Não obrigado
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Não obrigado
INVESTMENT NEWSLETTER 17 juin 2014 28 février 2014 Não obrigado Avec un grand « non merci » (« não obrigado »), le un conseil des ministres qui s’est tenu jeudi 12 juin, le Portugal a décidé de renoncer à la dernière tranche ministre des Finances portugais, Madame Maria Luis d’aide (d’un montant de 2,6 milliards d’euros sur une Albuquerque, a souligné que le gouvernement n’allait pas enveloppe totale de 78 milliards d’euros) de son plan annoncer de nouvelles mesures d’austérité d’ici la fin du de sauvetage conclu avec la Troïka (Commission mois de juin et qu’il renonçait donc au versement de cette européenne, dernière tranche. Fonds monétaire international et Banque centrale européenne) et dont le pays est Pour étayer cette décision, le ministre des Finances officiellement sorti en mai dernier. évoque notamment une « incompatibilité de calendrier ». La cour constitutionnelle devant encore se prononcer sur d’autres mesures, le gouvernement préfère attendre le verdict final avant d’annoncer de nouvelles mesures d’austérité. Etant donné que le verdict final concernant ces différentes mesures ne sera prononcé qu’au-delà de l’échéance de fin juin, le gouvernement portugais a préféré de ne pas prendre des décisions trop hâtives qui Après le rejet fin mai par la Cour constitutionnelle portugaise de plusieurs mesures d’austérité (dont une visant à réduire les salaires des fonctionnaires supérieurs à 675€) inscrites au budget 2014, lesquelles devaient permettre au pays de respecter ses engagements en matière de réduction de déficit, le gouvernement de Monsieur Passos Coelho avait obtenu un délai supplémentaire jusqu’à fin juin pour le versement de la dernière tranche d’aide. Pour obtenir cette dernière tranche de 2,6 milliards d’euros, le gouvernement aurait dû trouver d’ici la fin du mois de juin des mesures de substitution pour combler celles qui avaient été invalidées et dont l’objectif était de nouvelles économies d’un montant d’environ 700 millions d’euros. Cet exercice n’est pas vraiment nouveau pour le gouvernement. En effet, le gouvernement portugais avait déjà été confronté à une telle situation en 2013 lorsqu’il a été question de trouver des mesures risqueraient de fragiliser davantage la reprise actuelle, voire d’anéantir les progrès réalisés. Ce qui a également facilité cette décision est le fait que le gouvernement bénéficie actuellement d’un matelas financier assez confortable lui permettant d’assurer son financement pour environ une année. De plus, le pays profite de l’amélioration de ses conditions de financement sur les marchés financiers. Dans ce contexte, il convient de souligner la réussite de la dernière émission obligataire souveraine, lors de laquelle le Trésor portugais a réussi à placer un montant de 975 millions d’euros (contre une fourchette cible de 500-750 millions d’euros) à 10 ans et au taux de 3,25%. Malgré l’annonce de la renonciation de la dernière tranche de financement, les taux portugais ont globalement baissé sur l’ensemble de la semaine dernière. Après avoir débuté la semaine dernière aux alentours des 3,50%, le taux du 10 ans portugais s’est plutôt dirigé vers les 3,40% en fin de semaine. permettant des économies d’un montant d’un peu plus de 1,3 milliards d’euros. Mais finalement, suite à 6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24 e-mail: [email protected], www.bcee-assetmanagement.lu INVESTMENT NEWSLETTER 17 juin 2014 La bonne tenue des taux portugais s’explique certes en et de réintroduction des mesures invalidées sous une partie du fait que la renonciation à la dernière tranche forme différente), on sait cependant que le gouvernement d’aide a renforcé l’image du pays en termes d’indépendance financière auprès des investisseurs. Cependant, il convient de noter que les taux portugais profitent aussi largement de certains facteurs qui sont extérieurs au investisseurs émergents pays : le pour ou les encore moins grand obligations la intérêt des politique des marchés monétaire accommodante de la Banque centrale européenne. En dépit de cette décision, Madame Maria Luis Albuquerque a essayé de lever l’incertitude quant à la capacité du pays à respecter ses objectifs budgétaires (déficit inférieur à 4% du PIB en 2014 et 2,5% du PIB en 2015) en réaffirmant l’engagement du pays en matière de réformes structurelles. En effet, la partie est loin d’être gagnée. Le rejet de certaines mesures par la Cour constitutionnelle portugaise a remis en question la a, dans un souci d’adéquation avec ses objectifs de conviction que le gouvernement pourra atteindre ses déficits, relancé depuis le début d’année le processus de objectifs de déficit. Le gouvernement de Monsieur privatisation d’un certain nombre d’entreprises publiques. Passos Coelho doit donc continuer d’assainir ses Dernièrement, le gouvernement a annoncé qu’il allait finances tout en permettant au pays de se maintenir sur vendre prochainement les 11% de capital qu’il détient les bons rails. dans Si le détail des futures réformes structurelles n’est pas gestionnaire du réseau électrique portugais. REN (Redes Energéticas Nacionais), le encore totalement connu (rumeurs de hausses d’impôts William Telkes, PhD Economist BCEE ASSET MANAGEMENT Disclaimer : Les opinions, avis ou prévisions figurant dans ce document sont, sauf indication contraire, ceux de son ou ses auteur(s) et ne reflètent pas les opinions de toute autre personne, de BCEE Asset Management S.A. ou de Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg. 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