La bourse de l`électricité

LA BOURSE DE L’ÉLECTRICITÉ :
DE L’INTRA-DAY
AUX CONTRATS À TERME
1
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE :
DE L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
2
Deux objectifs pour une bourse
• Etablir des références de prix incontestables sur les marchés
de l’énergie
•
Etre un acteur majeur de la rationalisation du marché de
l’énergie transfrontalier, et promouvoir le marché organisé
3
Qu’est-ce qu’une bourse de l’électricité ?
• Lieu de confrontation de l’offre et de la demande
d’électricité
• Marché organisé généralement non – obligatoire
• Marché physique Spot (DAM & Intra-day)
et / ou
• Marché financier Dérivés
4
Des services pour répondre aux besoins des
membres
• Fournir des outils permettant de gérer les incertitudes à court terme
propres à l’électricité (non-stockabilité, variation imprévue de
consommation, sensibilité à la météo…)
• Fournir des sources alternatives d’approvisionnement d’électricité
pour ajuster ses besoins en quasi temps réel
• Fournir une référence de prix permettant la mise en place de stratégie
de consommation ou de fourniture
• Fournir des solutions en matière de gestion du risque de contrepartie
• Fournir des instruments permettant la mise en place de stratégies
financières (spéculation, arbitrages, diversification de portefeuille…)
• Participer à la création d’un marché unique transfrontalier en
permettant une fluidité des échanges et la diminution des coûts de
transaction
5
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE :
DE L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins
des clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
6
p1
Les principaux acteurs du marché européen
Des acteurs différents besoins différents
Les Bourses spot
d’électricité:
Brokers :
POLPX
OTE
BORZEN
GME
OPCOM
+
Projects:
South Pool
HUPX
Utilities :
Traders :
Fournisseurs :
Gros Consommateurs
7
Diapositive 7
p1
TSOs à compléter
perez; 22/04/2009
Les principaux acteurs du marché européen
Des acteurs différents besoins différents
Les régulateurs :
Les gestionnaires de réseau de transport :
Etc.
La Commission Européenne
Etc…
8
Les produits échangés
Les produits se caractérisent essentiellement par la période
de livraison et le délai qui la sépare de la négociation
J-X
Contrats à terme,
options & swaps:
marché de gré à
gré bilatéral et
bourse
J-1
J=livraison
« Day-ahead »:
Marché infra-journalier:
marché de gré à gré marché de gré à gré
bilatéral & bourse
bilatéral & bourse
Marché d’ajustement
(temps réel)
9
Le marché spot français: statuts et cadre juridique
• Le marché spot français est un marché :
•
•
•
organisé
centralisé
anonyme
• EPEX Spot opère sous le contrôle des régulateurs de l’énergie
compétents sur leur aire de marché :
•
•
CRE pour le marché français
•
SMWA (Régulateur du Land de Saxe) pour l’Allemagne
et de la Banque de France du fait de son statut de filiale d’une Société
d’Investissement
10
Le marché spot français : un marché d’équilibrage
• Des éléments exogènes et peu prévisibles (météo, indisponibilité de
moyens de production, processus industriels…) créent un besoin
d’équilibrage au plus près de la livraison (veille ou jour même).
• La granularité horaire facilite cet exercice d’équilibre.
• Les produits sur le Spot permettent également d’exploiter des différences
de prix entre pays = « arbitrage ».
• De ce fait, le prix coté sur les produits « Spot » ont des caractéristiques
bien particulières :
•
•
•
Saisonnalité marquée (horaire, hebdomadaire)
Volatilité importante
Sensibilité aux situations de « stress » du système (offre & demande)
11
Le Marché Spot français : 3 segments, 2 modalités
• 3 segments de marché :
• Day-Ahead Auction
• Day-Ahead Continuous
• Intraday
• 2 modalités de négociation :
• Fixing sur le Day-Ahead Auction
• Marché continu sur le Day-Ahead Continuous et Intraday
12
Spécifications des produits
• Day Ahead :
•
•
•
•
Cote des contrats blocs et horaires standardisés
Portant sur la livraison d’électricité le jour même (jusqu’à 1 heure
avant livraison) pour le segment intraday et le lendemain (J+1) pour
l’auction et le continuous sur le hub français
Plate-forme électronique El-Web pour l’Auction et Global Vision
pour l’intraday/continuous
Le segment Auction, en fixing, est « couplé » avec les marchés
belge et hollandais
• Spécifications :
•
•
•
Cotation en valeur : €/MWh avec un pas minimum de 0.01€
Cotation en volume : MW avec un pas minimum de 1 MW
Le nominal du contrat est exprimé en énergie (MWh)
13
Produits et segments sur le marché spot
français
SEGMENT:
Powernext ®Day -Ahead
Auction
Day-Ahead
Auction
SEGMENT:
Powernext ® Day -Ahead
Day-Ahead
Continuous
Continuous
SEGMENT:
Powernext ® Day -Ahead
Intra
Day
Intraday
Heures
Toutes les heures du
lendemain
Pas d’heures
Heures :
•Livraison demain
•Livraison aujourd’hui
(jusqu’à une heure avant)
Blocs
Standard
11 blocs standards
pour livraison demain
11 blocs standard
pour livraison demain
11 blocs standard pour
livraison demain
3 blocs restants pour une
livraison aujourd’hui :
•13-16
•17-20
•21-24
(jusqu’à une heure avant)
User-Defined
Blocks
4 heures
consécutives au
minimum, pour
livraison demain
Pas d’UDB
Tous les blocs de deux
heures consécutives au
minimum
•Livraison demain
•Livraison aujourd’hui
(jusqu’à une heure avant)
14
Le fixing sur le Day-Ahead Auction
• 24 tranches horaires sont négociées séparément,
• Les membres ne visualisent que leur ordre propre,
• « Fixing en aveugle »
Prix
MCP
MCV
• Les ordres blocs sont des
ordres « tout ou rien » à
prix limite.
• Dans le calcul du MCP, ils
sont considérés comme
des ordres à tout prix.
• Ils sont acceptés ou
rejetés selon un processus
itératif qui compare le prix
limite avec la moyenne des
Volume en MCP.
MWh
15
-500 000
no
v
m .-01
ar
s0
ju 2
il.
no -02
v.
m -02
ar
s0
ju 3
il.
no -03
v.
m -03
ar
s0
ju 4
il.
no -04
v
m .-04
ar
s0
ju 5
ilno 05
v
m -0 5
ar
s0
ju 6
ilno 06
v
m -0 6
ar
s0
ju 7
ilno 07
v
m -0 7
ar
s0
ju 8
ilno 08
v08
En MWh
5 500 000
60
2 500 000
50
40
Vo lume
En €/MWh
Le Day Ahead
100
90
4 500 000
80
3 500 000
70
1500 000
30
500 000
20
10
0
P rix mo yen
16
Le Day-Ahead
Février 2006
80 000
120
78 000
110
76 000
100
74 000
80
70
68 000
60
66 000
Consommation moyenne anticipée en J-1
24
23
ou
r
H
22
ou
r
H
ou
r
21
H
ou
r
20
H
ou
r
19
H
18
H
ou
r
17
ou
r
H
16
ou
r
H
15
ou
r
H
14
ou
r
H
13
ou
r
H
ou
r
H
ou
r
H
ou
r
H
H
ou
r
8
ou
r
ou
r
H
H
H
6
ou
r
5
ou
r
H
4
ou
r
H
H
ou
r
3
2
ou
r
H
ou
r
H
ou
r
Consommation moyenne
12
30
11
60 000
10
40
9
62 000
7
50
1
64 000
H
MW
70 000
€/MWh
90
72 000
Prix moyen sur Powernext Day-Ahead™
17
Les dérivés
• French Futures:
• Marché transféré le 1er avril 2009 à EEX Power Derivatives
(EPD) Powernext détient 20 % de EPD
• Marché en continu accessible sur la plateforme Eurex
• Produits: 6 mois, 7 trimestres, 6 années calendaires
• Spécifications :
• Cotation en valeur : €/MWh avec un pas minimum de 0.01€
• Cotation en volume : MW avec un pas minimum de 1 MW
• Le nominal du contrat est exprimé en énergie (MWh)
18
Les dérivés
Périodes de livraison
6 contrats Mois
7 contrats Trimestre
6 contrats Année
• Base tous les jours de 0h à 24h
• Pointe du lundi au vendredi, 8h00 à 20h00 CET, jours fériés inclus.
19
Les dérivés
French Futures
14 000 000
12 000 000
En MWh
10 000 000
8 000 000
6 000 000
4 000 000
2 000 000
-
4
t-0
p
se
5
r-0
v
fé
5
l-0
i
ju
5
-0
c
dé
-0
ai
m
6
6
t-0
c
o
07
sr
a
m
7
t-0
û
ao
08
vn
ja
8
-0
n
i
ju
8
-0
v
no
20
Le marché spot & future :
une gestion dynamique de la consommation
Equilibrage
Quotidien sur
French Day-Ahead
Consommation
Achat contrat Année
sur Powernext
Futures
600
500
400
300
200
100
J
Achat contrat
mois et
trimestre sur
Powernext
Futures
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
Temps
Prévision de
consommation
21
La liquidité : un facteur-clef
• La mesure de la liquidité
• La liquidité est un indicateur de la qualité d’un marché, c’est-à-dire
de la possibilité d’entrer ou de sortir du marché à un moindre coût
• Sur un fixing, la liquidité se mesure par la notion de résilience
• La résilience est la capacité du marché à absorber un ordre de taille
significative sans faire trop bouger le prix
• Une bonne résilience, c’est-à-dire un prix qui varie peu, témoigne
que les ordres sont resserrés autour du prix de marché et donc de la
qualité du consensus de marché
22
Mesure de la liquidité sur le Spot français
26
/0
2/
05
19
/0
2/
05
12
/0
2/
05
05
/0
2/
05
29
/0
1/
05
22
/0
1/
05
15
/0
1/
05
08
/0
1/
05
58
55
52
49
46
43
40
37
34
31
28
25
22
19
16
13
10
7
4
1
-2
-5
01
/0
1/
05
En €/MWh
Résilience du marché en situation "normale"
Impact d'un ordre de vente à tout prix de 500
Impact d'un ordre d'achat à tout prix de 500
Prix
Un ordre supplémentaire à tout prix de 500 MW sur les 24 heures de la journée
décale le prix d’environ 2 €, ce qui est faible compte tenu de la volatilité habituelle
du marché.
L’effet est à peu près symétrique à l’achat et à la vente.
23
Mesure de la liquidité sur le Spot français
Résilience du marché en situation de "stress"
470
420
370
En €/MWh
320
270
220
170
120
70
20
Impact d'un ordre de vente à tout prix de 500
Impact d'un ordre d'achat à tout prix de 500
26
/0
3/
05
19
/0
3/
05
12
/0
3/
05
05
/0
3/
05
/0
5
26
/0
2
19
/0
2/
05
12
/0
2/
05
05
/0
2/
05
29
/0
1/
05
22
/0
1/
05
/0
5
15
/0
1
/0
5
08
/0
1
01
/0
1/
05
-30
Prix
Lorsque les prix connaissent des pics importants, la résilience se dégrade très
violemment.
Quand l’hiver est très froid, la consommation bat des records et l’offre d’électricité
se raréfie.
Dans ce contexte, les prix doivent monter très haut pour satisfaire une demande
supplémentaire.
24
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE :
DE L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
25
Du coût marginal au prix de marché
•
Le coût marginal = prix sur un marché libéralisé
Coût
TAC
Fuel
Prix du système (coût
de l’unité marginale
de production) à une
heure donnée
Charbo,
Nucléaire
Hydraulique fil de l’eau
Consommation du
système à une heure
donnée
26
Les facteurs qui influencent les prix
• Corrélation température / prix spots
27
France
Germany
Belgium
Italy
Netherlands
25/12/2008
11/12/2008
27/11/2008
13/11/2008
30/10/2008
16/10/2008
02/10/2008
18/09/2008
04/09/2008
21/08/2008
07/08/2008
24/07/2008
10/07/2008
26/06/2008
12/06/2008
29/05/2008
15/05/2008
01/05/2008
17/04/2008
03/04/2008
20/03/2008
06/03/2008
21/02/2008
07/02/2008
24/01/2008
10/01/2008
€/MWh
Les facteurs qui influencent les prix
• Corrélation entre les marchés nationaux
Average daily power prices in Europe for 2008 (moving average)
120
100
80
60
40
20
0
Spain
Sources: Powernext, EEX, Belpex, GME-Ipex, APX, OMEL
28
Les facteurs qui influencent les prix
• L’influence du prix des combustibles fossiles sur le long terme
40
140
35
120
30
100
25
80
20
60
15
40
10
20
5
0
0
Natural Gas (€/MWh)
160
02
/0
1/
07
02
/0
2
02 /07
/0
3/
07
02
/0
4/
02 07
/0
5/
07
02
/0
6/
02 07
/0
7/
07
02
/0
8/
07
02
/0
9/
07
02
/1
0/
07
02
/1
1/
07
02
/1
2/
07
02
/0
1/
08
02
/0
2/
02 08
/0
3/
08
02
/0
4/
08
02
/0
5/
08
02
/0
6/
02 08
/0
7/
08
02
/0
8/
08
02
/0
9/
08
02
/1
0/
08
02
/1
1/
02 08
/1
2/
08
Power (€/MWh), Coal (€/tonne),
Brent (€/baril), EUA (€/tonne)
Prices evolution of the main fuel and CO2 emissions allocation (2007 and 2008)
Amsterdam CIF ARA coal, €/tonne, near month
Brent The ICE, €/barrel, near month
EUA Bluenext, €/tonne, near month
Powernext® Futures, €/MWh, near month baseload
NGLM The ICE natural gas, €/MWh, near month
Sources: Powernext, BlueNext, Reuters
29
Les prix / Le Marché
• Un marché libéralisé a pour but de révéler les vrais coûts de
production et d’envoyer un signal juste pour les
investissements à venir
• Le marché révèle le coût de l’unité de production marginale
• Les prix de marché sont influencés par :
• L’équilibre Offre / Demande, à un moment donné
• Les prix des combustibles / quotas d’émissions de CO2
• Les Imports / Exports avec les marchés voisins
• 2 principaux challenges pour les acteurs du marché :
• Demeurer à l’équilibre pour toujours profiter des prix de marché (spot)
• Se couvrir sur les variations des prix sur le long terme (marchés
futures/forwards)
30
Quid de la Bourse ?
• Fournit une référence de prix sur le marché de gros
• Doit atteindre un seuil critique de liquidité
• Fournit les facilités de clearing sur un marché anonyme
• Offre différents produits pour différents besoins
• Marché spot fournit une référence de prix de court terme pour gérer
•
•
le « risque volume » (Marchés Day-Ahead ou Intraday)
Marché des dérivés fournit une référence de prix de moyen terme
pour gérer le “risque prix”
En général, les marchés spot day-ahead sont des marchés de cotation par enchères,
alors que les marchés des dérivés sont des marchés de cotation en continu
31
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE : DE
L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
32
Devenir membres : principes
• Les produits cotés sur EPEX Spot ne sont accessibles qu’aux
membres du marché
• « Les personnes morales auxquelles leur loi nationale
n’interdit pas d’acheter et de vendre de l’électricité peuvent
devenir membre du marché »
• Pas de restriction sur le statut du membre (institution financière, producteur
•
•
d’électricité…)
Mise en place d’un mécanisme de garantie vis-à-vis de la chambre de
compensation pour assurer la sécurité financière du marché
Les membres doivent être responsable d’équilibre vis-à-vis du réseau de
transport pour pouvoir gérer la livraison d’électricité
• 73 membres sur la zone de marché France
33
Les membres sur le hub France
73 membres
AT
BE
CH
CZ
DE
DK
FR
IT
NL
PT
SI
SP
UK
US
34
Les relations contractuelles, avec qui ?
Le French Day-Ahead est structuré autour de trois entreprises distinctes :
• Epex Spot :
•
•
•
Organise le marché par la publication de règles et instructions de nature contractuelle
et fixe les conditions techniques et juridiques d’intervention sur son marché.
Organise la connexion aux systèmes qui permettent l’exécution des ordres.
Diffuse les informations de marché.
• ECC :
•
•
•
Est en charge de la sécurisation des opérations.
Est contrepartie centrale des engagements de paiement,
Garantit le paiement des flux financiers en s’interposant entre les acheteurs et les
vendeurs par le biais de la novation.
• RTE :
•
•
Garantit la livraison effective de l’électricité livrée.
Gère également les flux financiers consécutifs au mécanisme de règlement des
écarts.
35
Les relations contractuelles, avec qui ?
Contrat de Négociation
MEMBRE DE
LA BOURSE
Contrat de Responsble
d’equilibre
GRT
(RTE, E.ON, RWE,
EnBW, Vattenfall, APG
& swissgrid)
Contrat de Négociation
Accord de Non clearing
member
Clearing
Member
Accord de
Clearing member
Accord
Banque Centrale
BANQUE
CENTRALE
36
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE : DE
L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
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6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
37
Les flux entre les différents acteurs pour l’équilibre
physique & financier du système
Envoi des ordres
MEMBRE DE LA
BOURSE
Règlement
Programmation
Ordres
excutées
Clearing
Member
Règlement
GRT
Programmation
(RTE, E.ON, RWE, EnBW,
Vattenfall, APG & swissgrid)
38
Les flux entre les différents acteurs pour l’équilibre
physique & financier du système
Envoi des ordres Publication
des
résultats
Fixing
Transmission à ECC
J-10 J
Paiements
J+1
Etats de Compensation*
Fichier responsable
d’équilibre*
Livraison
Nominations à RTE**
11:00 11:15
Mécanisme
d’Ajustement
J+n
Règlement
des écarts
14:00
(environ)
* Envoi par ECC
** Nominations à RTE vers 14h pour le DAM (auction & continu) & vers 22h
pour Intraday pour les quantités déjà négociées & livrées
39
Livraison : Nomination
•
ECC nomine à RTE les positions nettes horaires agrégées par participant
(Responsable d’Equilibre) avant 14h00 heure de Paris.
•
•
Preuve légale en cas de conflit entre le membre et RTE
Aucune autre information n’est envoyée à RTE concernant les
négociations sur French Day-Ahead
• Les membres n’ont pas à nominer leurs transactions réalisées sur French
Day-Ahead auprès de RTE
• Cette nomination est prise en compte dans l’équation globale de RTE
injection – soutirage + import – export + achat – vente =0
Mesurés par RTE
Nomination par les acteurs
Transactions d’EPEX / EPD
nomination par ECC
Transactions OTC
nomination par les participants
40
Livraison : Défaillance
•
En cas de défaillance sur la livraison, RTE assure la livraison et
garantit la sécurité et l’équilibre du système électrique
•
RTE facture par la suite la défaillance de livraison au
Responsable d’Equilibre
•
Le Responsable d’Equilibre est responsable de toute
conséquence financière d’une défaillance de livraison
41
Mise à disposition des documents
• L’ensemble des factures ainsi que les résultats de marché et les fichiers
de responsables d’équilibre se trouvent sur le serveur sécurisé de
Powernext / EPEX
• Protégé par un nom d’utilisateur et un mot de passe spécifiques pour
chaque membre
• En cas d’indisponibilité, les
documents sont envoyés par fax.
42
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE : DE
L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
43
La gestion des risques financiers
• EPEX Spot & EPD transfèrent le risque financier des opérations à ECC
• Cross-margining possible entre différents produits sur des marchés gaz
et électricité
• ECC :
• Calcule les flux financiers nets de chaque membre,
• Gère les dépôts de garantie
• Assure le règlement des sommes dues via la Banque Centrale
•
Allemande.
Appel de fonds :
•
•
•
Tous les matins avant 9h00 pour assurer le règlement de l’électricité
achetée / vendue (sur les produits Day-Ahead & Futures)
Une fois par mois, pour le dépôt de garantie & le paiement des
commissions
Dépôt de garantie calculé sur la base de la position nette du membre sur
l’année précédente
44
LA BOURSE DE L’ELECTRICITE : DE
L’INTRADAY AUX CONTRATS A TERME
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Définition d’une bourse & avantages d’un marché organisé
Les produits, les modèles de marché : une réponse aux besoins des
clients
La formation des prix
L’architecture contractuelle
L’architecture technique : le workflow, les systèmes
La gestion des risques opérationnels et financiers
L’organisation de Powernext : les processus, l’organigramme
45
Organisation d’EPEX Spot basé à Paris
EXECUTIVE BOARD
Dr.H-B.MENZEL Chairman
J-F.CONIL-LACOSTE CEO
T.MORELLO COO
I.WEIDINGER CFO
CEO
J-F.CONIL-LACOSTE
CFO
I.WEIDINGER
COO
T.MORELLO
SURVEILLANCE
F.VARY
STRATEGY &
MARKET DESIGN
J.PEREZ
MARKET &
CUSTOMERS
Paris
A.MAHUET
P-A.LANGLOIS*
MARKET &
CUSTOMERS
Leipzig
T.DRESCHER
T.DORROCH
C.ZUTHER
MARKET COUPLING
D.ASSAAD, R. DJABALI, S.ZABI*
EXTENSIONS
S.WACHON
FINANCES
S.AGAC
PROJECTS &
DEVELOPMENT
D. BESNIER
PROJECTS
C.BELGUEDJ
H.VAN
MARKET COUPLING
A.HURSTEL
CORPORATE PROJECTS
Project Management:
L.PIEDNOIR*
MARKET OPERATIONS
D. BESNIER
MARKET
OPERATIONS
Paris
R.ROUSSEAU
V.HERLANT
R.MAMOU
JJ.MARZET
E.SARR
S.SAUZEAT
A.THOMAS
T.RAKOW*
MARKET
OPERATIONS
Leipzig
T.DRESCHER
T.DORROCH
C.ZUTHER
* External or temporary
46
NN: recruitment in progress
Powernext® Gas Products
Powernext Gas Exchange a été lancé le 26 novembre dernier
Des produits spot et futures (à livraison physique) ont été lancés
simultanément
Les contrats futures sur le PEG Sud seront lancés après la mise en service
du terminal de Fos-Cavaou
Nord
Sud
TIGF
WD
Powernext® Gas Spot
DA
WE
Powernext® Gas Futures
Months
3
Quarters
2
Seasons
3
in 2009
47