L`analyse boursière par pays devrait redevenir à la mode

L’analyse boursière par pays devrait redevenir à
la mode
La croissance mondiale en 2015 devrait être un peu supérieure à celle de 2014. C’est le
sentiment que l’on retire en parcourant les prévisions économiques des grandes maisons pour
l’année prochaine notamment Joachim Fels économiste chez Morgan Stanley qui anticipe 3,5% en
2015 et Sharon Bell de Goldman Sachs pour qui ce serait 3,4%.
La baisse du pétrole enflamme les esprits. La baisse s’analyse comme un transfert de
liquidités des produits producteurs aux produits consommateurs de l’ordre de 460Md$ selon le
calcul effectué par Charles Gave de GaveKal à New York. Il fait remarquer que lors de la dernière
forte baisse du pétrole en 1985 on a assisté à la faillite de 175 banques au Texas et à l’explosion
de l’Union Soviétique à la fin de la décennie….
La bataille contre la déflation sera encore le centre d’intérêt principal des banques centrales
au cours des prochains mois. Tout cela incite la majorité des stratégistes à penser que la hausse
des marchés n’est pas terminée, car les niveaux de valorisation ne sont pas encore selon eux
excessifs. C’est ce qu’ explique Matthew Hombach de Morgan Stanley. Pour lui, Le catalyste de la
poursuite de la hausse sera plus la croissance des bénéfices que l’expansion des multiples. Les
actions sont toujours attractives comparées aux obligations…
Aux Etats Unis l’économie surprend par la vigueur de sa croissance.
Wall Street bat régulièrement de nouveaux records, +12% pour le S&P 500 depuis le début
de l’année, alors que les bourses européennes ne progressent que de + 4% pour l’Eurostoxx. Les
créations d’emploi sont au plus haut depuis janvier 2012. L’économie US reste pour le moment le
seul moteur de la croissance mondiale. Au moment où la Fed devrait remonter ses taux, à l’été
2015, on pourrait assister à un transfert d’allocation des actions américaines vers les actions non
américaines…
Le Dollar est au plus haut depuis cinq ans. La hausse devrait se poursuivre. La devise sort
d’un marché baissier qui dure depuis 30 ans. Attention, plus le dollar monte, plus les risques de
faillite augmentent pour les sociétés qui se sont endettées dans la devise américaine. Beaucoup
d’entre elles se trouvent dans les pays émergents.
En Europe, Mario Draghi continue son numéro d’équilibriste
L’Europe va profiter de la baisse du prix du pétrole et du recul de l’Euro qui a baissé de
11% depuis son précédent plus haut. Cela ne se perçoit pas encore, car pour le moment,
l’économie suffoque sous la pression déflationniste. Le dernier indice PMI est encore en baisse
pour novembre. L’inflation a encore reculé dans la zone Euro en novembre à 0,3% contre 0,4% le
mois précédent. La croissance a été de 0,2% au troisième trimestre. La BCE devrait agir vite mais
les résistances allemandes sont toujours la. La Bundesbank reste toujours opposée à tout achat
de dette publique sur le marché primaire. Les investisseurs passent leur temps à s’interroger sur
les intentions de la BCE. Un scénario de poursuite de la dégradation semble le seul à pouvoir
forcer la BCE à agir….
Dans le reste de l’Europe la situation est contrastée. La France est en déficit chronique et
sous tutelle de Bruxelles. Il n’y a pas d’autre voie que de diminuer le coût des services publics ou
de mettre fin notamment à la distribution de prestations sociales sans conditions de ressources.
Malheureusement
le contre choc pétrolier pourrait dissuader le gouvernement socialiste d’aller aussi loin qu’il le
faudrait dans les réformes. Certains proches de François Hollande que l’équation pétrole + euro
pourrait même l’aider à se faire réélire comme cela s’était produit pour François Mitterrand.…
L’Italie est confrontée à un chômage qui continue de progresser à 13,2% en octobre.
L’Espagne est menacée par la déflation. En novembre les prix ont baissé pour le cinquième
mois consécutif. Même l’Europe du Nord est maintenant touchée. La Norvège par la baisse du
pétrole. La Suède dont la vie politique est en train de « s’italianiser ».
En Russie, la situation de dégrade beaucoup. Le Rouble a perdu 26% de sa valeur face à l’Euro
en un mois. Les russes s’empressent de dépenser leur argent car ils ont peur d’une inflation
galopante. En revanche la Turquie profite à plein de la baisse du pétrole
Le coût pour assurer 10M$ de créances sur l’Etat turc a baissé de 33% à 155 000$ alors qu’il a
doublé en Russie à 355 000$…
Parmi les grandes sociétés turques qui pourraient en profiter figurent : Turkiye Garanti
Bankasi, Akbank, BIM Birlesik Magazalar, Turkcell Illetisim Hizmetieri, Turkiye Halk
Bankasi, Had Omer Sabanci, KIC Holding, Turkiye petrol Rafinerileri, Anadolu Efes
Biracilik. Il existe également des fonds spécialisés sur la Turquie comme : HSBC GIF Turkey et
East Capital (Lux) Turkish Fund
Le Japon entre « Abe-Nomics » et « Eutan-Abe »
Le PIB japonais a enregistré une nouvelle chute pour le second trimestre consécutif. Le pays
est donc officiellement en récession. Shinzo Abe premier ministre, explique que ce n’est qu’un
accident de parcours. La consommation des ménages est en berne. Cela n’empêche pas les
stratégistes de considérer que le marché japonais est toujours un des plus intéressants car on y
trouve de nombreuses sociétés qui figurent dans les numéros un mondiaux de leur secteur. Ceux
qui souhaitent s’y intéresser doivent pouvoir se couvrir contre la baisse du Yen
Les batteries sont un des domaines de la technologie où le Japon est en avance.
Parmi les acteurs qu’il faut suivre de près figurent : NGK Insulator (sodium-sulphur Nas), GS
Yuasa (Lithium Manganese , Lithium Phosphate), Sony, Panasonic (Nickel Metal NiMH, Lithium
Cobalt NCA fusionné avec Sanyo), AESC (coentreprise Nissan et NEC) , Nissan , NEC (Lithium
Manganese LMO), Hitachi (Lithium Manganese LMO). Pour le stockage d’énergie on peut retenir :
Panasonic (li-ion batteries, stockage) , Sumitomo Chem (batteries, stockage), Toshiba
Dans le domaine de l’assistance aux conducteurs il existe également de nombreuses
sociétés notamment : Aisin Seiki (systèmes de lutte contre l’endormissement), Alps
(dispositif de sécurité biométrique), Denso (n°2 for des senseurs derrière Toyota), Fujitsu (vision
virtuelle 3D), Hitachi Maxell (lentilles de cameras), Kyocera (vue arrière, angles morts et vision
de nuit), Nippon Ceramics (senseurs à ultrason), Panasonic (a racheté Ficosa en Espagne =
vision arrière), Pioneer (systèmes de navigation), Renesas (conduite assistée), Rohm (radar),
Sony (cameras), TDK (prévention des accidents) , Zenrin ( cartes 3D)