événemen
nt important de la semaine a été le coup
p d’état égypt ien contre le président Mo
ohamed Morsi, qui a été
chassé par les militaires seulem
ment un an ap
près avoir été
é élu démocra
atiquement. L
Les manifesta
ations en Égyp
pte ont créé
de la
a turbulence au
a sein des marchés pétrolliers dans la crainte
c
d’une interruption d
des approvisio
onnements pa
ar le canal
de Suez. L’Égypte
e contrôle le canal
c
où trans
sitent chaque jour 2,24 mil lions de barilss de pétrole, qui sont expé
édiés
depu
uis la mer Rou
uge jusqu’en Europe et en Amérique du
u Nord. Le prixx du brut WTI a grimpé à u
un sommet de
e 14 mois,
à 103
3,22 $ le barill au New York
k Mercantile Exchange,
E
le prix le plus é
élevé depuis le
e 2 mai 2012.
LES
S AMÉRIC
CAINS RE
ETOURNENT AU TRAVAIL
T
L
milliers
Le ra
apport sur l’em
mploi du mois
s de juin a été
é une heureus
se
Accé
élération de l’emp
ploi aux É.-U.
surprrise pour les économistes,
é
qui s’étaient montrés un peu
p
4
400
timides dans leurs
s estimations du nombre d’emplois créé
és durant
3
300
le mo
ois. Le chiffre global de 195 000 emplois a dépassé de
d loin
2
200
1
100
la pré
évision conse
ensuelle de 16
65 000. Si l’on
n ajoute à cella les
0
révisions à la haus
sse des résulltats d’avril et de mai, les gains
g
-1
100
ens s’élèvent à 196 000 po
our les trois mois.
m
En outre
e, les
moye
Début de la DQ3
D
-2
200
détails de ces stattistiques sont encouragean
nts, notamme
ent
-3
300
V sur 1 mois du nb
Var.
bre d’emplois non agricoles
eures travaillé
ées et les
l’augmentation du nombre d’he
-4
400
2009
2
2010
2011
2012
2013
mentations mo
odestes mais positives des
s salaires. Il s’agissait
s
augm
S
Source
: Bloomberg
d’aille
eurs de la pre
emière croissa
ance des sala
aires depuis
juillett 2011. Le tau
ux de chômag
ge est resté stable à 7,6 %,
% mais l’éléme
ent positif c’e
est que plus d
de gens se so
ont remis à
cherccher du travail. Bien que le
es économiste
es aient été surpris
s
par la ffermeté géné
érale des chifffres du rapport, la
réacttion n’a sans doute pas été
é la même po
our la Réserve
e fédérale. Le
es aspects po
ositifs des don
nnées du mois de juin
font é
écho à ses co
ommentaires récents laissa
ant entrevoir une réduction
n progressive
e de son actue
el programme
e d’achat
d’obligations à com
mpter de septembre. Le do
ollar et les ac
ctions américa
aines ont réag
gi favorablem
ment au rappo
ort sur
ploi, tandis qu
ue les obligations du Tréso
or et l’or ont plongé.
l’emp
QUE
ESTION DE
E LA SEMA
AINE
Les b
banques cen
ntrales avaient l’habitude
e de « parler d’une même
e voix » en ce
e qui a trait à la politique
e
monétaire. Leurs
s efforts étaie
ent bien coo
ordonnés et largement sy
ynchronisés.. Or, MM. Carrney et Draghi
pu avec cette
e tradition ce
ette semaine?
auraient-ils romp
e semaine, les
s banques ce
entrales europ
péennes ont simplement
s
e ssayé de pro
otéger leurs écconomies d’u
une poussée
Cette
des ttaux obligataires mondiaux
x provoquée par
p la Fed. Le
e président de
e la BCE, Mario Draghi, et le nouveau g
gouverneur
de la
a Banque d’An
ngleterre, Mark Carney, on
nt voulu expos
ser plus claire
ement leurs p
perspectives à l’égard de la
a politique
moné
étaire en prom
mettant que le
es taux d’intérêt directeurs
s resteraient b
bas plus longttemps. La BC
CE et la Banqu
ue
d’Ang
gleterre tenta
aient ainsi de démontrer
d
leu
ur indépendance monétairre, alors que lla livre et l’euro perdaient d
de la valeur
face à la montée du
d billet vert. Leurs déclara
ations faisaient suite à la ré
récente débâccle des march
hés obligatairres
enchée par Be
en Bernanke lorsqu’il a ind
diqué (le 19 ju
uin) que la Fe
ed pourrait me
ettre la pédale
e douce sur sson
décle
progrramme de rac
chat d’obligations de 85 milliards $ par mois plus tard
d cette année
e.
Depu
uis, les taux des
d obligations du gouvernement du R.--U. de 10 anss ont bondi à lleurs niveauxx les plus élevvés depuis
2011. Dans la zon
ne euro, le tau
ux de l’obligattion portugais
se de 10 ans e
est passé au--dessus de 8 % cette semaine pour la
mière fois depu
uis novembre
e, alors que l’o
on craint que la lassitude fface à l’austérité ne finisse
e par causer d
des
prem
domm
mages. Les ta
aux ont aussi progressé à la hausse en Italie et en E
Espagne, deux pays qui on
nt peiné à gén
nérer de la
croissance durantt la crise de la
a dette europé
éenne. Les co
oûts d’emprun
me sont si ba
as que les ban
nques
nt à court term
ement plaidé en
e faveur du maintien de taux
t
bas pourr les échéancces longues également. C’e
est vital
centrrales ont forte
POIINT DE VU
UE |
5 juillet 2013
3
pour la santé des économies parce
p
que ce sont
s
ces taux
x à long terme
e qui dictent h
habituellemen
nt le niveau de
es taux
és par les gouvernements et
e les propriéttaires de mais
sons.
payé
Certa
ains ont laissé
é entendre qu
ue la divergen
nce apparente
e de la politiq ue de la BCE
E et de la Ban
nque d’Angleterre
marq
quait la fin des
s actions sync
chronisées de
es banques centrales.
c
Nou
us ne somme
es pas de cet avis. La Fed a beaucoup
insistté sur le fait qu’un
q
ralentiss
sement de l’a
assouplisseme
ent quantitatiff n’annonçait pas la fin imm
minente des b
bas taux
d’inté
érêt. Les com
mmuniqués de
e cette semain
ne donnent plutôt l’impresssion d’une acttion coordonn
née pour conttrer la
spéculation du ma
arché financie
er sur des hau
usses prochaines des tauxx d’intérêt en Europe et en Amérique. Le discours
e Europe ma
arque le début d’une nouve
elle stratégie pour les deuxx banques centrales. La Ba
anque
plus transparent en
gleterre avait tendance à faire
f
une déclaration seulement quand e
elle changeaiit sa politique, et plusieurs dirigeants
d’Ang
ont m
mis en doute l’utilité de fournir des indica
ations. À la BCE,
B
M. Dragh
hi n’avait pas l’habitude de
e trop se compromettre
en ce
e qui a trait au
ux décisions sur
s les taux. Maintenant,
M
seul
s
le temps nous dira si l es dirigeants des banquess centrales
peuvvent continuerr de convaincre les marché
és obligataires de mainten ir les taux à lo
ong terme ba
as également..
SÉLE
ECTION DE RÉSULT
TATS DE
BÉN
NÉFICES CETTE SEM
MAINE
RÉS
SULTATS ÉCONOMIQ
É
QUES
CET
TTE SEMAIINE
Événement
Lundii 8 juillet
V
Var. sur 1 mois des permis de
consttruction (mai)
C
Crédit à la consommation (mai)
Mardii 9 juillet
M
Mises en chantier (juin)
Mercrredi 10 juillet
Co
ommerce intern
national de
march
handises (mai))
S
Stocks des gros
ssistes (mai)
P
Procès-verbal de
d la réunion du
u
FOMC
C de juin
Jeudi 11 juillet
V
Var. sur 1 mois de l’indice des
s prix
des lo
ogements neuffs (mai)
V
Var. sur 1 mois de l’indice des
s prix
à l’importation (juin)
N
Nouvelles dema
andes d’assura
ancechôm
mage (hebdoma
adaires)
D
Demandes conttinues
(hebd
domadaires)
É
Énoncé budgéta
aire mensuel (juin)
Vendredi 12 juillet
V
Var. sur 1 mois de l’indice des
s prix
à la p
production (juin)
V
Var. sur 1 mois de l’IPP excl. les
alime
ents et l’énergie
e (juin)
ndice de confia
ance de l’Université
In
du Miichigan (juil.)
Préviision
consensu
uelle
Pré
éc.
-5
5,2 %
13,00 G$
10,5 %
11,06 G$
G
190,0 k
200,2
2k
-0,7 G$
0,3
0 %
-0,57 G$
G
0,2 %
0,1
0 %
0,2 %
0,0
0 %
-0,6 %
335
3 k
343
3k
29
960 k
40,0 G$
2933
3k
0,5
0 %
0,5 %
0,1
0 %
0,1 %
85,0
4,1
84
Socié
été
Niiko Resources
Al coa Inc.
Grroupe Jean Co
outu
Al imentation Cou
uche Tard
da
Si rius XM Canad
amily Dollar Sto
ores
Fa
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hevron Corp.
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Co
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nc.
Co
orus Entertainm
ment
JP
P Morgan Chasse & Co.
W
Wells Fargo & C
Co.
Asstral Media
Date
Prévision
c
consensuelle
8 juillet
-0,01 $
8 juillet
0,06 $
9 juillet
0,26 $
9 juillet
0,76 $
10 juillet
0,03 $
10 juillet
1,03 $
10 juillet
3,02 $
10 juillet
0,54 $
11 juillet
1,06 $
11 juillet
0,51 $
11 juillet
1,43 $
11 juillet
0,92 $
12 juillet
1,04 $
OINT DE V UE |
PO
5 juille
et 2013
4
À SU
URVEILLER CETTE SEMAINE
S
Le co
oup d’envoi de la ronde de
es bénéfices du
d deuxième trimestre sera
a lancé la sem
maine procha
aine par Alcoa
a, qui
dévo
oilera ses résu
ultats lundi ap
près la fermeture des parqu
uets. Comme
e les prix de l’aluminium on
nt continué de
e subir des
presssions durant le trimestre en
n raison des inquiétudes
i
suscitées
s
par un ralentissement de l’éco
onomie chinoiise, les
béné
éfices pourraie
ent décevoir. Aussi, les ma
archés vont probablement
p
davantage au
ux perspective
es d’Alcoa
s’intéresser d
pour le marché de
e l’aluminium d’ici le reste de
d l’année. Le
es titres baro mètres de JP
P Morgan et d
de Wells Fargo nous
neront une me
eilleure idée, jeudi.
j
Les ana
alystes ont dé
éjà relevé leu rs prévisions en raison des effets positiifs sur les
donn
béné
éfices de la re
eprise robuste
e du marché de
d l’habitation
n et des effortss de contrôle des coûts. Les chiffres de
e l’emploi
paruss cette semaine ont servi à réchauffer le
es marchés boursiers,
b
qui se préparentt à scruter less résultats de bénéfices
pour juger de la viigueur de l’éc
conomie. La croissance
c
de
es revenus et les prévisionss des dirigean
nts seront particulièrement
à surrveiller.
Le co
ommuniqué de
d la réunion du
d mois de ju
uin de l’Open Market Comm
mittee (FOMC
C), qui sera pu
ublié mercred
di, pourrait
faire bouger le ma
arché selon le
e degré d’unité
é démontré par
p ses memb
bres face à la politique actu
uelle. La sem
maine qui vient
sera aussi marqué
ée par la réun
nion mensuelle sur la politique monétairre de la Banq
que du Japon. Même si l’atttention s’est
porté
ée jusqu’ici su
ur la Fed et se
es plans de ré
éduction de la
a détente, les obligations, lla monnaie ett les marchéss boursiers
japon
nais ont été particulièreme
p
ent volatils, et la décision sur les taux de
e jeudi risque d’intéresser les investisse
eurs. D’autres
s
banq
ques centrales
s qui jouent un rôle moins significatif au
u sein du marcché mondial m
mais néanmo
oins importantt ont aussi
convvoqué leurs membres la se
emaine procha
aine au Brésil, en Thaïland
de, en Corée et en Indonésie.
Au C
Canada, outre les chiffres sur
s les permis
s de constructtion en mai ett l’indice des p
prix des maissons neuves, peu de
nouvvelles données sont attendues.
Les op
pinions exprimées
s dans ce rapporrt sont celles de l'auteur et elles ne
e sauraient être a
attribuées à Richa
ardson GMP Limitée ou à ses socciétés affiliées.
Les op
pinions, estimatio
ons et autres rens
seignements conttenus dans ce rap
pport reflètent le point de vue de ll’auteur à la date du rapport et son
nt sujets à
changement sans préa
avis. Nous ne garrantissons pas l’exhaustivité ou l’exactitude de ces renseignementss et nous demand
dons aux lecteurss de ne pas
prendrre de décision sur la foi de ces ren
nseignements. Av
vant de donner suite à une recom
mmandation, les in
nvestisseurs doivvent déterminer si celle-ci convientt
à leur situation particuliière et, au besoin
n, obtenir un avis professionnel. Le
e rendement passsé n’est pas une indication des ré
ésultats futurs.
Richarrdson GMP Limitée est membre du
d Fonds canadie
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ommerce de Jam
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