Flash Hebdo n° 24 - Gamme TESORUS du 15 juin 2016

Flash Hebdomadaire
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Semaine n°24 du 6 au 10 juin 2016
Le 15 juin 2016
Macroéconomie
Le graphique de la semaine
10
> Selon les bookmakers anglais, la probabilité d'un Brexit est remontée la
semaine passée, donnant des frayeurs aux investisseurs dans un marché
attentiste (volumes d'échanges faibles).
Taux 10 ans Allemagne (%)
5
> Ces craintes d'un Brexit ont fait passer au 2nd plan des publications
macroéconomiques globalement positives. Les nouvelles inscriptions au
chômage aux Etats-Unis sont revenues à leur niveau de tendance. La
croissance en zone euro s'est établie à +0,6% au 2ème trimestre, soutenue par
l'investissement privé et les ménages.
> La poursuite de l'ajustement de l'offre a fait monter le prix du baril jusqu'à
51,50 dollars.
0
déc.-94
déc.-97
déc.-00
déc.-03
déc.-06
déc.-09
déc.-12
déc.-15
1,2
1
0,8
> La semaine a également été marquée par le lancement du programme
d'achat d'obligations d'entreprises par la BCE. La Banque s'est attachée à
acquérir des émissions de grands noms du marché (Telefonica, Engie, etc).
0,6
0,01%
0,4
0,2
0
févr.-15
mai-15
août-15
nov.-15
févr.-16
mai-16
Actions
> La tendance de marché a donc été plutôt négative la semaine passée pour
les actifs risqués.
> Les bourses européennes ont donc accusé des pertes au-delà des 2% dans
la plupart des cas (-2,9% pour l'Euro Stoxx 50, -2,6% pour le CAC 40).
> La Bourse japonaise (Topix) a également clôturé sur une note baissière
fragilisée par une nouvelle appréciation de sa devise. Le Japon a par ailleurs
reçu un avertissement par le FMI sur sa dette (237% du PIB à fin mars 2016 !).
10-juin
Indice
Euro Stoxx 50
CAC 40
DAX
S&P 500*
Topix*
CSI 300*
Niveau
2 911
4 307
9 835
2 096
1 331
3 164
Variation
Semaine
Depuis fin '15
-2,9%
-10,9%
-2,6%
-7,1%
-2,7%
-8,5%
-0,1%
2,6%
-0,5%
-14,0%
-0,8%
-15,2%
10-juin
Indice
Eonia
Euribor 3 mois
10 ans allemand
10 ans français
10 ans italien
10 ans espagnol
10 ans US
Niveau
-0,33
-0,26
0,02
0,39
1,38
1,43
1,64
Variation (en points de base)
Semaine
Depuis fin '15
0,9
-20,2
-0,2
-13,2
-4,8
-60,9
-2,5
-60,0
5,0
-21,3
-4,1
-34,3
-6,0
-62,9
10-juin
Paire de devises
EUR/USD
EUR/GBP
EUR/JPY
Niveau
1,1251
0,7890
120,38
Variation
Semaine
Depuis fin '15
-1,0%
3,6%
0,8%
7,1%
-0,6%
-7,9%
10-juin
Indice (en $)
Pétrole (New-York)
Or
Niveau
49,07
1274
Variation
Semaine
Depuis fin '15
0,9%
32,5%
2,4%
20,1%
Obligations
> Les obligations souveraines des pays cœur de la zone euro ont donc une
nouvelle fois bien performé dans un tel contexte. En particulier, les taux des
obligations allemandes ont atteint de nouveaux records historiques. Le taux 10
ans allemand a, en particulier, frôlé la barre symbolique du zéro (0,01% en
séance le vendredi).
> Les obligations des pays périphériques de la zone euro ont vécu une semaine
plus contrastée. Les obligations souveraines espagnoles se sont bien
comportées tandis que les taux italiens ont, eux, monté, l'approche des
élections municipales n'étant pas étrangère à ce mouvement d'aversion.
Devises
> L'indécision qui prédomine sur le sort du Royaume-Uni dans l'Union
Européenne a une nouvelle fois pénalisé la livre sterling au profit de l'euro
retournant à son niveau de début mai.
> Les bons chiffres macro aux Etats-Unis ont contribué à la bonne tenue du
billet vert face à l'euro en fin de semaine.
Matières premières
> La poursuite de l'ajustement de l'offre a fait monter le prix du baril jusqu'à
51,50 dollars la semaine passée mais a finalement clôturé sous la barre
symbolique des 50 suite à l'appréciation du dollar.
> L'or a poursuivi son rebond initié depuis la fin mai. L'once d'or a progressé
d'environ 5% en deux semaines.
* indices exprimés en devise locale (S&P 500 en USD, Topix en JPY, CSI 300 en CNY)
Sources : Groupama AM, Bloomberg.
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Le fonds à la loupe
> Philosophie d'investissement
Groupama Oblig Monde vise à réaliser une allocation optimale entre toutes les classes du monde obligataire sans restriction géographique
ni de notation crédit. Ce fonds, par nature très diversifié, adopte également des stratégies actives de duration, de courbe et de change.
> Principales contributions à la performance
Depuis le début de l'année, les actifs obligataires se sont globalement bien comportés. La baisse des anticipations d'inflation combinée avec
le ton généralement accommodant de grandes Banques Centrales mondiales a poussé les taux vers le bas, faisant s'apprécier
mécaniquement les obligations. Ainsi, la performance du fonds Groupama Oblig Monde s'établit nettement en territoire positif à 3,37%
depuis le début de l'année (part I-C, au 9 juin) contre 4,17% pour son indice, le Barclays Global Aggregate (couvert en euro). La
surpondération des obligations d'entreprises par rapport aux obligations souveraines a été la principale contribution au retrait du fonds par
rapport à son indice. Malgré cela, l'allocation pays a été positive depuis mi-février (expositions sur le Mexique, le Canada, l'Australie). Les
stratégies d'arbitrage de courbe de taux ont été également des contributeurs positifs à la performance.
> Positionnement actuel
A l'approche du vote sur le Brexit, la gestion du fonds a adopté un positionnement plus défensif. Après une forte et rapide remontée des
cours du pétrole, la gestion se positionne prudemment sur les émetteurs financiers et pétroliers. Le fonds est également peu exposé aux
classes d'actifs obligataires les plus risqués comme la dette à Haut Rendement et la dette des pays émergents. L'exposition aux
Convertibles a été, quant à elle, intégralement coupée depuis la mi-mai. Par ailleurs, la gestion conserve un biais d'aplatissement des
courbes de taux dans un environnement de chasse au rendement où les maturités les plus longues devraient être favorisées. Enfin, le fonds
conserve sa conviction de favoriser les obligations indexées à l'inflation en euro plutôt que les obligations nominales : les anticipations
d'inflation sont historiquement basses, rendant le marché des obligations indexées relativement attractif.
Performances des fonds - principaux supports UC de la gamme TESORUS
Nom du support
TESORUS MONETAIRE A
TESORUS PRUDENCE A
TESORUS EQUILIBRE A
TESORUS SOLIDAIRE A
TESORUS DYNAMIQUE A
Semaine
0,00%
0,30%
1 mois
0,00
0,69
3 mois
0,00
1,16
YTD *
0,00
1,29
1 an
-0,06
0,21
2 ans
0,17
5,19
3 ans
0,23
12,88
5 ans
2,01
25,41
0,49%
-0,73%
-0,28%
1,73
1,74
1,09
4,21
1,64
3,51
1,38
-2,58
-2,59
-4,47
-3,86
-5,90
3,01
2,29
-0,11
15,91
13,71
16,46
25,55
17,17
19,20
* YTD : depuis le début de l'année
Sources : Groupama AM
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